| 公司发布半年报： 25H1 实现总营业收入 17.17 亿元（yoy-19.13%）；归 | | --- | | 母净利润-1.10 亿元（去年同期 2.04 亿元）；扣非后净利-2.11 亿元（去年 | | 同期 1.62 亿元）。其中 Q2 实现营收 7.23 亿元(yoy-34.10%，qoq-27.30%)， | | 归母净利 3038.66 万元(yoy-71.38%，qoq+121.59%)。H1 业绩下滑主因公 | | 司主投主控影片票房不及预期，但后续众多项目待映及制作中，及年初以来 | | 票房市场同比回暖，期待业绩回升，维持"增持"评级。 | 证券研究报告 中国电影 (600977 CH) H1 业绩仍承压，创作发行下滑明显 2025 年 8 月 27 日│中国内地 文化娱乐 营收及毛利率均承压，期间费用率增加 公司 25H1 营收 17.17 亿元，同降 19.13%。其中，发行业务营收 6.51 亿元， 同降 27.48%；创作业务营收 1.20 亿，同降 56.99%；主要系本期进口影片 票房低于上年同期，且本期公司主投主控影片票房不及预期；放映业务实现 收入 5.21 亿元，同 ...

8月26日，华策影视跌1.67%，成交额9.85亿元。两融数据显示，当日华策影视获融资买入额1.36亿元， 融资偿还1.67亿元，融资净买入-3111.22万元。截至8月26日，华策影视融资融券余额合计8.16亿元。 机构持仓方面，截止2025年6月30日，华策影视十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第五大流 通股东，持股1516.95万股，相比上期减少24.55万股。南方中证1000ETF（512100）位居第七大流通股 东，持股1231.56万股，相比上期增加234.90万股。华安媒体互联网混合A（001071）退出十大流通股东 之列。 融资方面，华策影视当日融资买入1.36亿元。当前融资余额8.12亿元，占流通市值的4.85%，融资余额 低于近一年50%分位水平，处于较低位。 责任编辑：小浪快报 截至6月30日，华策影视股东户数7.18万，较上期减少4.98%；人均流通股22612股，较上期增加5.24%。 2025年1月-6月，华策影视实现营业收入7.90亿元，同比增长114.94%；归母净利润1.18亿元，同比增长 65.05%。 分红方面，华策影视A股上市后累计派现6.82亿元。近三年，累计派 ...

刘晓庆及黄宗泽等投身短剧 行业转型潮同时蔓延至创作方面，有北京编剧向本报表示：「长剧行业快死了，再不转型在北京都难以生存」；演员层面更见明显流动，刘晓庆、黄宗泽、 舒畅及霍建华等知名演员已相继投身短剧市场。 著名经济学家宋清辉预期，未来短剧可能在总播放量、用户时长等关键指标上，与"电影+长剧"之和并驾齐驱，甚至超越长剧。宋清辉分析，未 来短剧市场将呈现"多方混战，各有侧重"的格局，其中传统长视频平台将短剧作为生态补充；哔哩哔哩（9626）倚仗社区文化孵化创意内容；抖 音、快手（1024）则继续深化"短剧+直播带货"的成熟变现模式。 内地影视业长剧"寒冬杀至" 腾讯优酷纷缩投资 微短剧逆市爆发式增长 内地影视行业正经历结构性巨变。腾讯（700）上月在内部发文，宣布大幅缩减长剧投资，未来一年仅聚焦40部「头部」剧集，外购版权剧亦控制在5部以 内。无独有偶，优酷今年2月亦宣布将剧集集数限制在12集内，以遏制「注水剧」现象，有业界人士直言长剧「寒冬杀至」。与此同时，单集时长数分钟的 微短剧市场呈现爆发式增长，市场规模已超越全年电影票房，甚至逼近长剧规模。著名经济学家宋清辉预期，未来短剧可能在总播放量、用户时长等关键指 ...

