受中东紧张局势持续升级影响，日韩股市周二全线重挫，其中，韩国综合指数一度暴跌超 5%，盘中触发熔断机制，韩国金融市场昨日因假期休市。在此之前，韩国股市持续狂飙， 截至上周五（伊朗遭袭之前）收盘，年内累计涨幅超48%，牛冠全球。另外，日经225指数 一度暴跌超1400点。 有分析指出，受中东紧张局势持续升级的影响，此前大举买入亚洲市场股票的对冲基金正急 于重新评估其头寸。值得一提的是，外国基金于上周五净卖出6.8万亿韩元（约合人民币 323亿元）的韩国综合股价指数成份股，刷新单日净卖出历史纪录。 中东局势方面，据最新消息，沙特国防部当地时间3月3日表示，美国驻沙特大使馆当天遭 到无人机袭击。对此，美国总统特朗普表示："人们很快会看到美方的报复行动。" 暴跌、熔断 3月3日，韩国股市恢复交易，遭遇猛烈抛售，韩国股市KOSPI 200指数期货一度暴跌5%， 程序化交易暂停5分钟。韩国综合指数一度暴跌超5%，盘中触发熔断机制。 明星股中，大韩航空、韩美半导体暴跌9%，起亚汽车、现代汽车大跌超8%，三星电子、 SK海力士大跌超7%。 与此同时，日本股市继续大幅下挫，截至北京时间12:30，日经225指数暴跌超1300点 ...

证 券 研 究 报 告 行业周报 台积电营收创历史新高，T-glass供不 应求 半导体行业周报 投资评级： （ ） 报告日期： 推荐 维持 2026年03月03日 台积电 2025 年营收突破 3.8 万亿新台币（约合人民币 8500 亿 +），创历史新高；2024-2025 年合计获 各国政府补助 1514.22 亿新台币，成为美、日、德、中四大经济体争相用补贴争取的企业，各国通过资金 投入换取芯片产能与供应链安全，为台积电全球建厂提供了重要资金支撑。此外，台积电在全球范围内加速 建厂进度，面对关税威胁与地缘博弈的双重夹击，台积电通过在在中国台湾、美国、日本、中国大陆以及德 国等地区布局产能，巧妙地开启了去风险化进程。对于台积电而言，3nm、2nm甚至未来的1.6nm制程， 已经不再是试验性的技术指标，而是全球科技巨头争相抢购的稀缺资源。 T-glass供不应求，成为制约人工智能硬件的关键因素 随着人工智能芯片封装和基板尺寸的增大，以适应更高的计算能力（采用更多HBM内存和芯片组），支撑 它们的集成电路基板也必须随之增大，但必须谨慎操作，避免翘曲陷阱，因此需要使用低热膨胀系数（CTE） 的玻璃纤维。英伟达 ...

环球市场动态 欧 盟 经 济 安 全 战 略 更 新 股 票 受伊朗局势影响，全球股市整体下 跌。A 股周一低开高走，表现坚挺， 油气股大幅拉升；港股大跌，科技 股表现疲软；欧洲股市全线回调， 国防军工板块逆市上涨；美股表现 分化，科技股走强带动标指基本持 平，AI 相关个股全线回暖。 外 汇 / 商 品 中東局勢升溫，周一国际原油价格 飙升 6%；投资者担忧能源价格飙 升可能会刺激通胀，黄金收窄涨幅 至 1%。 固 定 收 益 美国国债全线走弱，主要受到地缘 政治与通胀预期升温的双重影响。 投资者担心中东局势可能持续发 酵，美国政府或需要增加融资以支 撑潜在的延长军事行动。此外，美 国宏观数据亦偏强，加大了美债的 下行压力。 产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 2026 年 3 月 3 日 ▪ 内外形势重大变化之下，欧盟于 2025 年 12 月发布了新版的《加强欧盟经济安全》框架，在 "去风险" 姿态上 更为主动。第一，政策执行尺度方面，受限于政策约束力较弱及成员国间存在利益诉求差异，政策实际执行上 难以同美国一样整体极端推进。对 ...

