欢迎加入交易理想国知识星球 1.1 背景 美联储连续降息至1%（2003年），叠加中国加入WTO后工业化加速，全球大宗商品需求 爆发，流动性泛滥。 1.2 标志性行情 铜： 从2002年低点1.5万元/吨飙升至2006年8.5万元/吨（涨幅超400%），主因中国电 网基建爆发性需求。 橡胶： 从2001年6000元/吨涨至2006年3万元/吨，受汽车产业扩张及东南亚供应紧张推 动。 1.3 转折点 来源 | 一德菁英汇 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 国内期货市场自成立以来，经历了多次显著的跌势转涨势行情，这些转折往往由宏观政 策、供需突变或地缘事件驱动。结合历史资料，以下是几波具有代表性的行情反转： 2001–2007年 大宗商品超级周期 2003年国内城镇化政策落地，需求预期逆转前期熊市。 2008–2011年 金融危机后的复苏与政策刺激 2.1 背景 2008年全球金融危机导致商品暴跌（铜半年内从6万至2万/吨），2009年中国推出"四万 亿"计划+宽松货币政策。 2.2 标志性行情 棉花： 2008年低点1万元/吨暴涨至2010年3.3万元/吨，因新疆减产与纺织业复苏。 螺纹钢： 2009年初 ...

航空中期策略：航空供给低增时代，需求驱动票价上行 20250708 摘要 中国航空业或迎超级周期，油价定价逻辑转变及 OPEC+策略调整致油 价下降，为航司提供利润空间。市场关注点应从短期油价、汇率转向航 空业长期增长逻辑，以把握 A 股和 H 股的投资机会。 2017-2019 年中国航空业客座率虽高，但净利率偏低，主因票价未市 场化及机队增速过快。十四五期间，票价市场化改革加速，航司放缓机 队增速，旨在提升盈利能力。 当前航空业挑战在于供需恢复慢于预期，国际运力回流国内市场影响供 需平衡。但票价市场化和机队增速放缓有望驱动超级周期，未来一到两 年内存在战略性投资机会。 2024 年航司策略从票价优先转向客座率优先，但激进策略导致全年减 亏低于预期。展望 2025 年，行业供给将进入低增速时代，需求端好于 预期，盈利能力有望逐步恢复。 未来两年，航空业供给增速放缓具可持续性，航司资本开支意愿下降是 主导因素。中国特有的空域时刻瓶颈长期存在，促使航司降低资本开支 意愿。 Q&A 2025 年航空行业的中期策略有哪些关键点？ 2025 年航空行业的中期策略主要包括四个关键点。首先，我们认为航空行业 已经进入票价 ...

一、供需格局重构：工业需求成为核心引擎 近期白银市场呈现出显著的结构性机会。据和讯网 6 月 25 日行业分析，在供需缺口扩大与金银比修复的双重催化下，2025 年三季度白银价格有望突破 10000 元 / 千克（对应美白银 42 美元 / 盎司）。截至 7 月 3 日，伦敦银现报 36.601 美元 / 盎司，沪银主连站稳 8845 元 / 千克关口，较月初涨幅达 1.01%，显 示市场对白银的中长期价值形成共识。 面对复杂的市场环境，投资者需构建科学的交易框架。以金盛贵金属 MT5 平台为例，其提供的斐波那契线、布林带等专业指标，可帮助投资者捕捉伦敦银 突破 34.5 美元 / 盎司箱体震荡上沿的多头信号。当市场出现短期压制（如美联储鹰派表态）时，平台支持的黄金 - 白银跨品种对冲功能，能有效降低波动风 险 —— 通过实时监控品种相关性，动态调整持仓结构，在 6 月白银连续创新高期间，部分用户通过日内 T+0 交易实现单日超 5% 收益。 美联储降息周期开启预期下，金银比价（当前约 91:1）正加速向历史均值（40-70:1）回归。白银作为 "穷人的黄金"，其价格弹性显著高于黄金，在降息环 境下更易获得资 ...

