随着利率持续走低，朱广生发现，波段交易的重要性愈发凸显 ——息差不断收窄，为了获取更多的收益，债券投资部门进行 波段交易的频次明显增加。而且，需要交易员更加敏锐地捕捉 市场的短期波动，把握每一个可能的获利机会。 作者：蔡越坤 封图：图虫创意 "赚0.25BP（基点）就跑！"这是朱广生在2025年以来债券交易工作日的真实工作写照。朱广生所 说的"跑"，就是卖出债券。 自2025年上半年起，"AAA"级城投债收益率降至"1时代"已成常态，相比2024年同期大幅下降50～ 100BP。7月10日，作为资产定价之锚的10年期中国国债收益率为1.6570%，30年国债收益率在2% 之下。 随着利率持续走低，朱广生发现，波段交易的重要性愈发凸显——息差不断收窄，为了获取更多的 收益，债券投资部门进行波段交易的频次明显增加。而且，需要交易员更加敏锐地捕捉市场的短期 波动，把握每一个可能的获利机会。 主要配置债市资产的银行理财产品、货币基金等资管产品，收益率也在下行。经济观察报记者发 现，1年期（国有大行）理财产品的收益率在1.20%左右，3年期理财产品的收益率为1.55%附近。 货币型基金的平均七日年化收益率已下滑至1.3 ...

经济观察记者 蔡越坤 姜鑫 自2025年上半年起，"AAA"级城投债收益率降至"1时代"已成常态，相比2024年同期大幅下降50～ 100BP。7月10日，作为资产定价之锚的10年期中国国债收益率为1.6570%，30年国债收益率在2%之 下。 随着利率持续走低，朱广生发现，波段交易的重要性愈发凸显——息差不断收窄，为了获取更多的收 益，债券投资部门进行波段交易的频次明显增加。而且，需要交易员更加敏锐地捕捉市场的短期波动， 把握每一个可能的获利机会。 主要配置债市资产的银行理财产品、货币基金等资管产品，收益率也在下行。经济观察报记者发现，1 年期（国有大行）理财产品的收益率在1.20%左右，3年期理财产品的收益率为1.55%附近。货币型基金 的平均七日年化收益率已下滑至1.30%附近…… 债券是保险资管的主要配置资产之一。一位大型保险资管管理层人士与朱广生有着相似的感受——"见 到4%收益的资产，眼睛都会发亮。" 他坦言，投资机构目前面临着两大方面的挑战：一方面，市场上高收益的优质项目越来越少，缺乏高收 益资产的现象愈发凸显；另一方面，在经济动能转换过程中，投资机构的专业度存在不足，需要尽快补 齐这块短板。 ...

Core Viewpoint - The article discusses the changing savings behavior of young people in China, particularly in the context of low interest rates and the search for better investment alternatives. It highlights a shift towards increased savings and a preference for low to medium-risk investments among younger generations [4][5][35]. Group 1: Savings Trends - In a recent survey, approximately 30% of respondents reported savings exceeding 500,000 yuan, with 12.3% of the post-2000 generation having savings over 300,000 yuan [6][8]. - The median savings amount reported in the survey is between 200,000 to 300,000 yuan, with the post-1985 generation showing the highest proportion of savings over 300,000 yuan [12][10]. - The survey indicates that 38.8% of respondents save more than half of their monthly salary, with a significant portion of the younger generation planning to increase their savings rate in the future [19][21]. Group 2: Investment Preferences - Respondents showed a preference for bank deposits, money market funds, and bonds, with younger individuals favoring more liquid options like money market funds due to their accessibility and slightly higher returns [14][27]. - Higher income individuals tend to diversify their investments more, with those earning over 500,000 yuan selecting an average of 3.6 investment options compared to 2.6 for those earning under 100,000 yuan [17][25]. - The article notes a trend where younger generations are more inclined to increase low to medium-risk investments, while older generations are more likely to reduce consumption, particularly in discretionary spending [25][35]. Group 3: Economic Context - The article references macroeconomic data showing that household savings in China increased by 8.3 trillion yuan in the first five months of the year, with a record high of 74.29% of household deposits being time deposits [22][27]. - The current interest rates for one-year fixed deposits have dropped to 0.95%, prompting individuals to seek higher returns through alternative savings and investment methods [30][27]. - The article suggests that the cautious approach to savings and investments among young people is influenced by their experiences and expectations shaped by economic conditions [36][37].

