股指早报 中美贸易谈判，隔夜美方释放积极信号，中方中性 2025 年 6 月 11 日 股指期货早报 2025.6.11 报告摘要： 海外方面，美 5 月 NFIB 小型企业信心指数录得 98.8，高于预期 95.9 和前值 95.8，数据指向美企业信心有所回升。另外中美在伦敦 谈判在昨日下午北京时间 5 点开始，今天凌晨 4 点结束。美财政部长 贝森特表示中美进行了 2 天富有成效的谈话，向市场释放积极信号。 中国商务部副部长李成钢表示过去两天中美双方进入了很深入的交 流，中美沟通专业、深入、理性、坦诚 。从隔夜市场走势来看，美 元指数收涨，美债收益率短端长端均回落，黄金收跌，美三大股指集 体收涨，纳斯达克中国金龙指数上涨，离岸人民币汇率升值。隔夜市 场走势反映出市场对中美谈判信号偏向积极。 国内盘面上看，周二大盘高开震荡下跌 0.44%，深成指下跌 0.86%，创业板指下跌 1.17%，市场呈现震荡回调走势。早盘指数呈现 红盘，主要在于银行的支撑，午后股指快速回落。从盘面走势反映似 乎是中美贸易谈判出了利空消息，稀土、种业大幅拉升，但因时差， 中美在交易时间并未谈判，谈判在下午收盘后 5 点才开始，急跌的 ...

股指早报 中美贸易会谈中，A 股收 3399 2025 年 6 月 10 日 股指期货早报 2025.6.10 报告摘要： 海外方面，美 4 月批发销售月率录得 0.1%，低于预期 0.3%和前 值 0.8%；美 5 月纽约联储一年通胀预期录得 3.2%，低于前值 3.63%， 数据指向美经济的边际回落。另外美国与中国贸易会谈昨日在伦敦举 行第一轮谈判在今日凌晨 3 点结束，第二轮将在今日 10 点开始。市 场密切关注会谈信息，从隔夜市场走势来看，美元指数震荡走低，美 债收益率短端和长端均上涨，黄金收涨，美三大股指涨跌不一，道指 收平，纳指和标普收涨，纳斯达克中国金龙指数上涨，离岸人民币汇 率升值。从走势来看，市场处于谨慎乐观。此次谈判关注重点在于是 否会降低关税，以及 90 天关税暂停期是否会延长等。 国内基本面上看，周一统计局公布 5 月通胀数据，5 月 CPI 同比 录得-0.1%，与前值一致，5 月 PPI 同比录得-3.3%，前值-2.7%。农 产品和猪肉价格对 CPI 期到拖累，PPI 则更多受能源价格的拖累。通 胀数据指向目前国内总需求依旧偏弱，经济修复依旧需要政策支持。 盘面上看，周一大盘高开 ...

海外方面，美第一季度实际 GDP 年化季率修正值录得-0.2%，高 于预期和前值-0.3%；美 4 月成屋签约销售指数月率录得-6.3%，低于 预期-1%和前值 5.5%；数据指向美一季度经济回落同时房地产市场的 降温。另外美联储古尔斯比表示如果关税通过达成协议或其他方式得 以避免，可能会重新回到可以降息的局面。根据美联储观察，美联储 9 月降息的概率回升至 52.4%。在关税方面，周四 7 点美国联邦法院 裁决叫停特朗普的大部分关税，但仅到周五凌晨 3:00 左右，美国上 诉法院就恢复了关税。关税的反复也引发隔夜市场震荡，美元指数先 涨后跌，最终收跌；美债收益率短端和长端均上涨；黄金收涨；美三 大股指先涨后跌，最终收涨；纳斯达克中国金龙指数收涨，离岸人民 币汇率贬值后升值。从美关税和美联储降息预期来看，预期后续美元 指数和美债收益率会劈叉，资本市场波动也会加大。 国内盘面上看，周四大盘上涨 0.7%，深成指上涨 1.24%，创业板 指上涨 1.37%，是市场呈现震荡反弹走势，个股为普涨格局，市场成 交量也回升。券商和科技板块的活跃带动了人气。板块上看，计算机、 医药生物、电子、军工涨幅居前，美容护理、银行、 ...

