Investment Themes - Recommended stocks include Huaxin Cement, China State Construction, and Ningde Times in the cyclical sector[2] - In the consumer sector, recommended stocks include Hengrui Medicine and Shanxi Fenjiu[2] - In the power equipment and new energy vehicle sector, recommended stocks include Ningde Times and Goldwind Technology[2] - In the TMT sector, recommended stocks include Longi Green Energy and Luxshare Precision[2] Market Performance - As of September 30, 2025, the Shanghai Composite Index rose by 12.73%, the Shenzhen Component Index by 29.25%, and the ChiNext Index by 50.40%[4] - The average gain of the recommended stock portfolio was 33.11%, significantly outperforming the CSI 300 Index's gain of 17.90%[4] - Key outperformers included Huaxin Cement and Ningde Times, with quarterly gains exceeding 50%[4] Economic Outlook - The macroeconomic environment remains stable, with a focus on "appropriate easing" in monetary policy to support growth[4] - The manufacturing PMI showed signs of recovery but remained in contraction territory as of September[4] - The report anticipates continued inflow of foreign capital due to the Federal Reserve's interest rate cuts, enhancing the attractiveness of equity assets[4] Company Highlights - Huaxin Cement's projected EPS for 2025 is 1.30, with a PE ratio of 14.27[6] - China State Construction's projected EPS for 2025 is 1.16, with a PE ratio of 4.68[12] - China Rare Earth's projected EPS for 2025 is 0.34, with a PE ratio of 150.92[25] - Hengrui Medicine's projected EPS for 2025 is 1.26, with a PE ratio of 56.90[33]

假日消费是观测经济活力的重要窗口期，我们对国庆中秋长假的消费数据简评如下。 一、出行：人员流动活跃，自驾热度上涨，国际航线表现亮眼 据交通运输部，今年国庆中秋假期期间（10月1日至10月8日），全社会跨区域人员流动量达24.32亿人次，日 均3.04亿人次，同比增长6.2%，较2019年同期增长30.8%。节前，交通运输部预计跨区域人员流动量为23.6亿 人次，实际出行表现略超预期，创下历史同期新高。 分出行方式看， 1）自驾出行的客运量同比增幅超过民航、铁路等出行方式，自驾周边游显现出更高热度。 国庆中秋假期期 间 ， 非 营 业 性 小 客 车 / 水 运 / 民 航 / 营 业 性 公 路 / 铁 路 的 日 均 客 运 量 较 2024 年 同 期 分 别 增 长 7.1%/4.2%/3.4%/2.9%/2.6%。相比过往节假日，高速公路及普通国省道非营业性小客车的日均客流同比增速表 现更为突出。 资 料 来 源 ： 交 通 运 输 部 ， 招 商 银 行 研 究 院 图1：国庆中秋假期各类出行方式日均客运量相比2024/2019年同期的增速 注 ： 公 路 - 非 营 业 性 包 含 高 速 公 路 ...

行 业 周 报 消费者服务（中信）指数走势 资料来源：iFind，东莞证券研究所 相关报告 证 券 研 究 报 告 消费者服务行业 超配（维持） 消费者服务行业双周报（2025/9/26-2025/10/9） 国庆中秋双节国内出游消费创新高 投资要点： 本报告的风险等级为中风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 行 业 研 究 ◼ 行情回顾：2025年9月26日-2025年10月9日，中信消费者服务行业指数 整体回落3.34%，涨跌幅在所有中信一级行业指数中居第二十九位，跑 输同期沪深300指数约5.87个百分点。国庆中秋双节结束后2025年公众 假期结束，缺少黄金周导致后续出游淡季预期较低，市场情绪阶段性回 落。细分板块中，综合服务、旅游休闲、酒店餐饮、教育板块涨跌幅分 别为-3.54%、-3.77%、-5.02%、-1.77%。旅游、酒店等出行链板块跌幅 较大，教育板块回调幅度较小。行业取得正收益的上市公司有4家，涨幅 前五分别是豆神教育、*ST传智、外服控股、ST联合、博瑞传播，取得负 收益的有48家，其中跌幅前五的 ...

