Investment Rating - The report assigns a "Buy-A" investment rating with a 6-month target price of 3 yuan [4][7]. Core Views - The medical service business has completed its bottoming process, and an inflection point is anticipated in the near future [2]. - The company experienced a significant revenue decline of 29.26% year-on-year in Q3 2025, primarily due to the impact of centralized procurement on core pharmaceutical products [3]. - Key operational metrics such as outpatient volume and average outpatient fees have stabilized year-on-year, while inpatient volume has decreased by 9% and average inpatient fees have dropped by 12% [2]. Financial Performance Summary - In Q3 2025, the company reported revenue of 668 million yuan and a net loss of 46 million yuan, with a year-on-year loss increase of 604.29% [3]. - Revenue growth rates for 2025 to 2027 are projected at -12%, 11.3%, and 10.1%, respectively, while net profit growth rates are expected to be -25.7%, 41.8%, and 23.6% [4][11]. - The company’s total market capitalization is approximately 7.72 billion yuan, with a circulating market capitalization of about 7.46 billion yuan [7].

2025 年 11 月 04 日 澳华内镜(688212.SH) 收入增长稳健，期待新品发力 事件：2025 年 10 月 28 日，澳华内镜发布 2025 年三季度业绩 报告，Q3 单季度实现营收 1.62 亿元，同比+10.37%；归母净利润 -0.15 亿元，同比-148.44%；扣非后归母净利润-0.16 亿元，同比 -201.16%。 收入增长稳健 2025 年第三季度公司实现收入 1.62 亿元，同比增长 10.37%，重回正 增长，我们推测一方面是因为设备招采活动逐步复苏，另一方面消化 内镜的渗透率逐步提升。2025 年第三季度公司实现归母净利润-0.15 亿元，我们推测一方面是产品结构变化带来毛利率下降，另一方面季 节性因素导致单季度费用率上升。 期待新品发力 公司的高端新品 AQ-400 主机和胃肠镜已于 2025 年 H1 拿证，该系统 在 AQ-300 基础上全面升级，此外公司还发布了 60 系列消化内镜，包 括胃肠镜、超细内镜、140 倍光学放大内镜、十二指肠镜等多个镜种， 涵盖多个临床应用场景，有望提升公司品牌和产品在高端客户中的认 可度，进一步提升市占率。 投资建议： 股价表现 买 ...

证券研究报告 | 2025年11月04日 东方电气（600875.SH） 优于大市 三季度盈利能力修复， "十五五"电源建设需求可期 2025 前三季度实现归母净利润 29.7 亿元，同比增长 13%。公司 2025 年前三 季度实现营业总收入 555.2 亿元，同比+16%；实现归母净利润 29.7 亿元， 同比+13%。其中 2025Q3 实现营业总收入 173.7 亿元，同比+20.7%；实现归 母净利润 10.6 亿元，同比+13.2%，环比+39.8%。 Q3 毛利率环比提升，减值计提拖累利润增长。2025 年前三季度公司毛利率 为 15.4%，同比下降 0.4 pcts。其中 2025Q3 毛利率为 15.2%，同比下降 1.4 pcts，环比+0.6 pcts，随着低价订单消化，公司毛利率将迎来持 续修复。减值计提方面，2025 年前三季度公司合计计提减值损失 9.02 亿元（较 24 年同期增加 6.32 亿元），其中信用减值损失 3.74 亿元（较 2024 年同期增加 4.16 亿元），资产减值损失 5.28 亿元（较 2024 年同 期增加 2.16 亿元）。单季度减值来看，2025Q3 ...

