基本状况 报告摘要 | --- | --- | --- | |-------------------|-----------|-------| | | | | | 总股本(百万股 ) | 1,386.01 | | | 流通股本(百万股 ) | 1,371.42 | | | 市价(元 ) | 28.00 | | | 市值 (百万元) | 38,808.29 | | | 流通市值(百万元 ) | 38,399.79 | | 公司披露 24Q3 业绩 海信家电（000921.SZ） 白色家电 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 11 月 01 日 业绩符合预期，全年展望可实现激励目标 ——海信家电 24Q3 点评 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------|---------------------------|----------|--------|------------------------------------------|--------|---------| | 评级： 买入（维持） ...

中 泰 证 券 研 究 所 专 业 ｜ 领 先 ｜ 深 度 ｜ 诚 信 ｜ 证 券 研 究 报 告 ｜ 11月策略月报 —如果特朗普当选？ 2024 . 1 1 . 1 徐驰 证券分析师执业证书编号：S0740519080003 邮 箱：xuchi@zts.com.cn 王永健 证券分析师执业证书编号：S0740522050001 邮 箱：wangyj09@zts.com.cn 核心观点 3次"Trump交易"期间，大类资产价格的脉冲有所不同。（1）1.0脉冲最强，美债利率、美元、美股和工业品走强，发达股市跑 赢新兴；（2）2.0脉冲最弱，美债和黄金阶段走强，股市分化不明显。（3）3.0与1.0类似，区别是工业品下跌。 资产对"Trump交易"的敏感度排序是美元/美债>全球股市≈黄金>工业品。（1）美债和美元最敏感，本轮已计价较为充分；（2） 股市的表现形式是发达跑赢新兴，本轮也提前反应；（3）黄金充分体现避险属性，短期可能透支预期；（4）工业品规律不明显。 A股进入行情的第二阶段，如果特朗普当选，短期有望上行。（1）如果特朗普当选，国内预计会进一步宽货币。（2）汇率压力通 过缩窄内外经济差的方式缓解，由进一 ...

海螺水泥（600585.SH） 水泥 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 11 月 02 日 水泥价格筑底修复，Q4 盈利望加速改善 区水泥均价分别为 336 元/吨、358 元/吨，同比分别-0.4%、+1.3%，环比-1.8%、+1.5%， 价格涨跌不一，但均处于相对低位。据国家统计局数据，24Q3 全国水泥产量为 4.8 亿 吨，同比-11.9%，季度环比-7.3%。我们认为，24Q3 公司营收同环比下降，一方面受 水泥单价同环比仍趋弱运行影响，同时出货量同比有所下滑，但考虑到公司区域内市 场的主导地位，下滑幅度或小于市场整体水平，且季度环比或保持相对稳健。随着 9 月底长三角第五轮熟料价格推涨，区域旺季错峰生产力度不减，水泥价格修复有望得 到较好落实。 盈利水平同环比修复，期间费用率略有提升。24Q3 公司整体实现毛利率 20.8%，同 比+4.6pcts，环比+0.8pcts，预计主要受益煤炭等成本下降。单三季度期间费用率 10.7%，同比+2.7pcts，季度环比+1.0pcts，其中管理费用率季度同比+2.9%，季度环 比+1.4%。24Q3 公司实现销售净利率 8.2%，同比+1.5pc ...

证券研究报告 1 中 泰 证 券 研 究 所 专 业 ｜ 领 先 ｜ 深 度 ｜ 诚 信 战略看多系列：铝-供应刚性、资源重估 郭中伟（ SAC证书编号：S0740521110004 ） 谢鸿鹤（ SAC证书编号：S0740517080003 ） 刘耀齐（ SAC证书编号：S0740523080004 ） 2024年10月31日 需求预期迎来重要拐点 00 0 0 0 0 0 0 3 美联储降息周期开启 2024年9月美联储超预期降息50BP，正式开启降息周期 ➢ 美国失业率持续走高。2023年初至今，在高利率紧缩效应影响下，美国失业率从3.4%逐步爬升至4%以上，其中七月份失 业率上述幅度更是触发"萨姆法则"，引发海外衰退担忧，在高利率影响下，美国就业市场压力逐步凸显。 ➢ 美国通胀压力逐步缓解。同时高利率对美国通胀起到显著控制效果，美国CPI同比从22年6月的9.1%逐步回落至当前的 2.4%，核心CPI同比从22年9月的6.6%逐步回落至当前的3.3%，通胀整体接近通胀目标，当前仍保持回落趋势。 ➢ 2024年九月正式开启降息周期。随着通胀回落及失业率抬升带来的经济下行压力增大，美联储降息的约束减弱，九 ...

