Investment Rating - The report maintains a **Buy-A** rating for Robam Electric (002508 SZ) with a 6-month target price of **28 35 RMB** [4] Core Views - Robam Electric's Q3 2024 performance shows pressure with revenue of **7 40 billion RMB**, a YoY decrease of **6 8%**, and net profit of **1 20 billion RMB**, a YoY decrease of **12 4%** [1] - Despite the overall decline, core categories such as gas stoves and range hoods show marginal improvement with online sales growth of **51 1%** and **46 6%** respectively in Q3 2024 [2] - The company's gross margin improved to **53 2%**, up by **1 0 pct** YoY, driven by better performance in retail channels and weaker engineering channel sales [3] - The report expects a potential rebound in revenue due to the impact of the trade-in policy, particularly benefiting core products like gas stoves and range hoods [2] Financial Performance - In Q3 2024, Robam Electric's operating cash flow decreased by **320 million RMB**, likely due to slower receivables collection [3] - The company's net profit margin for Q3 2024 was **16 3%**, with a slight improvement expected in the future as the company optimizes its product structure and operational efficiency [3] - The report forecasts EPS for 2024 and 2025 to be **1 89 RMB** and **1 93 RMB** respectively, with a target P/E ratio of **15x** for 2024 [8] Channel and Product Analysis - Online channels are expected to outperform overall company growth due to the trade-in policy, while offline channels may see slower growth, especially in lower-tier markets [2] - The engineering channel, impacted by a **29 0%** decline in residential completion area, is expected to stabilize as real estate policies improve [2] - Core products like gas stoves and range hoods are expected to see sustained demand growth due to policy incentives, with online sales in September 2024 growing by **145 4%** and **155 9%** respectively [2] Valuation and Forecast - The report forecasts Robam Electric's revenue for 2024E and 2025E to be **10 96 billion RMB** and **11 43 billion RMB** respectively, with net profit expected to grow to **1 78 billion RMB** in 2024E and **1 83 billion RMB** in 2025E [8] - The company's ROE is projected to be **15 2%** in 2024E and **14 5%** in 2025E, with a dividend yield of **3 9%** in 2024E and **4 0%** in 2025E [8] - The report highlights the company's strong ability to adapt to market changes, which is expected to support stable growth in the future [8]

公司动态分析 2024 年 10 月 29 日 招商银行(600036.SH) 基本面温和改善—招商银行 2024 年三季报点评 事件：招商银行公布 2024 年三季报，前三季度营收同比增速为 -2.91%（中报为-3.09%），拨备前利润同比增速为-2.66%（中报为 -4.52%），归母净利润同比增速为-0.62%（中报为-1.33%），业绩 增速呈现逐渐回升态势，我们点评如下： 今年三季度，招商银行单季归母净利润同比增速为 0.79%，主 要驱动因素包括规模扩张、成本费用节约，而净息差同比收窄则 对利润增长形成拖累。 规模扩张稳健，与 M2 增速大致相当。今年三季度招商银行生息 资产（日均余额口径）同比增长 6.5%，较 Q2 增速微降 0.4 个百 分点，近年来其生息资产扩张速度与 M2 增速差别不大。从单季新 增生息资产结构来看，新增投资类资产明显提升，预计 Q3 随着政 府债券发行节奏加快，招行加大对债券资产配置力度，新增信贷 （日均余额口径）为-105 亿元，预计主要是大幅压降低收益的票 据贴现资产。 观察信贷结构，以季末时点数进行分析，Q3 新增信贷 261 亿元，同 比减少 844 亿元，主 ...

公司快报 2024 年 10 月 29 日 康泰生物(300601.SZ) Q3 业绩环比改善，新品狂苗放量可期 事件：公司发布 2024 年三季报。2024 年前三季度，公司实现营业 收入 20.18 亿元，同比下降 18.11%；归母净利润 3.51 亿元，同比下 降 49.63%；扣非归母净利润 3.04 亿元，同比下降 49.27%，前三季度 业绩下滑主要系市场降库存、公司股权激励摊销费用及固定资产折旧 费用增加等因素的综合影响。Q3 单季度，公司实现营业收入 8.16 亿 元，同比增长 11.21%，环比增长 8.76%；归母净利润 1.86 亿元，同 比下降 0.46%，环比增长 66.94%；扣非归母净利润 1.82 亿元，同比 增长 7.77%，环比增长 69.26%，单三季度收入及利润环比单二季度均 有所改善。 Q3 单季度公司期间费用率环比优化，净利率环比提升。2024 年前 三季度，公司毛利率为 83.45%，同比下降 2.60pct；净利率为 17.40%， 同比下降 10.89pct；期间费用率为 61.74%，同比增长 6.01pct，其 中销售费用率为 33.27%，同比下降 1 ...

