期货研究报告 生猪 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536 投资咨询证号：Z0011311 电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 报告日期：2026 年 2 月 27 日 作者声明 本人具有中国期货业协会 授予的期货从业资格证书，期 货投资咨询资格证书，本人承 诺以勤勉的职业态度，独立、 客观地出具本报告。本报告清 晰准确地反映了本人的研究观 点。本人不会因本报告中的具 体推荐意见或观点而直接或间 接接收到任何形式的报酬。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 需求与成本支撑下 豆类博弈加剧 核心观点 国际：当前美豆市场呈现震荡偏强运行格局。一方面，美国农业部 2 月报告维持美豆产量与高达 3.5 亿蒲式耳的期末库存预估不变，奠定了 供需宽松的基调，而南美创纪录的丰产预期进一步强化了全球供应压力， 为美豆价格设置了明确的天花板。但另一方面，美国国内压榨需求异常强 劲，处于历史性高景气周期，这为美豆价格提供了关键的底部支撑。其核 心驱动力来源于生物燃料政策，美国环保署的掺混量规定与财政部的税 收抵免政策共同作用，将豆油需求与生物燃料产业深 ...

2026.03.02-03.06 豆粕、豆油 期货品种周报 01 P A R T 豆粕期货 Contents 01 中线行情分析 02 品种交易策略 03 相关数据情况 目录 中线行情分析 中线趋势来看，豆粕主力处于区间震荡的阶段。 中线趋势判断 1 趋势判断逻辑 据Mysteel数据：第8周油厂大豆实际压榨量3.72万吨，开机率为1.02%， 豆粕库存84.25万吨。国内油厂大豆及豆粕库存高位，供应宽松格局未改； 需求端因养殖利润不佳，饲料企业采购谨慎。不过，巴西港口运输受阻 及国内油厂开机未完全恢复，导致短期供应偏紧；同时，美国生物燃料 政策预期向好，提振美豆价格，抬升成本端支撑。综合来看，预计豆粕 期货维持区间震荡。 2 关注南美天气变化、美关税政策以及国内养殖需求。 中线策略建议 3 品种交易策略 上周策略回顾 M2605在供应压力与成本支撑博弈下。预计运行区间：2700- 2850。 本周策略建议 豆粕期价整体趋势处于上升通道,资金方面较为偏空。M2605短 期内预计处于震荡格局，预计运行区间：2730-2900。 品种诊断情况 | く 豆粕(m) v | | --- | | 品种诊断 机构观点 盈 ...

Group 1 - The recent upward movement in the U.S. market is primarily driven by demand narratives, with concerns about U.S. exports initially raised due to the Supreme Court's ruling against Trump's previous tariff framework [2][12] - Trump’s administration has introduced a new temporary tariff arrangement under the Trade Act of 1974, imposing an additional 10% tariff on global imports to the U.S., effective from February 24 for 150 days [3][14] - The market sentiment has been partially alleviated as Trump continues to use tariffs as a negotiation tool in trade agreements, indicating that he has not abandoned this strategy [2][12] Group 2 - The impact of the recent U.S. tariff policy adjustments on CBOT soybean prices is expected to be limited, as the main export destinations for U.S. soybeans are China and the EU, with the latter's tariff measures currently inactive [4][15] - Following a conversation between U.S. and Chinese leaders, there are expectations that China may increase its soybean purchases by 8 million tons, which could mitigate the effects of the tariff changes [16] - NOPA reported that U.S. soybean crush volume reached 222 million bushels in January, a record high for the period, supporting soybean prices [5][16] Group 3 - In South America, Brazil's soybean harvest is progressing well, while Argentina is at a critical stage for soybean yield formation, with recent rainfall patterns affecting production [6][17] - The Rosario Grain Exchange maintains its soybean production estimate for Argentina at 48 million tons, despite localized drought concerns [6][17] - In the domestic market, the soybean meal futures are expected to remain stable due to limited new driving factors, with a slight increase in static inventory compared to last year [9][18] Group 4 - The overall supply of soybeans and soybean meal in China is expected to be ample by May, despite short-term fluctuations in imports and customs policies [9][21] - Current Brazilian soybean crushing profits remain robust, suggesting potential short-selling opportunities if market prices rise [21]

