Investment Rating - The investment rating for the company is "Accumulate (Maintain)" [3][15]. Core Views - The company achieved an operating revenue of 86.804 billion yuan in 2024, a year-on-year increase of 5.16%, and a net profit attributable to shareholders of 10.814 billion yuan, up 0.83% year-on-year [7][15]. - The company’s average on-grid electricity price in 2024 was 0.416 yuan per kilowatt-hour, a decrease of 1.57% year-on-year, while the average market transaction price was approximately 0.3869 yuan per kilowatt-hour, down 3.85% year-on-year [8][10]. - The company managed to increase its total power generation to approximately 242.181 billion kilowatt-hours, a growth of 6.08% compared to 2023 [8][10]. - The company plans to conduct 19 major overhauls in 2025, with a total overhaul duration of approximately 713 days in 2024, which is a reduction of about 207 days from 2023 [9][10]. - The company’s financing costs have decreased, and the cash dividend ratio has been continuously improved, with a proposed dividend of 4.797 billion yuan for 2024, raising the dividend ratio to 44.36% [14][15]. Summary by Sections Financial Performance - The company’s total revenue for 2024 was 86.804 billion yuan, with a net profit of 10.814 billion yuan, reflecting stable growth despite market price fluctuations [7][8]. - The company’s financial expenses decreased by 9.40% year-on-year to 5.133 billion yuan in 2024 [14]. Power Generation and Capacity - The company operates 28 nuclear power units with a total power generation of approximately 242.181 billion kilowatt-hours, marking a 6.08% increase from the previous year [8][10]. - The company’s total installed capacity reached 43.814 million kilowatts, accounting for 45.02% of the national total for operational and under-construction nuclear power units [13][10]. Future Outlook - The company is expected to see net profits of 10.968 billion yuan, 11.688 billion yuan, and 13.215 billion yuan for 2025, 2026, and 2027 respectively, with corresponding earnings per share of 0.22, 0.23, and 0.26 yuan [15][16]. - The company’s market transaction electricity volume is projected to increase, which may impact the average electricity price in 2025 [15].

Investment Rating - The report maintains an "Accumulate" investment rating for the company, indicating a projected increase of 5% to 15% relative to the CSI 300 index over the next six months [33]. Core Views - The company achieved an operating revenue of 86.804 billion yuan in 2024, a year-on-year increase of 5.16%, and a net profit attributable to shareholders of 10.814 billion yuan, up 0.83% year-on-year [7][16]. - The average on-grid electricity price for the company in 2024 was 0.416 yuan per kilowatt-hour, a decrease of 1.57% compared to the previous year, while the average market transaction price fell by 3.85% to approximately 0.3869 yuan per kilowatt-hour [8][10]. - The company managed to increase its total power generation to approximately 242.181 billion kilowatt-hours, a growth of 6.08% year-on-year, with significant contributions from its subsidiaries [8][10]. - The company is in a phase of large-scale nuclear power station construction, with a total installed capacity of 43.814 million kilowatts, accounting for 45.02% of the national total [11][13]. - The company plans to increase its cash dividend to 4.797 billion yuan for 2024, raising the dividend payout ratio to 44.36% [14]. Summary by Sections Financial Performance - The company reported a total operating revenue of 86.804 billion yuan for 2024, with a net profit of 10.814 billion yuan, reflecting stable growth despite market challenges [7][16]. - The company’s financial expenses decreased by 9.40% year-on-year to 5.133 billion yuan, aided by lower debt financing costs [14]. Market Position and Growth - The company’s nuclear power generation capacity is expected to grow, with new units coming online and ongoing projects in development [10][11]. - The company’s market share in the national on-grid electricity generation reached 54.38% in 2024, highlighting its significant role in the industry [10]. Future Outlook - The company forecasts net profits of 10.968 billion yuan, 11.688 billion yuan, and 13.215 billion yuan for 2025, 2026, and 2027 respectively, with corresponding earnings per share of 0.22, 0.23, and 0.26 yuan [15][16]. - The anticipated decline in market electricity prices in the Guangdong and Guangxi regions may impact the company’s average electricity price in 2025, but the overall power generation volume is expected to maintain an upward trend [15].

