周度报告—氧化铝 国内氧化铝新投现变数 | [T走ab势le_评R级an：k] | 氧化铝：震荡 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 报告日期： | 2025 5 月 | 年 | 11 | 日 | [Table_Summary] ★几内亚矿价进一步降低，国内氧化铝新投现变数 有 色 金 属 原料：上周国内矿石价格处于下行通道，山西矿 58/5 的含税报 价 700 元/吨，河南的 58/5 的含税价格为 668 元/吨, 贵州 60/6 铝土矿的到厂含税价格维持 596 元/吨。五一假期间检查组再次 入驻山西地区，节后相关部门加强对矿山检查。受安全环保、资 源整合及品位下降等影响，国内矿整体供应仍呈现紧缺的状态， 复产矿山以及存量矿山的产出稳定性有待观察。进口方面，大型 矿企对二季度长协价格做出修订，几内亚主流矿 45/3 价格下调 至 75 美元/干吨（CIF）。部分低品质散弹矿石报价到 72 美元/ 干吨。国内用户对该价格仍较排斥，远期价格有意压至 CIF 68-70 美元/吨。GIC 码头恢复作业，先前矿山积压库存开始陆续发出。 GIC 方面表示纠纷问题会 ...

周度报告—工业硅/多晶硅 工业硅需求不见起色，关注多晶硅减产力度 | [T走ab势le_评R级an：k] | 工业硅：震荡/多晶硅：看涨 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 报告日期： | 2025 月 | 年 | 5 | 11 | 日 | [★Ta工bl业e_硅Summary] 价格持续下跌后，北方和云南产能出现减产，但四川进入平水 期后部分硅厂逐步复产。需求端仍无起色，有机硅大厂检修、 多晶硅大厂延迟复产，对工业硅需求减少。多晶硅厂家近期对 工业硅粉单的采购价格在 9500-10000 元/吨。后续关注供给端 边际变化。 ★投资建议 工业硅：工业硅盘面快速跌破我们此前测算的 9000 元/吨一 线，价格下跌或进一步带来供给端的边际变化。策略上，前期 空单可部分止盈，不建议左侧做多，建议关注出现明确的规模 性减产、丰水期西南复产不及预期、仓单明显流出等信号后， 再考虑右侧抄底。此外，关注大厂的现金流风险。 多晶硅：价格下跌后，关注供给端变化，以及 5-6 月份需求排 产是否有超预期的可能。现货博弈加剧，盘面额外关注仓单问 题。在仓单大规模生成之 ...

周度报告-外汇期货 d[Table_Title] 美联储鹰派利率会议，美元反弹 | 走势评级: | | --- | [★Ta本bl周e_全Su球mm市a场ry]概述 市场风险偏好微升，股市多数上涨，债券收益率多数上行，美 债收益率升至 4.38%。美元指数涨 0.31%至 100.3，非美货币涨跌 互现，离岸人民币跌 0.38%，欧元跌 0.42%，英镑涨 0.27%，日 元跌 0.28%，瑞郎跌 0.52%，比索、兰特、泰铢收涨，韩元涨 2.5%，澳元、加元、新西兰元、林吉特收跌。金价反弹 2.6%至 3325 美元/盎司，VIX 指数回落至 21.9，现货商品指数收跌，布 油反弹 4%至 63.8 美元/桶。 外 ★市场交易逻辑 汇 期 货 中美高层在瑞士举行会谈，针对关税进行谈判，美国与英国达 成协议，由于美国对英国为顺差国，因而谈判较为容易，具体 协议细节还未公布，但市场对于关税缓和的预期增加，推动市 场风险偏好回升。美联储 5 月利率会议按兵不动，符合市场预 期，会议声明中强调关税增加了失业率和通胀的上行风险，但 影响程度具有较大的不确定性，美联储选择继续观察关税最终 的规模、幅度和时间长度，以及对 ...

