李召麒 执业登记编码：S0760521050001 电话：010-83496307 研究早观点 2025 年 5 月 13 日 星期二 国内市场主要指数 | 指数 | | 收盘 | 涨跌幅% | | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | | 3,369.24 | 0.82 | | 深证成指 | | 10,301.16 | 1.72 | | 沪深 | 300 | 3,890.61 | 1.16 | | 中小板指 | | 6,388.09 | 1.48 | | 创业板指 | | 2,064.71 | 2.63 | | 科创 50 | | 1,011.23 | 0.49 | 资料来源：最闻 分析师： 邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 市场走势 【今日要点】 【山证煤炭】行业周报（20250505-20250511）：-外需预期主导波动， 关注迎峰度夏需求改善 【行业评论】机械：人形机器人行业动态点评-2025 年有望成为人形机 器人量产元年，积极关注相关投资机会 【公司评论】麦加芯彩(603062.SH)：麦加新彩 2024 年年报及 2025Q1 季报点评-集装箱涂料和风电涂料 ...

新材料 麦加芯彩（603062.SH） 买入-B(维持) 2025 年 5 月 12 日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 | 市场数据：2025 年 5 月 | 12 日 | | --- | --- | | 收盘价（元）： | 48.04 | | 年内最高/最低（元）： | 55.97/27.28 | | 流通A股/总股本（亿）： | 0.38/1.08 | | 流通 A 股市值（亿）： | 18.20 | | 总市值（亿）： | 51.88 | | 基础数据：2025 年 | 3 月 | 31 日 | | | --- | --- | --- | --- | | 基本每股收益(元)： | | | 0.47 | | 摊薄每股收益(元)： | | | 0.47 | | 每股净资产(元)： | | | 19.55 | | 净资产收益率(%)： | | | 2.38 | 资料来源：最闻 分析师： 冀泳洁 博士 执业登记编码：S0760523120002 邮箱：jiyongjie@sxzq.com 王锐 执业登记编码：S0760524090001 邮箱：wangrui1@sxzq.com 申向阳 邮箱：shen ...

炼焦煤 淮北矿业（600985.SH） 增持-A(维持) | 市场数据：2025 年 月 | 5 | 12 日 | | | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元）： | | | 12.08 | | 年内最高/最低（元）： | | | 20.18/11.76 | | 流通 A 股/总股本（亿 | | | 26.93/26.93 | | 股）： | | | | | 流通 股市值（亿元）： A | | | 325.35 | | 总市值（亿元）： | | | 325.35 | | 资料来源：最闻 | | | | 基础数据：2025 年 3 月 31 日 | 基本每股收益(元)： | 0.26 | | --- | --- | | 摊薄每股收益(元)： | 0.26 | | 每股净资产(元)： | 17.60 | | 净资产收益率(%)： | 1.24 | | 资料来源：最闻 | | 胡博 煤焦量价下行拖累业绩，煤炭毛利率仍处相对高位 2025 年 5 月 12 日 公司研究/公司快报 事件描述 公司发布 2025 年一季度报告：报告期内公司实现营业收入 105.67 亿元， 同比-39.00% ...

| 市场数据：2025 年 5 月 | 12 日 | | --- | --- | | 收盘价（元）： | 48.04 | | 年内最高/最低（元）： | 55.97/27.28 | | 流通A股/总股本（亿）： | 0.38/1.08 | | 流通 A 股市值（亿）： | 18.20 | | 总市值（亿）： | 51.88 | 2025 年 5 月 12 日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 | 基础数据：2025 年 | 3 月 | 31 日 | | | --- | --- | --- | --- | | 基本每股收益(元)： | | | 0.47 | | 摊薄每股收益(元)： | | | 0.47 | | 每股净资产(元)： | | | 19.55 | | 净资产收益率(%)： | | | 2.38 | 资料来源：最闻 分析师： 冀泳洁 博士 执业登记编码：S0760523120002 邮箱：jiyongjie@sxzq.com 王锐 执业登记编码：S0760524090001 邮箱：wangrui1@sxzq.com 申向阳 新材料 麦加芯彩（603062.SH） 买入-B(维持) 集装箱涂料和风 ...