2.2月26日，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期价收盘下跌，其中基准期约收低0.20%，主要因为大豆 出口销售疲软以及多头获利平仓。截至收盘，大豆期价下跌0.25～2.00美分不等，其中3月期价下跌0.50 美分，报收1147.75美分/蒲；5月期价下跌1.50美分，报收1163.50美分/蒲。 （来源：国家粮食和物资储备数据中心） 3.美国农业部周度出口销售报告显示，截至2月19日，2025/26年度（9月/8月）美国大豆销售总量3565万 吨，比去年同期的4389万吨减少18.8%；其中对华销售1066.4万吨，比去年同期的2095.0万吨减少 49.1%，其中616.1万吨已经装运。 4．阿根廷农业部表示，2026年第七周阿根廷农户新季大豆销售步伐加快。截至2月18日，阿根廷农户预 售2025/26年度大豆535万吨，比一周前增加17万吨，去年同期524万吨；销售2024/25年度大豆4380万 吨，比一周前增加16万吨，去年同期3855万吨。 5.2月26日，芝加哥期货交易所（CBOT）豆油期价收盘上涨，其中基准期约收高1.8%，因为美国环境保 护署（EPA）计划将此前小型炼油厂豁免的一半生物燃料义 ...

Report Industry Investment Rating - Not mentioned in the provided content Core Viewpoints - The soybean meal market is expected to maintain a strong and volatile trend before the release of imported soybeans from state reserves next week, supported by the strong US soybean exports, lower-than-expected Brazilian shipments in February, and the dry weather in Argentina [1]. - The oil market is cautiously optimistic, with limited downside space and the upside rebound height depending on policy guidance. Attention should be paid to the US - Iran negotiations in the next two days, which may affect the crude oil and oil markets [2]. Summaries by Related Catalogs Soybean Meal - The 2025/26 soybean harvest rate in Brazil's Paraná state has reached 37%, with an estimated production of 22.12 million tons. The harvest progress is behind last year but normal compared to this year. The area of harvested soybeans is 2.16 million hectares out of the 5.77 million hectares planted [1]. - In Argentina, rainfall has been sporadic and insufficient to relieve drought, and crop ratings may decline, which is worrying for corn and soybean yields [1]. - US soybean exports are strong, and the lower - than - expected Brazilian shipments in February may lead to a decrease in arrivals in April. The dry weather in Argentina also supports the market's strong trend [1]. Oils - Indian buyers have cancelled 65,000 - 75,000 tons of South American soybean oil shipments, and it may expand to 100,000 - 120,000 tons in the next few days to lock in price - difference profits [2]. - The US EPA has sent a final biofuel quota regulation to the White House for review, which may have a significant impact on corn and soybean demand, biofuel production profits, and retail fuel prices [2]. - US soybean oil is supported by biofuel policies, while Malaysian palm oil is in a stage of weak supply and demand. The inventory in February is expected to decline again, but the large original inventory will suppress the near - month rebound height [2].

原标题：CBOT玉米大多期约收涨，生物燃料政策趋于明朗 来源：南方小麦网 周四，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货收盘互有涨跌，基准期约收高0.4%，主要反映了生物燃料 政策即将明朗化。但是玉米出口销售疲软，给玉米市场构成压制。 （来源：南方小麦网） 周四，基准期约的成交量估计为261,096手，上个交易日为204,045手。空盘量为683,648手，上个交易日 为676,737手。 （来源：博易大师） 新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障 截至收盘，玉米期货上涨2.75美分到下跌0.50美分不等，其中3月期约上涨2.75美分，报收433.25美分/ 蒲；5月期约上涨1.50美分，报收443.50美分/蒲；7月期约上涨1美分，报收451.25美分/蒲。 成交最活跃的5月期约交易区间在440.25美分到445.75美分。 ...

