Market Overview - Chinese policies are encouraging economic recovery, leading to a rebound in A-shares and Hong Kong stocks after a previous decline, with notable performance in domestic demand-related stocks[3] - European markets ended a four-day decline with a 2.7% rise in the Euro Stoxx 600 index, driven by hopes for progress in EU tariff negotiations[3] - U.S. markets experienced volatility, with the Nasdaq opening up 4% but closing down 2.2%, as concerns over escalating tariffs impacted market sentiment[3] Currency and Commodities - Trump's insistence on increasing tariffs on China has heightened risk aversion, causing the Japanese yen and Swiss franc to outperform other G-10 currencies, while the offshore yuan hit a record low[4] - Concerns over the U.S.-China trade war have led to a decline in global demand, with New York crude oil prices falling below $60 per barrel for the first time since 2021, closing at $59.58[4][28] - International gold prices rebounded after three consecutive declines, with New York gold rising 0.6% to $2,968.4 per ounce[28] Fixed Income - The upcoming tariffs and ongoing trade tensions have led to market volatility and liquidity tightening, resulting in a sell-off of long-term U.S. Treasuries and a steepening yield curve[5][30] - Investment-grade bond spreads in Asia narrowed by 2-5 basis points as market sentiment slightly improved[5][30] Corporate Insights - The Chinese private enterprise bond market is showing signs of recovery, with net financing improving and financing costs decreasing, indicating potential investment opportunities[7] - Alibaba's projected revenue growth of approximately 8% for Q4 2025, reaching 238.6 billion yuan, with an adjusted EBITA expected to rise by 35% year-on-year[9] Stock Market Performance - The Hang Seng Index rebounded, with a 1.51% increase, driven by strong performances in technology and consumer sectors, while the Hang Seng Tech Index rose by 3.79%[13] - A-shares showed a steady recovery, with the Shanghai Composite Index up 1.58% to 3,145 points, supported by government policies aimed at boosting agriculture and infrastructure[18]

环球市场动态 "极 度 "风 险 厌 恶 下 的 恐 慌 性 抛 售 股 票 周五中国市场清明假期休市；欧股 大幅下跌，特朗普关税及中国的强 力反制引发贸易战担忧，多个市场 跌至数月低点；美股连续两天跳水， 标指创一年新低，市场恐慌情绪浓 厚，金龙中国指数跌 8.9%，创两年 半最大跌幅。 产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点 外 汇 / 商 品 市场忧虑美国"对等关税"政策拖累 环球经济衰退，上周五油价创近 4 年新低。国际金价从历史新高回落， 录得两连跌。鲍威尔重申不急于降 息，美元指数上升，非美货币普遍下 跌。 固 定 收 益 上周五延续股市下跌和风险规避市 场情绪推动显着避险需求，全球债 券走高。美国国债周五缩小涨幅，美 联储主席鲍威尔强调关税措施可能 对通胀持续造成影响。亚洲债市盘 出较多，利差普遍走阔。 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 2025 年 4 月 7 日 .s 入 a. 竹 ▪ 自美国政府公布其所谓的 "对等关税" 政策后，美股主要宽基指数持续走低，罗素 2000 指数、纳斯达克综指以 及纳斯达克 100 指数均已陷入熊市区间。美国贸易政策引发全 ...

环球市场动态 关 税 等 因 素 对 内 地 PMI 的 影 响 逐 渐 显 现 股 票 周一 A 股低开低走，尾盘收窄跌幅， 大盘成交低迷；港股再度大跌，科技 股普遍表现不佳，自高点回调已超 过 10%；欧洲股市受关税困扰录得 四连跌，4 月份欧央行是否降息仍 是未知数；美股低开高走，医药、金 融股推动大盘回暖，市场对科技股 仍有明显谨慎态度，金龙中国指数 收于近一个月最低水平。 外 汇 / 商 品 特朗普威胁加强针对俄罗斯原油出 口的制裁力度，消息牵动国际油价 周一上涨，创下逾一个月新高。市场 忧虑关税对经济构成冲击，资金继 续流入避险产品，金价再创下纪录 新高，美元汇价靠稳。 固 定 收 益 .s 入 a. 竹 ▪ 2025 年 3 月中国制造业 PMI 为 50.5，较上月提高 0.3；中国非制造业 PMI 为 50.8，较上月提高 0.4。3 月制 造业 PMI 较上月回升，但去年 10 月以来首次低于过去 5 年均值，反映制造业景气有所回落。结合分项数据和 实物工作量指标看，制造业的生产端和需求端均出现小幅回落，价格端进一步修复的动能有待提振。从结构上 看，装备制造业、高技术行业景气相对较好，传统 ...