国家税务总局日前发布的统计数据显示，2025年国庆中秋假期，全国消费相关行业日均销售收入同比增 长4.5%，其中，服务消费同比增长7.6%。这延续了服务消费近年来的快速增长势头，显示出服务消费 的旺盛潜力。 为推动消费结构转型升级，今年以来相关政策不断加码。从3月份的《提振消费专项行动方案》到9月份 的《关于扩大服务消费的若干政策措施》，优质服务消费走进千家万户、服务多样化需求的路线日趋清 晰。 同时，一系列推动服务消费产业发展的措施也在加速落地。以国庆中秋假期为例，国庆文化和旅游消费 月将持续至10月下旬，在此期间，各地将结合国庆、中秋特点举办超2.9万场次文旅活动，发放超4.8亿 元消费补贴，以"真金白银"激活消费潜力。在政策推动与消费需求释放下，国庆中秋期间，游客寻味美 食，有的餐饮门店单天翻台高达13轮；中国网球公开赛、WTT中国大满贯、"苏超"等赛事人气高涨， 多家平台数据显示，体育旅游产品订单量同比增幅达120%；县域目的地旅游消费预订单量同比提升超 100%。 当下，服务消费发展势头正劲，要坚持优化供给和激发需求相结合，一方面提升基础型消费品质，积极 发展改善型消费，另一方面联动更多市场资源，创 ...

——访中国人民大学中国经济改革与发展研究院教授宋立 ■ 中国经济时报记者 周子勋 今年国庆中秋假期消费市场活力十足。其中，服务消费热度高涨是最大亮点。 10月9日，国家税务总局最新增值税发票数据显示，国庆中秋假期全国消费相关行业日均销售收入同比增长4.5%。其中，商品消费和服务消费同比分别增 长3.9%和7.6%，旅游、文化艺术体育服务需求强劲。国家电影局10月9日发布的数据显示，10月1日至8日，我国2025年国庆档电影票房为18.35亿元，观影 人次为5007万。中国人民大学中国经济改革与发展研究院教授宋立指出，扩大消费重在大力发展服务消费特别是新型服务消费，努力增加供给，满足不断 增长的服务消费需求，使我国服务消费在未来发展阶段实现较快发展，带动消费较快增长，更好满足人民群众日益增长的物质文化需求。 从消费需求占GDP的比重（消费率）来看，世界范围内，消费率随着经济发展阶段性变化和人均收入水平提高呈现"先降后升"趋势。如果按照人均GDP水 平从低到高排序，居民消费率呈现比较明显的扁平状"W"型分布，撒哈拉以南非洲地区人均GDP最低，消费率最高；南亚地区人均GDP有所提高，消费率 明显降低；中东和北非地区 ...

国家税务总局最新发布的增值税发票数据显示， 国庆中秋假期全国消费相关行业日均销售收 入同比增长4.5%。具体来看，商品消费和服务消费同比分别增长3.9%和7.6% ，显示出旅 游、文化艺术体育服务等需求强劲。 今年国庆与中秋"双节"叠加，形成了长达八天的"超级黄金周"，刺激了人们出行的热情。据交 通运输部统计， 10月1日至8日，累计全社会跨区域人员流动量预计24.32亿人次，创历史同期 新高 。 传统热点景区在集中出行的节日几乎都会达到最大承载量。比如厦门鼓浪屿、九寨沟、成都大 熊猫繁育研究基地等日客流量达到承载上限；国家博物馆、故宫博物院、陕西历史博物馆、南 京博物院等热门景区可预约时段内的门票在10月1日晚就已约满或售罄。 除了热点景区持续火热之外，大众假期消费增量正在转向文化演出、赛事等活动以及各类沉浸 式体验项目，打开了传统服务消费的"天花板"，释放出巨大的市场潜力。 国家税务总局统计数据显示， 假日期间文化艺术服务销售收入同比增长18.6% ，其中，文艺 创作与表演服务、艺术表演场馆销售收入同比分别增长18.4%、50%。消费者体育娱乐及运动 健康需求进一步释放，体育场馆服务、健身休闲活动销售收入 ...

本报首席评论员 胡蓉 今年国庆中秋假期，深圳交出了一份火热的假日经济"成绩单"！据深圳市文化广电旅游体育局的数据， 全市接待游客920.26万人次，较2024年国庆假期增长12.4%；旅游总收入89.4亿元，增长17.6%。 对比可以发现，在游客人次和收入都取得双位数增长的同时，收入增速跑赢旅客人次增速达5.2个百分 点，这说明，中外游客在深圳有更强烈的消费愿望，深圳的假日经济有着更强的"吸金力"。 深圳服务消费的兴起之所以更让人欣喜，是因为它具有更强的赚钱能力。在各类消费中，实物消费在达 到一定阶段之后就会触及"天花板"，耐用品消费则具有明显的周期性，而服务消费的"蛋糕"能做得更 大，同时能取得更高的附加值、能为经济发展注入更大动能。 今年9月16日，服务消费获得政策力挺。商务部等九部门联合发布《关于扩大服务消费的若干政策措 施》，出台19条具体措施，推动中国成为超大体量的"消费大国"。这足以证明服务消费的重要性和与当 下经济发展形势的契合性。 深圳的经济发展和人均可支配收入在全国领先、管理人口达到两千万，同时有众多高规格的演出和运动 场馆，城市配套完善，再加上城市管理能力和服务意识出色，因此在发展服务消费 ...

