没有股票账户的投资者可关注国泰中证光伏产业ETF发起联接C（013602），国泰中证光伏产业ETF发 起联接A（013601）。 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示 未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不 构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相 匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 每日经济新闻 相关机构表示，在"反内卷"政策等推动下，光伏产业链的价格确实出现明显修复。消息层面，华西证券 表示存在消息发酵，多晶硅行业或将通过并购重组等方式承接过剩产能，促进产能整合。"反内卷"仍是 不可忽视的潜在主线之一，在此次以行业自律为主的"反内卷"政策中，各行业的效果或有更大的分化， 而光伏板块在基本面上的印证较强，投资者可以持续关注。 光伏50ETF（159864）跟踪的是光伏产业指数（931151），该指数从沪深市场中选取涉及硅料、硅片、 电池片、组件及光伏设备等环节的上市公司证券作为指数样本，以反映光伏产业链相关上市公司证券的 整体表现。光伏产业指数聚焦于光 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货煤焦早报（2025 年 9 月 4 日） 日内观点：下跌 中期观点：震荡 ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 焦煤 | 2601 | 震荡 | 震荡 | 下跌 | 震荡 | 偏空氛围主导，焦煤继续走低 | | 焦炭 | 2601 | 震荡 | 震荡 | 下跌 | 震荡 | 基本面支撑不足，焦炭弱势运行 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：焦煤（JM） 参考观点：震荡 核心逻辑：现货市场方面，甘其毛都口岸蒙煤最新报价为 1180.0 元/吨，周环比持平 ...

光伏50ETF（159864）9月3日上涨2.26%，位居市场前列。在"反内卷"政策等推动下，光伏产业链的价格确实出现明显修复。消息层面，华西证券表示存 在消息发酵，多晶硅行业或将通过并购重组等方式承接过剩产能，促进产能整合。"反内卷"仍是不可忽视的潜在主线之一，在此次以行业自律为主的"反 内卷"政策中，各行业的效果或有更大的分化，而光伏板块在基本面上的印证较强，投资者可以持续关注。 从中长期基本面来看，光伏行业正逐步筑底。华创证券表示，2025年上半年光伏板块核心标营收同比为-9.7%，但国内抢装需求带动下，二季度开工率与 营收环比改善；上半年归母净利润为亏损，但二季度亏损幅度减小，且加回减值损失计提后，环比扭亏为盈。目前来看，产业链价格是板块的主要压制因 素，硅片二季度毛利率为负。在"反内卷"推进下，产业链价格企稳回升有望改善企业的现金流压力。 消息层面，华西证券表示，光伏板块反弹或因为多晶硅消息发酵。午后"头部企业拟组建类OPEC组织推进产能整合"消息发酵，据协鑫科技透露，行业将 通过并购重组承接过剩产能与债务，并以未来提价利润偿还，目标年内完成。叠加SMM报道头部企业上调硅片报价，短期情绪显著提振。 ...

从见底时间、见高点时间以及最大振幅来看，多晶硅和焦煤是此轮"反内卷"行情上涨的明星 品种，工业硅则是以跟随为主。 当前工业硅"弱现实"格局尚未扭转，价格反弹后企业利润较前期有一定改善。供给方面，丰 水期企业复产迅速，压力仍存；下游有效需求不足，相较供给端增长乏力；最终体现为显性库 存去化较为缓慢。 总体而言，在反内卷以及当前宏观偏宽松环境下，短期工业硅估值相对合理，随市场情绪以及 供需变化波动，缺乏自身故事的驱动。中长期看点在于产业链利润再分配，以及去产能政策是 否会进一步扩散。 专题报告 2025-09-04 工业硅：驱动不足 报告要点： "反内卷"情绪影响下的跟涨品种 简要回顾本轮工业硅反弹行情，6 月 4 日，工业硅与焦煤先于多晶硅期货价格见底，26 日在大 厂停炉消息推动下向上突破反弹，短暂见顶回落后，7 月 1 日中央财经委员会第六次会议召开， 次日多晶硅盘面快速拉涨，工业硅作为产能过剩品种乘"反内卷"情绪之风而上，主力合约价 格最高突破 10000 元/吨。从见底时间、见高点时间以及最大振幅来看，多晶硅和焦煤是此轮"反 内卷"上涨的明星品种，工业硅则是以跟随为主。 图 1：工业硅、多晶硅、焦煤主力 ...

