中信证券研报指出，我国国庆假期期间降息交易仍是海外市场主线，市场对美联储降息预期无明显变 化，美股和美元指数小幅上涨、美债小幅波动、金价再创新高。美国政府如期停摆，9月非农就业数据 延期发布，9月ISM-PMI和"小非农"ADP共同显示美国经济继续温和降温的趋势。我们延续此前观点， 预计美联储将在10月和12月的议息会议上分别再次降息25bps。当地时间10月4日，高市早苗当选日本自 民党总裁，预计她将于10月15日左右接任日本首相。高市的政策主张为"负责任的扩张性财政政策+谨 慎加息"，市场对应出现日股上涨、日债曲线陡峭化和日元贬值的"高市交易"。我们延续此前观点，预 计日银今年四季度可能加息25bps。10月7日，日本30Y国债拍卖结果显示目前市场对高市早苗可能会执 行的"宽财政"担忧尚且有限。我们预计，在此情形下，短期内日股在"高市交易"中仍有不错表现。 ...

10月7日，根据腾讯混元官方微博的消息，LMArena发布最新视觉模型榜单，腾讯混元最新视觉模型 Hunyuan-Vision-1.5-Thinking 取得全球第3、国内第1的成绩。 智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，2025年国庆期间，国产AI算力生态持续演进：服务器订单方 面，工商银行(01398)、中国联通(00762)公布合计百亿服务器招标结果，国产算力供应商中标占比超 90%；大模型方面，阿里(09988)发布大模型Qwen3-VL-30B-A3B且华为昇腾实现0 day支持，腾讯 (00700)混元最新视觉模型跻身LMArena榜单全球第三。中信证券认为当前国产算力加速演进，建议关 注龙头厂商。 中信证券主要观点如下： 百亿服务器招标落地，国产厂商为绝对主力。 10月4~5日，工商银行、中国联通相继公布服务器招标结果。工商银行：海光芯片服务器集采规模30亿 元，浪潮信息为正选中标方，中兴和联想为备选方案。中国联通：通用服务器集采合计金额79.6亿元， 共分为两个标包，标包一为预算8.95亿元的英特尔CPU服务器，中标候选人包括紫光华山、浪潮电子、 超聚变；标包二为预算42.85亿元的鲲鹏服 ...

人民财讯10月9日电，中信证券研报认为，充裕的流动性叠加AI的持续投入和创新是推动9月初以来港 股持续上涨的两大动能。展望未来，在港股的"赚钱效应"下，南向资金有望持续流入；除全球进入降息 周期的因素以外，若高市早苗成功当选新一任日本首相，港股预计也将受益于日本投资者的套利交易配 置。同时，在国内外企业加大AI领域的资本支出，大模型和应用不断的迭代创新下，港股完整的AI和 科技产业链或也将迎来业绩兑现。在持续半年的估值扩张后，港股当前的绝对估值并不便宜。但在基本 面预计触底反弹，叠加2026年业绩预计高增的背景下，港股在全球维度的吸引力依旧显著。结合流动性 的外溢效应以及AI叙事的持续催化，研报判断港股2024年初以来的长牛行情将延续，建议投资者把握 四大中长期方向：1)科技行业，包括AI相关细分赛道、消费电子等；2)大医疗板块，特别是生物科技； 3)受益于海外通胀预期抬升叠加去美元化的有色；4)未来国内经济进一步复苏，相对滞涨的消费板块也 有望迎来估值修复。 ...

中信证券指出，2025年国庆期间，国产AI算力生态持续演进：服务器订单方面，工商银行、中国联通 公布合计百亿服务器招标结果，国产算力供应商中标占比超90%；大模型方面，阿里发布大模型 Qwen3-VL-30B-A3B且华为昇腾实现0 day支持，腾讯混元最新视觉模型跻身LMArena榜单全球第三。中 信证券认为当前国产算力加速演进，建议关注龙头厂商。 ...

中信证券明明等研报指出，FOMC内部，部分成员如沃勒、米兰和鲍曼等明确表示支持降息，然而，包 括美联储主席鲍威尔在内的其他官员表态则更为谨慎，鲍威尔在9月23日的讲话中指出，若政策调整过 于激进，可能导致通胀目标难以实现，而维持限制性政策过久又会带来劳动力市场疲软的风险。美联储 副主席杰克逊10月3日表示劳动力市场正趋软，需在双重使命间寻求平衡。此外，政府关门对经济数据 发布造成了干扰，9月就业报告等关键数据未能按计划发布，这使得美联储在决策时面临更大挑战，截 至10月7日市场对于10月降息预期概率仍在90%以上。 ...