周度报告-国债期货 基本面利多确定，把握回调买债机会 [Table_Summary] ★一周复盘：国债期货高位震荡 国 债 期 货 本周（05.05-05.11）国债期货高位震荡。周二，央行通过逆回购 大量净回笼资金，资金面并未继续转松，短端品种表现偏弱。 市场预期 4 月经济指标走弱，长端品种表现略偏强。周三，早 盘央行官宣降准降息，利率短暂下行后机构止盈意愿快速上 升，国债期货震荡调整。短端品种表现强于长端。周四，资金 面边际转松，股市进一步走强动力不足，国债期货震荡上涨， 曲线走陡。周五，早盘资金面转松，国债期货震荡上涨，但 4 月出口数据超市场预期，午后国债期货震荡走弱。截至 5 月 9 日 收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主连合约结算价 分别为 102.356、106.105、109.035 和 120.320 元，分别较上周末 变动-0.012、+0.005、-0.015 和-0.520 元。 ★基本面利多确定，把握回调买债机会 展望后市，市场应在震荡中逐渐走强，建议把握时机做多。基 本面利多是相对确定的，债市中长期走强的方向也是明确的， 只是也要注意，国债期货价格依旧不低且短期或有贸易谈 ...

日度报告——综合晨报 英美就关税贸易协议达成一致，通威暂无计 划通过交割去库 [T报ab告le_日R期an：k] 2025-05-09 宏观策略（黄金） 英美就关税贸易协议条款达成一致 金价下跌超 2%，关税谈判仍然是核心扰动因素，英美达成贸易 协议后市场风险偏好得到提升，市场预期后续美国会达成更多 协议，推动美元指数走高，地缘冲突也没有继续升温。 宏观策略（外汇期货(美元指数)） 特朗普因未降息再次怒斥鲍威尔 综 美国和英国达成贸易协议，成为收个和美国达成贸易协议的国 家，市场风险偏好明显回升，美元指数走强。 合 宏观策略（国债期货） 晨 央行开展了 1586 亿元 7 天期逆回购操作 报 当前单边行情机会不多，长端品种下跌和上涨的空间均有限， 可关注各类套利策略。 农产品（豆粕） USDA 周度出口销售报告符合预期 市场关注 5 月 12 日 USDA 月度供需报告。国内进口大豆成本变 动不大；昨日沿海油厂豆粕现货报价涨跌互现，总体而言北强 南弱，下游成交仍然积极，主要为远期基差合同成交。 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） Mysteel 五大品种库存周环比增加 28.97 万吨 钢价继续回落，受五一假期影响 ...

热点报告-玉米 [Table_Title] 第二轮上涨如期启动，新作预期能否阻碍旧作 ★ 价格展望 目前玉米价格的上涨尚未吸引大量新增的供应入场，而能量需求相 对刚性，也较难因涨价而被挤出，因此，玉米的产需缺口预计尚未 缩减。除去确实难以存放的政策储备粮，额外的政策粮拍卖预计将 在现货超涨之后再进行投放；而预期之内的数量的投放，并不会扭 转我们的平衡表，其拍卖成交率和成交价预计将成为反映市场需求 热度或者库存松紧程度的指标。中期看，现实库存趋紧将继续驱动 玉米价格上涨。只是短期在北港基差仍然偏弱、部分贸易商群体仍 然谨慎的情况下，拍卖预期或会抑制期货价格的上涨势头。 翘尾？ [T走ab势le_评R级an：k] 报告日期： 2025 年 5 月 8 日 ★[Ta库ble存_S趋um紧m，ar2y4]/25 年的第二轮上涨如期启动 今年贸易商心态一直较为谨慎，第一轮上涨结束后，贸易商积极出 货和套保，导致 3-4 月中上旬期间，玉米期货价格明显承压。直到 表明库存趋紧的现象逐步出现：1）深加工企业库存下滑，持续提价 促收但未能刺激到车量增加；2）中储粮转向净轮出状态后，拍卖成 交逐渐好转，来到成交率、溢价率双高的 ...

日度报告——综合晨报 中国央行黄金储备继续增加，美联储 5 月利 率会议偏鹰 [T报ab告le_日R期an：k] 2025-05-08 宏观策略（黄金） 中国 4 月黄金储备增加 2.18 吨 金价震荡收跌高位回落，中美高层即将在瑞士见面会谈的消息 短期对金价偏空，5 月美联储利率会议按兵不动，鲍威尔称不急 于降息，关税显著增加了失业率和通胀上行的风险。 宏观策略（外汇期货(美元指数)） 鲍威尔无视特朗普降息言论干扰 担忧关税政策前景 综 我们看到美联储 5 月利率会议偏向鹰派，维持利率水平不变，对 于通胀继续维持明显担忧，因此美元指数短期回升。 合 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） 晨 澳大利亚对华钢筋发起反倾销日落复审调查 报 钢价先扬后抑，维持震荡运行。上午发布会结束后，由于增量 提振投资的政策有限，钢价随之回落。而由于基本面存在支撑， 钢价下方空间难以打开，延续震荡格局。 有色金属（多晶硅） 关于修改《广州期货交易所期货注册品牌管理规定（试行）》 建议关注 PS2506-PS2507/PS2507-PS2508 正套机会。 航运指数（集装箱运价） 马士基、达飞对中国至非洲航线征收 PSS 目前美线爆舱、运 ...

