美国进口商支付的关税飙升至创纪录水平 关税收入跃升反映出特朗普几项新关税的作用，其中大部分于4月初生效。不仅仅是关税，5月份政府税收总额从去年的3236亿美元增长了15%，达到3712亿 美元。 然而，与美国政府的所有支出相比，创纪录的关税收入只是沧海一粟，5月份政府支出高达6872亿美元（比去年同期增长2.5%），所以关税收入仅占美国政 府开支的3%。 美国5月海关关税收入攀升至历史新高，助力当月预算赤字缩减。然而，随着特朗普政府与贸易伙伴谈判及其关税政策面临司法挑战，这些收入能否持续仍 存疑。 根据美国财政部月度预算声明，5月海关关税收入达230亿美元，较去年同期增加170亿美元，增幅270%。5月数据是2024年月均水平的三倍多。 财政部官员称，上月财政状况改善还得益于债务付息成本下降，这得益于通胀挂钩证券付息减少及短期国库券贴现率降低。 尽管如此，总体情况仍然令人沮丧，5月份利息支付高达922亿美元， 反映出美国的债务状况不可持续。美国政府每年累计1.2万亿美元的总利息支出，仅比 最大的支出类别——社会保障支出少3000亿美元。 财政部长贝森特周三早些时候警告，美国本财年仍面临另一巨额赤字。他在众议院 ...

此次拍卖中，本土直接投标者表现尤为积极，占比达到20.5%，远高于通常的14.5%。虽然海外投标者 的参与略低，认购比例为70.6%，稍低于平均的73.4%，整体认购覆盖率依旧稳健。拍卖结果公布后， 10年期美债价格随即上涨，收益率降至4.411%，为当日最低点。 随着特朗普政府推动对主要贸易伙伴加征关税(包括7月9日可能对欧盟征收50%关税)，部分分析人士担 忧这些政策可能削弱外国投资者对美国资产的信心，进而影响美债的全球需求。然而，本次拍卖的积极 表现表明，在高收益率吸引下，投资者对美国国债仍具有高度兴趣。 尽管如此，债务规模与赤字占GDP比重的持续上升，仍是市场关注的长期隐忧。目前美国赤字规模占 GDP比重超过6%，在和平时期的美国历史上几乎前所未有。摩根大通CEO戴蒙、贝莱德CEO芬克以及 桥水基金创始人达里奥等华尔街重量级人物近期纷纷警告，美国的高债务负担可能引发金融市场动荡。 尽管市场对美债供给激增和特朗普政府贸易政策可能影响海外买盘存在担忧，周三进行的390亿美元10 年期美债拍卖显示投资者需求依然旺盛。 根据财政部数据，该期10年期国债的中标收益率为4.421%，低于拍卖前市场收益率约0.6个 ...

扣除日历年差异后，5月份财政赤字为3160亿美元，较去年同期下降17%。本财年前8个月的赤字为1.37 万亿美元。 上个月财政状况的另一个利好因素是财政部偿还债务的成本下降。一位机构官员表示，这要归功于通胀 保值证券的支付减少，以及国库券贴现率的降低。 根据美国财政部的月度预算报表，5月份关税收入为230亿美元，较去年同期增长170亿美元，增幅达 270%。 美国关税在5月份攀升至历史新高，有助于缩减当月预算赤字。然而，由于特朗普政府正在与贸易伙伴 进行谈判，并面临关税方面的司法挑战，人们对关税流入能否持续存在仍存疑虑。 ...

美国财长贝森特：希望在特朗普总统任期结束前将财政赤字率控制在4%以下。 ...

市场消息：在暂停财政管制后，哥伦比亚政府将2025年的财政赤字目标从占国内生产总值的5.1%上调 至7.1%。 ...

在全球地缘政治局势方面，紧张局势仍在持续发酵。乌克兰方面宣称，俄罗斯发动了大规模空袭，这一事件对市场风险情绪构成了潜在扰动。在地缘政治冲 突不断升级的背景下，黄金作为传统的避险资产，其吸引力本应显著增强。然而，当前市场风险偏好因贸易谈判的乐观预期而有所改善，使得黄金的避险需 求在短期内未得到充分释放。但一旦地缘政治冲突进一步恶化，突破当前市场预期的范围，黄金价格可能会迅速获得强劲的上涨动力。 一位长期关注大宗商品领域的分析师指出："从近期黄金价格走势来看，其未能有效向上突破200小时均线，这一现象深刻反映出多头动能的不足。基于此， 短期内黄金价格倾向于进行整理，甚至存在进一步调整的可能性。"当前，黄金市场的走势受到多种复杂因素的综合影响，其中美联储未来的政策路径充满 不确定性，这在一定程度上限制了黄金价格的下跌空间。尽管此前公布的强劲就业数据在短期内对黄金价格构成利空，但CMEFedWatch工具所呈现的数据 显示，市场对于美联储在9月实施降息的概率预期仍然接近60%。这种对未来货币政策宽松的预期，使得投资者在一定程度上对黄金价格的下行持有谨慎态 度，为黄金价格提供了潜在支撑。 此外，美国长期存在的财政赤字问 ...

