最近这几年，很多人都说我们的经济情况越来越像当年失去30年的日本。 回顾其他国家的发展历史，无论是日韩还是欧美国家，你会发现： 一个现代化国家在工业化发展的过程中，都会经历不同的经济周期。 高增长周期往往伴随着高利率，低增长周期往往和低利率配套。 而且 在高增长周期结束之后，经济增速慢下来，财富重新分配，都会出现中产返贫的现象。 其实这个说法不是没有道理的。 因为如今我们遇到了和当年的日本同样的情况，那就是三低： 低利率、低通Z、低增长 而在这个环境下，普通人最大的危J就是资产降价、财富流失。 日本人用失去的30年告诉我们： 在三低时代， 如果你能熬过去，那么就会有机会避免中产返贫的结局，成为这个社会里面的有钱 人。 但如果你熬不住，那就可能 失去手上的财富，一切重来。 比如 美国 是20世纪初完成的工业化，然后是在20年代末期大萧条之后开始进入衰退期。 大量中产在这个阶段失业，直到二战后老美胜利重新成为全球霸主才缓过来； 英国 是二战后经济迅速恢复，经过20年增长之后，进入20世纪70年代遭遇滞胀。 所以70-80年代英国的中产都过得很不好，混到只能拿报纸擦屁股； 日本 就更典型了—— 80年代昭和时期成为 ...

全球经济周期对外汇市场影响的深度分析，结合历史规律、最新数据和交易： 一、经济周期的四阶段模型与货币表现 （基于美林时钟升级版，融入 2025 年供应链区域化新变量） · 复苏期：典型特征为 GDP 触底回升、PMI 突破荣枯线，受益货币为商品货币 (AUD、CAD)，逻辑机 制是大宗需求复苏→资源国出口增长，2025 年案例为中国基建刺激→铁矿石价涨 18%→AUD 领涨。 · 过热期：典型特征为 CPI 超目标、失业率新低，受益货币为高息货币 (USD、BRL)，逻辑机制是央行 激进加息→利差优势扩大，2025 年案例为巴西加息至 13.75%→BRL 套息收益年化 21%。 · 滞胀期：典型特征为增长停滞 + 通胀高企，受益货币为避险货币 (JPY、CHF)，逻辑机制是风险资产 抛售→资本回流安全资产，2025 年案例为欧盟滞胀→EUR/CHF 跌至 0.94 创十年新低。 · 衰退期：典型特征为 GDP 连续两季负增长，受益货币为主权货币 (USD、SGD)，逻辑机制是全球去杠 杆→美元流动性紧缺，2025 年案例为美国技术衰退→DXY 逆势走强。 关键发现：2008 年后周期切换加速，单一阶段持续时 ...

"接着打！别停！"这场堪称史诗级的外卖大战，在淘宝闪购和美团之间爆发。 淘宝闪购上线第三天启动"冲单日"，向1亿的巅峰冲刺。美团临时变被动为主动进行出击。一时间两平台纷纷豪掷重金，"满25减21""满18减18"等多种无 门槛外卖券像雪花一样砸向用户们的电子钱包。 重度外卖依赖的网友们燃起热血，淘宝闪购当日日活跃用户突破2亿，美团完成订单量1.2亿单，平台APP一度出现宕机。 葡萄酒这类刚刚走上即时零售赛道的商品哪见过如此场面，部分快消酒被大零售商们带着"奋力追赶"，在这千亿的蛋糕盘子中求一席之地。当大家兴奋的 往冰箱里囤咖啡奶茶时，我被淘宝闪购中8块9毛5一瓶的葡萄酒震惊。 某种层面来分析，"中国人着急的一生"这般心态也加速了即时零售业的蓬勃发展。从快递延伸到小时达，大众的消费习惯正在经历一场"更快更便利"的革 命，"即时"逐渐融入消费的底层逻辑。 当冰箱的销量连年放缓，大众不再需要储备物资的心态，而是提高了"所想即所得"的需求，这种趋势在葡萄酒市场中也非常明显。 这款个位数的葡萄酒是一款起着外国名的国产酒希雅斯酒庄LVSEXIAOPU，来自烟台希雅斯葡萄酒有限公司，其摆在超市货架上的价格在30元左右。 企 ...