【冠通期货研究报告】 油粕日报：延续震荡 发布日期：2026 年 2 月 26 日 豆粕：作物专家：将巴西 2025/26 年度大豆产量预期调低 100 万吨，降至 1.78 亿吨。产量调低的原因在于巴西中部地区降雨过多，而南里奥格兰德州干 旱。ANEC：2026 年 2 月份巴西豆粕出口量将达到 173 万吨，低于一周前预估的 182 万吨，仍高于 1 月份的 170.8 万吨，也高于 2025 年 2 月份的 150.2 万吨， 创下历史同期最高纪录。预测 2026 年巴西豆粕出口达到 2400 万吨，高于 2025 年的 2325 万吨。 美豆出口延续偏强走势，而巴西二月发运少于预期可能 使得四月到港预期 减少，豆粕出现明显上涨。后续需要关注到港以及国储抛储进程，预估本周延续 偏强震荡行情。 油脂：美国环境保护署将于周三向白宫提交新的生物燃料混合量授权提案， 该规则可能会在 3 月底前最终确定。行业人士称这是一个重要进展，表明这项拖 延已久的指导方针即将最终定稿。市场普遍关注此次提案是否会提高生物柴油和 可再生柴油的目标用量，因为这将对豆油需求和相关价格形成显著支撑。 注：本报告有关现货市场的资讯与行情 ...

美豆出口延续偏强走势，而巴西二月发运少于预期可能 使得四月到港预期 减少，豆粕出现明显上涨。后续需要关注到港以及国储抛储进程，预估本周延续 偏强震荡行情。 油脂：据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚 2 月 1-20 日 棕榈油产量预估减少 12.29%，其中马来半岛减少 10.74%，沙巴减少 15.23%，沙 捞越减少 11.20%，婆罗洲减少 14.19%。据马来西亚独立检验机构 AmSpec，马来 西亚 2 月 1-25 日棕榈油出口量为 922649 吨，较上月同期出口的 1099033 吨减少 16.05%。 美国环保署 EPA 将于周末前向白宫提交最终拟定的生物燃料混合配额，白宫 通常会在收到提案后约 30 天内完成审查并公布最终结果。这将符合白宫此前自 行设定的 3 月末前完成 2026 年和 2027 年可再生能源使用目标的最后期限。 美豆油受到美国生物燃料政策支撑走势偏强，而假期马棕处于供需双弱阶段， 从供需数据上来说预估二月份库存将再次下降，不过因为原库存较大，将压制近 月反弹高度。油脂板块总的来说谨慎乐观，下方空间相对有限，上方反弹高度则 需要政策引导，后续需要重点关注 ...

行业 油脂 日期 2026 年 2 月 25 日 研究员：洪辰亮 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 农产品研究团队 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与操作建议 研究员：余兰兰 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰 021-60635727 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 | 表1：行情回顾 | | --- | 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 东莞菜油报价：5-6 月三菜 05+300、一菜 05+500。华东市场豆油基差价格： 一豆：现货：Y05+380；一口 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 宝城期货豆类油脂早报（2026 年 2 月 25 日） 品种观点参考 备注： 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：豆粕（M） 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为强势。 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：市场对中美农产品贸易前景的担忧情绪升温。基本面呈多空交织格局，南美巴西大豆收割率五 年同期最低，收获延迟为美豆期价提供短期支撑，但丰产预期未改。国内现货市场因油厂开机恢复中、货 权集中，整体表现抗跌，但节前高库存压力持续。豆粕价格陷入进口成本波动加剧与国内供需宽松的博弈 中，短期走势震荡偏强。 专业研究·创造价值 1 / 3 请务必阅读文末免责条款 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月(以前一日夜盘收盘价为基准) 品种 短期 中期 日内 观点参考 核心逻 ...