证券研究报告 | 债券点评报告 2025 年 8 月 26 日 消费有所回暖——经济热力图 【周度经济指数】周度经济指数回升。上周中国周度经济指数（WEI）为 6.9%， 较前值回升 0.1 个百分点。其中 WEI 生产子指数为 7.9%，较前值回升 0.1 个百 分点；WEI 需求子指数为 5.7%，较前值回升 0.2 个百分点；供需缺口为-2.2%， 较前值回升 0.1 个百分点。 【生产】生产有所回升。上周螺纹钢产量 4 周移动平均同比为 25.1%，较前值 回升 9.7 个百分点。高炉开工率为 83.3%，较前值回落 0.3 个百分点。汽车半钢 胎开工率为 73.1%，较前值回升 1.0 个百分点。 【基建】基建高频指标回落。上周水泥发运率为 39.8%，较前值回落 0.3 个百 分点。水泥磨机运转率为 37.9%，较前值回升 0.3 个百分点。石油沥青装置开工 率为 30.7%，较前值回落 2.2 个百分点。 【房地产】商品房销售增速回落。上周 30 大中城市商品房销售面积 4 周移动平 均同比为-14.3%，较前值回落 1.9 个百分点。100 大中城市成交土地占地面积 4 周移动平均同比为-13 ...

第二个是商业化考量。现在很多杂志都要靠给明星写高级软文获得广告和销量，因为粉丝会去冲销量， 而特稿类写法在这场竞争中是最吃香的。 脱口秀、电影导演等文娱媒体的报道对象现在正在被特稿媒体、主流媒体抢夺，曾经专注特稿报道的 《人物》杂志去年年底举办文娱盛典，远比文娱行业媒体的年度活动嘉宾阵容豪华。娱乐信息在进一步 泛化，而在微博等平台，"抱歉占用公共资源"成为了明星上热搜的起手式。 媒体主动拥抱文娱新闻，文娱公司也在更积极主动地拥抱主流议题。思考这个问题的另一个维度，是文 娱产品越来越和公共议题结合，大家在习惯了用文娱新闻的框架来审视公共问题，脱口秀和电影成为了 讨论女性主义的场域。 娱乐新闻在何时成为了一种公共资源？娱乐信息的泛化占用了谁的资源？ 娱乐报道泛化了吗？ 张友发：媒体的娱乐化，或者媒体更关注文娱，可以分几个不同的逻辑来看。首先是特稿类媒体本身的 报道转型，他们以前更擅长的社会调查类报道因为种种原因报道比例下降了。 第三就是官方媒体。这几年有一种趋势，一些文娱产品会成为民族主义，或是构建国族想象的载体。同 时文娱公司也越来越重视可以上官方媒体。 但反过来很讽刺的是，当越来越多的主流媒体，特稿杂志，甚至 ...

证券研究报告：固定收益报告 生产热度整体回落，原油有色价格回升 ——高频数据跟踪 20250823 核心观点 高频经济数据关注点：第一，生产端热度整体回落，高炉、沥青、 PTA 开工率均下降，螺纹钢产量下降，轮胎开工率回升。第二，房地 产市场边际走弱，商品房成交面积下降，土地供应面积有所回升。第 三，物价走势分化，原油、有色价格上涨，焦煤、螺纹钢下跌，农产 品价格延续季节性上行趋势。第四，航运指数持续下行，SCFI、CCFI 及 BDI 均下降。短期重点关注新一轮稳增长刺激政策落地、房地产市 场恢复情况及国际地缘政治变动影响。 生产：高炉、螺纹钢、沥青、PTA 热度均下降，轮胎开工 率回升 发布时间：2025-08-25 研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 分析师:崔超 SAC 登记编号:S1340523120001 Email:cuichao@cnpsec.com 近期研究报告 《生产热度回升，原油金属价格下降 ——高频数据跟踪 20250818》 - 2025.08.19 固收周报 8 月 22 日当周，焦炉产 ...

平安观点： 宏 2025 年 8 月 25 日 中国宏观周报（2025 年 8 月第 3 周） 工业品期货再降温 证券分析师 张璐 投资咨询资格编号 S1060522100001 ZHANGLU150@pingan.com.cn 常艺馨 投资咨询资格编号 S1060522080003 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn 观 报 告 宏 观 周 报 证 券 研 究 报 告 从高频数据观察，本周中国工业生产总体平稳，线下出行活动继续恢复， 电影票房收入强于去年同期，新房成交在低基数下回稳。不过，工业品期 货价格进一步降温，焦煤、纯碱、焦炭、螺纹钢等商品期货领跌。 1. 工业：生产总体平稳。1）原材料方面，本周日均铁水产量、钢铁板材产量 和表观需求环比提升，部分化工品开工率提升；浮法玻璃开工率基本持平 上周；水泥熟料产能利用率、石油沥青开工率边际调整。2）中下游方面， 本周纺织聚酯开工率、织造业开工率季节性回升；汽车全钢胎开工率、半 钢胎开工率均有回升。 2. 地产：新房成交同比企稳。1）销售方面，本周（截至 8 月 22 日）30 大 中城市新房销售面积同比增长-12.5%；8 月以来 30 ...