分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com 021-50586738 研究助理：王兴广 登记编码：S0730123120001 wangxg1@ccnew.com 0371-65585753 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 电气设备相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券，聚源 -15% -10% -5% -1% 4% 9% 14% 18% 2024.04 2024.07 2024.11 2025.03 电气设备 沪深300 相关报告 《电气设备行业月报：电气设备双轮驱动： 机器人概念快速升温与电网建设稳健发力》 2025-02-28 《电气设备行业月报：宏观信心增强，海外 需求不减，关注输变电行业龙头》 2025-01- 27 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号22 楼 《电气设备行业年度策略：电气设备行业三 大驱动：电网投资景气、配网智能升级、出 海机遇凸显》 2024-12-13 联系人：李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 电气设备 机器人技术迭代叠加电网建设周期加速， 电气设备板块 ...

分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com 021-50586738 研究助理：王兴广 登记编码：S0730123120001 wangxg1@ccnew.com 0371-65585753 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 电气设备相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券，聚源 -15% -10% -5% -1% 4% 9% 14% 18% 2024.04 2024.07 2024.11 2025.03 电气设备 沪深300 相关报告 《电气设备行业月报：宏观信心增强，海外 需求不减，关注输变电行业龙头》 2025-01- 27 《电气设备行业年度策略：电气设备行业三 大驱动：电网投资景气、配网智能升级、出 海机遇凸显》 2024-12-13 联系人：李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 《电气设备行业月报：电气设备双轮驱动： 机器人概念快速升温与电网建设稳健发力》 2025-02-28 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号22 楼 电气设备 投资要点： ⚫ 制造业 PMI 重回景气区间。20 ...

分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 晨会聚焦 资料来源：聚源，中原证券研究所 -17% -12% -7% -2% 4% 9% 14% 19% 2024.04 2024.07 2024.11 2025.03 上证指数 深证成指 | 国内市场表现 | 指数名称 | 昨日收盘价 | 涨跌幅(%) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | 3,351.31 | -0.67 | 深证成指 | 10,607.33 | -0.57 | | | | 创业板指 | 2,022.77 | -0.47 | 沪深 | 300 | 3,915.17 | -0.44 | | | 上证 | 50 | 2,443.97 | -0.52 | 科创 | 50 | 891.46 | 0.14 | | 创业板 | 50 | 1,924.26 | -0.67 | 中证 | 100 | 3,756.09 | -0.40 | | 中证 | 500 | 5,916.03 | -0 ...

分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 汽车传媒行业领涨 A 股震荡整固 ——市场分析 相关报告 《市场分析：汽车半导体行业领涨 A 股小幅 上扬》 2025-03-27 《市场分析：机器人汽车行业领涨 A 股小幅 整理》 2025-03-26 《市场分析：能源电力行业领涨 A 股小幅整 理》 2025-03-25 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 ◼ A 股市场综述 周五（03 月 28 日）A 股市场探底回升、小幅震荡整理，早盘股指低 开后震荡回落，盘中股指在 3346 点附近获得支撑，午后股指维持震 荡，盘中文化传媒、汽车、多元金融以及贵金属等行业表现较好； 化肥、化纤、采掘以及农药兽药等行业表现较弱，沪指全天基本呈 现小幅震荡整理的运行特征。创业板市场周五震荡回落，创业板成 分指数全天表现弱于主板市场。 ◼ 后市研判及投资建议 周五 A 股市场探底回升、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡回 落，盘中股指在 3346 点附近获得支撑，午后股指维持震荡，盘中文 化传媒、汽车、多元金融以及贵金属等行业表现较好；化 ...

