2025年06月09日申万期货品种策略日报-国债 | | | | | 申银万国期货研究所 唐广华（从业资格号：F3010997；交易咨询号：Z0011162） | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | tanggh@sywgqh.com.cn 021-50586292 | | | | | | | | 昨日收盘价 | TS2509 102.452 | TS2512 102.574 | TF2509 106.140 | TF2512 106.230 | T2509 108.925 | T2512 108.945 | TL2509 119.78 | TL2512 119.6 | | | 前日收盘价 | 102.430 | 102.552 | 106.030 | 106.115 | 108.720 | 108.780 | 119.31 | 119.17 | | | 涨跌 | 0.022 | 0.022 | 0.110 | 0.115 | 0.205 | 0.165 | 0.470 | 0.43 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 国债期货早报- 2025年6月9日 大越期货投资咨询部 杜淑芳 从业资格证号：F0230499 投资咨询证号：Z0000990 联系方式：0575-85229759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或 阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 期债 行情回顾 行情回顾 30年期、10年期、5年期与2年期主力合约行情要素表 | 期货合约 | 现价 | 涨跌幅 | 成交量 | 持仓量 | 日增仓 | CTD券 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | T2509 | 108.925 | +0.17% | 8.87万 | 293116 | 4332 | 240013.IB | | TF2509 | 106.140 | +0.08% | 7.90万 | 240303 | 2851 | 240001.IB | | TS2509 | 102.452 | +0.02% | 5.55万 | 188500 | -14 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货国债期货早报（2025 年 6 月 9 日） ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | TL2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡偏强 | 震荡 | 关税风险上升，宏观数据走弱 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 专业研究·创造价值 1/2 请务必阅读文末免责条款 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 品种：TL、T、TF、TS 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：震荡 核心逻辑：上周五国债期货全面上涨。消息面，央行宣布将开展 1 万亿元买断式逆回购操作，此举加 大了中期的流动性投放，释 ...

美国商品期货交易委员会（CFTC）：截至6月3日当周，投机者将芝加哥交易所（CBOT）美国5年期国 债期货的净空头头寸增加了63,299手，达到2,396,536手。投机者将芝加哥商品交易所美国10年期国债期 货的净空头头寸减少了64,348手，至705,256手。投机者将芝加哥交易所美国2年期国债期货的净空头头 寸增加了24,022手，达到1,143,925手。投机者将芝加哥商品交易所美国超长债券国债期货的净空头头寸 减少了5,029手，至228,443手。 ...

债券研究 /[Table_Date] 2025.06.06 | 量价因子在应对突发新闻波动时的表现 | [Table_Authors] | 唐元懋(分析师) | | --- | --- | --- | | | | 021-38676666 | | | 登记编号 | S0880524040002 | | 本报告导读： | | 孙越(研究助理) | | 面对类似中美关税博弈等较难预测的重大事件，关键在于监测量价指标反映的市场 | | 021-38676666 | | 预期与机构动向，灵活调整策略，把握风险收益平衡。 | 登记编号 | S0880123070142 | | 投资要点： | | | 专 题 研 究 证 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 债 券 研 究 [Table_Summary] 一般而言，对于类似中美关税博弈的重大事件，准确预测其结果往 往是较为困难的，这种情况下更为重要的是考虑市场预期与风险收 益比，做出最合适的应对，这一应对可以是提前入场，也可以是减 仓防守。 因此，我们可以通过观测国债期货技术指标捕捉市场对政 策结果的预判，把握机构投资者对风险与收益的再平衡逻辑。复盘 来 ...