Market Overview - A-shares continued to experience low trading volume and overall decline, with the Shanghai Composite Index down 0.67% and the Shenzhen Component down 0.57%[16] - European markets faced widespread declines due to ongoing concerns over Trump's tariff policies, with the pan-European Stoxx 600 index down 0.77%[9] - U.S. markets saw significant drops, with the Dow Jones down 1.69% and the S&P 500 down 1.97%, driven by inflation concerns and consumer confidence data[9] Economic Indicators - The U.S. core PCE inflation rate rose to 2.8%, exceeding market expectations of 2.7%, contributing to rising inflation concerns[9] - The Michigan Consumer Sentiment Index fell to its lowest level in over two years, indicating deteriorating consumer confidence[9] - Trump's tariff threats have heightened fears of a global economic slowdown, impacting market sentiment negatively[9] Commodity and Currency Trends - International gold prices reached new highs, with gold futures up 0.8% to $3,086.5 per ounce, driven by inflation fears[27] - Crude oil prices declined, with NYMEX crude down 0.8% to $69.36 per barrel, amid concerns over reduced energy demand due to tariffs[27] - The U.S. Dollar Index decreased by 0.3% to 104.04, reflecting market reactions to economic data and tariff concerns[26] Sector Performance - In the U.S., all but the defensive utility sector saw declines, with technology stocks like Alphabet and Amazon dropping over 4%[9] - In Hong Kong, the Hang Seng Index fell 0.65%, with technology and airline stocks leading the decline[11] - The healthcare sector in Hong Kong showed resilience, gaining 1.4%, while the information technology sector fell 1.9%[12] Investment Insights - Meta Platforms is expected to benefit from new product launches and AI advancements, with a target price of $750, reflecting a potential upside from current levels[8] - The Chinese banking sector is set to raise RMB 520 billion through private placements, aimed at enhancing capital strength and supporting long-term growth[19] - GCL-Poly Energy is projected to benefit from industry recovery, with expectations of returning to profitability by 2026[14]

Group 1: South Korea Market Focus - The domestic situation in South Korea is becoming clearer, with recommendations to gradually increase stock allocations, particularly in SK Hynix and Doosan Enerbility [9][17][20] - Economic growth in South Korea is expected to slow down, with GDP growth projected to decline to 1.5% in 2025 due to internal and external pressures [11][12][19] - The upcoming presidential election in May may help alleviate political uncertainty, potentially leading to increased government spending to stimulate the economy [19][22] Group 2: Thailand Market Focus - Economic momentum in Thailand is weakening, with GDP growth forecasted to be 2.8% in 2025, down from previous expectations due to ineffective government stimulus policies [30][31][34] - Market sentiment remains weak, and the effectiveness of government policies is a key factor influencing market performance [28][34] - Specific stocks to watch include CP ALL and Bangkok Dusit Medical Services, with expectations of stable growth despite current market challenges [35][36] Group 3: Malaysia Market Focus - Malaysia's economic growth is stable overall, with GDP growth projected at 4.8% in 2025, slightly below the target of 5.0% due to global trade disruptions [42][43] - The market is expected to focus on defensive value, with recommendations for stocks like Gamuda and Eco World, which are seen as beneficiaries of ongoing demand in the data center sector [46][49][52] - The Malaysian Ringgit is expected to depreciate by 3-4% by the end of 2025, influenced by external factors rather than domestic weaknesses [45][46]

环球市场动态 上 游 价 格 承 压 拖 累 内 地 工 企 利 润 增 速 回 落 股 票 周四 A 股震荡小幅上涨，大盘活跃度 继续较低；港股再度走强，生物医药 表现突出；欧股收盘疲软，特朗普汽 车关税将沉重打击欧洲车企利润；美 国上修 GDP 未能提振股市，对贸易 战升级的担忧笼罩市场，美股三大指 数下跌，金龙中国指数再度大涨。 产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 外 汇 / 商 品 美国上周原油库存减少，周四油 價升至一个月高位。市场忧虑美 国关税措施拖累全球经济放缓， 资金流向金市避险，金价再创新 高。汇市方面，美元指数微跌，日 元连跌 2 天，失守 151 关口。英 镑兑美元造好，歐元兌美元結束 6 天跌勢。 固 定 收 益 .s 入 a. 竹 ▪ 中国国家统计局 3 月 27 日发布工业企业利润数据，2025 年 1-2 月，全国规模以上工业企业实现利润总额 9,109.9 亿元，同比下降 0.3%，实现营业收入 20.09 万亿元，同比增长 2.8%。1-2 月工业企业营收和利润增速 较去年 12 月回落，利润格局边际 ...