事件描述 公司发布 2025 年一季度报告：报告期内公司实现营业收入 105.67 亿元， 同比-39.00%，归母净利润 6.92 亿元，同比-56.50%，扣非后归母净利润 6.74 亿元，同比-56.96%。经营活动产生的现金流量净额 4.40 亿元，同比-72.87%； 基本每股收益为 0.26 元，同比-59.38%；加权平均 ROE 为 1.62%，同比减少 2.54 个百分点。 2025 年 5 月 12 日 公司研究/公司快报 | 市场数据：2025 年 月 | 5 | 12 日 | | | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元）： | | | 12.08 | | 年内最高/最低（元）： | | | 20.18/11.76 | | 流通 A 股/总股本（亿 | | | 26.93/26.93 | | 股）： | | | | | 流通 股市值（亿元）： A | | | 325.35 | | 总市值（亿元）： | | | 325.35 | | 资料来源：最闻 | | | | 基础数据：2025 年 3 月 31 日 | 基本每股收益(元)： | 0.26 | | --- ...

半导体材料 晶升股份（688478.SH） 增持-A(下调) 产品结构变化致业绩增长承压，拓展光伏、外延设备等新应用领域 事件点评 产品结构变化致 24H2 业绩增长承压，加速拓展产品序列。2024 年，公 司不断拓展技术应用领域，加速拓展产品序列，深化与客户合作。分季度看， Q1-Q4 收入分别为 0.81/1.18/1.27/1.0 亿元，同比分别+111.29%/+54.79%/ +0.97%/-39.90%；归母净利润分别为 0.15/0.20/0.19/-0.01 亿元，同比分别 +507.43%/+59.58%/-31.57%/-102.29%。在宏观经济环境和行业形势等多重因 素的作用下，公司季度间业绩波动较大，由于产品结构变化、研发投入增加 等因素，下半年收入同比下降、业绩增长承压。2024 年，公司整体毛利率为 26.07%/-7.39pcts，25Q1 整体毛利率 4.53%/-29.17pcts，主要光伏产品受市场 影响毛利率较低，同步影响 Q1 业绩转负。2024 年，公司推进了碳化硅外延 炉、多线切割机、减薄机、抛光机等新产品的研发，研发费用 4,424.71 万元 /+16.39% ...

Investment Rating - The report upgrades the investment rating of the company to "Buy-A" [1][8] Core Views - The company's high-quality development strategy is progressing smoothly, leading to significant improvements in both performance and profitability year-on-year [4][8] - The company achieved a revenue of 584 million yuan in 2024, representing a year-on-year growth of 17.21%, and a net profit of 108 million yuan, up 71.49% year-on-year [3][4] - In Q1 2025, the company reported a revenue of 83.57 million yuan, a year-on-year increase of 37.51%, although it recorded a net loss of 6.39 million yuan [3][4] Financial Performance - The company's gross profit margin and net profit margin improved in 2024 and Q1 2025, with the coal industry seeing the most significant increase due to the implementation of the partner strategy [5][6] - The gross profit margin for 2024 was 63.62%, up 1.49 percentage points year-on-year, while the net profit margin was 18.42%, an increase of 5.83 percentage points [5] - For Q1 2025, the gross profit margin was 65.61%, an increase of 3.37 percentage points year-on-year, while the net profit margin was -7.65%, improving by 24.11 percentage points from the previous year [5] Strategic Developments - The company has successfully completed management adjustments and operational model innovations, which have led to increased business opportunities and improved order quality [4][8] - The "High-Quality Development 2.0 Strategy" focuses on partner strategy, service strategy, and global product strategy, which has shown initial success in the coal industry [4][8] - The company is enhancing its AI capabilities, developing competitive intelligent products for subscription-based services, and has launched the PHMGPT industry model [6][7] Future Projections - The company is expected to achieve revenues of 754 million yuan, 987 million yuan, and 1.309 billion yuan for 2025, 2026, and 2027, respectively, with year-on-year growth rates of 29.1%, 31.0%, and 32.6% [8][10] - Projected net profits for the same years are 149 million yuan, 199 million yuan, and 267 million yuan, with growth rates of 38.9%, 33.2%, and 34.3% [8][10] - Corresponding EPS for 2025, 2026, and 2027 are expected to be 1.71 yuan, 2.28 yuan, and 3.06 yuan, with P/E ratios of 31.0X, 23.3X, and 17.3X, respectively [8][10]