作为一名固收投资经理，置身近几年的债券市场，可谓是有喜有忧。喜的是债券市场依然还是处于偏强的 走势中，债券的配置依然可以博取一定的资本利得收益；忧的是随着低利率环境的到来，债券产品未来配 置的收益显然无法达到投资者预期，投资难度越来越大了。 实际上，回顾2025年上半年乃至近几年债券市场的行情，都可以发现 中长期低利率环境的拐点还未到来 ，即使是今年2至3月因为资金收紧导致的市场回调，4月关税风云带来的利率快速重回下行轨道。因此， 这几年业内经常有"每逢回调都是买入机会"的说法，意思是债市长期牛市的格局不变，但个别时点波动率 会大幅上升。不过，值得关注的是，截至今年6月，市场并没有突破之前的利率低点，其实已经反应了短 期内利率进一步下行空间有限的这一市场共识。 低利率环境下，所有的固收投资经理都需要面对一个重要难题——如何获取超额收益？债券投资的三板 斧，无非就是信用债的挖掘、拉升久期、增加杠杆。回顾这几年的市场行情，2023年主要是"化债"背景下 的信用债、城投债行情，投资策略可以挖掘信用债，增加杠杆；2024年则是 "适度宽松货币政策"背景下 的长久期利率债行情，投资策略可以大幅增加久期，买入30年国债； ...

投资理财，有温度，有深度，有态度。 上半年市场很热闹。AI热潮的袭来和褪去同样迅猛，港股从"坑里"爬出来打了 个翻身仗，主题行情与黄金叙事此起彼伏，过程中还有存款利率走低的焦虑。 2025上半年已收官，市场都有哪些亮点？我们将用5组数字盘点市场，再聊聊 如何把握2025的下半场机会。我们也采访了两位嘉宾——一位是兴证全球基金 基金经理余明强，另一位是兴证全球基金上海分公司杨鑫，他们将分别带来投 研视角的专业分析和来自一线的观察。 42.51% 从引爆国产AI叙事的DeepSeek开始，上半年，AI是一个绕不开的话题。当然，创新药和新消费板块的 势头也不弱。Deepseek指数累计上涨42.51%，创新药指数涨幅21.84% （数据来源：Choice，2025/1/1-2025/6/30） 。这些板块目前的涨幅是否具有支撑？后续又看好哪些机会？ 余明强： AI是一个比较长远的故事。年初国内出现DeepSeek，近期海外开始出现算力、硬件、应用的不断 迭代，我们可以再往后看看国内何时发生新的AI叙事。 我感觉国内和海外在AI方面像是拉力赛，不断的往 前面拉、接，它反映的是未来AI不断向前发展的情况。 这会带动比较 ...

证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2025-07-07 [Table_Tag] 宏观策略 [Table_MacroStrategy] 宏观深度报告 20250704：基于 43 个国家的比较：我国服务消费比重是否 偏低？ 我们利用 43 个国家和地区 2019 年的消费数据，从自下而上的视角对我 国消费结构进行国际比较。数据年份如无特别说明均为 2019 年，关于样 本国家和数据的详细说明参考正文第四节附录部分。主要结论如下： 我 国消费率偏低是服务消费影响吗？我国整体消费率偏低，服务和商品消 费都有待提高，并不是商品消费高、服务消费低。2019 年我国居民消费 率为 39.3%=服务消费率 21.1%+商品消费率 18.2% ，而 43 个国家居民消 费率为 55.2%=服务消费率 28.4%+商品消费率 26.8%。我国商品消费率比 43 国平均水平低 8.6 个点，服务消费率比 43 国平均水平低 7.3 个点，都 有较大的提升空间。 我国服务消费比重真的低吗？不低。跟人均 GDP 在 2.5 万美元以上的国家相比，我国服务消费比重是偏低的；但跟人均 GDP 在 2.5 万美元以下的国家 ...

主动调整上市计划的中小银行名单持续拉长。 深交所官网最新信息显示，今年以来，广州银行、广东顺德农商银行已先后撤回上市申请文件。据了 解，两家银行撤回IPO申请的原因均为"战略规划调整"，且无赴港上市安排。 整体来看，多家排队银行撤回上市申请是监管环境、市场逻辑等多重因素交织的结果。 上市"行路难" 事实上，银行A股IPO已进入多年"空窗期"。2022年1月，兰州银行（001227）在深交所挂牌上市，这是 核准制下最后一家上市银行，此后排队银行"颗粒无收"。 而在多家排队银行撤单后，仍处于"候场区"的银行已减少至5家。其中，除湖州银行处于"已问询"状态 外，其余排队审核状态均为"已受理"。 银行IPO撤回数量过半，这是市场吸引力偏弱、银行IPO整体节奏放缓的现状。 2023年3月全面注册制平移申报收官后，当年8月证监会即提出"阶段性收紧IPO节奏"。随后，证监会又 在2024年4月发布《关于资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》明确，优先支持突破关键核 心技术的科技型企业上市融资，优化科技型企业上市融资环境。 与此形成对比的是，传统银行业的上市审核更强调合规性与风险防控。尤其是，2019年以来，包商银 行 ...

