[Table_Reportdate] 2025年10月15日 [证券分析师： Table_Authors] 张季恺 S0630521110001 zjk@longone.com.cn 证券分析师： 王洋 S0630513040002 wangyang@longone.com.cn 联系人： 陈伟业 cwy@longone.com.cn 联系人： 邓尧天 dytian@longone.com.cn [晨会纪要 Table_NewTitle] 20251015 [table_summary] 重点推荐 财经要闻 晨 会 纪 要 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 | 1.1. 北方华创（002371）: 国内半导体设备平台型企业，充分受益国产替代浪潮 | | | --- | --- | | ——公司深度报告 | 3 | | 1.2. 反 内 卷 政 策 释 放 信 号 ， 维 护 市 场 价 格 秩 序 — — 基 础 化 工 行 业 周 报 | | | （2025/10/06-2025/10/12） | 4 | | 1.3. 进出口增速双双明显 ...

10月15日，国家统计局公布数据显示，9月份，居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.1%，同比下降 0.3%。工业生产者出厂价格指数（PPI）环比继续持平；同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点。 值得注意的是，更能反映经济内在的、真正消费需求的核心CPI，即扣除了食品和能源之后的价格指 数，近19个月来同比涨幅首次回升至1%，并且涨幅连续第5个月扩大，呈现持续改善的态势。 民生银行首席经济学家温彬指出，9月份，得益于消费潜力释放、产业结构升级和市场竞争秩序持续优 化，物价延续修复态势。 CPI环比由平转涨，核心CPI同比涨幅回升至1% 9月份CPI环比有所回升，由上月持平转为上涨0.1%。食品中，鲜菜、鸡蛋、鲜果、羊肉和牛肉价格均 呈季节性上涨，涨幅在0.9%～6.1%之间；猪肉和水产品供应充足，价格分别下降0.7%和1.8%。 受服务和能源价格下降影响，CPI环比涨幅略低于季节性水平。其中，受暑期结束和中秋节较往年错月 叠加影响，飞机票、宾馆住宿和旅游价格分别下降13.8%、7.4%和6.1%。 从同比数据来看，9月份CPI同比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点。CPI同比下降，主要是翘尾 ...

10月15日，国家统计局发布数据显示，9月份CPI仍处低位，但核心通胀持续回升，PPI降幅收窄显示工业需 求边际改善。 具体来看，居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.1%，同比下降0.3%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上 涨1.0%，涨幅连续第5个月扩大；工业生产者出厂价格指数（PPI）环比继续持平；同比下降2.3%，降幅比上 月收窄0.6个百分点。 国金证券研报认为，短期来看，生猪价格仍有下降空间，近期行业产能在政策调控和供给压力下已经有所减 少，同时行业价格已经跌破完全成本线，预计整体亏损下行业产能去化，目前板块景气度底部企稳。 另外，9月份，牛肉和羊肉价格分别上涨4.6%和0.8%，其中羊肉价格为连续下降44个月后首次转涨。国金证券 研报认为，近期犊牛与活牛价格已经出现上涨，预计新一轮肉牛周期有望开启。这将对CPI形成支撑。 分析认为，年内CPI当月同比有望转正，PPI同比仍处在改善阶段。 刘星辰判断，考虑到高基数影响逐步消退，年内CPI当月同比有望转正。 核心CPI 19个月首次破1% 9月份，CPI同比下降0.3%，比上月降幅收窄0.1个百分点。光大证券研究所宏观分析师刘星辰对证券时报记者 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-10-15 政策扰动仍在，多晶硅盘面宽幅震荡 工业硅： 市场分析 2025-10-14，工业硅期货价格偏弱运行，主力合约2511开于8715元/吨，最后收于8520元/吨，较前一日结算变化（-190） 元/吨，变化（-2.18）%。截止收盘，2511主力合约持仓162674手，2025-10-14仓单总数为51197手，较前一日变化 343手。 供应端：工业硅现货价格弱稳。据SMM数据，昨日华东通氧553#硅在9300-9500（-50）元/吨；421#硅在9600-9800 （0）元/吨，新疆通氧553价格8700-9000（0）元/吨，99硅价格在8700-9000（0）元/吨。昆明、黄埔港、西北、天 津、新疆、四川、上海地区部分硅价小幅回落，97硅价格小幅持稳。 中国驻安哥拉大使馆经商处陆玉忠参赞一行前往江苏北洋集团在安哥拉投资设立的富安达国际矿业勘探与工业有 限公司进行实地视察和调研。江苏商会会长朱晋林、名誉会长王林元、常务副会长侯柯其、秘书长陈书明等陪同。 据介绍，富安达项目一期总投资2000万美元，占地16公顷，建设两台矿热炉，年产工业硅1.5万吨，项目于202 ...