股指早报 美联储暗示不会很快降息，A 股继续缩量震荡 2025 年 5 月 29 日 股指期货早报 2025.5.29 报告摘要： 海外方面，美联储公布 FOMC 会议纪要，其中美联储表示因通胀 和就业的风险均在上升，且因美特朗普关税政策对美经济影响不确定 性，美联储强烈暗示不会很快降息，并且明确了滞胀预测。另外部分 官员表示，失去避险资产地位可能对美国产生长期影响，这也暗示美 长债利率上升的金融风险方面考量。总体来看会议纪要指向美联储面 临的情况涉及到通胀、就业和金融风险，因此对应了美联储采取按兵 不动，审慎的态度。隔夜市场走势来看，美元指数上涨，美债收益率 2 年 10 年期均上行，黄金下跌，美三大股指齐跌，纳斯达克中国金 龙指数下跌，离岸人民币汇率贬值。 国内盘面上看，周三大盘下跌 0.02%，深成指下跌 0.26%，创业 板指下跌 0.31%，市场呈现震荡回落走势。盘面与周二类似，指数上 下均有限，板块轮动加快，多个股则是缩量阴跌之势。唯一有变化的 是个别热门个股出现在跌幅榜上。板块上看，纺织服饰、环保、煤炭、 交通运输、通信涨幅居前，化工、农林牧渔、军工、汽车跌幅居前， 全市场 1750 只个股上涨 ...

股指早报 隔夜美财政焦虑有所缓解，A 股量价背离震荡中 2025 年 5 月 23 日 股指期货早报 2025.5.23 报告摘要： 海外方面，美 5 月标普全球制造业 PMI 和服务业 PMI 均录得 52.3，均高于预期和前值；4 月成屋销售总数年化录得 400 万户，低 于预期 410 和前值 402；数据指向美制造业和服务业保持韧性但房地 产边际回落。目前美数据依旧处于强现实弱预期的状态中。另外特朗 普税改法案在众议院以微弱优势通过，交由参议院审议。税改方案会 加大增发美债的压力，对美财政形成影响。隔夜市场走势来看，美元 指数在连续回落后有所反弹，10 年期美债收益率上涨至 4.533%，2 年 期美债收益率则有所回落，黄金收跌，美三大股指涨跌不一，道指平 收，标普 500 指数收跌 0.04%，纳指数收涨 0.28%，纳斯达克中国金 龙指数下跌 1.18%，离岸人民币汇率震荡基本收平。隔夜走势市场对 美国财政问题的担忧有所缓解，但并未完全解除。 国内盘面上看，周四大盘低开震荡下跌 0.22%，深成指下跌 0.72%，创业板指下跌 0.96%，市场呈现指数和个股齐跌走势。尽管指 数在盘中观察保持稳定， ...

股指早报 20 年美债拍卖遇冷，A 股震荡反复 2025 年 5 月 22 日 股指期货早报 2025.5.22 报告摘要： 海外方面，近期虽然美联储、美国财政部对穆迪下调美信用评级 进行了预期管理，但市场对美国财政问题的担忧并未消退。周三 160 亿美元的 20 年期美国国债拍卖最终得标利率为 5.047%，突破 5%大 关，反映投资者对美国国债的情绪进一步恶化。隔夜市场走势来看， 美债利率拍卖遇冷风险资产，美元指数进一步回落，10 年期美债收 益上升至 4.6%，黄金上涨，美三大股指跌幅均在 1%以上，纳斯达克 中国金龙指数下跌 0.72%，离岸人民币汇率升值。关注美国资产资金 流出后流入新兴市场的迹象。 国内盘面上看，周三大盘低开震荡上涨 0.21%，深成指上涨 0.44%，创业板指上涨 0.83%，市场呈现指数震荡反弹，但个股缺走弱 的走势。板块依旧是电风扇行情。从一级板块上看，煤炭、有色、电 力设备、银行涨幅靠前，美容护理、电子、社会服务、传媒跌幅靠前。 全市场 1615 只个股上涨，3599 只个股下跌。消息上看，中国与东盟 十国全面完成中国—东盟自贸区 3.0 版谈判。 整体来看，隔夜美 10 ...

股指早报 美 10 年期利率回到 4.5%附近，A 股震荡蓄势中 2025 年 5 月 20 日 股指期货早报 2025.5.20 报告摘要： 海外方面，美 4 月谘商会领先指标月率录得-1%，低于预期 0.9% 和前值-0.7%，数据指向美经济的降温。另外在上周末国际信用评级 机构穆迪将美国的信用评级下调后，美联储开始对此进行市场预期管 理，多位美联储官员密集发表讲话，美联储副主席杰斐逊表示将穆迪 调降美国评级作为制定政策的一般数据处理。美联储威廉姆斯表示目 前未见资金大规模撤离美国资产，货币政策处于良好位置。达拉斯联 储主席洛根表示美联储应考虑加强机制，以在市场出现压力时更有效 地防止货币市场利率飙升。在美联储密集发言淡化信用下调影响下， 市场焦虑情绪有所缓解，隔夜美元指数大幅下跌后反弹，最终收跌 0.62%，报 100.37；美债收益率短端和长端均大幅上涨后回落，最终 收涨；黄金收涨，美三大股指集体收微涨。原先美国巨额债务是灰犀 牛，目前被市场点名明后，市场的不确定和焦虑不会在短时间消退， 后续需对此进行跟踪，关注美国资产资金的流出状况。 国内盘面上看，周一公布 4 月经济数据，与高频数据指向一致， 4 ...

