来源：上海有色网 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属普涨，仅沪锌唯一下跌，跌幅达0.04%。沪锡以7.62%的涨幅领涨，沪镍 涨2.32%。其余金属涨幅均在1%以内。氧化铝主连涨0.77%，铸造铝主连涨1.25%。 此外，碳酸锂主连涨3.4%，工业硅主连涨0.3%，多晶硅主连跌0.76%。欧线集运主连跌4.76%报 1278.6。 黑色系方面集体飘红，且涨幅均在1%以上，铁矿涨1.42%，不锈钢涨1.24%，螺纹钢涨1.72%，热卷涨 1.19%。双焦方面，焦煤、焦炭均涨2.32%。 外盘方面，截至15:04分，外盘基本金属普涨，伦锡以5.27%的涨幅领涨外盘基本金属，伦镍涨1%。其 余金属涨幅均在1%以内。 【上海市住房城乡建设管理委等五部门印发《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》 】据上海 住房城乡建设管理公众号消息：为更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发 展，2月25日，市住房城乡建设管理委、市房屋管理局、市财政局、市税务局、市公积金管理中心等五 部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》（以下简称《通知》），自2026年2月26 日起施行。一、进一步调减住房 ...

证券研究报告/宏观利率研究 2026 年 02 月 25 日 节前资金面宽松 十债利率站稳 1.8%下方 宏观利率周报（20260209-20260213） 研报摘要 ⚫ 核心观点：本周资金面平稳，A 股震荡、海外权益调整，不构成债市压制，市场震 荡偏强。1 月 PPI 同比稳步回升，但债市对"反内卷"计价已相对充分，降息降准靴子 落地前实际影响仍偏边际。社融数据同比多增幅度不大，开门后力度弱于去年同期，债 市多头思维或阶段延续。政策方面，四季度货币政策执行报告中有关货币财政协同、 "存款搬家"、国债买卖操作等阐述，均有利于利率筑顶。年初以来，债市呈现的"小 阳春"行情，主要由配置型资金主导推动，叠加交易盘对降准降息政策的乐观预期形成 接力效应，节后持续性仍有待观察。2 月份属于政策、经济数据空窗期，时处生产淡季， 且年初配置力量偏强、资金面宽松，整体对债市有利。在"降准降息"靴子落地前，配 置盘主导的行情或仍将延续，但空间或受限，提示 10 年国债活跃券收益率（1.78%） 向下赔率不高，建议适当把握节奏。 ⚫ 行情回顾：（1）资金面：本周临近春节长假，央行操作"呵护"意图较强，公开 市场操作净投放过万亿。 ...

Core Insights - The competition among Chinese AI models during the Spring Festival has highlighted the struggle for market entry and user retention, with ByteDance's Doubao and Alibaba's Qianwen leading the download rankings, while Ant Group's Aifuku and Tencent's Yuanbao have fallen behind [1][4][12] - The differing strategies between Chinese and American AI companies reflect their respective stages of commercialization, with Chinese firms focusing on consumer traffic and app entry points, while U.S. firms are advancing in model performance and ecosystem development [1][16] Group 1: Competition Overview - The "Spring Festival AI Battle" saw major players like Baidu, Alibaba, Tencent, and ByteDance invest heavily in marketing, with significant cash incentives to attract users [3][4] - By February 25, Doubao maintained the top position in the App Store, while Aifuku and Yuanbao dropped significantly, indicating a failure to secure a lasting user base [1][4][12] - The competition has led to a notable increase in daily active users (DAU) for Yuanbao, which reached over 50 million after its cash giveaway campaign [6][11] Group 2: Marketing Strategies - The marketing approach of AI firms has shifted from traditional user acquisition methods to a focus on creating lasting user engagement and brand loyalty [10][12] - Analysts suggest that the effectiveness of these marketing strategies should be evaluated based on user retention rates post-campaign, rather than just initial download rankings [13][14] - The "red envelope" strategy has attracted users, but concerns remain about the sustainability of user engagement once the incentives are removed [12][14] Group 3: Product Differentiation - Doubao has established a unique position by integrating content creation capabilities and multi-modal interactions, while Qianwen focuses on e-commerce applications [14][18] - The lack of strong use cases for Yuanbao and Aifuku has resulted in lower user retention, highlighting the importance of addressing real user needs and providing distinct value propositions [12][14] - The future of AI assistants is expected to involve more integrated solutions that seamlessly fit into users' daily lives, emphasizing the need for personalized services [14][18] Group 4: Industry Trends - The current landscape indicates a divergence in strategies between Chinese and American AI companies, with the former prioritizing consumer engagement and the latter focusing on foundational model improvements and infrastructure [16][18] - The significant investments in AI infrastructure by companies like OpenAI and Google reflect a global trend towards practical applications and sustainable growth in the AI sector [16][17] - The competition for user engagement in China is seen as a critical step in defining the future of AI applications, with the potential for long-term impacts on market dynamics [18]