公司快报 2024 年 10 月 29 日 贝达药业(300558.SZ) 国内业绩加速增长，海外布局逐渐兑现 事件：公司发布 2024 年三季报，前三季度实现营业收入 23.45 亿元，同比增长 14.73%；实现归母净利润 4.16 亿元，同比增长 36.61%；实现扣非归母净利润 3.62 亿元，同比增长 50.12%。 国内贝福替尼、恩沙替尼、伏罗尼布等处于快速放量阶段， CDK4/6 抑制剂泰贝西利、代理品种重组人血清白蛋白有望明年获 批上市放量。公司三代 EGFR TKI 贝福替尼的 NSCLC 一线适应症 参与今年医保谈判，若能进入医保目录则有望加速 2025 年的销售 放量；其他已上市产品恩沙替尼、伏罗尼布、贝伐珠单抗生物类 似药等都处在高速放量阶段，其中恩沙替尼 ALK 阳性 NSCLC 术后 辅助 3 期临床正在推进中，未来上市后有望进一步驱动其销售增 长；CDK4/6 抑制剂泰贝西利 HR+/HER2-乳腺癌适应症的上市申请 已获得 NMPA 受理，有望于明年获批上市；此外公司战略投资项目 禾元生物的植物源重组人血清白蛋白上市申请已获 CDE 受理并纳 入优先审批，同样有望于明年获批上市 ...

股价表现 公司快报 2024 年 10 月 29 日 麦加芯彩(603062.SH) Q3 业绩增速亮眼，集装箱行业需求回 暖，产品价格环比提升 事件：公司发布 2024 年三季报，前三季度公司实现营业收入 13.94 亿元，yoy+80.50%,实现归母净利润 1.4 亿元，yoy-9.84%, 实现扣非归母净利润 1.15 亿元，yoy-19.24%。2024Q3 单季度实 现营业收入 6.36 亿元，yoy+177.39%,实现归母净利润 0.66 亿元， yoy+57.08%，实现扣非归母净利润 0.54 亿元，yoy+28.26%。 集运行业需求恢复，营业/业绩增速逐季提升，Q3 单季度业绩 增速亮眼。营收端：公司前三季度营业收入同比高速增长，为 80.50%，分季度看，2024Q1、Q2、Q3 各季度营收分别同比+31.02%、 +45.90%、+177.39%，营业收入同比增速逐季提升，主要由于集装 箱运输行业需求恢复，带动集装箱涂料需求大幅回暖，公司集装 箱涂料营收高速增长。业绩端，公司前三季度实现归母净利润 1.4 亿元，同比-9.84%，业绩同比下滑主要由于集装箱涂料价格同比 下降影响毛利 ...

公司快报 2024 年 10 月 29 日 药明康德(603259.SH) 在手订单持续复苏，公司迎来边际改善 事件： 公司发布了 2024 年第三季度报告，2024 年前三季度公司分别实现营 收和归母净利润 277.02 亿元和 65.33 亿元，分别同比下降 6.23%和 19.11%。 2024Q3 收入环比持续向好，公司持续稳健经营： 2024 年前三季度公司分别实现营收和归母净利润 277.02 亿元和 65.33 亿元，分别同比下降 6.23%和 19.11%。其中，化学业务、测试 业务、生物学业务、高端治疗 CTDMO 业务、国内新药研发服务部分别 实现营收 200.94 亿元（-5.40%）、46.18 亿元（-4.86%）、18.26 亿元 （-3.64%）、8.53 亿元（-17.04%）、2.90 亿元（-41.01%）。从单季度 趋势来看，2024Q2、2024Q3 公司营收分别环比增长 16.00%和 12.98%， 2024Q3 收入环比持续向好，公司持续稳健经营。 在手订单持续复苏，公司未来业绩有望边际改善： 公司在 6000 家活跃客户基础上持续新增客户，持续丰富在手订单。 截 ...

