春风动力 20250710 摘要 2025 年 1-5 月中国摩托车出口额同比增长 40.22%，达 45 亿美元，5 月单月增速约 27%，行业景气度高。春风动力一季度营收增长约 38%，受益于行业增长。 春风动力通过泰国工厂投产和墨西哥基地建成，分散产能布局，有效应 对特朗普政府反复的关税政策带来的风险，保障供应链稳定。 春风动力全地形车收入占比约 49%，是公司基本盘；集合电动车作为新 业务板块，2024 年销量 10 万辆，收入达 4 亿元，同比增速超 400%， 目标构筑第三成长曲线。 春风动力 2019 年至 2024 年营收复合增速为 35%，利润增速为 52%。全地形车辆产品高端化战略提升美国市场毛利率，净利润率逐渐 提升至接近 10%。 中国摩托车出口量在疫情后显著提升，2022 年至 2024 年出口占比不 断上升，反映全球市场对中国摩托车产品需求增加，春风动力摩托车外 销是增长的重要驱动引擎。 全球全地形车年销量约 100 万辆，UTV 和 SSV 是主要增量市场，2007 年至 2024 年销量从 28 万辆增长到 62 万辆，渗透率从 23%增长到 Q&A 美国与越南达成贸易协议以及 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" investment rating for the industry [6] Core Insights - The low-altitude economy is expected to develop healthily, with a focus on leading export chain enterprises in the machinery sector [2][3] - The Shanghai Composite Index rose by 1.40% from June 29 to July 4, 2025, while the machinery equipment sector underperformed, increasing by only 0.26% [2][10] - The report emphasizes the need to monitor the progress of trade negotiations between the US and other countries, as domestic leading enterprises maintain strong competitive advantages [3] Weekly Market Review - The overall market performance from June 29 to July 4, 2025, saw the Shanghai Composite Index increase by 1.40%, with the machinery equipment sector lagging behind the broader market [2][10] - Sub-sectors such as engineering machinery and rail transit equipment showed positive growth, with increases of 1.44% and 0.75% respectively, while automation equipment declined by 0.67% [2][10] Key Sector Tracking - The low-altitude economy sector is being supported by new organizational structures within the Civil Aviation Administration to promote safe and orderly development [3] - The machinery equipment sector is advised to keep an eye on the export chain, particularly in light of ongoing trade negotiations [3] Investment Recommendations - For the low-altitude economy, recommended companies include Deep City Transportation, Sujiao Science and Technology, and Wan Feng Ao Wei among others [4] - In the machinery equipment sector, recommended companies include Sany Heavy Industry, XCMG, and Anhui Heli [4] Important Weekly News - The State Taxation Administration reported over 630 billion yuan in tax reductions and refunds for the manufacturing sector in the first five months of 2025, indicating strong growth in advanced manufacturing [20] - The first combined operation platform for tunnel construction was launched, significantly improving efficiency and reducing costs [21] - A new intelligent piling vessel was put into operation, achieving a 30% increase in efficiency [21] Economic Data Tracking - The manufacturing PMI and fixed asset investment data indicate a positive trend in the manufacturing sector, with sales revenue in advanced manufacturing growing significantly [35][37] - Monthly export totals and changes show fluctuations, with a focus on the performance of machinery and equipment exports [40][55] Key Industry Data Tracking - The report tracks production and export data for various machinery sectors, including metal cutting machine tools and industrial robots, highlighting trends and changes in output [46][48] - The report also includes data on the sales of excavators and forklifts, both domestically and for export, providing insights into market demand [52][53]