证券研究报告|宏观研究报告 [Table_Date] 2026 年 02 月 25 日 [Table_Title] 半导体 ETF 投资指南 [Table_Title2] ETF 投资手册之二 [Table_Summary] ► 股票型 ETF 是什么产品？ 股票型 ETF 全称是交易型开放式指数基金，其名称刚好对应它 的三个特点："交易型"指该基金份额可在证券交易所内像股 票一样进行买卖，投资者可按市场价格实时交易；"开放式" 意味着基金份额不设固定上限，投资者既可通过券商在二级市 场交易，也可按净值在一级市场进行申购与赎回。"指数基 金"则是该基金采取被动管理策略，其主要目标是紧密跟踪某 一特定指数的表现，而非由基金经理进行主动选股。 ► 股票型 ETF 近年来发展如何？ 2023 年以来股票型 ETF 大幅扩张。绝对水平来看，我国股票型 [Table_Summary] 本篇报告在系统梳理半导体产业链构成的基础上，层层递进地 提出对应半导体 ETF 筛选和分析框架，为 ETF 策略提供参考。 ►半导体产业：主题投资热土，集成电路为先锋 半导体产品包含集成电路、光电器件、分立器件和传感器四 类。从规模上看， ...

新华财经上海2月25日电（葛佳明）当地时间2月25日（周三）美股盘后，AI芯片巨头英伟达将公布 2026财年第四财季（2025年11月1日至2026年1月31日）业绩。目前分析师普遍对英伟达财报表达了乐观 预期。 分析人士对新华财经表示，在AI泡沫争议升温之际，英伟达的财报或成为科技板块的"压力测试"。当其 业绩超预期成为市场惯性认知时，焦点正从"是否强劲"转向"能否持续"。英伟达CEO黄仁勋对AI需求强 度、供给约束以及谷歌等巨头资本开支回报率等问题的答案将成为市场判断的重点。 数据中心业务或再加速 新华财经统计发现，华尔街投行普遍预计英伟达能够在2026财年第四季度再次实现强劲的增长，并发布 乐观的业绩指引，但在近期"AI担忧"引发美股软件股集体大跌的风暴中，英伟达这份财报能否力挽狂 澜，仍是一个未知数。 分析师认为，人工智能基础设施建设需求的持续释放、下一代芯片放量出货，以及全球数据中心支出保 持扩张，共同印证了公司业绩增长动能的稳固与延续性。 从上一季度的财报看，英伟达实现季度总营收570亿美元，其中数据中心收入达到512亿美元，占比 90%，同比增长 66%。数据中心再度成为英伟达的增长来源。 转自 ...

推动科研范式创新 不少地方的政府工作报告中也加入了"AI for Science"(AI4S)的相关任务。 2025年12月召开的中央经济工作会议提出"深化拓展'人工智能+'"，为"十五五"开局吹起了政策东风。1月以来，地方两会陆续召 开，"人工智能+"一词成为多地政府工作报告中的"常驻嘉宾"。 近年来，人工智能(AI)产业迅猛发展，并与石油化工等传统制造业产业深度融合，成为赋能行业升级的重要抓手。记者整理发 现，许多省份通过政策引导、技术攻关和场景应用，构建了各具特色的"AI+"发展生态，推动各地制造业产业发展独具特色的新 质生产力。 加速制造业数实融合 多地政府工作报告都将推动传统产业提质升级作为2026年的重点工作。例如，安徽省提出，将"一业一策"推动钢铁、有色、化 工、建材、纺织等产业提质升级。深入推进以"智改数转网联绿色"为特征的新型技术改造工程，实施亿元以上技改项目1200项以 上，新培育智能工厂200家、省级绿色工厂200家以上。上海则将在石化、钢铁等行业持续开展数智技术、绿色技术改造和产线升 级，在集成电路、生物医药、人工智能等领域加快实施一批重大产业项目。 河南省人大代表、许昌金萌实业发展有 ...