环球市场动态 全 球 战 略 力 量 重 构 下 的 经 济 影 响 与 投 资 机 遇 股 票 周三 A 股延续震荡走势，三大指数小 幅下跌；港股反弹，市场关注热门企 业业绩；欧股周三普遍收低，市场谨 慎观望即将生效的对等关税，英国通 胀低于预期推动英股勉强收涨；美股 大型科技股再度下跌，拖累主要股指 普跌，金龙中国指数创一周来最大涨 幅。 产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 外 汇 / 商 品 美国库存数据凸显供应前景趋紧， 周三油价上涨 1%；特朗普关税政策 不确定性持续，美元指数跟随美债 收益率上升，国际金价在历史高点 附近靠稳；美国可能对铜征收关税， 纽约铜价再创新高。 固 定 收 益 美国国债下跌，收益率曲线陡化，5 年期国债发行表现欠佳。亚洲债券 市场聚焦于近期新发债，消化增多 的债券供应。中国投资级债券利差 扩大 1-4 个基点。 2025 年 3 月 27 日 .s 入 a. 竹 ▪ 随着特朗普的回归和俄乌停战谈判的开启，全球战略力量的重构正持续加速。政治视角下，当前全球力量对比 正发生变化，"中-美-俄" 三角关系 ...

环球市场动态 " 对 等 关 税 " 存 在 一 定 预 期 差 外 汇 / 商 品 特朗普拟收紧对委内瑞拉的制裁， 周一国际油价上涨超 1%；报道指特 朗普对等关税将更具针对性，缓解 金融市场紧张情绪，铜价受到提振。 固 定 收 益 周一美国国债下跌，特朗普关税减 免言论刺激风险偏好升温。另有密 集公司债发行，16 家公司发债的总 筹资金额近 250 亿美元。亚洲债券 情绪坚挺，中国 IG 利差收窄 1-2 个 基点。 产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 2025 年 3 月 25 日 .s 入 a. 竹 股 票 周一 A 股探底回升，深海经济延续强 势；港股低开高走，午后不断上升， 家电股涨幅居前；欧洲股市走势分 歧，关税不确定性令市场谨慎；美股 科技股超跌反弹带领三大指数大涨， 特朗普表示关税将更具针对性缓解 市场对于全面性关税的担忧。 ▪ 我们认为 4 月或将是特朗普关税政策落地最为密集的时间点，4 月初《美国优先贸易政策备忘录》调查结果与 "对等关税" 的出台将是关键节点。"对等关税" 与对华关税应当区分看待："对等关税" ...

股 票 周三A股窄幅震荡，三大指数齐收跌； 港股分歧走势，恒指小幅上涨，科技 股拖累恒科指下跌；欧洲市场等待美 联储议息结果，总体情绪较为谨慎， 收盘涨跌不一；美联储维持利率不 变，鲍威尔发言安抚市场信心，美股 三大指数收涨，金龙中国指数连续第 二天下跌。 外 汇 / 商 品 受到中国市场供应收紧迹象提振， 周三国际铜价今早突破 1 万美元/ 吨；周三金价在高位靠稳；美国库存 数据缓解对需求的担忧，国际油价 小幅上涨。 环球市场动态 美 联 储 在 等 待 更 清 晰 的 信 息 .s 入 a. 竹 ▪ 美联储 2025 年 3 月议息会议维持政策利率不变，符合市场预期。本次点阵图显示今年目标利率中枢为 3.9%， 与 2024 年 12 月会议点阵图持平，同时上调今年通胀预测和失业率预测、下调经济增速预测。"等待更清晰的 信息" (Wait for greater clarity) 成为美联储的新口号，"通胀暂时论" 重出江湖，鲍威尔依旧认为长期通胀预期 稳定 (well anchored)。当前 "暂时性通胀 + 经济增长较弱 + 高不确定性" 的组合对应点阵图显示的年内 2 次 降息，我们认为三者中任何 ...

环球市场动态 美 国 滞 胀 风 险 的 阴 云 持 续 股 票 周二中国市场反弹，A 股仍处震荡 走势，港股权重股多数上行，科 技、医药、黄金板块表现亮眼；德 国联邦议会顺利通过财政预算案， 欧洲股市周二收高；美联储议息前 夕美股科技股拖累三大指数齐跌， 金龙中国指数小幅回落。 外 汇 / 商 品 供应过剩担忧掩盖了地缘紧张局 势，周二国际油价下跌；避险盘推 动黄金最高升至每盎司 3,047.5 美 元，再创纪录新高。 固 定 收 益 美国国债先跌后回升，中期美债引 领上涨， 20 年期国债发行获得强 劲需求。美股下跌，加之油价下滑， 支撑了美国国债的反弹势头。亚洲 投资级债券利差收窄 0.75-1.5 个基 点，中国 TMT 表现强劲。 产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 2025 年 3 月 19 日 .s 入 a. 竹 ▪ 不同于上世纪 70-80 年代滞胀时期美国经济内生动力不足，当前美国科技发展等浪潮仍在继续，但紧缩的货币 与财政政策、特朗普关税等政策的负面影响，都将持续构成美国滞胀风险的阴云。未来通胀隐忧集中在特朗普 关 ...