Investment Rating - The report maintains a **Buy** rating for Hengli Petrochemical with a target price of **19.81 CNY** based on a 2025 average PE of 18x for comparable companies [3][5] Core Views - **Short-term profit improvement** is expected due to the recent rebound in oil prices, with Brent crude rising from **71 USD/barrel** in early December 2024 to around **80 USD/barrel**, leading to significant price increases in domestic refined oil products [9] - **Long-term dividend capability** is highlighted as the company's high-intensity capital expenditure cycle nears completion, with major projects like the **1.6 million-ton high-performance resin and new materials project** and the **5 million-ton PTA project** entering production stages [9] Financial Forecasts - **EPS adjustments**: 2024-2026 EPS forecasts are revised to **0.92 CNY**, **1.10 CNY**, and **1.14 CNY**, down from previous estimates of **1.67 CNY** and **1.92 CNY** for 2024 and 2025 [3] - **Revenue growth**: 2024E revenue is expected to decline by **1.1%** to **232,200 million CNY**, followed by a **3.7%** increase in 2025E to **240,681 million CNY** [7] - **Net profit growth**: 2024E net profit is projected to decrease by **6.5%** to **6,459 million CNY**, with a **20%** increase in 2025E to **7,748 million CNY** [7] Key Financial Metrics - **Gross margin**: Expected to remain stable at **10.5%** in 2024E and **11.1%** in 2025E and 2026E [7] - **ROE**: Forecasted at **10.5%** in 2024E, rising to **11.9%** in 2025E [7] - **PE ratio**: 2025E PE is estimated at **13.5x**, declining to **13.1x** in 2026E [7] Industry and Market Performance - **Absolute performance**: Hengli Petrochemical's stock showed a **24.47%** increase over the past 12 months, outperforming the CSI 300 index by **11.12%** [5] - **Comparable company valuation**: The average PE ratio for comparable companies in 2025E is **18x**, with Hengli's target price derived from this benchmark [10] Capital Expenditure and Dividend Potential - **Capital expenditure reduction**: 2025E capital expenditure is expected to decrease significantly, freeing up more funds for **dividends and share buybacks** [9] - **Dividend capability**: The company is positioned to become one of the early manufacturing firms in the chemical industry with strong dividend capabilities [9]

恒力石化股份有限公司 证券代码：600346 证券简称：恒力石化 公告编号：2024-068 恒力石化股份有限公司 关于第三期员工持股计划锁定期届满的提示性公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 恒力石化股份有限公司（以下简称"公司"）于 2019 年 6 月 11 日召开第八届 董事会第二次会议审议通过了《恒力石化股份有限公司第三期员工持股计划（草案）》 等相关议案；分别于 2019 年 7 月 2 日、2019 年 7 月 18 日召开第八届董事会第三次 会议、2019 年第二次临时股东大会审议通过了《恒力石化股份有限公司第三期员工 持股计划（草案）（修订稿）》等相关议案；于 2019 年 12 月 23 日召开第八届董事 会第八次会议，审议通过了《恒力石化股份有限公司第三期员工持股计划（草案） （二次修订稿）》等相关议案。具体内容详见公司在上海证券交易所网站 （www.sse.com.cn）及指定信息披露媒体披露的相关公告。 鉴于公司第三期员工持股计划（以下简称"本员工持股计划"）所持有的部分公 司股票锁定 ...

恒力石化股份有限公司 证券代码：600346 证券简称：恒力石化 公告编号：2024-067 恒力石化股份有限公司 关于控股股东之一致行动人股份质押的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 控股股东恒力集团有限公司及其一致行动人目前合计持有公司股份 5,310,675,080 股，持股比例为 75.45%，累计质押公司股份 1,927,577,500 股， 占其所持有公司股份的 36.30%，占公司总股本的 27.38%。 恒能投资目前持有公司股份 1,498,478,926 股，持股比例为 21.29%。累 计质押公司股份 746,077,500 股，占其所持有公司股份的 49.79%，占公司总股 本的 10.60%。 一、本次股份质押的基本情况 恒力石化股份有限公司（以下简称"公司"）近日接到公司控股股东恒力集 团有限公司（以下简称"恒力集团"）之一致行动人恒能投资（大连）有限公司 （以下简称"恒能投资"）通知，获悉其将所持有的公司部分股份办理了质押业 务，具体事项如下： | | | | | ...