证券Ⅲ 第一创业（002797.SZ） 增持-A(维持) 2025 年 5 月 12 日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 | 年 月 市场数据：2025 5 | 日 12 | | | --- | --- | --- | | 收盘价（元）： | | 6.94 | | 年内最高/最低（元）： | | 11.38/4.75 | | 流通 A 股/总股本（亿 | | 42.02/42.02 | | 股）： | | | | 流通 股市值（亿元）： A | | 291.65 | | 总市值（亿元）： | | 291.65 | | 年 基础数据：2025 | 月 3 | 日 31 | | | --- | --- | --- | --- | | 基本每股收益(元)： | | | 0.03 | | 摊薄每股收益(元)： | | | 0.03 | | 每股净资产(元)： | | | 4.09 | | 净资产收益率(%)： | | | 0.79 | | 资料来源：最闻 | | | | 刘丽 执业登记编码：S0760511050001 电话：0351--8686985 邮箱：liuli2@sxzq.com 孙田田 执业登记编 ...

煤炭 行业周报（20250505-20250511） 同步大市-A(维持) 外需预期主导波动，关注迎峰度夏需求改善 2025 年 5 月 12 日 行业研究/行业周报 煤炭行业近一年市场表现 投资要点 动态数据跟踪 资料来源：最闻 相关报告： 【山证煤炭】宏观利好提振钢矿需求， 冶金煤价格企稳-【山证煤炭】行业周报 （20250421-20250427）： 2025.4.28 动力煤：节后库存走高，港口煤价延续弱势。本周产地煤矿生产基本维 持较好水平。需求方面，节后一周南方降雨增加，利好水电出力，叠加气温 下降，居民用电走低，火电负荷受到影响，发电煤耗继续低位；下游复工及 基建仍有待提高，工业原料用煤支撑减弱；节后大秦线复运，港口发运增加， 北方港口煤炭调入恢复高位并高于调出，煤炭库存增加明显，港口煤价维持 弱势。进入二季度中下旬，关税博弈仍存，国内稳经济财政、货币政策将继 续落地，非电用煤需求或有所恢复；同时，内外贸价差倒挂，预计国内进口 煤减少，国内动力煤价格中枢继续下降空间不大。截至 5 月 9 日，环渤海动 力煤现货参考价 643 元/吨，周变化-2.13%；广州港山西优混 670 元/吨，周 变化- ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy-A" rating for the company, indicating a positive outlook for its stock performance [2][7]. Core Insights - The company has shown a steady growth in its biological compound fertilizer segment, benefiting from rising potassium fertilizer prices. In 2024, the company achieved a revenue of 21.265 billion yuan, a slight decrease of 2.1% year-on-year, while net profit increased significantly by 69.7% to 1.061 billion yuan [3][4][5]. Summary by Sections Financial Performance - In 2024, the company reported revenues from various fertilizer products: biological compound fertilizer (6.75 billion yuan, +2.5%), phosphate fertilizer (6.66 billion yuan, +18.1%), potassium fertilizer (3.94 billion yuan, -25.0%), feed calcium (1.32 billion yuan, +6.1%), and specialty fertilizers (680 million yuan, +16.6%) [4]. - The total sales volume of fertilizers remained stable at 7.21 million tons, with biological compound fertilizer sales increasing by 10% and phosphate fertilizer sales rising by 12% [4]. Strategic Focus - The company is focusing on its "Bio+" strategy, which has led to an increase in the proportion of differentiated products in its compound fertilizer production from 6.8% in 2023 to 65.7% in 2024. The strategy emphasizes biological nitrogen fixation and phosphorus solubilization, resulting in a significant increase in sales of A-class products by 55% [5]. Profitability and Projections - The company's gross margin and net margin improved to 11.96% and 5.06%, respectively, reflecting a year-on-year increase of 1.56 percentage points and 1.91 percentage points [5]. - The analyst forecasts net profits for 2025, 2026, and 2027 to be 1.35 billion yuan, 1.48 billion yuan, and 1.60 billion yuan, corresponding to price-to-earnings ratios of 5.6, 5.1, and 4.8 times [7].