证券研究报告——煤炭行业周报 电厂煤炭日耗提升，焦煤价格有望企稳 【2025.6.30-2025.7.6】 行业评级：中性 核心观点 ◆ 风险提示 数据来源：Wind 大同证券 0.7 0.8 0.9 1.0 1.1 1.2 1.3 2024-07-12 2024-08-12 2024-09-12 2024-10-12 2024-11-12 2024-12-12 2025-01-12 2025-02-12 2025-03-12 2025-04-12 2025-05-12 2025-06-12 沪深300 煤炭指数 大同证券研究中心 分析师：刘永芳 执业证书编号：S0770524100001 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。 请务必阅读最后一页免责声明 煤炭行情走势图 发布日期：2025.7.8 ◆ 上游港口库存继续下降，煤价涨跌互现。当前动力煤市场处于 "弱现实、强预期"的博弈阶段，短期受迎峰度夏支撑价格企 稳，但随着安监消除，预计价格上涨空间有限。 ◆ 焦煤价格稳中有降，焦钢总库存大幅反弹。前期焦煤市场受供 应充足、库存压力大且需求不高多重因素影响走弱，但随着下 游焦企对性价比较高煤种补库，或 ...

报告类型 股指日评 日期 2025 年 7 月 8 日 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(宏观国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 宏观金融团队 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与后市展望 1.1 行情回顾： 7 月 7 日，万得全 A 开盘后震荡运行，午后震荡回升，收跌 0.03%，超 6 成个 股飘红，指数现货方面，沪深 300、上证 50、中证 500 收盘分别下跌 0.43%、0.33%、 0.19%，中证 1000 收盘上涨 0.24%，中小盘股表现更优。指数期货表现整体弱于 现货，IF、IH、IC、IM 主力合约分别收跌 0.46%、0.34%、0.31%、0.01%（按前一 交易日收盘价为基准计算）。 | ...

简评：QDII额度扩容释放三重信号，一是利用当前外汇市场平稳窗口推进双向开放；二是疏导境内资 金出海需求，缓解资本单向流动压力；三是引导机构参与全球资产配置，分散风险。短期对A股流动性 影响有限，但中长期可能提升境内投资者对港股及海外中概资产的关注度，后续需关注额度使用效率及 国际金融市场波动传导效应。 6月30日，深交所发布《深圳证券交易所股票发行上市审核业务指引第8号——轻资产、高研发投入 认定标准》，自发布之日起施行。符合相关标准的上市公司不再受募集资金30%补流比例限制，有效提 升相关公司融资灵活性，支持企业加大研发投入。 简评：创业板上市公司中战略性新兴产业企业占比超六成，这些公司具有研发投入大、周期长、非资本 性支出金额较高等典型特征，对资金使用灵活度有较大需求。本次新规明确创业板"轻资产、高研发投 入"的认定标准，增强了制度的适应性，通过松绑资金用途限制，降低研发密集型行业长期研发投入的 融资约束，对资本市场结构优化具有示范意义，或有望引导更多资金向创新领域倾斜。 市场复盘 今日沪深两市涨跌不一，成交缩量至1.5万亿以下。今日公布的财新PMI数据显示，中国6月财新制 造业PMI为50.4，高于上 ...

投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 股指冲高后回落，上方存在压力 股指日报 股指期货日报 2025年6月27日 王梦颖（Z0015429）、廖臣悦 (F03120676) 市场回顾 今日股指涨跌不一，大盘股指收跌，中小盘股指收涨。从资金面来看，两市成交额减少420.50亿元。期指方 面，IF、IH放量下跌，IC、IM放量上涨。 重要资讯 1. 国家发改委举行新闻发布会介绍，将在7月下达今年第三批消费品以旧换新资金。 2. 国家统计局公布数据显示，5月份全国规模以上工业企业利润同比下降9.1%，1-5月份下降1.1%。 核心观点 今日股指开盘冲高后回落，可见上方存在不小压力。当下消息面较平淡，且国内经济处于弱复苏状态，股指 缺乏足够的利好驱动，预计难以突破压力线形成上行趋势。同时最新公布的规模以上工业企业利润同比转 负，一方面受关税及价格因素影响，另一方面也显示出当前有效需求不足，部分经济数据疲软的情况下托底 政策预期有所升温，对股指形成支撑。短期预计股指区间震荡为主，重点关注7月政治局会议的政策指引。 策略推荐 持仓观望 股指日报期指市场观察 两市融资买入额/两市成交额 source： 同花顺, ...