好医生云医疗已向港交所主板提交上市申请，海通国际及中信证券为联席保荐人。 好医生云医疗是一家综合性基层医疗赋能平台。根据灼识咨询，按2024年收入计算，公司在中国基层医 疗赋能服务行业排名第二。截至2024年12月31日，公司在中国基层医疗终端客户数量方面也位列第二。 中国基层医疗行业市场规模巨大，预计2024年至2030年将保持9.2%的复合年增长率。 好医生云医疗是中国基层医疗行业中唯一一家以数智化与AI辅助赋能的综合赋能平台。截至2025年6月 30日，已直接服务超过660600家基层医疗终端客户，包括基层医疗机构和基层药店。公司的注册基层医 疗终端客户数量以29.0%的复合年增长率增长(2022年12月31日至2024年12月31日)。截至2025年6月30 日，客户覆盖范围已扩展至中国99%以上的县级行政区域。 ...

中信证券明明等研报指出，10月1日美国政府开始停摆，当前美国政府关门僵局仍在持续。虽然特朗普 总统表态愿与民主党就医保问题谈判，但其前提是民主党先重启政府，其立场引发双方进一步僵持，目 前美国政府关门的结束时间仍不确定。美国9月非农数据的披露或需等待至政府恢复正常运转后才会披 露。后续若政府停摆持续，或将继续影响美国CPI等数据的披露。 ...

Core Viewpoint - The continuous rise of Hong Kong stocks since early September is driven by abundant liquidity and ongoing investments and innovations in AI [1] Group 1: Market Dynamics - Southbound capital is expected to continue flowing into Hong Kong stocks due to the "wealth effect" [1] - The potential election of a new Japanese Prime Minister, if successful, may lead to arbitrage trading by Japanese investors benefiting Hong Kong stocks [1] Group 2: Sector Analysis - Increased capital expenditure in the AI sector by domestic and international companies is anticipated to lead to performance realization in Hong Kong's complete AI and technology industry chain [1] - Despite a six-month valuation expansion, the current absolute valuation of Hong Kong stocks is not cheap, but the fundamentals are expected to rebound [1] Group 3: Investment Recommendations - Investors are advised to focus on four long-term directions: 1) Technology sector, including AI-related sub-sectors and consumer electronics [1] 2) Healthcare sector, particularly biotechnology [1] 3) Non-ferrous metals benefiting from rising overseas inflation expectations and de-dollarization [1] 4) Consumer sector, which may see valuation recovery with further domestic economic recovery [1]

证券代码：603232 证券简称：格尔软件 公告编号：2025-059 格尔软件股份有限公司 关于变更持续督导保荐代表人的公告 格尔软件股份有限公司董事会 2025年10月1日 孙璐女士简历 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 孙璐：女，现任中信证券投资银行管理委员会高级副总裁，保荐代表人，具有13年投资银行经验和3年 审计经验；曾负责或参与的项目有均普智能IPO、科泰电源非公开、均胜电子非公开、中国动力重大资 产重组等项目，曾参与或负责土豆网IPO审计、中国联通、南京爱立信、华力半导体以及杭州默沙东等 项目的年度审计工作。 格尔软件股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年9月30日收到中信证券股份有限公司（以下简称"中 信证券"）出具的《关于更换持续督导保荐代表人的函》，中信证券作为公司2020年非公开发行A股股 票的保荐机构，原指派张俊晖和孔磊先生担任保荐代表人负责持续督导工作。现孔磊先生因工作安排原 因，不再担任公司持续督导的保荐代表人，中信证券现委派保荐代表人孙璐女士接替其负责该项目后续 的持续督导工作 ...

Core Insights - In the first nine months of 2025, a total of 78 companies were listed on the A-share market, representing a year-on-year increase of 13.04% compared to 69 companies in the same period last year [1] - The total fees charged by IPO intermediaries for these listings amounted to 5.599 billion yuan, with underwriting and sponsorship fees accounting for 3.884 billion yuan, legal fees for 564 million yuan, and audit fees for 1.151 billion yuan [1] Segment Analysis Underwriting and Sponsorship Fees - The total underwriting and sponsorship fees were highest in the ChiNext board, followed by the Shanghai Main Board, Sci-Tech Innovation Board, Shenzhen Main Board, and Beijing Stock Exchange [1] - The leading underwriting institution by total fees was Guotai Junan, with 501 million yuan from 9 deals, followed by CITIC Securities and Huatai United Securities with 486 million yuan and 404 million yuan respectively [5][7] Legal Fees - The top three law firms by total fees were Shanghai Jintiancheng, Shanghai Tongli, and Beijing Guofeng, with total fees of 89.3 million yuan, 49.9 million yuan, and 47.7 million yuan respectively [8][10] - The average legal fee was highest for the Shanghai Main Board at 837.58 thousand yuan, while the lowest was for the Beijing Stock Exchange at 391.07 thousand yuan [3][4] Audit Fees - The leading audit firms by total fees were Rongcheng, Tianjian, and Zhonghui, with total fees of 270 million yuan, 221 million yuan, and 151 million yuan respectively [11][13] - The average audit fee was highest for the Shanghai Main Board at 1.990 million yuan, and lowest for the Beijing Stock Exchange at 667.14 thousand yuan [3][4]