文字早评 2025/09/04 星期四 宏观金融类 股指 消息面： 1、财政部与中国人民银行联合工作组召开第二次组长会议，共同保障财政政策、货币政策更好落地见 效; 2、郭明表示，苹果大幅上修折叠屏 iPhone 出货量，2026 与 2027 年分别提升至 800-1000 万，以及 2000-2500 万；折叠屏 iPad 预估将在 2028 年出货； 3、9 连板天普股份：8 月 22 日迄今多次触及股票交易异常波动及严重异常波动情形 明起停牌核查； 4、美联储沃勒对媒体表示，我们应在下一次会议上降息。他还指出，可能实施多次降息，具体是否每 次会议或间隔次会议行动需依据数据表现而定。我们可以随时调整降息的步伐。 期指基差比例： IF 当月/下月/当季/隔季：-0.67%/-0.90%/-1.30%/-1.81%； IC 当月/下月/当季/隔季：-1.16%/-1.89%/-3.59%/-5.76%； IM 当月/下月/当季/隔季：-0.89%/-1.82%/-3.73%/-6.19%； IH 当月/下月/当季/隔季：-0.40%/-0.48%/-0.51%/-0.45%。 交易逻辑：中央政治局会议强调增 ...

【市场复盘】 9月3日，港股三大指数集体下跌。恒生指数收跌0.6%，报25343.43点；恒生科技指数收跌0.78%，报5683.74点；国企指数收跌0.64%，报9050.02点。盘面 上，科网股涨跌不一，创新药、黄金股走强，券商、银行股走弱。热点个股方面，比亚迪股份跌超2.5%，小米集团跌超2%，美团跌超0.5%，蔚来绩后涨近 1%。热点ETF方面，恒生科技指数ETF（513180）收跌1.03%。 【南向资金】 9月3日，南向资金净流入55.08亿港元，阿里巴巴获加仓近25亿港元；截至9月3日，今年以来南向资金累计净流入10057.3亿港元，金额创下互联互通机制开 通以来年度最高水平。自2023年7月以来，南向资金已连续27个月保持月度净流入。 【隔夜美股】 隔夜美股三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.05%，标普500指数涨0.51%，纳指涨1.02%。雪佛龙、美国运通跌超2%，领跌道指。万得美国科技七巨头指数涨 2.01%，谷歌涨超9%，股价创纪录新高，苹果涨逾3%。中概股涨跌不一，脑再生涨超7%，比特小鹿跌逾6%。恒生指数ADR下跌，按比例计算，收报 25337.35点，较港股收市下跌6.08点或0. ...

消息层面，华西证券表示，光伏板块反弹或因为多晶硅消息发酵。午后"头部企业拟组建类OPEC组织推进产能整合"消息发酵，据协鑫科技透露，行业将 通过并购重组承接过剩产能与债务，并以未来提价利润偿还，目标年内完成。叠加SMM报道头部企业上调硅片报价，短期情绪显著提振。 在政策层面，相关资料显示，"反内卷"政策的主要措施或从两方面演进。其一是控制上游硅料产能，从而自发提升下游环节的价格；其二则是对下游电站 设定最低采购价格，从而保护终端产品的利润。目前市场对第一条路径的预期更强。若实现较为有效的减产，则产业链价格有望进一步恢复。 来源：WIND 从中长期基本面来看，光伏行业正逐步筑底。华创证券表示，2025年上半年光伏板块核心标营收同比为-9.7%，但国内抢装需求带动下，二季度开工率与 营收环比改善；上半年归母净利润为亏损，但二季度亏损幅度减小，且加回减值损失计提后，环比扭亏为盈。目前来看，产业链价格是板块的主要压制因 素，硅片二季度毛利率为负。在"反内卷"推进下，产业链价格企稳回升有望改善企业的现金流压力。 每经编辑｜肖芮冬 光伏50ETF（159864）9月3日上涨2.26%，位居市场前列。在"反内卷"政策等推动 ...