2025 年国际黄金市场正经历历史性波动周期。世界黄金协会数据显示，一季度全球黄金总需求达 1206 吨，创九年来最强开局，其中中国零售投资规模跃居全球第二。然而中东局势升级与美联储货币政策不 确定性形成对冲：6 月 13 日以伊冲突爆发初期，伦敦金价单日冲高至 3444.5 美元 / 盎司，但随后受美 元反弹与原油 "跷跷板效应" 影响，价格回落至 3350 美元区间震荡。这种多空力量的激烈博弈，既凸显 黄金作为 "终极避险资产" 的战略价值，也考验着投资者对交易平台的选择能力。 一、市场博弈的三重困境 当前贵金属投资正面临结构性挑战：价格波动失控，2025 年伦敦金单日振幅多次突破 100 美元，传统 "固定金额止损" 策略在极端行情中失效，部分平台订单执行延迟超 0.5 秒，导致客户爆仓风险激增；合 规风险暴露，香港金银业贸易场数据显示，2024 年查处的违规平台数量同比增加 45%，虚假资质、资 金挪用等问题频发，73% 的投资者因平台选择失误导致亏损；成本高企与效率瓶颈，行业平均点差普 遍在 0.3-0.5 美元 / 盎司，叠加佣金与隔夜利息，高频交易者每月成本可达数千元；传统平台出金周期 长达 2 ...

DH造船是一家专注于建造苏伊士型和阿芙拉型油轮的中型造船企业，其财务状况于3年前开始改善。 2022年，韩国私募股权基金公司KH Investment Group（KHI）牵头的财团斥资2000亿韩元收购大韩造船，持股 比例95%。 大韩造船的出售之路历经13年，2009年破产重组后，暂时被韩国法院接管，债权人韩国开发银行（KDB）一直 积极推进其出售，但当时造船业一片萧条，无法找到买家。 2013年，大韩造船迎来转机，被当时的大宇造船海洋（现韩华海洋）托管，生产经营逐渐步入正轨，直至造船 市场逐步升温，大韩造船的出售再次提上日程。 2021年，多家韩国公司有意收购；5月20日，KHI正式签署收购大韩造船的合同，并缴纳10%的定金。2022年， KHI完成收购大韩造船，并更名为DH造船。 得益于财务状况显著改善以及全球造船需求激增，韩国中型船企DH造船（原大韩造船）计划于今年晚些时候 在韩国KOSPI证券交易所上市。 韩国金融机构预计，DH造船首次公开募股（IPO）的公司估值超过1万亿韩元（约合7.3亿美元）。 据龙船订单库追踪，今年，DH造船从希腊航运公司Sun Enterprises接获2艘15.8万载重 ...

（转自：航运界） DH造船已指定KB Securities和NH Investment&Securities为主承销商，Shinyoung Securities为联合承销商。 根据航运界网的跟踪报道，大韩造船曾在2009年申请破产重组，并在2013年由大宇造船接管，2015年底结束法院托管。 2022年8月，KH Investment Group（KHI）以2000亿韩元（约1.5亿美元）收购了大韩造船95%的股份，使其财务状况得到改 善。这笔注资使大韩造船得以退出法院破产管理，并更名为DH造船。此后，DH造船建立了一个超过三年的强大订单簿。 DH造船的IPO计划与全球造船业进入"超级周期"相吻合。BRS称，"多年来我们一直为这一理论辩护，其基础是需要更换 2003-2008年繁荣时期交付的许多船舶，当时全球造船年产量从1483艘（2005年）增加到2591艘（2010年）。这些船舶将在 本十年达到20-25年的船龄，因为它们是在2010年之前设计和建造的，所以需要用更高效的船舶来更换。" 来源：航运界 航运界网消息，韩国代表性中型船厂DH造船（原大韩造船，Daehan Shipbuilding)将在今年下半 ...

文 / 高歌 闫建涛表示， 由于伊朗天然气设施受袭击，将减少伊朗对伊拉克电力和天然气的出口。增加伊拉克 等国家燃油发电的需求量，影响亚洲轻重质油的价差。 具体至国内的影响，原油价格上扬将增加地炼进口原油的成本，导致炼厂开工率进一步降低，造成独 立炼厂经营困难，有助于减少过剩炼油能力。对国内主营炼厂，进口成本上升，开工率 进一步下跌 。 6 月 22 日，伊朗议会赞成关闭霍尔木兹海峡，但最终决定权在伊朗最高国家安全委员会手中。 霍尔木兹海峡，位于亚洲西南部，介于伊朗与阿拉伯半岛的阿曼角之间，东接阿曼湾，西连波斯湾， 形似人字型，是波斯湾通往印度洋的唯一出口，也是世界最重要的石油天然气运输咽喉要道。 波斯湾沿岸共有7个产油国（伊拉克、伊朗、科威特、卡塔尔、阿拉伯联合酋长国、巴林和沙特阿拉 伯）2024年的石油产量占世界石油产量的比重超过30%，这些国家生产的石油和液化天然气，都要 通过霍尔木兹海峡，输往世界各地。 根据美国能源信息署的数据，2024年，通过霍尔木兹海峡的石油流量平均为每天2000万桶，相当于 全球石油液体消费量的20%左右。2025年第一季度，通过海峡的石油总量保持相对平稳。 伊朗拟封锁霍尔木兹海 ...

