不过存储价格上涨的趋势确实仍未见停歇。瑞银 3 月 2 日发布报告，其进一步上调存储合约价格预测。 瑞银目前预计，2026 年第一季度 DDR 合约价格环比上涨72%（此前预测为 + 62%）；服务器 DDR5 合 约价格已达到1.0 美元 / Gb。同时，瑞银预计 NAND 合约价格环比上涨65%（此前预测为 + 40%）。 以下文章来源于AI产业链研究 ，作者研究 AI产业链研究 . 围绕人工智能展开研究，涵盖基础设施、算法及应用等多个方面，同时也会分享研究过程中的一些心得 体会 3 月 3 日，存储板块预计集体跌停，SK 海力士、三 星电子股价延续跌势，跌幅逼近 10% 对于 2026 年第二季度，瑞银上调 DDR 合约价格预测至环比再涨40%（此前预测为 + 15%），服务器 DDR5 价格将逼近1.3–1.5 美元 / Gb；NAND 合约价格预计环比上涨30%（此前预测为 + 15%）。 而 NAND 方面，瑞银将本轮周期高点从2027 年第一季度延后至2027 年第二季度，行业整体对周期持续 时间的判断仍较瑞银更为乐观。 | | Q125 | Q225 | Q325 | Q425 | 2025 ...

投资评级： （ ） 报告日期： 推荐 维持 2026年03月03日 ◼ 分析师：吕卓阳 ◼ SAC编号：S1050523060001 投 资 要 点 台积电营收创历史新高，先进制程产能成为全球稀缺资源 证 券 研 究 报 告 行业周报 台积电营收创历史新高，T-glass供不 应求 半导体行业周报 台积电 2025 年营收突破 3.8 万亿新台币（约合人民币 8500 亿 +），创历史新高；2024-2025 年合计获 各国政府补助 1514.22 亿新台币，成为美、日、德、中四大经济体争相用补贴争取的企业，各国通过资金 投入换取芯片产能与供应链安全，为台积电全球建厂提供了重要资金支撑。此外，台积电在全球范围内加速 建厂进度，面对关税威胁与地缘博弈的双重夹击，台积电通过在在中国台湾、美国、日本、中国大陆以及德 国等地区布局产能，巧妙地开启了去风险化进程。对于台积电而言，3nm、2nm甚至未来的1.6nm制程， 已经不再是试验性的技术指标，而是全球科技巨头争相抢购的稀缺资源。 T-glass供不应求，成为制约人工智能硬件的关键因素 随着人工智能芯片封装和基板尺寸的增大，以适应更高的计算能力（采用更多HBM内存和 ...

如果实现商业化，这项技术不仅有望达到英伟达要求的HBM4（第六代）的峰值性能，还能显著提 升下一代产品的性能。因此，业界的目光都聚焦在这项技术的成败上。 据 ZDNet Korea 3 日的综合报道，SK 海力士正在寻求应用新的封装技术来提高 HBM 的性能。 HBM是一种存储器件，它将多个DRAM垂直堆叠，并通过硅通孔（TSV）连接起来。每个DRAM 都通过微凸点键合。HBM4将首先以12层堆叠产品的形式实现商业化。 SK海力士现已开始HBM4的初步量产。由于HBM4的交付周期约为六个月（包括量产和供应所需 的总时间），该公司在与NVIDIA完成官方质量测试之前，就积极地开始量产该产品。 HBM4 的供应不是问题，但是……难以达到最佳性能 如果您希望可以时常见面，欢迎标星收藏哦~ 三星电子和SK海力士正在下一代高带宽内存（HBM4）市场展开激烈的竞争，力图占据主导地 位。HBM4已成为人工智能时代的核心基础设施，这场竞争不仅是三星和SK争夺全球内存领导地 位的较量，也关乎韩国经济的未来。HBM4市场可能会显著影响两家公司对人工智能未来的愿景， 其影响范围不仅涵盖下一代内存技术，还包括整个供应链。 SK海力士 ...