Investment Rating - The industry investment rating is "Positive" [2] Core Viewpoints - The recent trade agreement between the US and Vietnam, which imposes a 20% tariff on Vietnamese goods and a 40% tariff on goods transshipped through Vietnam, is expected to improve export chain sentiment [12][6] - The manufacturing PMI in China showed a slight recovery in June 2025, indicating improved new orders and production indices, which may contribute to a positive outlook for the industry [12][24] Company Summaries 1) Jiao Cheng Ultrasonic - The company focuses on ultrasonic equipment and solutions, achieving a revenue of 148 million yuan in Q1 2025, a year-on-year increase of 22.35%. The net profit attributable to shareholders reached 23.63 million yuan, up 2152.47% [3][13] - The business recovery in the new energy sector, particularly in lithium battery expansion, is expected to bring performance elasticity [13] 2) Zhenghe Industrial - Engaged in the research, manufacturing, and sales of various chain transmission systems, the company reported a revenue of 395 million yuan in Q1 2025, a 6.32% year-on-year increase, with a net profit of 53.84 million yuan, up 100.09% [4][14] - The company is developing a micro-chain system project, focusing on robotic dexterous hand transmission technology, which may benefit from the mass production of humanoid robots [14] 3) Lvtian Machinery - The main products include general power machinery and high-pressure cleaning machines, with energy storage products entering mass production. Revenue growth rates for Q3 2024, Q4 2024, and Q1 2025 are projected at 47.9%, 72.5%, and 50.1%, respectively [5][15] - The company is expected to experience a performance turning point, indicating a positive outlook for valuation recovery [15] Industry Overview - The mechanical index (CITIC) increased by 0.41% last week, while the overall market indices also showed positive growth [16][19] - The manufacturing sector's fixed asset investment in China grew by 8.5% year-on-year from January to May 2025, indicating a recovery trend [24]

波动中布局成长确定性，出口链叙事逻辑渐明 [Table_Industry] 轻工制造 [Table_ReportDate] 2025 年 7 月 6 日 | 轻工制造 | [Table_StockAndRank] | | --- | --- | | 投资评级 | 看好 | | 上次评级 | 看好 | 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮箱：jiangwenqiang@cindasc.com [Table_Title] 波动中布局成长确定性，出口链叙事逻辑渐 明 [Table_ReportDate] 2025 年 07 月 06 日 本期内容提要: [造纸：木片收购价上移，浆纸全线企稳；仙鹤发力竹浆，成长逻辑延续。 Table_Summary] 根据 Fastmarkets，南美漂阔浆评估价格依旧维持在 500-510 美元/吨，尽 管部分买家持续压价，但浆厂挺市态度强硬；部分浆纸企业阔叶木片收购 价自 6 月中下旬已涨 90 元/绝干吨，制浆成本持续提升。我们认为当前海 外浆价已逼近国内浆厂成本线，Q3 价格有望触底回暖。纸价方面，本周各 个纸种价格全线启稳，其中包装纸规模 ...

当前时点如何看机械出口链？20260629 摘要 美国经济数据稳健，关税影响尚未显现，中美关系缓和及全球关税谈判 释放利好，提振市场对机械行业出口链企业的乐观预期。 轻工消费品类标的因业绩确定性已恢复至关税前高点，而机械行业 ToB 端企业受利润率和需求不确定性影响，复苏相对滞后，但前期不确定性 已逐步消除。 企业通过海外建厂和提价转移关税压力，终端客户对小幅涨价接受度较 高，需求端与美国房屋维修更新相关，具备一定弹性，市场风险可控。 巨星科技凭借全球产能布局优势，受益于下游商超分散供应链的需求， 市场份额有望提升，且敢于投资进行海外布局。 全球制造业产能扩张加速经济发展，不仅是中国企业海外建厂，其他国 家也希望承接红利，带动当地工资上涨和消费需求增长。 中国产品为发展中国家创造价值，是其发展工具，购买决策更看重产品 价值和性价比，新兴市场发展离不开中国工具品。 中国制造业建厂节奏加快，注塑机和叉车反应最快，未来工控类产品、 设备零部件、一站式采购模式等也将带动正向发展，中国企业有望成为 新一代全球龙头。 Q&A 上周机械行业出口链企业股价反弹的原因是什么？ 上周机械行业出口链企业股价反弹的原因可能是多方面因 ...

行 业 及 产 业 基础化工 2025 年 06 月 29 日 贸易形势有望再度缓和，关注出口 行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 证券分析师 马昕晔 A0230511090002 maxy@swsresearch.com 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 研究支持 邵靖宇 A0230524080001 shaojy@swsresearch.com 任杰 A0230522070003 renjie@swsresearch.com 赵文琪 A0230523060003 zhaowq@swsresearch.com 周超 A0230123090004 zhouchao@swsresearch.com 李绍程 A0230124070001 lisc@swsresearch.com 联系人 马昕晔 (8621)23297818× maxy@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 证 券 研 究 1. 行业动态 当前时点的化工宏观判断。根据 wind 数据统计， ...

