研究员：潘保龙 投资咨询号：Z0019697 研究员：王艳红 投资咨询号：Z0010675 目 录 第一部分：核心观点 第二部分：产业基本面供给端 第三部分：产业基本面消费端 第四部分：其他指标 核心观点 宏观：7月14日讯，据CME"美联储观察"：美联储7月维持利率不变的概率为93.3%，降息25个基点的概率为6.7%。美联储9月维持利率不变 的概率为59.7%，累计降息25个基点的概率为36.2%，累计降息50个基点的概率为4.1%。 基本面：受反内卷及会议预期的带动，国内商品情绪火热，锌价反弹后震荡整理。从大的基本面格局看，供给端锌矿周期性供给转宽正在落 地，2025年内外几个大的锌矿项目均有增产安排，全球锌矿产量回升带动锌矿现货TC边际持续走强。矿端增产传导至冶炼端，在冶炼利润回 暖之下，国内炼厂开工率提升，延期检修，精炼锌产量边际恢复，且预计矿端和冶炼端的增产形势会延续下去。需求一侧，贸易争端可能拖 累全球经济增速，锌需求总量存收缩隐忧，即使各国快速达成新的贸易协议，全球经济增速维持韧性，锌的总需求也难有增量预期，维持存 量为主。无论对需求是偏乐观还是悲观的估计，锌供需平衡均有过剩倾向，并带来长期锌 ...

上周随着特朗普对一些贸易伙伴宣布的新一轮关税政策落地，市场避险情绪再度回升，加上美联储官员释放出来降息的预期，双重利 好刺激黄金走高，需要注意的就是在8月1号最后截止日期之前会不会有协商后的和谐情况出现，一旦磋商达成一致，情绪回落将会有 快速回落，刺激行情，所以需要谨慎不要过分盲目，技术面上看上周突破了收敛三角形整理的上沿3330附近压力然后惯性拉伸一度触 及目前高位3373一线，日线三连阳拉伸，日内关注3390/95附近压力，关注3345/50一线顶底转换的为支撑情况，操作上回踩多为主， 切勿追高。 黄金低多成功兑现上破空间，原油强压继续做空！ 7/14黄金原油参考思路 原油方面，随着俄乌局势和谈无望，美欲对俄展开新一轮的制裁，短期再度给到市场炒作点，原油上周回落到66.3附近之后企稳在周 五走出大幅的反弹，但是目前依旧未能突破69附近强压位，所以延续性还有待观察，目前美国原油库存高企，全球整体供应稳定增 加，需求后续预期会减少，所以供需失衡的状态还会延续，所以操作上目前反弹到强压附近还是先做空不变，关注后续回踩情况。 黄金回踩3349附近多，防守3342，目标看3365/70上方，反抽初见3388附近空， ...

智通财经7月14日午间新闻精选 1、据海关统计，今年上半年，我国货物贸易进出口21.79万亿元，同比增长2.9%。其中，出口13万亿 元，增长7.2%；进口8.79万亿元，下降2.7%。 4、比特币突破12万美元关口，续创历史新高。 5、截至午间收盘，上证指数涨0.43%，深证成指跌0.23%，创业板指跌0.74%。恒生指数涨0.11%，恒生 科技指数涨0.2%。 2、海关总署副署长王令浚在国新办新闻发布会表示，中美双方团队正在加紧落实伦敦框架有关成果。 3、中国煤炭运销协会近日召开上半年煤炭经济运行分析座谈会。会议强调，加强行业自律，整治内卷 式竞争，促进煤炭市场供需平衡。 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 纯碱早报 2025-7-14 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 纯碱： 1、基本面：碱厂检修较少，供给仍处高位；下游浮法玻璃日熔量平稳，光伏日熔量大幅下滑， 终端需求走弱，纯碱厂库处于历史高位；偏空 2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1200元/吨，SA2509收盘价为1217元/吨，基差为-17元，期货 升水现货；偏空 3、库存：全国纯碱厂内库存186.34万吨，较前一周增加2.98%，库存在5年均值上方运行；偏空 4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多 5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空 6、预期：纯碱基本面供强需弱，短期预计低位震荡运行为主。 影响因素总结 利多： 1、下游玻璃盘面回升，提振纯碱市场情绪。 利空： 主要逻辑和风险点 1、主要逻辑：纯 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货动力煤早报（2025 年 7 月 14 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | | | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：动力煤现货 日内观点： 中期观点： 参考观点：震荡 核心逻辑：从供需来看，安全生产月结束后，主产区煤炭产量逐步恢复，动力煤供应仍维持较高 水平。需求方面，7 月迎峰度夏关键时期，国内电煤需求季节性攀升，数据显示，截至 7 月 3 日， 沿海 8 省电厂煤炭日耗 208.7 万吨，周环比增 18.8 万吨；内陆 17 省电厂煤炭日耗 364.6 万吨， 周环比降 0.6 万吨。另外，国家气候中心最新预测显示，7 月 21 日至 8 月 5 日，我国大部地区气 温仍将高于常年同期，电煤需求预计维持高 ...

