那么这轮金价上涨是反弹的结束，还是新一轮上涨的开始？ 那么这轮金价上涨是反弹的结束，还是新一轮上涨的开始？永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇分析称，前 期金价冲高回落的原因是避险情绪的阶段性缓和，但从资金情绪来看，特朗普历史政策的反复，以及全 球地缘关系的复杂性，令避险情绪再次升温。中长期看，地缘冲突有缓和迹象，叠加美债信用风险与美 元信用下滑，这些因素共同推动金价重回涨势。 避险情绪再抬头 美元疲软与避险情绪共振，黄金再上3300美元关口，收于3357美元/盎司，刷新近一周高位。 消息面上，当地时间5月23日，美国总统特朗普在社交媒体上表示，建议自6月1日起对欧盟征收50%的 关税。受此影响，美股三大指数全线收跌，大型科技股全线下挫，万得美国科技七巨头指数跌1.46%。 苹果跌逾3%，脸书、谷歌、英伟达、亚马逊跌、微软跌逾1%，特斯拉跌0.5%。 盛宝银行大宗商品策略部研究报告称，金价再次突破每盎司3355美元可能预示着这轮调整结束，目前美 国财政债务隐忧及对冲通胀需求仍然存在，市场对债券的看跌情绪已经达到顶峰，这可能会引发风险。 目前，美债危局持续冲击，上周30年期美债收益率突破5%，同时美元指数跌至年内低位 ...

文/《清华金融评论》 王茅 近日美国总统特朗普在社交媒体上发文称，建议从6月1日起对欧盟商品征 收5 0%关税。这篇不足三百字的推文，掀起了千层浪，导致美股大跌、欧 洲股市大跌、黄金大涨。 特朗普威胁对欧盟征收50%关税的原因 特朗普惯用关税来进行威胁，这早就不是什么新鲜的戏码。早在上次任期内，特朗普就用钢铝关税，逼 迫德国汽车企业赴美建厂。现如今更甚，将威胁要采取的税率抬高到了惊人的50%。特朗普此时发出这 种威胁，主要有以下原因： 一是谈判施压策略。美国财政部长贝森特就直言称，此举意在刺激欧盟加快关税谈判步伐。特朗普政府 认为，欧盟在税收（比如数字服务税）、产业监管（比如汽车法规）以及对华政策协调上态度消极，尤 其不满欧盟方面未能承诺配合美国对中国商品加征关税。美方希望通过"极限施压"，迫使欧盟进行让 步。 二是贸易逆差和经济焦虑。2024年美国对欧盟商品贸易逆差为2356亿美元，汽车领域占比接近40%。特 朗普多次指责欧盟，认为欧盟通过增值税、反垄断罚款等手段"占美国便宜"，指出欧盟成立初衷就是对 美贸易的不公平竞争。 三是国内政治考量。2025年正值美国大选年，特朗普需要兑现"复兴制造业"承诺。加征关 ...

特朗普对哈佛的突然发难，背后藏着的不仅仅是美国国内的政治博弈，更涉及到全球金融资本的深层暗战。表面上看，特朗普似乎在捍卫美国的利益优先， 但这只是冰山一角。真正的焦点，实际上是哈佛背后庞大的资金帝国和美国债务的生死存亡。 贝森特，作为一位资深的对冲基金经理，他给出的对哈佛大学的定义绝不简单：哈佛是一家巨型对冲基金。这个评价并非空穴来风。哈佛基金会（HMC） 如今已经成了全球最大的私募股权投资机构之一，其庞大的资产配置和操作模式，完全符合一个高杠杆、多元化投资的对冲基金标准。哈佛不仅仅是学术的 象征，更是全球金融市场中的一枚重要棋子。 贝森特到底说的对吗？我认为，他的观察很精准。哈佛的资金来源不止来自捐赠，它还通过资本市场运作资金、赚取收益。在他的视角中，哈佛背后是一个 不断运转的投资机器。它的资金来源极为复杂，投资配置包括了私募股权、对冲基金、公共股票等多种资产，风险分散的同时追求的却是超额回报。这与传 统的大学基金会根本不一样，哈佛充其量不过是全球资本市场中的一个超级玩家。 美国现在面临的最大危机，就是它的金融资本正在反噬美元信用体系。特朗普与贝森特的对决，也从某种角度反映了这一点。或许，真正的问题并不在于 ...