长安汽车（000625.SZ）系列点评三十二 自主品牌销量增长 智驾、机器人发展提速 2025 年 11 月 04 日 ➢ 事件概述：公司发布 10 月产销快报：集团 10 月批发销量为 27.8 万辆，同 比+11.0%，环比+4.6%；1-10 月累计批发 237.4 万辆，同比+10.1%；自主品 牌 10 月批发销量为 23.7 万辆，同比+11.3%，环比+4.9%；1-10 月累计批发 201.7 万辆，同比+12.2%。分品牌看，10 月深蓝销量 3.7 万辆，同比+28.1%， 环比+9.4%，1-10 月累计 26.9 万辆，同比+56.9%；阿维塔 13,506 辆，同比 +34.3%，环比+22.5%，1-10 月累计 10.4 万辆，同比+118.9%。 ➢ 自主品牌销量、新能源销量同比增长。10 月公司自主品牌批发销量 23.7 万 辆，同比+11.3%，环比+4.9%。新能源方面，10 月公司新能源汽车批发销量为 11.9 万辆，同比+36.1%，环比+15.0%；1-10 月累计批发 86.9 万辆，同比 +60.6%。其中 10 月深蓝销量 3.7 万辆，同比+28.1%，环比 ...

市公司 研究 公司古 年内股价与大盛对比走势： 相关研究 证券分析师 2025 年 11 月 04 日 干未味业 (603027) -收入好于预期 经营拐点已现 报告原因: 有业绩公布需要点评 撸持(维持) | 市场或据: | 2025 年 11 月 03 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 9.47 | | 一年内最高/最低（元） | 14.58/8.76 | | 市净率 | 3.7 | | 股息率%（分红/股价） | 6.34 | | 流通 A 股市值 (百万元) | 11,834 | | 上证指数/深证成指 | 3,976.52/13,404.06 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025年09月30日 | | | --- | --- | --- | | 每股净资产（元） | | 3.32 | | 资产负债率% | | 23.79 | | 总股本/流通 A 股 (百万) | | 1,333/1,250 | | 流通 B 股/H 股 (百万) | | | 몸昌 A0230516010001 lvchang@swsresearch.com 联 ...

本报告导读： 公司三季度营收表现明显复苏，不过销售费率提升抵消毛利率扩张。后续关注公司 新品露露植本养生水的表现情况。维持优于大市评级。 三季度营收复苏明显，仍处费用投入期 承德露露(000848) 承德露露（000848）三季报点评 股票研究 / [Table_Date] 2025.11.04 2025-11-04 食品饮料 [Table_Industry] /必需消费 投资要点： | [Table_Finance] 财务摘要(百万元) | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 2,955 | 3,287 | 2,972 | 3,187 | 3,370 | | (+/-)% | 9.8% | 11.3% | -9.6% | 7.3% | 5.7% | | 净利润(归母) | 638 | 666 | 599 | 664 | 743 | | (+/-)% | 6.0% | 4.4% | -10.1% | 10.8% | 11.8% | | 每股净收益(元) | 0.61 | ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" with a target price not specified [5]. Core Views - The company achieved record high profits in Q3, with a revenue of 4.417 billion yuan for the first three quarters of 2025, representing a year-on-year increase of 22.3%. The net profit attributable to shareholders reached 415 million yuan, up 50.1% year-on-year [1][2]. - The MIM (Metal Injection Molding) business is a key growth driver, showing a revenue increase of 46.4% year-on-year in the first three quarters, and 29.8% year-on-year in Q3 [2][3]. - The company is focusing on diversifying its applications in various sectors, including foldable screens, AI, and robotics, leveraging its MIM technology [2][3]. Financial Performance Summary - For Q3 2025, the company reported a revenue of 1.487 billion yuan, a year-on-year increase of 18.2% and a quarter-on-quarter increase of 1.1%. The net profit for Q3 was 154 million yuan, up 77.3% year-on-year [1][2]. - The gross profit margin for Q3 was 27.72%, with a net profit margin of 13.47%, indicating improved profitability [2][3]. - The company’s three main platforms (P&S, SMC, and MIM) are performing well, with MIM showing particularly strong growth potential [3]. Business Segment Analysis - P&S platform revenue for the first three quarters was 1.86 billion yuan, up 12.8% year-on-year, driven by the automotive electrification trend [3]. - SMC platform revenue was 670 million yuan for the first three quarters, with a modest growth of 1.3% year-on-year, but showing a stronger growth of 10.2% in Q3 [3]. - The MIM platform continues to expand rapidly, with significant contributions from the consumer electronics sector and ongoing development in non-consumer electronics markets [2][3]. Financial Projections - The company’s projected net profits for 2025, 2026, and 2027 are 595 million yuan, 713 million yuan, and 860 million yuan respectively, with corresponding P/E ratios of 30.83, 25.76, and 21.35 [4][11].