宏观经济环境是股票投资的重要外部因素。经济周期的变化对各个行业和企业的经营业绩有着直接的影 响。在经济扩张期，消费旺盛，企业盈利增加，股市往往呈现上升趋势；而在经济衰退期，消费低迷， 企业经营困难，股市通常表现不佳。货币政策和财政政策也关系重大，宽松的货币政策会增加市场流动 性，促使资金流入股市，推动股价上涨；财政政策如政府增加公共支出、减税等措施，能刺激经济增 长，带动相关企业业绩提升，进而影响股价。此外，汇率、通胀等因素也会间接对股票投资产生作用， 比如汇率波动可能影响出口型企业的利润，通胀水平的变化会改变投资者对资产配置的需求。 风险控制是股票投资过程中贯穿始终的要点。市场风险是无法回避的，股票市场受多种因素影响，价格 波动频繁且剧烈，投资者需要对这种波动有充分的认识和承受能力。公司自身也可能面临诸多风险，比 如经营风险，若公司在产品研发、市场拓展或内部管理方面出现问题，可能就会影响其盈利状况和市场 声誉。通过分散投资可以在一定程度上降低风险，投资者不应将全部资金集中投入到一只或少数几只股 票上，而是要构建多样化的投资组合，涵盖不同行业、不同规模的股票，这样当某一板块或个别股票表 现不佳时，其他股票可能 ...

金价高位震荡 下半年波动率或再度攀升 ◎记者 曾庆怡 "黄金大搬运"、亚洲地区4月黄金ETF流入创新高、国际金价一度触及3500美元/盎司……今年上半年， 黄金市场出现多个超预期的事件，金价最大涨幅超30%，跑赢多数大类资产。 专家认为，金价在今年上半年的走势主要受到美国关税政策带来的不确定性影响。此外，地缘政治风 险、新兴市场央行持续购金等因素也为黄金价格上行提供支撑。长期来看，全球货币体系重构、宏观经 济周期等支撑黄金价格上行的逻辑并未发生根本性变化，但今年下半年金价或难以复刻上半年迭创新高 的态势，中短期金价走势或更受到美国宏观经济数据影响，此外，参与资金的增加或导致金价波动率再 度攀升。 今年上半年金价涨幅接近去年全年 数据显示，2024年，伦敦现货黄金价格涨幅为25.83%，上海黄金交易所现货黄金（Au99.99）涨幅为 27.87%。而在今年上半年，国际、国内金价涨幅接近2024年全年涨幅：伦敦现货黄金收盘价从2657.195 美元/盎司上涨至3302.155美元/盎司，涨幅24.27%，COMEX（纽约商品交易所）黄金期货收盘价从2814 美元/盎司上涨至3315美元/盎司，涨幅17.8%；上海 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 今天大盘波动不大，略微下跌，还在4.9星。 沪深300等大盘股微跌，小盘股微涨。 红利、价值等指数波动较小，创业板等成长风格下跌。 港股开盘下跌，到收盘跌幅缩小。 港股恒生科技略微上涨。 月薪宝（点击查看详细介绍） 连续6个交易日上涨，创下历史新高。 今天也对月薪宝组合做了调仓再平衡。 上次月薪宝调仓还是去年2月份，当时A股在2月初大盘下跌到5.9星。 月薪宝的股票比例，从40%上下，降低到不到40%。 对组合做了调仓，卖出一部分债券，加仓股票。 从去年2月5.9星至6月底，月薪宝大约上涨了15%上下。 考虑到月薪宝底层股票大约40%。 那月薪宝组合里，股票部分，从去年2月到今年6月底，大约上涨了30%以上。 所以去年2月份调仓增加的股票，上涨获利不少。 不过在上涨之后，月薪宝的股票部分也超过了40%的比例，达到45%上下。 7月7日对月薪宝进行调仓。 主要是降低股票比例，恢复到40%上下；债券比例恢复到60%上下。 这种调仓不需要做什么，到时候组合会自动完成。 相当于月薪宝自带了低买高卖的策略。 大家看到这个内容的时候，买入月薪宝，已经是最新方案了。 只不过这种再平衡 ...

