玻璃行业资深专家 20260304 摘要 行业深陷亏损且库存高企：当前 80%以上企业亏损，天然气路线单吨亏 损约 200 元；2 月 26 日库存约 37 天，显著高于往年同期 20 天左右的 水平。 需求结构发生趋势性变化：地产相关用量占比从 75%降至 50%+；预 测 2025 年玻璃总用量同比下降 6%-10%，2026 年平衡日熔量需回落 至 14 万吨附近。 湖北政策成为供给侧关键变量：要求 2026 年 8 月底前完成石油焦改天 然气，涉及约 9,700 吨日熔量，逾期面临停产或退出，执行窗口期较原 计划提前。 能耗双控与反内卷政策预期：市场预期两会后出台大纲，若执行偏严， 沙河大板价格有望从 1,000 元反弹至 1,200-1,300 元，下半年或现行 业拐点。 产能指标价格坚挺且收购难度大：指标价格维持在 13-15 万/吨高位， 受地方保护、大企业不愿出售及资产捆绑销售影响，实际成交极难。 Q&A 2026 年开年以来，浮法玻璃行业的供给、成本盈利、价格、需求与库存分别 处于什么状态？ 在"两项政策变量"与需求变化共同作用下，对 2026 年各季度的行业节奏、 日熔量、库存与价格弹性的 ...

| | | | Million | FREE STATE SDIC FUTUI | RUZAHAR | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2026年03月04日 | | 螺纹 | な女女 | 曹颖 首席分析师 | | 热卷 | ☆☆☆ | F3003925 Z0012043 | | 铁矿 | ☆☆☆ | 何建辉 高级分析师 | | 焦炭 | ★☆☆ | F0242190 Z0000586 | | 焦煤 | ★★☆ | | | 器硅 | ★★☆ | 韩惊 高级分析师 | | 硅铁 | ★☆★ | F03086835 Z0016553 | | | | 李啸尘 高级分析师 | | | | F3054140 Z0016022 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【钢材】 今日盘面震荡为主。节后螺纹表需环比回升，产量维持低位，库存继续累积。热卷需求环比回升，产量保持平稳，库存继续累 积，压力相对较大。 节后高炉复产， 铁水产量有所回升，目前钢厂利润依然欠佳，叠加大会期间限产预期，后期回升节奏或相 对缓慢。从下 ...

证券研究报告 | 2026年03月02日 从价格（结构）的确定性看资产变化 —2026年一季度经济与市场展望 专题研究·宏观 固收 证券分析师：董德志 021-60933158 dongdz@guosen.com.cn S0980513100001 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 目录 股、债构成因子的拆分 01 02 价格指数变化的确定性是什么？ 03 支撑价格变化的因素 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 长期利率的拆解 资料来源：wind，国信证券经济研究所绘制 资料来源：国信证券经济研究所绘制 图3：期限溢价受影响因素多元化 资料来源：wind，国信证券经济研究所绘制 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 图1：长期利率的拆分 ⚫ 长期利率的拆分； 图2：真实利率更多是实际经济运行结果，而非原因 长期利率的构成因子现状：期限溢价回归历史正常区域下限 图5：10Y-7D不同利差水平下的情形 图4：近一年决定长期利率的主要因子是期限溢价 资料来源：wind，国信证券经济研究所绘制 资料来源：国信证券经济研究所绘制 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 ⚫ 最近一年有 ...

| | | | MILIA | HELLE STATE | beer of the real and the | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2026年03月02日 | | 螺纹 | ★☆☆ | 曹颖 首席分析师 | | 热卷 | ☆☆☆ | F3003925 Z0012043 | | 铁矿 | ☆☆☆ | 何建辉 高级分析师 | | 焦炭 | ★☆☆ | F0242190 Z0000586 | | 焦煤 | ★☆☆ | | | 證硅 | ★☆★ | 韩惊 高级分析师 | | 硅铁 | ★☆★ | F03086835 Z0016553 | | | | 李啸尘 高级分析师 | | | | F3054140 Z0016022 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【钢材】 今日盘面震荡为主。 节后螺纹表需环比回升，产量维持低位，库存继续累积。热卷需求环比回升，产量保持平稳，库存继续累 积，压力相对较大。 节后高炉复产， 铁水产量有所回升，目前钢厂利润依然欠佳，叠加大会期间限产预期，后期回升节奏或相 ...