Core Viewpoint - Pakistan is expected to increase its defense spending while reducing its overall budget in the upcoming fiscal year, amidst economic growth initiatives and challenges from international obligations and tariffs [1] Group 1: Budget Overview - The government is likely to present a budget of 17.6 trillion rupees (approximately 62.45 billion USD) for the new fiscal year starting July 1, which represents a 6.7% decrease from the current fiscal year [1] - The projected fiscal deficit is expected to be 4.8% of GDP, with a target of 5.9% for the fiscal year 2024-25 [1] Group 2: Defense Spending - Analysts anticipate a 20% increase in the defense budget, which may be offset by cuts in research and development expenditures [1]

此次30年期美债拍卖的各项指标将成为检验市场需求的关键线索。结算收益率与发行前交易水平的差值、认购倍数等细节数据，都将直接体现投资者对这类 债券的真实态度。外国投资者的参与程度同样成为市场评估的重要因素，特别是在全球"去美元化"趋势发酵的当下。 美国财政部即将进行的220亿美元30年期国债拍卖正成为全球金融市场关注的焦点。这场原本例行的债券发行活动，在当前投资者对长期政府债务普遍抵制 的背景下，其结果将直接反映市场对美国长期债务的真实需求状况。 近期全球长期债券收益率竞相攀升，投资者对政府债务螺旋式增长和财政赤字恶化的担忧日益加剧。美国30年期国债收益率上月触及5.15%的近二十年高 点，虽然目前已回落至4.94%左右，但仍比3月份水平高出超过半个百分点。这种收益率的急剧上升反映出投资者要求更高风险溢价才愿意向政府提供长期 借款。 拍卖结果成为市场情绪试金石 美国国债市场正面临多重挑战。海外官方投资者在美债投资者中的占比已从2012年的近70%降至2024年末的40%，在所有美债投资者中的占比更是从30%以 上降至12%。海外投资者持续减持美债，致使美债需求的根基被削弱。 长期国债日益受到政治因素而非货币政策 ...

上交易日周一(6月9日)：国际黄金震荡收涨，未能跌破中轨线及30日均线支撑，这暗示后市仍有再度走强攀升的预期，如再度回落跌破中轨线支撑，下方60 日均线支撑位置，也是继续看涨入场的机会。 具体走势上，金价自亚市开于3311.77美元/盎司，先行走低，于10点时段录得日内低点3293.69美元，之后则触底回升，于亚盘尾触及3329一线，之后欧盘开 盘保持遇阻回落，延续到美盘开盘，自触及日开盘价一线支撑，再度反弹回升，并于美盘0点时段录得日内高点3337.92美元，最终再度遇阻回落，日内走势 颇为震荡，至收盘收于3325.39美元，日振幅44.23美元，收涨13.62美元，涨幅0.41%。 张尧浠：基本面多空因素拉锯、金价震荡仍具看涨预期 影响上，受到美国内部斗争，投资者在密切关注中美贸易谈判之际，美元指数震荡走低，再加上地缘局势风险有所升温的提振，金价止跌反弹，但由于美联 储年内降息预期降温，多头反弹受限，金价止跌震荡收涨。 展望今日周二(6月10日)：国际黄金开盘延续隔夜尾盘回落之力，以及日图短期均线压力，先行表现走弱，短期市场缺乏明确驱动因素，市场交易谨慎，那 么在突破短期均线压力或者是跌破中轨线支撑之前， ...

海外策略：稳步扩张 美国经济保持稳步扩张态势，美联储年内降息预期维持在2次（约50bp），降息终点预期维持在3.5%。 上周亚特兰大联储GDPNOW模型预测二季度美国实际GDP年化增速较前值回落0.8pct至3.8%，前期长端利率上 行的紧缩效应再度显现。个人消费增速降至2.6%，商品（3.3%）与服务（2.3%）均在放缓；私人投资（不含 库存）增速降至1.6%，主要来自地产（-0.9%）及建筑（-3.0%）分项的拖累。 失业率仍在上行，但斜率极缓。 周频首次申领失业金人数上行至24.7万，符合季节性水平。5月失业率较4月上 行0.05pct至4.24%，连续第3个月维持在4.2%左右。 市场对通胀的担忧亦在缓和。 Truflation日频通胀指数降至 1.84%，较前期高点回落26bp。 财政延续了"言语收缩，行为扩张"的基调。 尽管一直在进行各种缩减赤字的表态及尝试，但实际上财政赤字 仍在扩张。周频财政赤字额达到$1,275亿，继续超出季节性水平。2025财年美国赤字水平将继续处于高位。 基于货币政策"双目标"及经济、财政形势推演，美联储并无大幅调整政策的动机，我们维持年内降息不超2次 （50bp）判断， ...