摩根大通CEO戴蒙：经济衰退的可能性为50%。 ...

Core Viewpoint - Despite Moody's downgrade of the US credit rating triggering market sell-offs, US stocks and bonds rebounded strongly, primarily driven by record buying from retail investors [1][3]. Group 1: Retail Investor Activity - Retail investors net bought $4.1 billion by 12:30 PM ET, marking the largest net buying in history for that time period, exceeding 11 standard deviations [3]. - Retail trading volume accounted for approximately 36% of total trading volume, also a historical high, with total net buying reaching an astonishing $5.4 billion by market close [3]. Group 2: Market Reactions and Historical Context - Analysts noted that Moody's downgrade was seen as "academic," with the interest rate market already factoring in the unsustainable nature of the US fiscal deficit [3]. - Historical data suggests that after previous downgrades of US government debt, the stock market underperformed compared to bonds in the following months [6]. - In 2011, during the debt ceiling negotiations, the stock market began to decline and underperformed against bonds after the S&P downgrade [6]. Group 3: Economic Implications and Market Sentiment - There is a paradox where significant spending cuts, even if wasteful, could lead to an economic recession, as highlighted by JPMorgan's analysis [9]. - The market's resilience is likened to an acquired immunity, suggesting that past extreme conditions have altered investor perceptions of risk [9]. - JPMorgan's trading desk maintained a bullish outlook, indicating that any weakness in economic indicators should be viewed as a buying opportunity [10].

Global Economic Research 16 May 2025 Global Data Watch There and back again Our economic forecasts are adjusting to yet another significant shift in US policy. The US lowered tariffs on China this week to a level close to 40%, a material step back from the 145% rate. This action lowered the effective US tariff rate by nearly 10%-pts. However, at roughly 14%, the rate is still a spike from 3.5% at the beginning of this year (Figure 1). We still see this shock weighing on the outlook, but the détente—if it st ...

丹麦丹斯克银行推迟美联储降息预期，因经济衰退风险缓解 金十数据5月20日讯，丹斯克银行研究中心的分析师在一份报告中表示，由于近期关税驱动的经济衰退 风险正在缓解，该机构推迟了对美联储降息的预测。丹斯克银行现在预计美联储下一次降息将在9月 份，比之前预测的6月份晚了一个季度。然而，他们维持对终端利率的预测为3.00%-3.25%。随着美联储 开始每季度降息一次，最终利率现在要到2026年9月才能达到。宽松的金融环境、较低的关税以及4月份 强于预期的宏观经济数据降低了近期降息的必要性。但长期来看，结构性增长放缓和信贷增长依然低 迷，继续预示着未来将进一步降息。 ...

Group 1 - The company expects its net interest income (NII) outlook to improve slightly compared to the first quarter report, projecting approximately $94.5 billion for the full year of 2025, consistent with last month's expectations [1] - The company plans to reassess its formal guidance before the release of the second quarter earnings report in July, with a potential increase of $1 billion in the 2025 full-year performance [1] - The company is cautious about the impact of tariffs imposed by President Donald Trump on various countries, noting that the effect on its commercial and industrial portfolio will depend on specific industry dynamics and the extent to which costs can be passed on to consumers [1] Group 2 - The company is focused on organic growth but is also considering potential acquisitions, while controlling employee growth and leveraging existing staff to support new business growth [2] - Management has been instructed to utilize the current business layout efficiently to support additional business growth [2]

【环球网财经综合报道】北京时间5月20日凌晨，国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.41% 报3232.20美元/盎司，COMEX白银期货涨0.44%报32.50美元/盎司。 对此有市场分析人士认为，受穆迪下调美国主权信用评级影响，全球市场避险情绪升温，黄金和白银价 格显著上扬。黄金因其保值属性受关注，白银则凭借工业用途和关联性成为吸纳资金对象。 中信建投期货近日撰文认为，近期贵金属行情的核心驱动无疑是贸易争端，对黄金而言，一方面是全球 地缘政治格局演变的一个侧面体现，另一方面又加大了经济衰退压力，使得黄金避险与保值功能体现明 显。 该机构还表示，尽管近期中美达成共识，部分降低了关税，缓和了经济下行风险，但也应意识到目前关 税水平尚未回到4月以前水平，经济下行压力依然存在，并且国际局势正在发生深刻的变化，长期的地 缘政治冲突、贸易冲突乃至军事冲突频发的环境，成为金价长期上行的驱动力。 鑫元基金则认为，短期来看，黄金价格仍可能面临震荡偏弱格局，中美博弈短期内降温、美联储政策预 期暂稳和美元相对强势可能持续抑制金价上行动力。然而，从中长期视角出发，支撑黄金的基本逻辑并 未发生根本变化。一方面，全球央行特 ...