证券研究报告 信用业务周报 如何看待近期"HALO"交易？ 2026年3月2日 中泰证券研究所 分析师：徐驰 执业证书编号：S0740519080003 分析师：张文宇 执业证书编号：S0740520120003 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 【市场回顾】 图表：市场表现回顾 数据来源：Wind，中泰证券研究所 2 【市场观察】春节后科技主线行情或将如何演绎？ 3 ➢ A股节后首周市场整体情绪明显回暖，中证1000与中证500指数周内涨幅均超过4%，算力产业链、电 力、商业航天、资源品顺周期板块轮番活跃，人民币汇率走强亦形成支撑。但"AI吞噬应用"叙事 主导之下，A股软件及恒生科技等板块受到显著冲击，全球HALO交易策略成为外资主导方向，A股同 步共振。 ➢ 一、科技与资源品共振：驱动逻辑是什么？ ➢ 上周科技与资源的双线行情，本质上是同一套市场逻辑的"一体两面"——前者对应"AI带动算力 与电力需求扩张、国产替代加速"的产业景气逻辑，后者对应"PPI回升、反内卷政策落地、全球资 源再定价"的周期修复逻辑。 ➢ 1）资源品方面，美伊局势升温推动国际油价假期累涨逾5%，叠加国内PPI环比持续回升与供给 ...

非常好 欢迎大家来到由中泰交运以格骨铭心迈向一个精致年代为主题的快递系列汇报的一个电话会我是中泰交运的研究员邵美玲首先的话也是先给大家拜个晚年也是祝大家在新的一年里头能够马到成功然后在节前的会议里面的话其实我们也已经针对整个 增速的然后再到像二月的最后一周的话其实是大家就是集中复工复产的这样的一个时间段嘛所以会有一些这个春节期间积压的这种发货需求的这样的一个爆发然后外加上这个时间也是一个开学然后包括换具的这样的一个时间所以我们觉得这个像二月最后一周的话整个应该表现也还是会这个不错的所以 整个一到二月的话应该还是就是一个稳健增长这样的一个态势那我们就比如说拿这个比较重要的这个产量区义乌来举例来看的话那相应的这个数据显示的话春节期间这个义乌这个的快递业务量是从2月21日的这个530万件然后快速的攀升到了2月25日的这个4650万件 那这个是高于这个二五年双十一当日的这样的一个限量表现的然后到了二月二十六日的话单日的这个快递业务量大概是五千六百三十万件也是一个新高所以也是就是二六年的一个这样的一个小高峰所以整体上行业还是相对来说实现了一个高质量的这样的一个开门红灯所以结合这个前面的这样的一个周度数据包括你对后面二月 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 03 01 年 月 日 建筑装饰 建筑板块哪些标的受益涨价？ 需求平稳+供给受限，有色/化工/钢铁/煤炭等行业有望迎来涨价。需求 端看：2 月 27 日政治局会议表态要"实施更加积极有为的宏观政策"、"持 续扩大内需、优化供给"、"继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货 币政策"；此前中央经济工作会议表态要"推动投资止跌回稳"；叠加近期 上海等城市地产政策优化，进一步稳固地产行业预期。在系列政策呵护下 预计我国 2026 年总需求有望平稳。供给端看：各行业积极推动反内卷政 策落地，以及高耗能行业积极落实控制碳排放，整体供给端受限。在需求 平稳、供给受限背景下，预计有色/化工/钢铁/煤炭等行业有望迎来涨价。 有色：宏观流动性、地缘贸易变局与产业基本面硬约束三重共振驱动价格 上涨。宏观流动性方面，2026 年美联储降息周期的演进为大宗商品提供 了流动性基础。地缘贸易方面，以铜为例，由于近期美国铜关税政策调整 预期，导致美国市场以溢价持续囤积库存，在此类关税政策多变背景下， 全球资金更愿意把部分金属当作战略资源/硬资产来配置，从而推高阶段 性波动。产 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 03 01 年 月 日 建筑装饰 建筑板块哪些标的受益涨价？ 需求平稳+供给受限，有色/化工/钢铁/煤炭等行业有望迎来涨价。需求 端看：2 月 27 日政治局会议表态要"实施更加积极有为的宏观政策"、"持 续扩大内需、优化供给"、"继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货 币政策"；此前中央经济工作会议表态要"推动投资止跌回稳"；叠加近期 上海等城市地产政策优化，进一步稳固地产行业预期。在系列政策呵护下 预计我国 2026 年总需求有望平稳。供给端看：各行业积极推动反内卷政 策落地，以及高耗能行业积极落实控制碳排放，整体供给端受限。在需求 平稳、供给受限背景下，预计有色/化工/钢铁/煤炭等行业有望迎来涨价。 有色：宏观流动性、地缘贸易变局与产业基本面硬约束三重共振驱动价格 上涨。宏观流动性方面，2026 年美联储降息周期的演进为大宗商品提供 了流动性基础。地缘贸易方面，以铜为例，由于近期美国铜关税政策调整 预期，导致美国市场以溢价持续囤积库存，在此类关税政策多变背景下， 全球资金更愿意把部分金属当作战略资源/硬资产来配置，从而推高阶段 性波动。产 ...