行 业 研 华福证券 轻工制造 2025 年 06 月 29 日 究 关税谈判缓和关注出口链，小米发布首款 AI 眼 镜 投资要点： 行 业 定 期 报 告 【周观点】本周中美关税谈判进一步缓和，美方将取消对华采取的一系列 限制性措施，关注出口链情绪改善；布鲁可 6 月更新女性向 IP 叶罗丽、三 丽鸥库洛米积木玩具新品，粉丝圈层向女性玩家扩展值得期待；小米正式 发布旗下首款 AI 眼镜，新品催化下关注明月镜片、康耐特光学、博士眼镜、 英派斯；BAT 日本宣布将于 9 月 1 日起将在日本全国范围内推广 Glo Hilo， 关注思摩尔国际。 轻工制造 强于大市（维持评级） 一年内行业相对大盘走势 团队成员 | 分析师： | 李宏鹏(S0210524050017) | | --- | --- | | lhp30568@hfzq.com.cn | | | 分析师： | 汪浚哲(S0210524050024) | | wjz30579@hfzq.com.cn | | | 分析师： | 李含稚(S0210524060005) | | lhz30597@hfzq.com.cn | | 相关报告 1、轻工纺服行业周报：A ...

2025 年 06 月 19 日 晨会纪要 研究所： 证券分析师： 余春生 S0350513090001 yucs@ghzq.com.cn [Table_Title] 晨会纪要 ——2025 年第 102 期 观点精粹: 最新报告摘要 全球燃气轮机和航空发动机需求大增，关注铬盐和高温合金行业--行业动态研究 5 月规上工业火电同比增速由负转正、煤炭进口缩量显著，关注动力煤基本面持续改善--行业动态研究 影响土地市场的五大因素--宏观深度研究 小商品城(600415.SH)公司深度报告：产业集群实现"买卖全球"，多轮驱动价值重估--小商品城/一般零售 (600415/214503) 公司 PPT 报告 五大业务多元发展，拟收购三爱富股权打开成长空间--华谊集团/化学原料(600623/212202) 公司动态研究 九华旅游(603199) 深度报告：一体化文旅平台夯实基本盘，稀缺资产驱动长期成长 --九华旅游/旅游及景区 (603199/214610) 公司（产业）PPT 报告 证券研究报告 1、最新报告摘要 1.1、全球燃气轮机和航空发动机需求大增，关注铬盐和高温合金行业--行业 动态研究 分析师：李永磊 S ...

报告导读： 上周（2025/6/9-2025/6/13）机械设备指数涨跌幅为-0.67%。关注人形机 器人等领域科技创新，工程机械内销复苏，半导体设备自主可控需求强化。 文章来源 本文摘自：2025年6月15日发布的 关注华为开发者大会，工程机械板块周期性回升 肖群稀 ，登记编号： S0880522120001 更多国泰海通研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、 控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的 不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明 机器人：短期审慎观察，中长期坚定看好。 我们认为，短期估值提升速度略高于产业实际进度，导致短期 情绪承压，后续需进一步观察产业实际的进展：全球龙头T的技术迭代与商业化落地进展，中长期坚定看 好人形机器人行业发展。 工程机械：板块呈现周期性回升态势，长期配置价值凸显。 2025年 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客 户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿 订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便， 敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大 证券的客户。 报告摘要 流动性：本周伦敦金现价格再创历史新高水平 （1）BCI中小企业融资环境指数2025年5月值为49.09，环比上月+2.20%；（2）M1和M2增速差与上证指 数存在较强的正向相关性：M1和M2增速差在2025年5月为-5.6个百分点，环比+0.9个百分点；（3）本周 伦敦金现价格环比上周+3.74%。 基建和地产链条：6月上旬重点企业粗钢旬度日均产量环比+3.25% （1）本周价格变动：螺纹-2.23%、水泥价格指数+1.86%、橡胶+2.21%、焦炭-5.65%、焦煤-1.05%、铁 矿-1.36%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别-0.07pct、 +0.90pct、-1.0pct、-2.2 ...