大摩闭门会：全球 AI 与中国两会的新看点 260302_原文 2026 年 03 月 02 日 12:50 发言人 00:05 543。各位投资者朋友大家上午好，欢迎来到大摩宏观策略城，我是新泽强 Robin。马年开年这是第二期 了，但是开年以来，全球的宏观形势一波未平一波又起。上一期我们刚讲到了一些关税等等，风起大漠， 那这个周末美国对伊朗的军事行动，导致了全球的地缘政治的博弈形式升级。而且最近一个多月，对于 AI 对全球各个行业的影响造就的长期的博弈也有很大的变化。国内的政策方面，这个礼拜会召开两会，作为 十五规划开局的两会，也会定下很多产业政策、科技政策的基调。所以这一期我们会围绕着地缘政治的冲 击，中国的两会的前瞻，以及全球 AI 叙事变化带来的一些投资机会这三个主题和我们的首席策略是 loa。 我们的经济学家郑宁，建立科技硬件方面的亚洲科技策略师和存储行业的分析师刘端，和硬件分析师安迪 一起来分析相关的主题。 发言人 01:20 首先我抛砖引玉，从地缘政治的冲击讲起。我想美伊的军事行动，这是当下大家最关注的焦点。当然是关 注这次冲突对全球原油市场和风险偏好的影响。现在看起来对原油市场的影响是一次对 ...

大摩闭门会：全球 AI 与中国两会的新看点 260302 摘要 霍尔木兹海峡运营中断导致全球日均石油供给可能减少 200 万—300 万 桶，油价可能对应在 80 美元/桶左右，当前油价已反映约 7 美元的风险 溢价，但整体风险被定义为"可控担忧"，而非恐慌性定价。 油价每上涨 10 美元/桶，可能推升全球 CPI 约 0.3—0.7 个百分点，并拖 累全球 GDP 约 0.1—0.2 个百分点。亚洲内部呈现显著结构性分化，印 尼、马来西亚、泰国通胀压力更大，中国、日本、中国香港影响较小。 不认为全球会陷入滞胀困境，缓冲机制包括欧佩克增产能力、中国原油 库存以及美联储全年维持降息方向。美联储短期降息概率会下调，但不 改变"全年大概率仍将降息"的方向性判断。 美国试图将 AI 打造为二战后美元体系之外新的全球权力锚点，并通过 AI 重塑地缘同盟格局，核心战略是"真实的 AI 主权"，但面临来自发展中 国家和部分欧洲国家在开放性、数据主权和对美国专有模型依赖风险上 的分歧。 中国电力基础设施与算力竞争相关的配套设施成本相对更低，但 token 应用天然与数据安全捆绑，不宜简单推导为"便宜即好用"，需关注全 球各国 ...

执业证书：S1030522060001 电话：18065826333 邮箱：lisz@csco.com.cn 分析师：罗晴 执业证书：S1030524110001 电话：13603091122 邮箱：luoqing@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 证券研究报告 TMT [Table_Title] 全球 AI 产业趋势加强 TMT 行业周报（2 月第 4 周） [Table_S 行业观点： ummary] [Table_ReportDate] 2026 年 03 月 02 日 [Table_Author] 分析师：李时樟 请务必阅读文后重要声明及免责条款 4) 风险提示：AI 大模型进展不及预期。 [Table_Industry] [Table_ReportType] [Table_BaseData] 1) 市场回顾。TMT 板块内一级行业 2/9-2/27 涨跌幅为：电子 （7.73%）、通信（7.71%）、计算机（4.99%）、传媒（- 1.77%），除传媒外均跑赢沪深 300（1.44%）。板块内涨幅 靠前的三级子行业分别为通信线缆及配套（25.80%）、被动 元件（18.63%）、 ...

宏观经济周报 2026 年第九周 一、中国宏观 高频：本周综合景气指数小幅回落至 99.91，仍处于荣枯线下方，延续年初以来 围绕中枢窄幅震荡的格局，整体运行仍以结构性分化为主。从分项看，消费景 气指数录得 100，继续稳定在中性区间附近，波动幅度有限，显示居民需求端保 持平稳。投资景气指数本周明显回调至 99.39，是拖累综合指数走弱的主要因 素，反映节后投资推进节奏偏缓、修复过程仍存反复。出口景气指数则在前期 波动基础上再度回升至 100.04，重新运行在荣枯线上方，外需端对整体景气形 成一定支撑。生产景气指数小幅回落至 99.96，但仍围绕临界水平运行，更多体 现生产活动在阶段性调整中的自然收敛。总体来看，本周景气变化的核心在于 投资端走弱与出口端改善形成对冲，综合指数的回调仍属节奏性波动，经济运 行整体仍处于震荡企稳阶段。 2026 年 1 月，社会融资规模增量 7.22 万亿元，同比多增 1662 亿元；社融存量 同比增长 8.2%，M2 同比增长 9%，人民币贷款增加 4.71 万亿元。第一，总量 保持平稳扩张。社融与 M2 增速总体稳定，1 月新增规模处于年初高位，体现财 政发债与银行体系信贷投 ...