新材料 分析师：石临源 登记编码：S0730525020001 shily@ccnew.com 0371-86537085 《铝产业高质量发展实施方案》印发，上 海集成电路产投基金三期成立 ——新材料行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 发布日期：2025 年 03 月 28 日 投资要点： 风险提示：技术进展不及预期；上游原材料价格大幅波动；下游需求 不及预期；地缘政治因素影响。 新材料指数 沪深300 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《新材料行业月报：AI+新材料推动行业创新 发展，日本 EDP 公司开发出 30x30mm 金刚 石单晶》 2025-02-28 《新材料行业月报：中国团队研发钻石薄膜制 备新技术，力量钻石半导体高功率散热片金刚 石项目建成投产》 2025-01-20 《新材料行业年度策略：赋能制造业，把握国 产替代和自主创新机会》 2024-12-05 联系人：李智 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第1页 / 共21页 新材料相对沪深 300 指数表现 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 202 ...

分析师：石临源 登记编码：S0730525020001 shily@ccnew.com 0371-86537085 《铝产业高质量发展实施方案》印发，上 海集成电路产投基金三期成立 新材料 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《新材料行业月报：AI+新材料推动行业创新 发展，日本 EDP 公司开发出 30x30mm 金刚 石单晶》 2025-02-28 《新材料行业月报：中国团队研发钻石薄膜制 备新技术，力量钻石半导体高功率散热片金刚 石项目建成投产》 2025-01-20 《新材料行业年度策略：赋能制造业，把握国 ——新材料行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 发布日期：2025 年 03 月 28 日 投资要点： 风险提示：技术进展不及预期；上游原材料价格大幅波动；下游需求 不及预期；地缘政治因素影响。 新材料指数 沪深300 产替代和自主创新机会》 2024-12-05 联系人：李智 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第1页 / 共21页 新材料相对沪深 300 指数表现 2022- 03 2022- 11 2023- 06 20 ...

分析师：李济生 登记编码：S0730522100002 lijs@ccnew.com 分析师：郑婷 登记编码：S0730524110001 zhengting@ccnew.com 相关报告 《河南资本市场月报（2025 年第 1 期）》 2025-2-27 联系人：李智 投资要点： 风险提示：全球系统风险不确定性；经济增长和业绩不及预期；市场流 动性风险。 本报告版权属于中原证券研究所股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 河南资本市场月报 （2025 年第 2 期） 证券研究报告 发布日期：2025 年 3 月 28 日 第 1页/共 19页 11722 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址： 上海浦东新区世纪大道 1788 号 T1 经济运行情况：2025 年 1-2 月我国财政政策靠前发力，有效需求边 际改善，主要经济指标均较 2024 年全年进一步回升，整体而言开 局平稳、情绪积极；1-2 月河南省主要经济指标在上年基础上继续 回升向好，内生发展动能进一步增强，在"四高四争先"部署谋划 下，河南省改革发展信心再度提振，有望助推经 ...

通信 分析师：李璐毅 登记编码：S0730524120001 lily2@ccnew.com 021-50586278 算力基建带动光芯片需求持续增长，河南 省"追光逐芯"助力国产芯片突围 ——通信行业专题研究 证券研究报告-行业专题研究 强于大市(维持) 发布日期：2025 年 03 月 28 日 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 通信相对沪深 300 指数表现 相关报告 《通信行业月报：Manus 在 AI Agent 领域实 现 技 术 突 破 ， AI 驱 动 智 算 中 心 升 级 》 2025-03-12 《通 信 行业 月 报： 三 大 运营 商 全面 接入 DeepSeek 开源大模型，数据要素产业化进程 加速》 2025-02-16 《通信行业月报：国家实施手机等数码产品购 新 补 贴 ， 智 能 手 机 市 场 平 稳 复 苏 》 2025-01-08 联系人：李智 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 ⚫ 算力基础设施是支撑 AI 模 ...