国庆中秋长假再次展现出中国消费市场的巨大潜力，中国正在从"生产大国"向"消费大国"稳步迈进。中 国离消费大国还有多远？从"量"上看，已然不远；从"质"上看，仍在途中。抵达的快慢，取决于我们改 革的深度、开放的广度、创新的力度。 刚刚过去的国庆中秋长假，全社会跨区域人员流动量超24亿人次，创历史新高。8天时间里，国内出游 8.88亿人次，较2024年7天国庆节假日增加1.23亿人次；国内出游总花费8090.06亿元，较2024年7天国庆 节假日增加1081.89亿元。商务部重点监测的78个步行街（商圈）客流量、营业额同比分别增长8.8%和 6.0%。国庆中秋长假再次展现出中国消费市场的巨大潜力，中国正在从"生产大国"向"消费大国"稳步迈 进。 打造消费大国，我国具有坚实基础。我国拥有14亿多人口，中等收入群体超4亿人，社会消费品零售总 额接近50万亿元，是全球第二大消费市场、第一大网络零售市场、第二大进口市场。在这样的超大规模 市场中，任何微小的渗透率提升，都意味着巨大的市场增量。我国城镇化进程仍在推进，其所带来的集 聚效应和生活方式的改变，是消费扩张的持续动力。 服务消费的快速增长引人注目。文化旅游、体育健康 ...

持续放大政策效应、改革效应，巩固经济回升势头。 上海市委季度工作会议今天下午举行。上海市委书记陈吉宁主持会议并强调，要深入学习贯彻习近平总 书记考察上海重要讲话精神，强化大局意识，强化主动作为，强化整体推进，干字当头、奋力一跳，努 力完成全年经济社会发展目标任务，为"十四五"收官、"十五五"开局打下坚实基础。 市信访办扎实推进信访工作法治化，在全国率先探索建立涉法涉诉信访工作衔接协同机制，稳妥规范化 解突出矛盾，12345市民服务热线提质增效，形成有效答疑释惑的政策知识库，围绕"十五五"规划编 制，实施专项人民建议征集，召开77场市民圆桌会、收集建议1万余条。但在推动矛盾化解协同联动、 数据赋能城市治理、建立健全基层工作机制等方面仍存不足。 陈吉宁结合国庆中秋假期城市服务保障和运行安全情况，三季度以来市委抓经济运行调度、招商引资和 企业服务以及各区、各部门落实推进情况，同与会同志作了深入分析，研判发展形势，明确工作重点。 陈吉宁指出，当前外部环境依然复杂严峻，完成全年目标任务需要倍加努力、加力冲刺。要进一步提高 经济运行调度的科学性、精准性，持续放大政策效应、改革效应，巩固经济回升势头。消费潜力要充分 释放， ...

Core Insights - The next focus of the Chinese economy is on enjoyment and leisure, emphasizing the importance of balancing work with the enjoyment of life [2][3] - The government is actively supporting leisure and entertainment industries, as evidenced by recent policies aimed at expanding service consumption [3][4] Economic Context - China's production capacity is unmatched globally, but the challenge lies in overproduction, leading to excess supply in various industries [4] - To combat this, the government is implementing measures to control production capacity while seeking new growth models beyond traditional goods production and consumption [4][5] Policy Initiatives - The Ministry of Commerce and other departments have introduced policies to promote service consumption, including considerations for school holidays and financial support for leisure activities [3][4] - The aim is to create time and space for citizens to engage in leisure activities, which in turn can stimulate economic growth and job creation [4][5] Cultural Shift - There is a need to update traditional views on work and leisure, recognizing that enjoyment and leisure can also be productive and contribute to economic development [5][6] - The narrative shifts from a solely labor-focused mindset to one that values both hard work and the enjoyment of life, which is essential for a balanced and prosperous society [5][6][7]