期货研究报告 | 宏观组 宏观半年报 回顾上半年，美元在关税政策反复下可能只是暂时性走弱。随着 1 月美国债务上限暂停的取消（美国），宏观平衡的要求下在 4 月加码 了关税战（全球），5 月发出了信用评级下调的警告（美国），最终到 6 月的地缘热点（中东）预计将开启这轮周期加速下行的序幕。 展望下半年，经济周期的下行或将进入尾声。在财政支出法案通过后，8 月联储货币政策框架的再次转型，将启动财政扩张的大幕。三 季度在周期下行现实和财政扩张预期之间，关注风险落地的可能加速，风雨过后将现彩虹。 全球宏观：周期还未到最低处 宏观组研究报告 本期分析研究员 徐闻宇 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 华泰期货研究院宏观研究 2025 年 07 月 06 日 z 蔡劭立 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 高聪 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 陈昊宇 从业资格号：F03130939 宏观组 | 宏观半年报 2025-07-06 全球宏观：周期还未到最低处 研究院 宏观组 研究员 徐闻宇 邮箱： xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0 ...

高温催动日耗抬升，去库深化煤价走强 [Table_ReportTime] 2025 年 7 月 6 日 证券研究报告 行业研究-周报 [Table_ReportType] 行业周报 | [Table_StockAndRank] 煤炭开采 | | | --- | --- | | 投资评级 | 看好 | | 上次评级 | 看好 | 左前明：能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 高升：煤炭钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮箱：gaosheng@cindasc.com 李睿：煤炭行业分析师 执业编号：S1500525040002 邮箱：lirui@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号 金隅大厦 B 座 邮编：100031 [Table_Title] 高温催动日耗抬升，去库深化煤价走强 [Table_ReportDate] 2025 年 7 月 6 日 本期内容提要: [Table_Sum ...

大家好，我是银行螺丝钉，欢迎来到这期的螺丝钉带你读书。 「螺丝钉带你读书」也陪伴大家度过了三百多期，为大家讲解了很多有趣、经典的书籍和故事，比如《三十几岁，财务自由》、《如何读一本 书》、《战胜拖延症》等等。 还为大家详细介绍了几位投资大师：股神巴菲特、他的好搭档查理芒格和指数基金之父约翰博格。分享了他们的人生经历、投资生涯和投资的理 念。 大家可以点击下面链接查看部分螺丝钉带你读书合集： 《 世界读书日，螺丝钉送你121本私藏经典好书 》 往期回顾 第一篇：《 孩子的财商教育该怎么做：4个阶段，培养孩子理财观 》 什么是教育金 上一篇咱们介绍了，适合给孩子讲解投资理财知识的三本书《小狗钱钱》《蓝筹孩子》《富爸爸穷爸爸》。 这三本书适合不同年龄的孩子，也适合家长理解后，对孩子再讲解。 除了知识的介绍，父母还需要做好几个方面的规划： · 给孩子的教育金 · 父母自己的养老、家庭财富的传承 这一期螺丝钉带你读书，咱们来介绍下教育金。 读书改变命运 之前有部评分很高的电视剧《山花烂漫时》。 是根据张桂梅校长的真实事迹改编。 张桂梅校长创办了国内第一所免费的女子高中，专门供贫困家庭的女孩读书。 过去十几年，这所学校里 ...

进口总额环比微降百分之零点一至三千五百零五亿美元，连续显现疲软态势。美国消费品进口缩减四十亿美元成为主要拖累，纺织服装、家居用品及玩具体 育器材需求明显降温。工业原材料进口同样走弱，成品金属材料采购量下滑尤为显著。唯一亮点来自机动车领域——零部件及发动机进口激增三十四亿美 元，成为黯淡数据中的异色。 美国商务部最新数据揭示复杂的经济图景：五月美国贸易逆差意外扩大百分之十八点七，达到七百一十五亿美元规模。这一变化背后，是出口下滑百分之四 与进口微降百分之零点一的共同作用。尽管表面数字显示贸易失衡加剧，进口收缩的微妙信号却为二季度经济增长埋下伏笔。 经济学家指出，外部贸易政策影响下的提前采购行为曾扭曲数据，如今市场正逐步消化这些短期波动。当企业库存调整进入新阶段，贸易对经济增长的抑制 作用有望缓解。尽管消费支出疲软可能抵消部分积极效应，但贸易逆差扩大的表象下，实则暗藏经济再平衡的转机。 美国的资本货物进口呈现冷暖交织局面：计算机设备进口增长三亿美元的同时，配件采购却骤降二十八亿美元。服务进口基本持平，运输与旅游服务下滑与 其他商业服务增长形成对冲。这种结构性变化暗示着企业投资方向正在发生微妙转移。 随着进出口结构 ...