报告摘要： 海外方面，美国政府表态与日本、韩国、印度的贸易关税协议"接 近达成"，同时美国表示在关税谈判中不寻求美元贬值。隔夜市场表 现来看，美元指数回落后上涨，最终微涨，美债收益率短端和长端均 上涨，黄金下跌，美三大股指道指下跌，纳指和标普上涨，纳斯达克 中国金龙指数上涨，离岸人民币汇率贬值。从隔夜资产表现来看，虽 然市场避险情绪有所改善，但未来不确定依旧制约市场风险偏好。 国内盘面上看，周三大盘低开震荡上涨 0.86%，深成指上涨 0.64%，创业板指上涨 1.01%，市场呈现反弹走势。早盘市场基本处于 不上不下水平，午后在大金融的带领下指数快速反弹，只不过盘面二 八分化严重，个股还是跌多涨少。板块上看，非银金融、交通运输、 食品饮料、商贸零售涨幅居前，军工、美容护理、机械设备、社会服 务跌幅居前，全市场 2327 只个股上涨，2816 只个股下跌。消息上看， 科技部、中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、国家发展改革 委、财政部、国务院国资委印发《加快构建科技金融体制 有力支撑 高水平科技自立自强的若干政策举措》，设立"国家创业投资引导基 金"。 整体来看，隔夜外围走势虽然市场避险情绪回落但风险偏好依 ...

近月仓单博弈，远期关注需求 研究院黑色建材小组 01 0.85 0.87 0.89 0.91 0.93 0.95 0.97 0.99 1.01 1.03 1.05 螺纹 热卷 铁矿 焦炭 焦煤 -0.14 -0.12 -0.10 -0.08 -0.06 -0.04 -0.02 0.00 螺纹 热卷 铁矿 焦炭 焦煤 黑色商品05合约4月涨跌幅（收盘价） 4月以来，黑色的整体交易逻辑就集中在，焦煤近端交割博弈以及中美关税冲突加剧两者身上，并且后者还对前者构成助力。 3 资料来源：Wind，创元研究 行情回顾 仓单博弈时，碰到中美关税冲突加剧 2025年4月黑色商品05合约表现（收盘价，归一化） 02 当下双焦的状况 2.1，月度供需情况 汾渭骨架煤供需增速图1-2月，国内骨架煤产量3565万吨，同比+4.21%，内矿+进口累计5450万 吨，累计同比+4.68%，1-2月铁水累计同比-0.5%，1-3月铁水累计同比+0.8%。参考高频数据来 看，预计3月内矿骨架煤产量增加15%左右，进口预计持平或小幅正增长，整体增速预估在10% 左右。于此同时，3月铁水同比增长3.1%。供需过剩格局仍存。 焦炭统计局产量增速V ...

特朗普与美联储博弈，A 股缩量维持存量博弈 2025 年 4 月 18 日 股指期货早报 2025.4.18 报告摘要： 海外方面，美 3 月新屋开工总数年化录得 132.4 万户，低于预期 144.6 和前值 145.9 万户；美 3 月营建许可总数录得 148.2 万户，高 于预期 144.6 和前值 145.9 万户；4 月费城联储制造业指数录得- 26.4，低于预期 2 和前值 12.5。数据指向美房地产和制造业的边际 回落。另外美联储官员继续向市场释放鹰派信号，美联储威廉姆斯表 示货币政策处于良好位置，目前不认为需要很快调整利率。而欧央行 昨日宣布降息 25BP。在欧央行降息，美联储鹰派的影响下，隔夜美元 指数下跌有所企稳，最终收涨；美债收益率均有所反弹；黄金回落； 美三大股指道指和纳指下跌，标普收涨，纳斯达克中国金龙指数下跌， 离岸人民币汇率震荡。目前特朗普关税政策未有新进展，美联储又迟 迟不降息，内外部压力较大下会推高资产价格波动，5 月初美联储的 议息会议的表态是一个较好跟踪窗口。 国内盘面上看，周四延续之前的行情节奏，大盘上涨 0.13%，深 成指下跌 0.16%，创业板指上涨 0.09%， ...