本次展映周内容涵盖电影、电视剧、纪录片等多领域，采用"线上+线下"双线联动模式，为观众带来跨 越时空的观影体验。线上在央视频客户端内开设展映专区，展映24部国内外优秀纪录片与8部精品电视 剧。线下与万达影城合作，精选29部国内外优秀影片在影院展映，还将同步举办露天观影活动，打造光 影文旅，激发"电影+文旅+消费"的经济活力。 来自俄罗斯、尼泊尔等国家的9位新媒体创作者一同开启"光影青岛"全球推介融媒体行动。此外，上合 电影之约、光影会客直播、光影围炉直播等众多项目，搭建起上合组织国家影视互鉴的多彩平台。（记 者 李媛） 8月22日，以"光影互鉴·和合共生"为主题的上合组织国家优秀影视作品展映周在青岛开幕。 ...

李鸣涛表示："针对前期以旧换新政策在实施过程中暴露出的一些问题，我们要高度重视，让补贴资金 用到刀刃上，发挥出最大的效果。同时下一步也要考虑除了产品消费之外，如何更好去挖掘服务消费的 潜力。现在服务消费的潜力更大，这方面如果有一定的政策加力，促消费的效果会更加明显。" 服务消费市场的较快增长体现在一项项数据中。今年1月至7月，服务零售额中，文体休闲服务类、旅游 咨询租赁服务类、交通出行服务类零售额保持两位数增长。电影市场人气较旺，暑期档电影票房突破 100亿元，一批国产优质影片口碑票房双丰收。避暑游人气火爆，旅游市场也推陈出新，推出越来越多 丰富多彩的产品。 美团文旅研究院研究员王杰希表示，窝囊式旅游、赛事展演游、消暑亲水运动行、夜间沉浸游和沙漠观 星之旅是今年暑期的"五大热门玩法"，这也体现出消费者出游热情愈加高涨的同时，不再满足于传统走 马观花式的观光游，而是玩得更深入、更小众，对游玩体验的要求越来越高。"比如爬山配上了电梯、 蹦极可以减速、还有升级的'夜游博物馆'以及'跟着苏超逛江苏'等，这些文旅产品暑期热度大幅提升， 吸引了更多消费者尝试。" 今年以来，我国线上消费也保持较快增长。1月至7月，网上零售 ...

Core Insights - The overall consumption market in China is stable as of July 2025, with a retail sales total of 3.88 trillion yuan, reflecting a year-on-year growth of 3.7%, which is 1 percentage point higher than the same period last year [2][3] - From January to July, the total retail sales of consumer goods reached 28.42 trillion yuan, with a year-on-year growth of 4.8% [2][3] Group 1: Consumer Goods Performance - There is steady growth in commodity consumption, with retail sales of goods increasing by 4.0% in July, and retail sales for the first seven months growing by 4.9% [2][3] - The "old-for-new" consumption policy has positively impacted sales, with significant year-on-year increases in retail sales for home appliances (28.7%), furniture (20.6%), communication devices (14.9%), and cultural office supplies (13.8%) in July [2][3] - Passenger car retail sales increased by 6.3% in July, with new energy vehicles seeing a growth of 12.0%, achieving a penetration rate of 54% [2][3] Group 2: Service Sector Highlights - The service retail sector has shown robust growth, particularly in cultural, sports, and tourism services, with double-digit growth rates in these categories from January to July [3] - The popularity of summer tourism has surged, with significant increases in searches for summer vacation destinations and a more than twofold increase in museum bookings year-on-year [3] - The film market has also performed well, with box office revenues surpassing 10 billion yuan during the summer season, driven by high-quality domestic films [3] Group 3: Online and Offline Retail Trends - Online retail has experienced rapid growth, with a year-on-year increase of 9.2% in online retail sales from January to July, outpacing the overall retail sales growth by 1.5 percentage points [3] - Physical retail stores are adapting to new consumer trends, with retail sales from physical stores increasing by 4.2% year-on-year, and specific formats like warehouse membership stores growing over 30% [3]