能源化工日报 2025-07-14 原油 2025/07/14 原油早评 能源化工组 行情方面：截至周五，WTI 主力原油期货收涨 1.88 美元，涨幅 2.81%，报 68.75 美元；布伦特 主力原油期货收涨 1.75 美元，涨幅 2.54%，报 70.63 美元；INE 主力原油期货收跌 8.60 元， 跌幅 1.65%，报 513.9 元。 数据方面：欧洲 ARA 周度数据出炉，汽油库存环比累库 0.38 百万桶至 9.53 百万桶，环比累 库 4.11%；柴油库存环比去库 0.57 百万桶至 13.77 百万桶，环比去库 4.00%；燃料油库存环 比累库 0.37 百万桶至 6.47 百万桶，环比累库 6.04%；石脑油环比累库 0.71 百万桶至 5.94 百 万桶，环比累库 13.60%；航空煤油环比去库 0.17 百万桶至 5.93 百万桶，环比去库 2.84%； 总体成品油环比累库 0.71 百万桶至 41.63 百万桶，环比累库 1.73%。 刘洁文 甲醇、尿素分析师 从业资格号：F03097315 交易咨询号：Z0020397 0755-23375134 liujw@wkqh.cn 据我 ...

美国豆油市场大变局，生物燃料需求激增，出口量骤减，豆油市场供需紧张？价格将如何波动？ 相关链接 期货热点追踪 ...

行 业 及 产 业 石油石化 2025 年 07 月 13 日 行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 证券分析师 刘子栋 A0230523110002 liuzd@swsresearch.com 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 研究支持 陈悦 A0230524100003 chenyue@swsresearch.com 联系人 由于库存走高，EIA 下调气价预测 看好 —— 石油化工行业周报(2025/7/7—2025/7/13) 本期投资提示： 证 券 研 究 报 告 陈悦 (8621)23297818× chenyue@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 - ⚫ 由于库存走高，EIA 下调气价预测。美国能源署在 7 月短期能源展望中，将第三季度亨 利港天然气现货价格的预测下调 64 美分至 3.37 美元/百万英热，并将第四季度预测下 调 68 美分至 3.99 美元/百万英热。美国能源署估计，亨利港天然气价格在 2025 年和 2026 年的平均价格分别为 ...

货市场风云变幻，每一次价格跳动都暗藏机遇与挑战！无论你是紧盯原油、黄金的趋势交易者，还是深耕农产品、金属的产业客户，这里都为你准备了： 实时行情解读：聚焦持仓变化、资金流向，透视多空博弈本质 策略干货分享：从技术面突破信号到基本面供需拐点，拆解核心交易逻辑 风险预警提示：提 前研判地缘政策、库存数据等潜在黑天鹅事件每日更新 本周文华商品指数的走势耐人寻味。在突破162点关键压力位后，市场未能延续强势表现，指数很快回落至该区间下方，形成技术性假突破信号。 从更大周期看，商品指数自2021年10月见顶后经历了完整的大浪回调，目前正处于新的上升阶段。市场分析认为，指数已走完去年6月至9月的1浪上涨，以 及9月到今年2月的2浪回调，当前3浪上涨才刚刚开始。 指数内部结构呈现明显分化。煤炭板块以坚挺阳线领涨期市，一方面源于供给侧改革预期，另一方面得益于下游钢厂在利润尚可情况下对原料的积极采购。 与之相反，石油板块成为下跌主力军，主要受制于OPEC+将在9月继续加速增产的市场预期。板块间的冰火两重天，映射出当前商品市场的复杂生态。 6月以来，南华商品指数自低点反弹超6%，7月在 "反内卷"政策催化下继续上涨超2%。市场表 ...

报告摘要 需求季节性景气叠加对俄制裁加码预期上升，本周油价反弹 本周北半球夏季原油需求高峰来临，全球炼厂需求有望增长，造成短期去库，叠加欧盟、美国即将出台新的对 俄制裁措施、OPEC+将于10月暂停增产的消息驱动市场对供需前景的预期改善，油价反弹。截至2025年7月11 日，布伦特、WTI原油分别报收70.63、68.75美元/桶，较上周收盘分别+3.1%、+3.4%。 OPEC+将加速完成增产目标，6月沙特大幅增产71万桶/日 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 上周OPEC+宣布将于8月增产54.8万桶/日，表明其正在加速推进增产计划。尽管相关讨论尚处于初期阶段，但 OPEC+自愿减产8国已初步计划在9月增产55万桶/日，届时将提前一年完成约220万桶/日的供应恢复计 ...