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2025 年 11 月 04 日 [Table_Title] 黄鸡 Q3 环比扭亏为盈，肉猪成本稳步下降 [Table_Title2] 立华股份(300761) ► 单三季度实现归母净利 1.38 亿元，环比扭亏为盈 | [Table_DataInfo] 评级： | 增持 | 股票代码： | 300761 | | --- | --- | --- | --- | | 上次评级： | 增持 | 52 周最高价/最低价： | 25.4/17.54 | | 目标价格： | | 总市值(亿) | 175.24 | | 最新收盘价： | 21.44 | 自由流通市值(亿) | 131.44 | | | | 自由流通股数(百万) | 628.02 | 据公司公告，2025 年前三季度公司实现归母净利润 2.87 亿元，同比-75.27%；单三季度实现归母净利润 1.38 亿元，同比-76.40%。分业务板块来看，我们测算，公司前三季度肉鸡业务实现净利润-0.84 亿元，肉猪业务实 现净利润 3.54 亿元。我们测算，单三季度，公司肉鸡业务实现净利润约 5000 万元，环 ...

事件： 公司发布 2025 年三季度报告，前三季度公司实现营业总收入 37.07 亿元（同比+26.78%），归母净利润 8.05 亿元（同比-12.02%）。单三 季度实现营业收入 13.74 亿元（同比+22.72%），归母净利润 1.87 亿 元（同比-58.50%）。归母净利润同比下滑主要由于（1）存量项目限 电率提升、市场化竞争加剧及电价下行；（2）新疆大基地等项目陆续 投运提升公司发电量，公司前三季度发电量同比提升，但由于新疆部 分大基地项目为公司控股，对归母净利润贡献力度有限。 可再生能源补贴回款改善经营性现金流，费用管控缓解毛利率 下滑压力。 公司经营活动现金流量净额 40.58 亿元，同比增长 221.72%，主要由 于收回可再生能源补贴款，截至 2025 年 8 月末，公司累计收回新能 源电价补贴 16.67 亿元。2025Q1-Q3 公司毛利率 52.15%，同比下降 7.08pct，期间费用率 16.81%，同比下降 0.61pct，公司持续加强费 用管控能力，一定程度上缓解由于新项目投产带来的折旧摊销费用上 升的压力。 新项目投产带动发电量快速上升，新能源业务朝更高质量、更 融合业态 ...

事件：2025 年 10 月 28 日，山外山发布 2025 年三季度业绩报 告，2025 年三季度实现单季度营收 2.27 亿元（同比+61.66%）， 归母净利润 0.49 亿元（同比+205.50%），扣非归母净利润 0.43 亿 元（同比+236.47%）。 业绩高速增长 2025 年 11 月 04 日 山外山(688410.SH) 业绩高速增长，期待耗材放量 公司 2025 年第三季度实现收入 2.27 亿元，同比增长 61.66%，归母 净利润 0.49 亿元，同比增长 205.5%。收入增长主要因为行业招采活 动恢复提速，叠加公司市占率提升带来的设备收入稳健增长，同时自 产耗材收入开始稳步提升，利润由于规模效应显现，开始逐步释放。 期待耗材放量 近年来公司在加大力度研发和布局血液净化耗材，截至 2025 年 6 月 末，公司及子公司已取得了血液透析浓缩液、血液透析器（低通、高 通）、连续性血液净化管路、一次性使用血液灌流器等多个产品注册 证，基本实现了血液净化耗材的全线布局。截止 2025 年上半年，公 司实现自产耗材收入 0.65 亿元，同比增长 91.9%，未来有望延续这 一趋势。 投资建 ...