文 ｜ 黄绎达 编辑 ｜ 郑怀舟 来源｜ 36氪财经（ID：krfinance） 封面来源 ｜ 视觉中国 以下文章来源于36氪财经 ，作者黄绎达 郑怀舟 36氪财经 . 36氪旗下官方账号。洞见市场，比99%的投资者更聪明。 未来大盘向上弹性有限， 投资者仍需保持谨慎。 本周（6月16日~20日）A股大盘震荡下行，上证指数在周内微跌0.51%，于6月20日收盘报收3360点；万得全A指数本周下跌1.07%。 板块方面，本周，申万31个一级行业中，只有银行、通信这两个行业板块上涨，美容护理、纺服、医药生物、有色、社服等板块在本周领跌。 风格方面，红利、大盘股相对占优，中小盘、科创则存在不同程度的分化。 反映到宽基/风格指数上，红利指数、富时中国A50在本周上涨，上证50、中证 红利，科创100、沪深300等指数相对抗跌，北证50、创成长、中证2000等指数领跌。 港股大盘的走势与A股相当，恒生指数周内下跌1.52%；恒生科技指数在本周下跌2.03%。板块方面，12个恒生行业指数，只有资讯科技在本周上涨，医疗保 健、能源、原材料等行业板块在本周跌幅较深。 海外大类资产方面，美股三大指数在本周表现分化，道琼斯、纳斯 ...

股指日报 股指期货日报 2025年6月12日 王梦颖（Z0015429）、廖臣悦 (F03120676) 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 小幅震荡，中小盘指数相对偏强 市场回顾 1. 中国商务部国际贸易谈判代表：中美原则上达成协议框架。 2. 特朗普关税大限将至，欧盟据称拒绝妥协，拟推迟贸易谈判至7月之后。 3. 关税涨价仍未现，美国5月CPI同比增2.4%，核心CPI环比增0.1%、连续第四个月低于预期。 核心观点 今日股指整体偏震荡，两市成交额小幅回升。目前海外不确定性风险较大，再加上经济基本面依旧处于弱 复苏状态，关税影响或将持续，经济预期偏弱，对股指上行有所抑制，即短期内指数持续上行有较大阻 力。不过市场利好政策托底预期有所上升，市场底部支撑力量仍较为充足，重点关注6月18日至19日召开 的陆家嘴论坛，将发布若干金融政策。短期预期股指区间震荡为主，策略上建议暂时观望。 策略推荐 持仓观望 股指日报期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | 0.06 | 0.02 | 0.2 ...

Group 1: Price Performance Characteristics - In May, the overall CPI remained flat at -0.1%, while the core CPI increased by 0.1 percentage points to 0.6%[6] - Consumer goods prices fell by 0.5% year-on-year for four consecutive months, while service prices rose by 0.5%, marking three months of positive growth[8] - Agricultural and energy prices declined, with energy prices dropping by 6.1%, contributing approximately 0.47 percentage points to the CPI decline[14] Group 2: Future Price Trends - Negative price growth is expected to persist until the end of Q3, primarily due to ongoing downward pressure on pork prices[20] - Current consumption policies have limited impact on prices, which may be offset by fluctuations in energy prices[21] - The overall CPI is unlikely to follow core inflation upward unless the downward pressures on agricultural and energy prices are alleviated[22] Group 3: Risk Factors - Geopolitical risks and unexpected increases in international oil prices are significant risk factors that could affect future price trends[25]

guolei@gf.com.cn 摘要 第一， 经济在继续改善的过程中。3月制造业PMI为50.5，环比上行0.3个点；服务业PMI为50.3，环比上行 0.3个点；建筑业PMI为53.4，环比上行0.7个点。 第二， 先说积极的特征：一是出口订单指数继续小幅走高，外部关税背景下外需部门仍呈现出韧性；二是可 能受益于金融条件改善等因素，前期明显偏弱的小企业PMI在3月环比上行达3.3个点；三是高技术制造业相 对偏强，与前期出来的EPMI较为匹配；四是装备制造业景气度高于去年同期，环比上行也达到1.2个点，前 期政策效果在继续呈现，政策红利较为集中的汽车、家电、新能源等均统计在装备制造业。 广发证券首席经济学家 郭磊 第三， 不过，数据整体来看弱复苏特征明显。以制造业PMI为例，去年3月为50.8，2013-2019年3月环比 均值为0.7个点，今年从绝对值到环比幅度皆稍低一些。服务业去年3月绝对值和环比分别为52.4、1.4个点， 今年亦弱于季节性。与春节分布最相似的2017年相比，一季度制造业景气度的累计变化（较前一年底）和当 年相似，均为0.4个点；但服务业景气度的累计变化低于当年。 第四， 制造业拖累主 ...