点击小程序查看报告原文 8月22日，美联储主席鲍威尔在Jackson Hole会议的讲话被市场视为货币转松的 "鸽派"信号。但我们认为，鲍威尔的言论并没有给出降息持续性 与幅度的强指引，而只是向市场阐明美联储政策的"反应函数"——即在就业风险大于通胀时，美联储倾向降低利率。然而，在显著更高的关税税 率与收紧的移民政策之下，就业与通胀风险并存，如果通胀风险超越就业，鲍威尔仍可以使用同样的"反应函数"叫停降息。由此，市场不宜将鲍 威尔的讲话视为一系列宽松的起点，而是应认识到就业和通胀目标矛盾时，货币政策面临的挑战。若关税和移民政策进一步推升"类滞胀"压力， 使美联储进退两难，届时也不会出现真正意义上的货币宽松。市场风险偏好或将下降，波动亦将随之加剧。 鲍威尔在Jackson Hole会议的讲话中表示，"由于政策处于限制性区域，经济前景和风险平衡的转变可能意味着美联储需要调整货币政 策"（Nonetheless, with policy in restrictive territory, the baseline outlook and the shifting balance of risks may warra ...

尽管鲍威尔承认政府贸易战对消费者物价的影响如今"清晰可见"，但他暗示这种影响不太可能持续，反 而可能只是一次性冲击，央行可以不予理会。 他表示："鉴于劳动力市场并非特别紧张，且面临越来越大的下行风险，（通胀持续上升的）这种结果 似乎不太可能出现。" 来源：金投网 周五（8月22日）现货黄金走了一个探底回升行情，亚盘开盘黄金价格开始回落，美盘前刷新日内低点 至3321美元一线，不过鲍威尔讲话后金价直接大涨至3378美元，后续有所企稳，最终黄金行情收盘于 3371美元，日线收于一根大阳线。 【要闻速递】 美联储主席鲍威尔表示，不断"变化"的经济风险让美联储有了更充分的降息理由。这番言论表明鲍威尔 站到了负责制定利率的联邦公开市场委员会中"鸽派"阵营，也释放出他可能支持美联储在9月的下次会 议上降息25个基点的信号。 分析师指出，除金价大幅上涨外，市场已再次完全消化了下月货币政策会议上的降息预期。与此同时， 芝商所（CME）美联储观察工具（FedWatch Tool）显示，市场预计年底前至少还会有一次降息。 【技术分析】 从技术面来看，黄金价格在3325美元附近获得短期支撑，而100日均线（约3316-3315美元 ...

新华社北京8月8日电美国纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格8日亚洲早盘上涨至每盎司3534.10美 元，创历史新高。 特朗普7日宣布，提名白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰出任美联储理事一职，以填补美联储理事阿 德里安娜·库格勒突然辞职留下的空缺。米兰被认为是影响特朗普第二个总统任期贸易政策的关键人物 之一。 摩根大通在7日发布的研报中预测，美联储9月可能降息25个基点，随后再三次降息各25个基点，然后暂 停降息。理由是美国劳动力市场现疲弱迹象，以及美联储主席提名引发的不确定性。 研报同样写道，美联储理事克里斯托弗·沃勒现在是美联储主席最热门人选。研报称这一人事变动可能 受金融市场欢迎。 美联储7月30日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间 不变。沃勒在会上投票支持降息25个基点。 来源：新华社 前一天，英国《金融时报》报道说，美国政府已对重量1公斤的进口金条施加关税。报道说，这一消息 来自美国海关与边境保护局7月31日的一封信函。这封信函称1公斤和100盎司的金条应归类于一个需缴 纳更高税额的关税编码之下。 现货黄金交易商原本预期，美国政府的关税措施会豁 ...

美联储理事库格勒(Adriana Kugler)周五出人意料地宣布将于8月8日提前辞职，这意味着美 国总统特朗普将能比预期更早地，为这一至关重要的美联储理事席位寻找继任者，乃至借此 机会更深入地插手美联储事务…… 库格勒的任期原定于1月31日结束，她是由美国前任总统拜登任命的。 "能够在美联储理事会任职，是我一生中的莫大荣幸，"库格勒在提交的辞职信中写道。该 信目前已在美联储官网发布，但未说明她提前离职的具体原因。信中特别提到，"能在实现 抑制通胀与维持强劲韧性劳动力市场的双重使命关键时期履职，我深感荣幸。" 值得一提的是，库格勒本周三就已极其不同寻常地缺席了美联储7月议息会议，同时并未安 排其他人替她投票，美联储称其因"私人事务"请假。 而在本周的议息会议上，当联邦公开市场委员会(FOMC)对维持利率不变的决议进行表决 时，则出现了多达两名理事持反对意见的罕见局面——这是1993年以来的首次。 对此，美国特朗普周五下午对记者表示，"我认为库格勒的辞职，是因为她与美联储主席鲍 威尔在利率问题上存在分歧。美联储理事会现在有了一个空缺席位，我对此感到非常高 兴。" 不过，库格勒提前辞职的真相，是否真如向来口无遮拦 ...