投资策略指南：从杠杆工具到组合配置 黄金投资的复杂性在于其多重属性：商品、货币、避险资产。对于普通投资者而言，上海黄金期货市场采用的保证金交易制度（杠杆率通常为10%-15%）是 一把"双刃剑"。例如，若以685元/克的价格买入1手（1000克）黄金期货，仅需约6.85万元保证金即可撬动68.5万元的名义合约价值。这种"以小博大"的机 制，在市场波动率攀升时可能放大收益，但也可能因价格短期回调导致强制平仓。 专业投资者则更注重跨市场套利策略。以2025年5月23日数据为例，伦敦金现货价格折算人民币约为773.62元/克（汇率7.1903），而上海现货金价为684.6元/ 克，两地价差达12.9%。这种结构性机会需要实时监控汇率波动和跨境资本流动政策，如同在"潮汐间精准捕鱼"。 市场趋势分析：黄金价格高位震荡的逻辑与驱动因素 以美元计价的黄金与美债收益率历来呈现"跷跷板效应"。近期美国长期赤字问题推高美债收益率，但黄金却逆势走强，反映出市场对美元信用体系的深层焦 虑。这一矛盾现象可类比为"暴雨中的灯塔"——尽管美债收益率上涨可能压制金价，但美元实际购买力的下降（通胀隐忧）和债务违约风险的升温，仍使黄 金成为资金 ...

2025年4月16日至5月13日，黄金市场呈现先扬后抑的剧烈波动格局，价格走势与地缘政治风险、美联储政策预期及中美关税冲突的演变高度相关。 4月中旬，市场因关税升级担忧推动金价创历史新高，但随着5月初关税缓和信号释放，黄金遭遇阶段性抛售。 中长期来看，全球央行购金潮及美元信用体系重构仍为黄金提供支撑，但短期内需警惕风险偏好回升带来的调整压力。 具体来看： 第一阶段（4.16-4.22） 避险情绪主导价格突破历史高位 4月16日伦敦现货黄金突破3274美元/盎司。 此阶段核心驱动因素包括：中美关税冲突升级、俄乌冲突停火谈判反复及中东局势紧张、美联储降息预期提前至6月。 第二阶段（4.23-5.6） 流动性危机与政策博弈加剧波动 4月下旬金价进入宽幅震荡区间，伦敦现货黄金在3200-3500美元/盎司间剧烈波动。 关键影响因素包括：美国对欧盟、日韩等盟友加征关税引发市场流动性紧缩，黄金遭遇无差别抛售、美联储5月议息会议维持利率不变，鲍威尔强调"不急 于降息"，实际利率反弹压制金价。 第三阶段（5.7-5.13） 关税缓和触发深度回调 5月12日中美发布联合声明，宣布暂停24%的相互加征关税，黄金当日暴跌近50美元 ...

中国现代国际关系研究院宏观经济与战略研究所副所长 魏亮：当前，美国面临诸多维系金融霸权 的难题，其中美元地位与信用问题是结构性难题，且具有不可解性。原因在于，美元发行的基石是美 债，而如今美国正遭遇严重的财政危机。这一危机的显著特征是，美国国债长期处于供给大于需求的状 态，这势必导致国债收益率上升。 中国现代国际关系研究院宏观经济与战略研究所副所长 魏亮：多年来，美国政府和金融界持续消 耗美元信用，只是这种消耗对美元造成的危害程度难以准确衡量。早期，美国发行国债并实施量化宽松 政策，旨在将自身从危机中解救出来，这可视作第一阶段。到了第二阶段，美国大量发行国债，并运用 所谓的现代货币理论，使得经济陷入空转——发国债，宽松货币政策又支撑资本市场和企业回购股票， 营造出虚假繁荣。在政策不确定性极大的环境下，美元的虚弱性逐渐显现并蔓延开来。 对外经济贸易大学教授 崔凡：由于市场对美国国家信用信心出现动摇，可能会引发主动抛售美债 的行为。事实上，最近一段时间已经出现了美债抛压。而且，穆迪低估了相关风险，后续可能还会出现 更严重的问题。就美国国债问题而言，在当前形势下，若不提高债务上限，美国就可能陷入经济萧条， 出现所谓 ...

外国大幅增持黄金的深层逻辑，直指美债市场的结构性危机。尽管该国仍持有1.2万亿美元美债，但近半年抛售幅度达15%，同期黄金储备增量相当于抛 售资金的60%。此举既是对冲美债收益率倒挂引发的估值风险，亦是为应对可能出现的"美债暴雷"事件提前布局。分析人士指出，若美国债务违约风险上 升，黄金的实物属性将使其成为唯一不受信用体系影响的终极资产。 黄金需求的爆发式增长，折射出各国对美元信用风险的重新评估。2022年俄乌冲突前夕，俄罗斯通过将黄金储备占比提升至23%，成功抵御西方金融制裁 冲击，其经济韧性远超预期。而当前，特朗普政府重启"关税武器化"政策导致美股、美债、美元指数同步暴跌，全球资本加速逃离美元资产。国际货币基 金组织数据显示，2025年一季度全球美元储备占比已降至57.3%，为20年来最低水平，美元霸权正面临前所未有的挑战。 全球央行黄金争夺战已进入白热化阶段。世界黄金协会报告显示，2025年一季度全球央行购金量同比暴增340%，新兴市场国家贡献超七成需求。印度、 土耳其等国甚至动用外汇储备从国际金库直接运回实物黄金，以规避西方金融制裁风险。这种"去美元化"浪潮下，黄金定价权正悄然东移——某亚洲主要 金融 ...