中信期货研究|农业策略⽇报 2025-10-15 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 上游跌价抵触，猪价低位震荡 油脂：巴西豆种植顺利，关注印尼生柴政策变化 蛋白粕：现实供应压力主导，盘面整数关口遭遇考验 玉米/淀粉：新粮卖压来袭，期现继续下探 生猪：上游跌价抵触，猪价低位震荡 天然橡胶：宏观影响权重较大，短期走势偏弱 合成橡胶：盘面延续走低，市场氛围较弱 棉花：外盘下挫，内盘震荡偏弱 白糖：巴西10月出口大幅增加，内外糖价均下行 纸浆：短线横盘，现货提涨 双胶纸：现货持稳，盘面震荡 原木：交割面利空，盘面进入深水区 【异动品种】 ⽣猪观点：上游跌价抵触，猪价低位震荡 主要逻辑：猪价持续下跌后，养殖企业存在跌价抵触情绪，⼆育少量⼊ 场，供需整体宽松，猪价低位震荡。（1）供应：短期，涌益数据显⽰， 10⽉养殖场计划出栏量较9⽉实际出栏量环⽐增⻓5%，供应压⼒继续增 加。中期，2025年上半年全国能繁⺟猪产能尚在⾼位波动，并且1⽉~8⽉ 新⽣仔猪数量持续环⽐增加，按照养殖周期推算，预计四季度⽣猪出栏量 继续增加，周期仍受供应压制。⻓期，"反内卷"政策下，农业部持续引 导养殖企业"降重+减产"，效果来看 ...

联接A：022459 信达证券表示，当前我国PPI正处于筑底回升的关键阶段，而"反内卷"政策及其配套政策或成为打破供 需僵局、推动PPI拐点出现的重要抓手。当前各行业反内卷政策的执行重点集中于产能调控与价格引 导，反内卷政策将加速产能过剩下行拐点的到来，随着过剩产能逐步化解，市场供需格局将持续改善， PPI也有望同步迎来上行拐点。若PPI顺利进入正区间，不仅将直接驱动工业企业盈利预期改善，还可能 推动股指与企业利润增速形成正向共振，为资本市场带来结构性机会。 A500ETF易方达紧密跟踪中证A500指数，中证A500指数从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证 券作为指数样本，以反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。 相关产品： A500ETF易方达：159361 截至2025年10月15日 09:47，中证A500指数(000510)上涨0.21%，成分股盛和资源(600392)上涨8.88%， 上海家化(600315)上涨6.24%，烽火通信(600498)上涨5.94%，信维通信(300136)上涨5.51%，神火股份 (000933)上涨5.10%。A500ETF易方达(159361)上涨0 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪镍&不锈钢早报—2025年10月15日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资：F3023048 投资咨询证：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 沪镍 每日观点 1、基本面：外盘继续小幅回落，20均线压力大。产业链上，镍矿价格坚挺，菲律宾雨季慢慢来临，矿 山挺价，部分地区有地震，但对开采影响有限。镍铁价格弱稳，成本线坚挺，镍铁企业仍然亏损。不锈 钢库存国庆期间回升。新能源汽车产销数据良好，三元电池装车仍然呈现下降，对镍需求提升有限。中 长线过剩格局不变。偏空 2、基差：现货122100，基差1270，偏多 3、库存：LME库存243258，+1164，上交所仓单25027，-245，偏空 4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空 5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 6、结论：沪镍2511：宽幅震荡思路，逢高仍可试空。 不锈钢 每日观点 1、基本 ...