恒力石化股份有限公司 证券代码：600346 证券简称：恒力石化 公告编号：2024-065 恒力石化股份有限公司 恒力石化股份有限公司（以下简称"公司"）第九届董事会第二十三次会议（以 下简称"本次会议"）于2024年11月29日以电子邮件、电话方式发出通知。会议于 2024年12月2日以通讯方式召开。本次会议应出席董事8名，实际出席董事8名。会议 由董事长范红卫女士主持，公司部分高级管理人员列席了会议。本次会议的召开和 表决程序符合《公司法》和《公司章程》等有关规定。 经与会董事逐项认真审议，会议通过了以下议案： 一、《关于新增第六期员工持股计划资产管理机构的议案》 鉴于当前融资利率水平较第六期员工持股计划设立之初大幅降低，为有效降低 员工持股计划承担的融资成本，根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第1号 ——规范运作》等有关法律法规和规范性文件规定，结合公司第六期员工持股计划 存续的实际情况，公司拟通过新增资产管理机构的方式降低第六期员工持股计划的 融资成本。具体内容详见公司于同日在指定信息披露媒体及上海证券交易所网站 （www.sse.com.cn）上披露的《关于新增第六期员工持股计划资产管理机构 ...

关于新增第六期员工持股计划资产管理机构的公告 证券代码：600346 证券简称：恒力石化 公告编号：2024-066 恒力石化股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 恒力石化股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 12 月 2 日召开第九届董 事会第二十三次会议审议通过了《关于新增第六期员工持股计划资产管理机构的议 案》，现将具体情况公告如下： 一、公司第六期员工持股计划情况概述 公司分别于 2022 年 3 月 3 日、2022 年 3 月 22 日召开第八届董事会第二十六次 会议、2022 年第三次临时股东大会，审议通过了《恒力石化股份有限公司第六期员 工持股计划（草案）》及相关事项；于 2022 年 5 月 12 日披露了《关于第六期员工持 股计划完成股票购买的公告》（公告编号：2022-065）。具体内容详见公司刊登在上 海证券交易所网站（www.sse.com.cn）上的相关公告。 截至本公告披露日，公司第六期员工持股计划通过"陕国投·恒力石化第六期 员工持股单一资金信托"投资的四个专 ...

重要内容提示： 控股股东恒力集团有限公司及其一致行动人目前合计持有公司股份 5,310,675,080 股，持股比例为 75.45%，累计质押公司股份 1,865,577,500 股， 占其所持有公司股份的 35.13%，占公司总股本的 26.50%。 一、上市公司股份解除质押及再质押情况 恒力石化股份有限公司 证券代码：600346 证券简称：恒力石化 公告编号：2024-064 恒力石化股份有限公司 关于控股股东部分股份解除质押及再质押的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 恒力石化股份有限公司 | | 是 | | 是 | 是 | | | | | 占股东 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 股 | 否 | | 否 | 否 | | | | 占其所 | 及其一 | 占公司 | | | | 为 | 本次质押股 | | | 质押 | | | | | | | | 东 | | | 为 | 补 ...