本文来自 虎说天下 如今，美国的 "关税战休战期" 悄然过半，然而，这场关税风暴给美国经济带来的负面影响却如影随形，几 天后，一系列关键经济数据的出炉或将让特朗 普直面其关税政策带来的 "残酷现实"。 特别是在美国国内，商业活动和信心调查等 "软数据" 已清晰表明，消费者和企业的信心正急剧恶化。这对誓言通过发动关税战来 "让美国再次伟大" 的特 朗普而言，不啻于一记沉重的打击。消费者作为经济增长的重要驱动力，其信心的下降意味着消费支出可能减少，而企业信心的缺失则会抑制投资和扩 张，两者共同作用，将严重拖累美国经济的前行步伐。 与此同时，法国、德国和欧元区的 5 月采购经理人数据以及德国商业景气指数也将受到密切关注。这些数据将帮助人们评估关税对欧洲经济的影响，而欧 洲作为美国的重要贸易伙伴，其经济状况的变化也将反过来对美国经济产生连锁反应。全球商业关系在特朗普的关税政策下依然动荡不安，仅仅是贸易攻 势的预期，就已对企业造成了严重的扭曲。许多企业不得不重新评估供应链布局，增加了运营成本和不确定性。 面对不断升温的通胀压力和低迷的消费者信心，美联储在 2025 年的货币政策抉择陷入两难。摩根士丹利在报告中指出，尽管 ...

行业 贵金属日评 日期 2025 年 5 月 20 日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 021-60635739 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 请阅读正文后的声明 每日报告 一、贵金属行情及展望 日内行情： 俄乌直接谈判并没有达成任何共识且欧洲酝酿对俄罗斯新一轮制裁，美国威 胁对缺乏谈判善意国家的对等关税将回到解放日水平，避险需求推动伦敦黄金在 回到3200美元/盎司上方，观察伦敦黄金在3130-3200美元/盎司一线的支撑力度。 特朗普 2.0 新政推动全球政经格局进入乱纪元模式，黄金的避险需求得到极大提 振；目前看黄金波动性上升但中线上涨趋势保持良好，建议投资者继续持多头思 维以中低仓位参与交易，但工业需求压力下白银相对偏弱。本周关注中国 4 ...

重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 贵金属早报—— 2025年5月20日 大越期货投资咨询部 项唯一 从业资格证号： F3051846 投资咨询证号： Z0015764 联系方式：0575-85226759 白银 1、基本面：穆迪降级冲击昙花一现，美股低开高走，银价回升；美国三大股指小 幅收涨，欧洲主要股市表现分化；美元指数跌0.60%报100.37，离岸人民币小幅贬 值报7.2143；美债收益率全线走低，10年期美债收益率跌2.77个基点报4.449%； COMEX白银期货涨0.44%报32.50美元/盎司；中性 2、基差：白银期货8133，现货8104，基差-29，现货贴水期货；中性 3、库存：沪银期货仓单901432千克，日环比增加14414千克；偏多 4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空 5、 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货贵金属有色早报（2025 年 5 月 20 日） 说明： ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄金 | 2508 | 下跌 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 观望 | 中美关系趋于缓和，利空金价 | | 镍 | 2506 | 下跌 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 观望 | 上游强势，下游弱势，镍趋于震荡 | 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货 品种：黄金（AU） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 专业研究·创造价值 1 / 3 请务必阅读文末免责条款 观点参考 观点参考 品种：镍（N ...