Group 1: Company Overview - Yunnan Tin Company has a comprehensive industrial structure integrating exploration, selection, smelting, deep processing, and new material research of non-ferrous metals such as tin, indium, zinc, and copper [2][3] - The company achieved an operating income of CNY 34.417 billion in the first three quarters of 2025, a year-on-year increase of 17.81% [3] - The net profit attributable to shareholders reached CNY 1.745 billion, up 35.99% year-on-year [3] Group 2: Strategic Planning - The company emphasizes resource expansion as a long-term development strategy, planning to optimize mining production layout and enhance resource reserves [4] - It aims to increase tin resource reserves to support sustainable development and ensure national strategic metal resource security [4] Group 3: Market Insights - The global tin supply is expected to face challenges due to tightening policies in Southeast Asia and limited new mining projects, leading to a slight contraction in production [5][6] - Tin demand is projected to grow due to its essential role in the renewable energy and electronics sectors, driven by advancements in energy transition and artificial intelligence [5][6] Group 4: Resource Utilization and Production - The company plans to establish three tailings resource utilization bases to enhance the economic benefits and recovery rates of tailings [6] - The indium production base in the Dulong mining area holds the largest primary indium reserves globally, with production expected to positively impact performance due to rising market prices [6] Group 5: Operational Challenges - Despite a slight increase in tin smelting processing fees in 2026, the current fees remain low, prompting the company to focus on refining production and cost reduction strategies [6]

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：腾讯财经 文|周艾琳 编辑|刘鹏 近期，围绕人工智能（AI）是否会引发"大规模失业"的讨论持续升温。Citrini Research发布的题为 《2028年全球智力危机》报告更是引发华尔街的"Citrini抛售"，不过市场恐慌情绪在2月24日有所缓和， 美股反弹。 事实上，腾讯财经也发现，国际投行高盛在近期发布的研究报告中探讨过类似的话题，但结论似乎更为 客观。 高盛先后发布两份报告：《我们应该多担忧"就业末日"？》（How Concerned Should We Be About a Job Apocalypse？）和《人工智能能帮助解决人口困境吗？我们关注什么》（Can AI help solve the Demographic Dilemma？What we are watching for），指出AI 的确可能带来显著的劳动力替代，但与此 同时，它也正在创造新的就业机会，并且在一些关键行业中，AI 短期内仍难以取代人类劳动。 AI 会带来多大规模的岗位替代？ 高盛经济团队预计，在 AI 广泛应用的情境下，美国经济中约 25 ...

General Magic, an AI-powered insurtech company, has raised $7.2m in seed financing, led by Radical Ventures. The round also saw participation from a16z Speedrun, Brendan O'Driscoll, vice-president of product at Figma and Larry James Erwin from OpenAI. With this investment, the company’s total funding now stands at $8.4m. In addition to Radical Ventures and a16z Speedrun, investors in General Magic include Comma Capital; Aidan Gomez, CEO of Cohere; and Kevin Wang and Spencer Burke of Braze’s executive t ...

三是催生更"聪明"的产品。完善提升海心沙全空间智能体验中心，加快建设广东省具身智能训练场，发 布"机器人+"等场景清单，大力培育自动驾驶汽车、人形机器人、智能眼镜、AI医疗器械、AI娱乐终端 等一批创新产品。 张建华最后表示，市工信局还将持续营造企业有感发展环境。在政策上，将加快出台人工智能赋能新型 工业化行动方案，降低企业"用算、用模、用数"成本，制定具身智能、生物医药等产业专项政策，发布 化妆品通关便利改革试点首批制造业企业白名单。在资金上，计划将工信产业发展资金80%以上用于支 持"人工智能+制造"企业项目，引导政府产业基金、社会资本加大投入力度。在载体上将积极创建国家 人工智能行业应用中试基地，规划建设具身智能、新型能源装备等一批专业化、数智化、品质化园区。 2月25日下午，广州市高质量发展大会召开。市工业和信息化局党组书记、局长张建华在发言时表示， 工信局将紧抓人工智能"关键变量"，深入实施"人工智能+制造"行动，全力以赴推动制造业扩量提质， 以制造业高质量供给助推服务升级、消费提级。 采写：南都N视频记者 夏嘉雯 龚美璇 推动人工智能与制造业规模化融合应用，场景牵引是关键所在。对此，张建华表示，市 ...