周度报告——光伏玻璃 供需差扩大，光伏玻璃价格存在下行风险 [T报ab告le_日R期an：k] 2025 年 5 月 7 日 ★光伏玻璃基本面周度表现（截至 2025/4/30 当周）： 截至 4 月 30 日，国内光伏玻璃 2.0mm 镀膜（面板）主流价格 为 14 元/平米，环比上周持平；3.2mm 镀膜主流价格为 22.5 元/ 平米，环比上周持平。 节前一周有两条光伏玻璃产线点火，行业产能和产量水平继续上 升。近期多条光伏玻璃新线投产，实际供给增加较多。基于当前 市场行情已经开始转弱，不排除后续产线点火计划推迟的可能。 能 源 目前光伏终端抢装潮退坡趋势明显，组件市场将进入加速调整 期，5 月组件排产或面临下调压力。光伏玻璃消费力不足，5 月 份需求预计较 4 月份整体下滑。 化 工 节前一周光伏玻璃厂家库存增幅较大，主要是下游需求退坡趋势 明显，且组件厂家仍有一定量光伏玻璃库存，导致拿货积极性不 高。进入 5 月份，随着光伏玻璃供给量回升至高位，而需求较 4 月整体有所下滑，供需差进一步加大，行业库存有继续上涨风险。 ★ 供需分析： 五一节后行业将迎来月度新价，但此轮议价预计博弈时间较长。 随着节后 ...

日度报告——综合晨报 中美高层将举行会谈，EIA 下调美国原油产量 预期 [T报ab告le_日R期an：k] 2025-05-07 宏观策略（黄金） 中美高层将举行会谈 国际金价大涨近 100 美金，受贸易局势和地缘政治风险升温的推 动国内开市后黄金表现强势，关税问题仍然是市场交易的核心， 外交部官宣中美高层将就贸易问题接触，利空黄金。 宏观策略（美国股指期货） 欧盟与美国关税谈判收效甚微 综 关税谈判进展波折，关税影响可能会逐步显现，三大股指震荡 偏弱运行。 合 宏观策略（股指期货） 晨 五一假期全国出游人次 3.14 亿同比增 6.4% 报 节后第一个交易日 A 股气势如虹，放量上涨。中美贸易缓和与 中国产业升级的主题掩盖了宏观面承压的现状。市场处于下有 底，上有顶的状态中，仍需消化不利影响。 农产品（玉米） 节后首个工作日玉米现货延续上涨态势 期货价格出现小幅回落，现货价格则仍然相对强势。进口拍卖 的担忧增加，在北港基差仍然偏弱、部分贸易商群体仍然谨慎 的情况下，短期或会抑制期货的上涨势头。 能源化工（原油） EIA 下调今年美国产量预期 油价修复性反弹，EIA 下调今年美国原油产量预期。 航运指数（集 ...

日度报告——综合晨报 美 4 月 ISM 服务业好于预期，智利 3 月铜产 量同比增加 9% [T报ab告le_日R期an：k] 2025-05-06 宏观策略（外汇期货(美元指数)） 美国拒绝完全豁免对日本的"对等"关税 美国 4 月非农数据好于预期，新增就业维持在较高水平，表明劳 动力市场没有受到关税的负面影响，美元指数维持震荡。 宏观策略（国债期货） 中国 4 月官方制造业 PMI 为 49%，不及预期 综 4 月官方制造业 PMI 不及预期，贸易冲突对于经济基本面的影响 正在体现。基本面将会主导债券走势，预计国债以震荡偏强为 主。 合 宏观策略（黄金） 晨 美国 4 月 ISM 非制造业 PMI 录得 51.6 报 国际金价昨日上涨超过 3%，收复了五一假期间的跌幅，市场再 度针对关税和地缘政治风险展开交易。特朗普表示要对海外制 作的美国电影加征关税再度施压市场风险偏好。 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） Mysteel 五大品种库存周环比下降 87.17 万吨 节前五大品种去库加速，受补库等因素带动，螺纹表需回升到 291 万吨以上，但市场对短期需求回升的关注度并不算高，需求 走弱预期依然导致钢价承压， ...