CONTENTS 目录 反内卷传闻再起， 等待需求确认 钢材周报 2026/02/28 0755-23375155 zhaoh3@wkqh.cn 陈张滢（黑色建材组） 从业资格号：F03098415 交易咨询号：Z0020771 赵航 （联系人） 从业资格号：F03133652 01 周度评估及策略推荐 05 供给端 03 利润和库存 06 需求与进出口 01 周度评估及策略推荐 周度小结 ◆ 供应：春节后第一周，铁水产量为233.28万吨，环比增加2.79万吨，同比+2.54%。高炉端开工率小幅回升，铁水延续修复态势，节后长流 程生产积极。螺纹钢产量为165.1万吨，环比-3.10%，同比-20.05%。在铁水回升的背景下，螺纹产量仍小幅回落，钢厂在品种结构上或向 板材倾斜。分结构看，长流程产量为162.5万吨，环比+0.58%，同比-6.97%，整体保持相对稳定；短流程产量为2.6万吨，环比-65.79%，同 比-88.31%，电炉端基本处于深度收缩状态，谷电利润转负（-16元/吨）对其形成明显压制。热轧卷板产量为309.61万吨，环比-0.06%，同 比-4.18%，基本与上周持平，板材供应端表现更为平 ...

| | | | Millio | 国际娱乐 | 黑色金属日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2026年02月27日 | | 螺纹 | ★☆☆ | 曹颖 首席分析师 | | 热着 | な女女 | F3003925 Z0012043 | | 铁矿 | ☆☆☆ | 何建辉 高级分析师 | | 焦炭 | ★☆☆ | F0242190 Z0000586 | | 焦煤 | ★☆★ | | | 鐵硅 | ★☆☆ | 韩惊 高级分析师 | | 硅铁 | ★☆☆ | F03086835 Z0016553 | | | | 李啸尘 高级分析师 | | | | F3054140 Z0016022 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【钢材】 今日盘面有所反弹。节后螺纹表需环比回升，产量维持低位，库存继续累积。热卷需求环比回升，产量保持平稳，库存继续累 积，压力相对较大。 节后高炉复产， 铁水产量有所回升，目前钢厂利润依然欠佳，叠加大会期间限产预期，后期回升节奏或相 对缓慢。从下游行业看，地产投资降幅继续扩大，春节期 ...