受中东紧张局势持续升级影响，日韩股市周二全线重挫，其中，韩国综合指数一度暴跌超 5%，盘中触发熔断机制，韩国金融市场昨日因假期休市。在此之前，韩国股市持续狂飙， 截至上周五（伊朗遭袭之前）收盘，年内累计涨幅超48%，牛冠全球。另外，日经225指数 一度暴跌超1400点。 有分析指出，受中东紧张局势持续升级的影响，此前大举买入亚洲市场股票的对冲基金正急 于重新评估其头寸。值得一提的是，外国基金于上周五净卖出6.8万亿韩元（约合人民币 323亿元）的韩国综合股价指数成份股，刷新单日净卖出历史纪录。 中东局势方面，据最新消息，沙特国防部当地时间3月3日表示，美国驻沙特大使馆当天遭 到无人机袭击。对此，美国总统特朗普表示："人们很快会看到美方的报复行动。" 暴跌、熔断 3月3日，韩国股市恢复交易，遭遇猛烈抛售，韩国股市KOSPI 200指数期货一度暴跌5%， 程序化交易暂停5分钟。韩国综合指数一度暴跌超5%，盘中触发熔断机制。 明星股中，大韩航空、韩美半导体暴跌9%，起亚汽车、现代汽车大跌超8%，三星电子、 SK海力士大跌超7%。 与此同时，日本股市继续大幅下挫，截至北京时间12:30，日经225指数暴跌超1300点 ...

证 券 研 究 报 告 行业周报 台积电营收创历史新高，T-glass供不 应求 半导体行业周报 投资评级： （ ） 报告日期： 推荐 维持 2026年03月03日 台积电 2025 年营收突破 3.8 万亿新台币（约合人民币 8500 亿 +），创历史新高；2024-2025 年合计获 各国政府补助 1514.22 亿新台币，成为美、日、德、中四大经济体争相用补贴争取的企业，各国通过资金 投入换取芯片产能与供应链安全，为台积电全球建厂提供了重要资金支撑。此外，台积电在全球范围内加速 建厂进度，面对关税威胁与地缘博弈的双重夹击，台积电通过在在中国台湾、美国、日本、中国大陆以及德 国等地区布局产能，巧妙地开启了去风险化进程。对于台积电而言，3nm、2nm甚至未来的1.6nm制程， 已经不再是试验性的技术指标，而是全球科技巨头争相抢购的稀缺资源。 T-glass供不应求，成为制约人工智能硬件的关键因素 随着人工智能芯片封装和基板尺寸的增大，以适应更高的计算能力（采用更多HBM内存和芯片组），支撑 它们的集成电路基板也必须随之增大，但必须谨慎操作，避免翘曲陷阱，因此需要使用低热膨胀系数（CTE） 的玻璃纤维。英伟达 ...

环球市场动态 欧 盟 经 济 安 全 战 略 更 新 股 票 受伊朗局势影响，全球股市整体下 跌。A 股周一低开高走，表现坚挺， 油气股大幅拉升；港股大跌，科技 股表现疲软；欧洲股市全线回调， 国防军工板块逆市上涨；美股表现 分化，科技股走强带动标指基本持 平，AI 相关个股全线回暖。 外 汇 / 商 品 中東局勢升溫，周一国际原油价格 飙升 6%；投资者担忧能源价格飙 升可能会刺激通胀，黄金收窄涨幅 至 1%。 固 定 收 益 美国国债全线走弱，主要受到地缘 政治与通胀预期升温的双重影响。 投资者担心中东局势可能持续发 酵，美国政府或需要增加融资以支 撑潜在的延长军事行动。此外，美 国宏观数据亦偏强，加大了美债的 下行压力。 产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 2026 年 3 月 3 日 ▪ 内外形势重大变化之下，欧盟于 2025 年 12 月发布了新版的《加强欧盟经济安全》框架，在 "去风险" 姿态上 更为主动。第一，政策执行尺度方面，受限于政策约束力较弱及成员国间存在利益诉求差异，政策实际执行上 难以同美国一样整体极端推进。对 ...

大摩闭门会：全球 AI 与中国两会的新看点 260302_原文 2026 年 03 月 02 日 12:50 发言人 00:05 543。各位投资者朋友大家上午好，欢迎来到大摩宏观策略城，我是新泽强 Robin。马年开年这是第二期 了，但是开年以来，全球的宏观形势一波未平一波又起。上一期我们刚讲到了一些关税等等，风起大漠， 那这个周末美国对伊朗的军事行动，导致了全球的地缘政治的博弈形式升级。而且最近一个多月，对于 AI 对全球各个行业的影响造就的长期的博弈也有很大的变化。国内的政策方面，这个礼拜会召开两会，作为 十五规划开局的两会，也会定下很多产业政策、科技政策的基调。所以这一期我们会围绕着地缘政治的冲 击，中国的两会的前瞻，以及全球 AI 叙事变化带来的一些投资机会这三个主题和我们的首席策略是 loa。 我们的经济学家郑宁，建立科技硬件方面的亚洲科技策略师和存储行业的分析师刘端，和硬件分析师安迪 一起来分析相关的主题。 发言人 01:20 首先我抛砖引玉，从地缘政治的冲击讲起。我想美伊的军事行动，这是当下大家最关注的焦点。当然是关 注这次冲突对全球原油市场和风险偏好的影响。现在看起来对原油市场的影响是一次对 ...