Financing Activities - The company has received approval to issue medium-term notes with a total registered amount of RMB 3 billion, valid for 2 years from the date of the notice, and can be issued in tranches within the validity period [1] - The company has previously issued short-term financing bills (Sci-Tech Innovation Bills) in July and August 2024, each with an issuance amount of RMB 1 billion and interest rates of 2.20% and 2.15% respectively, with a maturity of 365 days [1] - The company has been actively expanding its financing channels, including a failed attempt to list its subsidiary Kanghui New Materials through a backdoor listing with Dalian Thermal Power in 2022, and a subsequent restart of the plan in 2023, which was ultimately terminated in August 2024 due to market challenges [3] Financial Performance - The company's revenue has grown at a compound annual growth rate (CAGR) of 43% from 2016 to 2023, with revenue for the first three quarters of 2024 reaching RMB 177.764 billion, a year-on-year increase of 2.69% [2] - Net profit for the first three quarters of 2024 was RMB 5.105 billion, a year-on-year decrease of 10.45% [2] - The company's operating cash flow has remained positive, with a net cash flow from operating activities of RMB 20.117 billion in the first three quarters of 2024, and cash and cash equivalents of RMB 27.7 billion as of the end of September 2024 [2] - Since 2016, the company has paid a total of RMB 22.371 billion in cash dividends, accounting for 41% of the total net profit attributable to the parent company from 2016 to 2023 [2] Debt and Capital Structure - The company's rapid development has been largely driven by high-debt expansion, with a current overall asset-liability ratio of 77.5% and interest-bearing debt exceeding RMB 160 billion, including short-term borrowings of RMB 73.1 billion, indicating significant debt pressure [2] - The company's asset-liability ratio was 78.08% at the end of 2022 and 76.98% at the end of 2023, showing a slight decrease year-on-year [3] - The company has entered a new phase of capital expenditure since 2022, focusing on expanding downstream high-end chemical and polyester new material industries to enhance comprehensive competitiveness, with major projects expected to enter peak production in 2024, leading to a gradual reduction in capital expenditures and a further decrease in the asset-liability ratio [3] Business Overview - The company has evolved from a fiber weaving business to a large-scale refining and chemical platform enterprise over more than 30 years, with its main business covering the production, R&D, and sales of materials across various application fields, from refining and aromatics to olefins, basic chemicals, and fine chemicals [1]

公司将根据《接受注册通知书》的要求及公司实际情况，在注册有效期内择机 发行，并及时履行信息披露义务。 特此公告。 恒力石化股份有限公司董事会 证券代码：600346 证券简称：恒力石化 公告编号：2024-063 恒力石化股份有限公司 关于中期票据注册申请获准的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 恒力石化股份有限公司（以下简称"公司"）分别于 2024 年 8 月 22 日、2024 年 9 月 10 日召开了第九届董事会第二十一次会议、2024 年第一次临时股东大会，审议 并通过了《关于申请注册发行中期票据的议案》，同意公司向中国银行间市场交易商 协会（以下简称"交易商协会"）申请注册发行金额不超过人民币 30 亿元（含 30 亿 元）的中期票据。具体内容详见公司刊登在指定信息披露媒体及上海证券交易所网 站（www.sse.com.cn）上的相关公告。 2024年11月20日，公司收到交易商协会出具的《接受注册通知书》（中市协注 〔2024〕MTN1155号），通知书称：决定接受公司中期票据注册。公司中期票 ...

关于恒力石化股份有限公司 召开 2024 年第二次临时股东大会的法律意见 京天股字（2024）第 597 号 致：恒力石化股份有限公司 恒力石化股份有限公司（以下简称"公司"）2024 年第二次临时股东大会（以 下简称"本次股东大会"）采取现场投票与网络投票相结合的方式召开，其中现场 会议于 2024 年 11 月 12 日在苏州市吴江区盛泽镇南麻工业区恒力路一号召开。北 京市天元律师事务所（以下简称"本所"）接受公司聘任，指派本所律师参加本次 股东大会现场会议，并根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》 （以下简称"《证券法》"）、《上市公司股东大会规则》（以下简称"《股东大会 规则》"）以及《恒力石化股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）等 有关规定，就本次股东大会的召集、召开程序、出席现场会议人员的资格、召集人 资格、会议表决程序及表决结果等事项出具本法律意见。 为出具本法律意见，本所律师审查了《恒力石化股份有限公司第九届董事会第 二十二次会议决议公告》、《恒力石化股份有限公司关于召开 2024 年第二次临时股 东大会的通知》（以下简称"《召开股东大会通知》"）以及本所律师认为必要 ...

证券代码：600346 证券简称：恒力石化 公告编号：2024-062 一、 会议召开和出席情况 本次会议是否有否决议案：无 2024 年第二次临时股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 恒力石化股份有限公司 恒力石化股份有限公司 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 1,559 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 5,442,708,332 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | | | 份总数的比例（%） | 77.3211 | (四) 表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 本次股东大会由公司董事会提议召开，董事长范红卫女士主持会议，采取现 场投票和网络投票相结合的表决方式。会议的召集、召开及表决均符合《公司法》 (一) 股东大会召开的时间：2024 年 11 月 12 日 (二) 股东大会召开的地点：苏州市吴江区盛泽镇南麻工业区恒力路一号 (三) 出席会议的普通股股东和恢复 ...