①3月1日据行业知情人士对媒体透露，美国航空航天和半导体公司的供应商当前正面临日益严重的稀土短缺，已 有至少两家供应商开始拒接部分客户订单 ②2月26日媒体报道钨粉一个月上涨超40% 头部刀具企业产能拉满再掀涨价潮 ③稀土：氧化镨钕年内的涨幅已经高达45.92% 章源钨业（7T5B）、江钨装备（7T5B）、中钨高新（7T3B）、华锡有色（3T2B）、翔鹭钨业、东方锆业、成都 路桥、中稀有色、厦门钨业、新 ： ①3月1日据行业知情人士对媒体透露，美国航空航天和半导体公司的供应商当前正面临日益严重的稀土短缺，已 有至少两家供应商开始拒接部分客户订单 ②2月26日媒体报道钨粉一个月上涨超40% 头部刀具企业产能拉满再掀涨价潮 ③稀土：氧化镨钕年内的涨幅已经高达45.92% 章源钨业（7T5B）、江钨装备（7T5B）、中钨高新（7T3B）、华锡有色（3T2B）、翔鹭钨业、东方锆业、成都 路桥、中稀有色、厦门钨业、新金路、锡业股份、贵研铂业、中国瑞林、金钼股份、永兴材料、湖南黄金、华瓷 股份 无 ： ①2月28日国家电网有限公司发布增强电网资源配置能力，提升新能源承载能力等服务新能源高质量发展十项举 措。 "十五五"期 ...

Group 1 - The iShares Asia 50 Index ETF (AIA) has increased by 15.2% year-to-date, outperforming the State Street SPDR S&P 500 ETF (SPY), which only rose by 0.6% during the same period [3] - The iShares MSCI Korea Index ETF (EWY) has shown remarkable performance, with a year-to-date increase of 41.4% and approximately 151% over the past year, driven by Samsung Electronics and SK Hynix [3] - The KOSPI index in Korea has reached a historic milestone, surpassing 6000 points, primarily due to the demand for AI computing power benefiting key semiconductor firms [3] Group 2 - Goldman Sachs remains optimistic about the Korean market, predicting continued growth in the stock market through 2026, labeling it as the best-performing market in the Asia-Pacific region [4] - Economic growth forecasts for Korea in 2026 by institutions like the IMF, Bank of Korea, OECD, and Moody's range from 1.8% to 2.1%, with Moody's highlighting the benefits from the AI cycle boosting semiconductor exports and investments [4] - Moody's maintains a stable outlook on Korea's "Aa2" credit rating, reflecting confidence in the country's economic prospects [4]

昨天看到一则有意思的新闻： "韩国政府数据显示，2025年总和生育率升至0.80%，较2024年的0.75%回升，连续第二年增长；2025年韩国新生儿人数为25.45万名，同比增加6.8%，增量 约1.61万名，这是15年来最大年度增幅。" 要知道，韩国的年轻人是出了名的不爱生娃，整个国家的总和生育率常年盘踞全球倒数第一，甚至有专家预言，韩国有可能成为"地球上第一个自然消失 的国家"。然而过去两年，韩国长期面临的人口危机居然出现了明显的缓解迹象，不得不说是有些过于反常。 背后的原因当然是错综复杂的，其中很重要的一点，可能在于过去两年韩国股市的大涨。 诚然，近两年韩国股市以其惊人的涨幅成为全球资本市场瞩目的焦点。从2025年全年逾75%的涨幅，到2026年初一举突破6000点大关、市值超越法国跃居 全球第九，韩国综合股价指数（KOSPI）录得了1999年以来最强劲的表现。而韩国老百姓从股市中获得了不菲的收益，家庭财富的攀升使得他们对未来的 信心得到极大提振，生娃的意愿当然也会随之改善，确实合情合理。 那么问题来了：韩国这一轮超级大牛市，背后的驱动因素有哪些呢？本文将尝试给出解答。 一、韩国股市暴涨的三重硬核逻辑 ...