大摩闭门会：全球 AI 与中国两会的新看点 260302 摘要 霍尔木兹海峡运营中断导致全球日均石油供给可能减少 200 万—300 万 桶，油价可能对应在 80 美元/桶左右，当前油价已反映约 7 美元的风险 溢价，但整体风险被定义为"可控担忧"，而非恐慌性定价。 油价每上涨 10 美元/桶，可能推升全球 CPI 约 0.3—0.7 个百分点，并拖 累全球 GDP 约 0.1—0.2 个百分点。亚洲内部呈现显著结构性分化，印 尼、马来西亚、泰国通胀压力更大，中国、日本、中国香港影响较小。 不认为全球会陷入滞胀困境，缓冲机制包括欧佩克增产能力、中国原油 库存以及美联储全年维持降息方向。美联储短期降息概率会下调，但不 改变"全年大概率仍将降息"的方向性判断。 美国试图将 AI 打造为二战后美元体系之外新的全球权力锚点，并通过 AI 重塑地缘同盟格局，核心战略是"真实的 AI 主权"，但面临来自发展中 国家和部分欧洲国家在开放性、数据主权和对美国专有模型依赖风险上 的分歧。 中国电力基础设施与算力竞争相关的配套设施成本相对更低，但 token 应用天然与数据安全捆绑，不宜简单推导为"便宜即好用"，需关注全 球各国 ...

执业证书：S1030522060001 电话：18065826333 邮箱：lisz@csco.com.cn 分析师：罗晴 执业证书：S1030524110001 电话：13603091122 邮箱：luoqing@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 证券研究报告 TMT [Table_Title] 全球 AI 产业趋势加强 TMT 行业周报（2 月第 4 周） [Table_S 行业观点： ummary] [Table_ReportDate] 2026 年 03 月 02 日 [Table_Author] 分析师：李时樟 请务必阅读文后重要声明及免责条款 4) 风险提示：AI 大模型进展不及预期。 [Table_Industry] [Table_ReportType] [Table_BaseData] 1) 市场回顾。TMT 板块内一级行业 2/9-2/27 涨跌幅为：电子 （7.73%）、通信（7.71%）、计算机（4.99%）、传媒（- 1.77%），除传媒外均跑赢沪深 300（1.44%）。板块内涨幅 靠前的三级子行业分别为通信线缆及配套（25.80%）、被动 元件（18.63%）、 ...

宏观经济周报 2026 年第九周 一、中国宏观 高频：本周综合景气指数小幅回落至 99.91，仍处于荣枯线下方，延续年初以来 围绕中枢窄幅震荡的格局，整体运行仍以结构性分化为主。从分项看，消费景 气指数录得 100，继续稳定在中性区间附近，波动幅度有限，显示居民需求端保 持平稳。投资景气指数本周明显回调至 99.39，是拖累综合指数走弱的主要因 素，反映节后投资推进节奏偏缓、修复过程仍存反复。出口景气指数则在前期 波动基础上再度回升至 100.04，重新运行在荣枯线上方，外需端对整体景气形 成一定支撑。生产景气指数小幅回落至 99.96，但仍围绕临界水平运行，更多体 现生产活动在阶段性调整中的自然收敛。总体来看，本周景气变化的核心在于 投资端走弱与出口端改善形成对冲，综合指数的回调仍属节奏性波动，经济运 行整体仍处于震荡企稳阶段。 2026 年 1 月，社会融资规模增量 7.22 万亿元，同比多增 1662 亿元；社融存量 同比增长 8.2%，M2 同比增长 9%，人民币贷款增加 4.71 万亿元。第一，总量 保持平稳扩张。社融与 M2 增速总体稳定，1 月新增规模处于年初高位，体现财 政发债与银行体系信贷投 ...