客服产品系列•日评 国新国证期货早报 2025 年 9 月 4 日 星期四 品种观点： 【股指期货】 周三（9 月 3 日）A 股三大指数涨跌不一，截止收盘，沪指跌 1.16%，收报 3813.56 点；深证 成指跌 0.65%，收报 12472.00 点；创业板指涨 0.95%，收报 2899.37 点。沪深两市成交额 23641 亿，较昨日大幅 缩量 5109 亿。 沪深 300 指数 9 月 3 日持续调整。收盘 4459.83，环比下跌 30.62。 【焦炭 焦煤】9 月 3 日焦炭加权指数弱势震荡，收盘价 1597.7，环比下跌 9.6。 9 月 3 日，焦煤加权指数弱势，收盘价 1104.7 元，环比下跌 13.9。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭：黑链上下游利润博弈中，焦钢博弈加剧，焦炭第五轮提涨落地，但前期钢厂通过向上游索取利润使得 当前盈利向好，上周钢厂盈利率环比小幅上涨至 65.37%，致使钢厂减产意愿不强，上周长流程铁水日均产量小 幅回落至 240.71 万吨，仍处于中性偏高水平。焦炭需求支撑小幅上移。"反内卷"和"推动落后产能有序退出" 的产业面利多因素在盘面已历经第一轮 ...

国海证券预计，短期内山东地炼的开工率仍将维持低位运行，从而使得国内炼油产品供给量呈缩减趋 势，叠加炼油产能严控、"反内卷"背景下老旧装置退出等因素，荣盛石化（002493）作为民营炼化头部 企业，效益有望改善，或将在"反内卷"风潮下率先受益。 近期，国海证券发布研报指出，五部委联合发布老旧装置摸底评估通知，针对投产超20年的炼油、化肥 等领域装置，从安全、环保、能效维度开展评估，推动低效产能退出，直击供给端过剩痛点。同时，自 2025年以来，受行业景气度低迷的影响，山东地炼开工率持续走低。 ...

整理记录：轩鹏程 研究所今日晨会要点如下: 1、 机械行业（轩鹏程） 晨 会 纪 要 [2025]第 164 号 张智珑 郭怡萍 李育文 李正威 别璐莎 邢维洁 马丽明 贺钰偲 聂孟依 孙菲 顾华昊 何超 据 Wind，2025 年 1-7 月我国工业企业营业收入同比增长 2.3%，增速较前值下降 0.2pct； 工业企业利润总额同比下降 1.7%，增速较前值回升 0.1pct；其中 7 月当月工业企业利润总额 同比下降 1.5%，增速较前值回升 2.8pct。制造业方面，据 Wind 数据，2025 年 1-7 月我国制造 业营业收入同比增长 3.3%，增速较前值下降 0.2pct；1-7 月制造业利润总额同比增长 4.8%，增 速较前值回升 0.3pct。总体来看，虽然 7 月工业利润总额仍有所下降，但降幅已经连续 2 月收 窄，且从累计数据来看，1-7 月工业和制造业利润累计增速已较前值有所回升，表明政策效果 正逐渐显现。未来，随国内政策持续发力，我国制造业营业收入和利润总额有望保持增长， 带动上游通用设备需求持续复苏。 ❑ 锂电专用设备：1-7 月我国新能源汽车销量增长 38.5%至 822 万辆 根 ...