2025年5月22日，国际黄金市场经历了一轮剧烈波动，现货黄金与纽约期金价格在多个交易日内接连下 挫，短时间内跌幅显著，同时国内品牌金饰价格也全线跌破1000元/克关口。这一现象引发了市场的广 泛关注与热议。知名经济学家杜帅认为，此次金价的急刹车并非单一因素所致，而是交易层面、宏观经 济逻辑、市场预期等多重力量共同作用的结果，其背后折射出全球经济格局的微妙变化与黄金市场的深 层逻辑转换。 一、金价高位回落：短期调整的直观表现与数据特征 二、多重因素共振：解析金价下跌的内在逻辑 （一）交易层面的分歧与技术调整压力 随着黄金价格不断攀升至历史高位，交易层面的分歧逐渐加大。杜帅分析称，当资产价格处于高位时， 不同投资者对于估值的判断会出现明显差异。部分投资者认为黄金价格已充分反映了其内在价值甚至存 在泡沫，选择获利了结；而另一部分投资者则可能继续看好黄金的长期前景，选择逢低布局。这种分歧 导致市场交易活跃度上升，但方向却呈现出明显的分化，从而加剧了价格的波动。 从技术分析的角度 来看，黄金价格在高位出现的技术指标走弱，如移动平均线出现死叉、相对强弱指标（RSI）进入超买 区域后回落等，都为短期的调整提供了技术面的支 ...

·东海期货：美元信用下行给黄金提供长周期支撑 ·五矿期货：黄金受到美元信用弱化所带来的利好因素提振 ·申银万国期货：黄金步入整理长期驱动仍然明确 ·澳洲联邦银行：金价料将在第四季度逐步升至每盎司3750美元 ·五矿期货表示，不论是从特朗普政府所推进的财政政策还是美债拍卖结果来看，黄金价格均受到美元 信用弱化所带来的利好因素提振。美国总统特朗普表示已非常接近敲定最终版本的税收法案，对于国会 的审议流程表示乐观。今日凌晨所进行的美国20年期国债拍卖投标倍数为2.46，低于前值的2.63。得标 利率为5.047%，大幅高于前值的4.81%。美债拍卖结果公布后美国国债收益率全线上升，但与此同时黄 金价格表现强势，这集中体现了美国财政赤字持续扩张的预期下，市场对于供给量在未来无序扩大的美 债配置意愿弱化，而黄金正是其最佳的替代资产。美国财政赤字水平在特朗普任期内将持续扩张，这对 于黄金中期价格走势形成利多因素，策略上建议逢低做多，沪金主力合约参考运行区间756-809元／ 克。 ·申银万国期货表示，金银继续反弹，美元表现疲弱。有关穆迪下调美国主权评级以及特朗普减税法案 推出等事件下，对美国债务问题和经济压力的担忧持续发 ...

（本文作者梁永慧为招金精炼有限公司副总经理） 核心观点 近期美债市场波动加剧，国际评级机构穆迪第三次下调美国信用评级，日本20年期国债拍卖遇冷引发连 锁反应。与此同时，美联储启动2025年货币政策框架全面审查，释放"抗通胀优先"信号，但降息时点因 美债风险、关税不确定性及政治博弈持续承压。市场对首次降息时点的分歧扩大，需警惕全球金融市场 潜在震荡。 一、美债信用风险凸显：评级下调与拍卖遇冷敲响警钟 穆迪再降美国信用评级，债务可持续性引担忧 国际三大评级机构之一穆迪于上周末第三次下调美国信用评级，指出美国政府债务与利息支付比率已从 2024年的73%升至2035年预计的78%，远超同等级主权国家水平。若2017年《减税与就业法案》延续， 未来十年将新增约4万亿美元结构性赤字。这一评级调整加剧了市场对美债长期信用的质疑，叠加特朗 普政府频繁挥舞关税大棒，投资者对美债避险属性的信心进一步削弱。 美日长债市场共振波动，流动性风险隐现 继日本20年期国债拍卖创2012年以来最低需求后，美国160亿美元20年期国债标售备受瞩目——这是穆 迪下调评级后首场长债拍卖，尽管"6万亿美元美债集中到期违约"的说法基本不会出现，但利 ...