在2022年，当集运龙头中远海控以647亿元半年净利、322亿元现金分红刷新市场认知时，这场由供需错配引发的航运盛宴已悄然临近转折点。 2020年启幕的集装箱运输超级周期，让行业在两年间赚取了过去十年的利润总和，14%的股息率与1.5%的存款利率形成刺眼对比。 油运产业链的复杂性源于石油的战略属性。作为现代工业的血液，石油运输早已突破单纯商业行为范畴，成为地缘政治博弈的筹码。历史上三 次石油危机均由政治事件引发，这种特性使得油运市场波动不仅受供需规律支配，更与全球政治经济格局深度绑定。 从产业链结构看，油运分为原油运输与成品油运输两大分支：原油运输连接产油国与炼化中心，航线高度集中于中东至亚太、中东至欧美等战 略通道；成品油运输则呈现区域化特征，亚洲内部航线与中东至东亚航线构成贸易主轴，反映着区域能源消费格局。 运输工具的演进折射出油运的经济逻辑。为追求单位运输成本最小化，油轮大型化成为必然趋势。在原油运输领域，VLCC(超大型油轮)以32- 55万吨的载重吨位占据主导地位，其单船涂装面积相当于170个足球场，堪称海上的移动能源库。这类巨轮的诞生突破了苏伊士运河的通行限 制，却完美适配中日韩等亚洲港口，使得亚 ...

航空供给低增时代,需求驱动票价上行 -交通运输行业2025年中期投资策略 【航空行业】 2025/ 05 / 30 行业评级： 增持 名：岳鑫 (分析师) 邮箱:yuexin@gtht.com 电话：0755-23976758 证书编号: S0880514030006 姓名:陈亦凡 (研究助理) 邮箱:chenyifan2@gtht.com 电话:0755-23976666 证书编号:S088012407002 投资要点 (行业评级:增持) 国泰海通证券2025中期货股会 01 中国航空"超级周期"长逻辑，万事俱备只欠东风 02 供给： 内因主导外因叠加，供给进入低增时代 需求: 航空人口红利持续，需求继续稳健增长 策略: 预期低位战略布局长逻辑,增持航空 风|险提示： 经济波动风险，油价汇率风险，行业政策风险，增发摊薄风险，安全事故风险等 请参阅附注免责声明 2 03 04 05 【回顾】中国航空消费仍处初级阶段，需求（量× 价）韧性良好目长期空间巨大。2023-24年从压制性需求释放逐步进入新常态 【展望】2025年以来假期亲子游旺盛目展会季公商活跃，需求驱动票价同比转正。航空人口红利尚未结束，需求将继续 ...

当全球航运业在脱碳风暴与地缘变局中寻找新锚点，中国造船工业正以惊人的效率重塑产业版图。 克拉克森研究数据显示，今年4月，中国船企新承接51艘、251万修正总吨的新船订单，以修正总吨计， 占全球新船市场订单量的份额约为69%，位居全球榜首。这一成就的背后，是中国船企长期以来对技术 创新和产品质量的不懈追求，以及对市场需求敏锐洞察的结果。 近日，在中船集团控股上市公司召开的2024年度集体业绩会上，中国船舶董事、总经理施卫东透露，公 司手持订单已排期至2029年，同时吸收合并中国重工的重组进入关键阶段。这场"技术+资本"的双重革 命，正将中国推向下一个造船周期的制高点。 订单狂飙：中国造船的"效率密码" 数据显示，2024年，我国造船完工量同比增长13.8%；新接订单量同比增长58.8%；截至2024年12月 底，手持订单量同比增长49.7%。这些数据的背后，是中国造船业在产量和质量上的双重提升。 天，为中国汽车出口提供了有力支持。 深海自主装备领域，中国海工企业取得显著突破。中船防务自主设计的首艘大洋钻探船"梦想"号入列， 标志着中国深海资源开发能力跻身世界前列。 船厂方面，中国有6家船厂位列全球绿色动力船舶订 ...