文 | 赵伟、屠强、侯倩楠 联系人| 屠强、耿佩璇 报告正文 4. 生产高频跟踪：工业生产有所回落，基建开工也有走弱 上游生产中，高炉开工有所回落，但整体仍维持高位。 本周（10月05日至10月11日），高炉开工持平 前周（84.3%），同比回落1.2pct至3.4%；表观消费环比-18.7%，同比-29.8pct至-17.6%。此外，钢材社会库 存有所回升（环比6.5%）。 中游生产景气回落，石化、汽车相关行业开工率均有下行。 本周（10月05日至10月11日），纯碱开工 率较前周回落0.8%至88.4%，同比-1.5pct至0.6%。纺织相关行业开工也有走弱，PTA开工率环比+1%至 77.5%、同比-2.9pct至-5.6%；涤纶长丝开工率环比-0.5pct、同比-0.5pct至1.8%。此外，汽车半钢胎开工率也 有下滑，环比-27.1%至46.5%、同比-22.9pct至-28.5%。 图 38: 本周,纯碱开工率同比回落 纯碱开工率 2019 =2021 === 2022 · 2020 = 2023 - 2024 =2025 100 % 90 80 70 60 · 1月 2月 3月 4月 5月 6月 ...

养猪牵牛仍为主线，把握后周期机遇 ——农业2025Q4策略 2025年10月14日 行业评级：看好 证券研究报告 分析师 钟凯锋 邮箱 Zhongkaifeng@stocke.com.cn 证书编号 S1230524050002 作者：孟维肖 邮箱：mengweixiao@stocke.com.cn 电话：(+86）13811259124 分析师 张心怡 邮箱 Zhangxinyi@stocke.com.cn 证书编号 S1230524020002 证书编号：S1230521120002 摘要 Ø 生猪：2025Q3猪价震荡下跌，政策重心逐步切向"反内卷"，政策催化"不够还有"，Q4猪价或旺季不旺。反内卷下成本为王，建议关 注具有效率壁垒的优质成长个股，看好确定性强的龙头【牧原股份】【温氏股份】【德康农牧】，建议关注具备高弹性的小猪企 【邦基科技】【立华股份】【巨星农牧】【神农集团】【正邦科技】【天康生物】。 Ø 肉牛：2025Q3肉牛价格稳中有升，Q4传统需求旺季叠加市场缺牛，预期年底牛价将继续上涨。当前牛价反弹尚在起步阶段，牧业 公司淘牛收入在中报已有兑现，在需求旺季的冬季预期看到缺牛带来的牛价继续上行， ...

证券研究报告——宏观策略月报 重磅会议将至，政策催化与风格变化 ——2025年10月资产配置报告 HWABAO SECURITIES 2025年10月14日 分析师： 蔡梦苑（执业证书编号：S0890521120001） 分析师： 郝一凡（执业证书编号：S0890524080002） 分析师： 刘 芳（执业证书编号：S0890524100002） ► 请仔细阅读报告结尾处风险提示及免责声明 宏观主线梳理 宏观主线梳理 就业市场持续降温，中美关税博弈增加 海外宏观 Ø 中美近期关税博弈增加 经济运行承压，政策加码可能性上升，关注中长期政策催化 国内宏观 Ø 政策加码可能性上升，重磅会议将释放中长期政策信号 Ø 就业市场持续降温，通胀符合预期 u 劳动力市场持续降温。美国8月非农就业仅增2.2万人，远低于预期及7月修正值（7.9万）。6月数据下修至减少1.3万，失业率升 至4.3%，反映劳动力市场压力加剧。美国8月CPI同比上涨2.9%，环比上涨0.4%，显示出通胀温和回升的态势。 u 美国总统特朗普10月10日在社交媒体威胁从11月1日起对华加征100%关税。其背后有两方面原因：一来，随着美联储进入降息周期， ...