葡萄牙提名OECD首席经济学家接掌央行 金十数据7月24日讯，葡萄牙政府周四提名经济合作与发展组织（OECD）首席经济学家阿尔瓦罗·桑托 斯·佩雷拉（Alvaro Santos Pereira）为下一任葡萄牙央行行长，接替任期已于7月19日正式结束的森特 诺。森特诺一直被视为欧洲央行内主张宽松货币政策的"鸽派"代表。根据规定，葡萄牙央行行长由内阁 提名，任期五年，可连任一次。森特诺此前曾表示愿意继续担任行长一职。新提名人须接受议会委员会 的质询，但该委员会无权否决提名。政府在此之后方可正式任命。 ...

Core Viewpoint - The risks to economic growth are still tilted to the downside, as stated by Lagarde, which is not surprising given that trade uncertainties have not changed significantly [1] Group 1 - The dovish stance suggests that the Eurozone may still require additional support from accommodative policies [1]

美联储独立运作的理念正面临空前挑战，而特朗普对鲍威尔的持续施压正引发市场对央行政策前景的重 新评估。然而，摩根大通认为，市场无需过度担心。 摩根大通股票衍生品销售团队的Ilan Benhamou在给客户的最新报告中表示，过去几十年来，美联储一 直在政治压力下运作，并非特朗普时期的特例。该行认为，鲍威尔是否被解雇并不重要，重要的是鲍威 尔任期即将到期，无论下一任主席是谁，鸽派的势力会越来越大，美股或在降息预期下继续上涨。市场 已开始为下任主席的政策定价。 特朗普对美联储主席鲍威尔的施压引发市场关注。华尔街见闻稍早前提到，周三，特朗普已起草信函解 雇鲍威尔。消息传出后，美股、美元应声跳水。但不到一小时后，特朗普否认了这一可能性，称还不打 算将美联储主席鲍威尔免职，但仍暗示"正当理由"可行。市场随即扭转此前趋势。 这一事件再次将美联储独立性问题推向聚光灯下。分析师警告，如果特朗普真的解雇鲍威尔，这将引发 金融市场动荡并导致严重的法律较量。这一史无前例的举动最终可能需要美国最高法院裁决。 摩根大通认为，应该继续做多标普500指数和VIX指数，预计投资者将向加密货币和人工智能等风险资 产投入更多资金，同时关税、通胀和美 ...

Core Viewpoint - Christopher Waller is recognized as the most suitable candidate to succeed Jerome Powell as the Federal Reserve Chair, balancing between hawkish and dovish stances while adhering to data-driven monetary policy [1][2]. Group 1: Waller's Qualifications and Market Perception - Waller has gained broad recognition in the market and policy circles for his leadership and economic judgment, making him a trusted figure who aligns with Trump's desire to lower the 10-year Treasury yield [1]. - His approach to monetary policy is characterized by a focus on data, avoiding extreme positions, which has led to a favorable perception among market participants [2][4]. - Waller's communication style, utilizing scenario analysis, enhances market understanding of the Fed's policy responses, further solidifying his reputation as a reliable policymaker [4]. Group 2: Economic Insights and Predictions - Waller has demonstrated a keen ability to anticipate economic trends, such as recognizing the persistent nature of inflation in 2021, which many mainstream forecasters overlooked [2]. - He proposed that it is possible to control inflation through interest rate hikes without triggering massive unemployment, a theory that has proven to align closely with subsequent economic developments [2]. - In discussions about tariffs, Waller acknowledged their inflationary impact but suggested that the effects would be temporary, supporting the case for potential interest rate cuts starting in July [3]. Group 3: Political Dynamics and Strategic Value - Waller's previous appointment by Trump and his non-confrontational stance towards the administration make him a politically acceptable choice for the presidency of the Fed [4][5]. - His nomination could facilitate a smooth transition of leadership, allowing Powell to retire with confidence, as Waller's policies are seen as stable and professional [6]. - The potential for Waller to maintain market trust and avoid significant increases in long-term interest rates aligns with Trump's economic agenda, emphasizing low rates and low inflation [6].

Group 1 - The recent decline of the US dollar index (DXY) to 97.48 represents a significant drop of over 10% this year, erasing all gains from the previous year [1][3] - Trump's intention to nominate a new Federal Reserve chair before Powell's term ends is aimed at influencing market expectations and potentially altering interest rate policies [3][4] - The leading candidate for the new chair is Kevin Walsh, who has previously supported rate cuts, indicating a possible shift towards a more dovish monetary policy [3][4] Group 2 - Historical trends show that the dollar's performance is closely tied to the Federal Reserve chair's policy stance, with a dovish shift likely to weaken the dollar further [4][5] - A weaker dollar is expected to benefit gold and commodities, as it makes these assets cheaper for holders of other currencies [5] - Investors should monitor key dates: the announcement of the new chair this summer or fall, and the official transition in May next year, as these could lead to significant market volatility and investment opportunities [5]

高盛：鲍威尔听起来不是特别鸽派。 ...