政策兑现与外部扰动共振下，国债期货涨跌分化 市场分析 宏观面：（1）宏观政策：5月7日国新办发布会上，央行宣布落实适度宽松政策，推出涵盖数量型、价格型和结构 型在内的一揽子十项措施，包括降准0.5个百分点、政策利率与结构性工具利率分别下调0.1和0.25个百分点、公积 金贷款利率同步下调，同时增设及扩容科技、养老、消费、涉农等领域专项再贷款，强化资本市场支持和创新债 券风险缓释机制，旨在提升信贷投放、稳定市场预期，推动经济高质量发展；5月10日，中美双方在日内瓦举行经 贸高层会谈，为时两天；5月12日，中美联合发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，声明指出中美双方 "24%的关 税在初始的90天内暂停实施，对这些商品加征剩余10%的关税。" ；5月20日，中国人民银行公布LPR下调：1年期 LPR由3.1%降至3.0%，5年期以上品种由3.6%降至3.5%，为近半年首次下调。同日，多家国有大行与部分股份制银 行同步下调存款挂牌利率，涵盖活期、整存整取及通知存款等多类型产品。此次降息与降存款利率同步实施，延 续了央行5月初提出的 "政策利率—LPR—存款利率" 联动调控路径。 2）通胀：4月CPI同比下降-0.1 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 国债期货早报- 2025年6月6日 大越期货投资咨询部 杜淑芳 从业资格证号：F0230499 投资咨询证号：Z0000990 联系方式：0575-85229759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或 阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 期债 行情回顾 1、基本面：银行间主要利率债收益率走势分化。市场资金持续宽松，叠加央行重启买入短债憧憬，短券延续上日暖意，下行多超1个bp，10年及以上期限 则表现低迷。国债期货涨跌不一，30年期主力合约跌0.16%，5年期及2年期主力合约微升。存款类机构隔夜、七天质押式回购利率双双微幅下滑。 2、资金面：6月5日，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了1265亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1265亿元，中标量1265亿元。 Wind数据显示，当日2660亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1395亿元。 3、基差：TS主力基差为-0.0721，现券贴水期货，偏空。TF主力基差为-0.0084， ...

1. 公开市场操作 央行公告称， 6 月 5 日以固定利率、数量招标方式开展了 1265 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.40% ，投标量 1265 亿元，中标量 1265 亿 元。 Wind 数据显示，当日 2660 亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼 1395 亿元。 （*数据来源：Wind-央行动态PBOC） 2. 资金面 资金面持续宽松，存款类机构隔夜、七天质押式回购利率双双微幅下滑。 // 债市综述 // 3. 同业存单 全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在 1.70% 附近，较上日略有下行。 （*数据来源：Wind-同业存单-发行结果） 4. 银行间主要利率债收益率 海外方面，最新美国隔夜融资担保利率为 4.32% 。 （IMM） （*数据来源：Wind-国际货币资金情绪指数、资金综合屏） | （*数据来源：Wind-成交统计BMW） | | --- | 5. 近期城投债（AAA）各期限利差走势及数据 （*数据来源：Wind-利差分析） 10 年期主力合约跌 0.01% 5 年期主力合约涨 0.02% 2 年期主力合约涨 0.04% （*数据来源：Wind-国债期货） 6. 国债 ...

| 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 项目 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货盘面 | T主力收盘价 | 108.720 | -0.01% T主力成交量 | 64481 | 8772↑ | | | TF主力收盘价 | 106.030 | 0.02% TF主力成交量 | 73198 | 27197↑ | | | TS主力收盘价 | 102.430 | 0.04% TS主力成交量 | 49003 | 17801↑ | | | TL主力收盘价 | 119.310 | -0.16% TL主力成交量 | 66642 | -3618↓ | | 期货价差 | TL2509-2506价差 | 0.59 | -0.16↓ T06-TL06价差 | -10.17 | 0.13↑ | | | T2509-2506价差 | 0.17 | -0.08↓ TF06-T06价差 | -2.80 | -0.03↓ | | | TF2509-2506价差 | 0.28 | -0.00↓ TS06-T06价差 | -6.26 | 0.01↑ | | | TS25 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⾦融衍⽣品策略⽇报 2025-06-05 股市聚焦局部⼤消费，债市情绪回暖 股指期货：聚焦局部⼤消费热点 股指期权：降波持续，谨慎备兑 国债期货：国债期货集体上涨 股指期货：聚焦局部大消费热点。周三沪指小幅走高，情绪偏暖但量 能难有效放大，缺乏持续性主线。热点聚焦港股，泡泡玛特、毛戈平等新 消费概念股创出历史新高，大消费活跃，A股交易映射，美容护理、纺服 领涨。市场情绪有所提振，交运、军工、公用事业等防御板块收跌，但量 能限制市场高度，近期止步5连板，大量3板断板。而后续关税事件波动或 再起，特朗普政府希望各国在周三（6月4日）之前就贸易谈判提出最佳方 案，但与各国的谈判均推进缓慢。若加税幅度增大，引发股市资金缩量谨 慎，热点退潮，易触发小微盘超额下降，倒逼中性策略降仓，引发资金踩 踏。主线缺乏，并谨防资金抢跑量化交易拥挤，故操作上，维持空仓观 望。 股指期权：降波持续，谨慎备兑。昨日标的市场全线上涨，早盘红利 一度强势，后续小盘冲高居上，中证1000日度上涨0.88%。期权市场成交 额28.14亿元，相较前一交易日下降7.67%，普涨行情下期权市 ...