证券研究报告 输变电设备 wency@essence.com.cn 2024 年 10 月 29 日 华通线缆(605196.SH) 公司快报 电缆油服双主业发展，产能布局逐渐落 地 事件：华通线缆发布 2024 年三季报 2024 年前三季度公司实现营业收入 47.17 亿元，同比+15.87%，毛利 率 16.44%，实现归母净利润 2.78 亿元，同比-4.10%，净利率 5.89%。 24Q3 实现营业收入 16.84 亿元，同比+32.95%，环比+1.90%，毛利率 15.95%，同比-2.71pcts，环比-0.62pcts，实现归母净利润 0.83 亿 元，同比+1.73%，环比-20.74%，净利率 4.93%，同比-1.51pcts，环 比-1.41pcts。 原材料价格和汇率影响公司毛利率： 线缆行业料重工轻，成本端原材料价格上涨对毛利率造成一定压力， 2024 年上半年铜铝等线缆产品大宗原材料的价格持续走高，并于 5 月中下旬创造历史新高。 公司部分境外子公司记账本位币采用当地货币，会因外汇汇率变动而 造成汇率风险，公司主要外汇风险来自美元、港元、坦桑尼亚先令。 汇率变动对公司经营利润 ...

2024 年 10 月 29 日 杰克股份(603337.SH) 公司快报 利润持续增长，推出回购彰显信心 事件：杰克股份披露 2024 年三季报 盈利能力同比提升，或为"海外需求向好+新品提升渗透"所致 推出回购计划，彰显长期信心 投资建议： 我们预测公司 2024-2026 年营业收入分别为 64.34/79.04/91.59 亿 元； 2024-2026 年净利润为 8.09/9.55/11.71 亿元；当前市值对应 PE 分别为 18/15/13 倍。杰克股份深耕服装制造设备近 30 年，是国 内领先的缝纫机制造商，公司产品质量持续提升，行业长期发展趋势 及公司竞争优势并未发生改变。随着 2024 下半年纺织业传统旺季回 归，板块景气度回升公司估值有望提振，6 个月目标价为 36.96 元， 对应 2024 年 22XPE。维持"买入-A"评级。 风险提示：纺织服装行业复苏进度不及预期，地缘政治因素影 响服装消费 公司 2024 年 Q3 实现营收 14.71 亿元，同比增长 4.40%；Q3 实现归母 净利润 2.03 亿元，同比增长 42.97%；Q3 实现扣非归母净利润 1.86 亿元，同比增长 ...

2024 年 10 月 29 日 普源精电(688337.SH) 公司快报 事件概述 10 月 28 日，普源精电发布 2024 年第三季度报告。2024 年前三季度， 公司实现营业收入 5.35 亿元，同比增长 13.14%；实现归母净利润 0.60 亿元，同比下降 11.65%；实现扣非归母净利润 0.22 亿元，同比 下降 26.96%。 内生外延齐头并进，24Q3 收入增速大幅回升 公司 2024 年第三季度收入增速大幅回升，单 Q3 实现营业收入 2.28 亿元，同比增长 40.80%，为公司上市以来最高水平；实现归母净利润 0.52 亿元，同比增长 138.42%。我们认为主要系内生和外延两方面因 素。内生方面，公司上市后陆续发布的一系列高分辨率、高端示波器 开始放量。24Q3 公司高分辨率示波器（分辨率≥12bits）销售收入同 比增长 71.21%，高端示波器（带宽≥2GHz）销售收入同比提升 144.93%， 两者均实现高速增长。外延方面，单三季度公司来自于解决方案的销 售收入为 3056.45 万元，我们判断其中大部分来自于对于耐数电子的 并购，其也对整体收入的提升起到了重要拉动作用。 高 ...

公司快报 2024 年 10 月 29 日 安徽合力(600761.SH) 海外增长稳健，有望受益于内需顺周期 复苏 事件：安徽合力发布 2024 年三季报，1-9 月，公司实现营业收 入 134.09 亿元，同比+2.11%，实现归母净利润 11.01 亿元，同比 +11.63%；单 Q3，公司实现营业收入 44 亿元，同比-0.3%，实现 归母净利润 2.98 亿元，同比-9.18%。 内需有所承压，出口保持高增。根据工程机械工业协会，2024 年 1-9 月，中国叉车内销 61.64 万台，同比+6.17%，出口 35.43 万台，同比+19.9%；单 Q3，内销同比-1.8%，出口同比+20.38%。 下半年以来行业内需有所下滑，但凭借"性价比+锂电化"的差异 性竞争优势，国产叉车品牌出口保持高速增长。反映到公司端， 1-9 月收入同比+2.11%，单 Q3 收入同比-0.3%，整体波动不大。 我们判断：与行业销量走势类似，公司收入微降主要系受国内市 场下滑拖累，出口仍旧保持较好增长。展望未来，①国内市场： 国家推出提振经济的一揽子增量政策，政策底已现，未来宏观基 本面有望跟随复苏，我们看好公司内销表 ...