伴随着海外不确定性增加、地缘冲突加剧，近年来金价持续上涨。黄金作为公认的避险资产，具有保值 增值的特性。黄金基金就为普通投资者提供了低成本、高效率参与黄金投资的渠道，可以根据市场行情 随时买卖，灵活变化投资组合，满足投资者多元化配置需求。 以前流行结婚买三金，现在年轻人流行给自己买"新三金"。低利率时代，人们对传统储蓄方式逐渐祛 魅，期望找到一种收益优于存款却风险较低的稳健理财方式，"货币基金+债券基金+黄金基金"的"新三 金"配置组合异军突起，正在成为投资者尤其是年轻投资者的新选择。 货币基金，保障流动性的"零钱管家" 在市场不确定性增加、波动性加剧的背景下，投资者对本金安全性和资金流动性的需求上升。货币基金 投资于短期高信用等级债券，风险极低；且资金流动性极高，能随时取用，以备不时之需。收益方面， 虽然货币基金历史平均收益并不算高，但相对活期存款甚至部分定期存款，收益率仍具有一定优势。 债券基金，稳健收益的"压舱石" 债券价格和市场利率呈反向变动，从一定程度上说，债券市场是利率下行的直接受益者。债券基金主要 投资者债券市场，通过购买国债、金融债、企业债等债券品种，获取债券的利息收益和资本增值，收益 来源相 ...

证券研究报告·固定收益·固收深度报告 固收深度报告 20250703 日本居民财富配置 30 年变迁—低利率时代 系列（六） [Table_Tag] [Table_Summary] 观点 ◼ 日本自 1990 年代泡沫破裂后，长期陷入低利率甚至负利率环境，居民 财富配置经历从非金融资产主导转向金融资产多元化、从保守储蓄向逐 步接受风险资产的深刻演变。其变迁过程与宏观经济周期、政策工具创 新和人口结构调整紧密结合。 ◼ 日本低利率环境下的居民财富配置变迁 ◼ 2000-2010 年代：老龄化加剧，保险类资产占比提高 2025 年 07 月 03 日 证券分析师 李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 证券分析师 徐沐阳 执业证书：S0600523060003 xumy@dwzq.com.cn 相关研究 《伯 25 转债：汽车制动系统国产龙 头》 2025-07-03 《债券"科技板"他山之石：我国与 海外科创债的机构持仓结构及策略有 何异同？》 2025-07-01 东吴证券研究所 1 / 19 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 1990 ...

各位朋友好，我是帮主郑重。干了20年财经记者，又在市场里摸爬滚打这么多年，最近总被身边人追问一个事——现在银行利息越来越低，手里的钱该 往哪儿放？说实话，这两年"低利率"就像个隐形的手，正悄悄改变咱们普通人的财富逻辑，今儿咱就掰开揉碎了聊聊，到底怎么在这时候守好自家的钱袋 子。 另外，我总跟身边人说，守财富不光是管钱，更是管自己的认知。这两年我明显感觉到，那些愿意花时间研究理财知识的朋友，反而更能在低利率时代 找到机会。比如有人开始学看财务报表，有人琢磨明白"资产配置"不是简单买一堆产品，而是根据自己的风险承受能力搭积木。咱普通人不用成为专家， 但至少得懂点基础逻辑，比如国债和企业债的区别，指数基金和主动基金的特点，这些花点时间都能搞明白。 最后说个心态问题。现在网上总有人贩卖焦虑，说"低利率时代财富会缩水"，其实没必要慌。你看我做了20年中长线投资，见过太多市场起伏，真正能守 住财富的人，从来不是靠某一次踩对风口，而是靠"稳"字当头。就像盖房子，先把地基打牢（保证有足够的应急资金和稳健资产），再慢慢往上添砖加瓦 （合理配置增值资产），别想着一夜暴富，反而能走得更远。 说到底，低利率时代不是不给普通人机会，而 ...