山西焦煤（000983.SZ） 煤炭开采 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 10 月 31 日 产销干扰煤价下滑拖累业绩，竞得探矿权实现资源增厚 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

评级： 增持（维持） 报告摘要 分析师：杜冲 执业证书编号：S0740522040001 Email：duchong@zts.com.cn 分析师：李鼎莹 执业证书编号：S0740524080001 Email：lidy@zts.com.cn 板块涨跌幅：本周交运板块上涨 1.7%，表现优于大盘。交运行业细分板块中涨幅前 三的分别为航空指数(7.9%)、公交指数(4.3%)、航运指数(3.2%)；跌幅前三的分别为 物流综合指数(-0.8%)、铁路指数(-0.7%)、港口指数(-0.5%)。航空机场板块中涨幅前 三的分别为海航控股(28.8%)、中信海直(11.0%)、国航(4.2%)；仅吉祥航空(-1.5%)、 上海机场(-1.1%) 下跌。 航空：日均执飞航班量、平均飞机利用率周环比增减不一。1）10 月 28 日-11 月 1 日， 日均执飞航班量：南方航空 2110.40 架次，周环比减少 3.97%；东方航空 2146.00 架 次，周环比减少 3.51%；国航 1546.00 架次，周环比减少 5.00%；春秋航空 416.20 架次，周环比减少 5.29%；吉祥航空 320.80 架次，周环比减少 ...

岱美股份（603730.SH） 汽车零部件 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 11 月 01 日 下游需求及汇率阶段性影响营收表现，顶棚等内饰品类扩张持续 加速 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------|----------------------------|------------|----------|------------------------------------------|------------|------------| | 评级： 买入（维持） | 公司盈利预测及估值 \n指标 | \n2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | | 营业收入（百万元） | 5,146 | 5,861 | 6,975 | 8,370 | 9,960 | | 分析师：何俊艺 | 增长率 yoy% | 22% | 14% | 19% | 20% | 19% | | 执业证书编号： S0740523020004 | 归母净利润（百万元） | 570 ...

Investment Rating - Buy (Maintained) [1] Core Views - The company is at a significant turning point in its performance, with the disposal of loss-making assets and the resolution of impairment burdens [1] - The seat business has reached a profitability inflection point and is entering a large-scale phase, with cumulative seat project orders reaching 18 as of July 31, 2024 [1] - The overseas asset Grammer has also reached a profitability inflection point, with the disposal of TMD, a major loss-making subsidiary, expected to significantly improve Grammer's performance [1] - The company is a leading domestic seat manufacturer, with strong potential for both local and global substitution in the passenger car seat market [1] Financial Performance - Revenue for the first three quarters of 2024 reached RMB 16.91 billion, a year-on-year increase of 6.1%, with a net loss attributable to the parent company of RMB 530 million [1] - In Q3 2024, revenue was RMB 5.9 billion, a year-on-year increase of 7.2%, with a net loss attributable to the parent company of RMB 585 million [1] - The Q3 loss was mainly due to impairment provisions for assets held for sale, overseas layoff expenses, and increased financial expenses from exchange rate losses [1] Profitability and Valuation - Revenue is expected to grow from RMB 21.571 billion in 2023 to RMB 30.583 billion in 2026, with a CAGR of 12.3% [1] - Net profit attributable to the parent company is expected to turn positive in 2025, reaching RMB 1.008 billion, and further increase to RMB 1.278 billion in 2026 [1] - EPS is projected to be -0.33 in 2024, 0.80 in 2025, and 1.01 in 2026 [1] - P/E ratios are forecasted at -40.9x for 2024, 16.7x for 2025, and 13.2x for 2026 [1] Business Highlights - The seat business has achieved full coverage of new energy vehicle, domestic, and joint venture customers, with 18 cumulative seat project orders as of July 31, 2024 [1] - The seat business achieved revenue of RMB 655 million in 2023 and nearly RMB 900 million in the first half of 2024, with the first quarterly profit in Q2 2024 [1] - The disposal of TMD, a major loss-making subsidiary of Grammer, is expected to significantly improve Grammer's performance, with TMD's losses totaling EUR 64.6 million from 2021 to 2023 [1] Industry Outlook - The passenger car seat market is characterized by large space, good structure, and accelerated consumption upgrades, with global CR5 exceeding 85% and domestic CR5 exceeding 70% [1] - The company is expected to leverage its cost advantages, rapid response capabilities, and Grammer's global resources to lead the local substitution and global expansion in the passenger car seat market [1]

慕思股份（001323.SZ） 家居用品 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 10 月 30 日 前三季度营收微增，关注 Q4 订单改善 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------|--------|---------------------------|-------------|-------|------------------------------------------|-------|-------| | 评级： 买入（维持） | | 公司盈利预测及估值 \n指标 | \n2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 分析师：郭美鑫 | | 营业收入（百万元） | 5,813 | 5,579 | 5,751 | 6,414 | 7,112 | | | | 增长率 yoy% | -10% | -4% | 3% | 12% | 11% | | 执业证书编号： S0740520090002 | | 归母净利润（百万元） | 709 | 8 ...

伯特利（603596.SH） 汽车零部件 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 11 月 01 日 毛利率环比提升，智能电控放量较好 ——伯特利 2024 年三季报点评 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------|-------------|----------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...