光大证券称，短期在流动性较难继续放松的背景下，结合A股财报披露扰动、中美关系仍有不确定性等 事件对风险偏好可能有所压制，港股市场可能呈现震荡走势。长期来看，港股整体盈利能力相对较强， 同时互联网、新消费、创新药等资产相对稀缺，结合当前估值仍偏低，长期配置性价比仍较高。 中信证券表示，在港股上市制度改革持续深化的背景下，预计优质企业赴港上市将进一步提升港股市场 的资产质量及流动性水平；南向资金或将持续流入港股市场。考虑外围市场不确定性尚存，预计三季度 港股市场或呈震荡向上的趋势，随着国内稳增长政策的加码，四季度港股市场或迎来业绩上修的契机。 汇添富基金表示，下半年港股走势或呈现"震荡上行+结构分化"格局。核心驱动因素包括宏观政策将聚 焦高质量发展、科技创新与内需提振，叠加稳增长政策加码，有望推动港股基本面修复；全年南向资金 净流入或突破万亿元规模，持续改善港股流动性。同时，海外区域性资金对港股关注度上升，若基本面 持续改善，外资配置比例有望从当前的低位逐步回升。 本文转载自"腾讯自选股"，智通财经编辑：刘璇。 恒生指数低开0.7%，恒生科技指数跌0.75%。阿里健康跌近5%，友邦保险跌近2%。 关于港股后市 中 ...

21世纪经济报道记者周潇枭 北京报道 2025年上半年，我国发行地方政府债券5.49万亿元，"化债"置换 债券密集发行、今年更加积极的财政政策靠前发力，是推动地方债放量发行的主要原因。 其中，置换隐性债务的再融资专项债发行规模接近1.8万亿元，发行进度接近90%；新增专项债发行规 模2.16万亿元，占全年额度的近50%。 具体来看，"化债"是上半年地方债的头等要务，有1.8万亿元置换隐性债务的再融资债券，还有4648亿 元用于存量项目的新增专项债券。当然，新增项目建设支出，是仅次于"化债"的第二大用途。先缓释存 量债务压力，再来建设新项目，无疑是务实的选择。 尤值一提的是，6月土储专项债发行规模进一步提升，上半年土储专项债共计发行约1925亿元。部分省 份的土储专项债着重用于回收存量闲置土地，这是稳楼市的重要举措，有助于缓解房地产链条上各方资 金压力，但是短期内对投资的提振效果不够明显。 展望下半年，三季度仍是各省密集发债的窗口期，尤其是新增专项债发行规模有望进一步提升。上半年 新增专项债发行进度仅仅过半，下半年还有进一步提速的空间，以期更好地提振地方基建投资。 "化债"是上半年第一要务 上半年我国地方债发行 ...

以下为研究报告摘要： 华源证券近日发布水泥行业"反内卷"点评：整治水泥超产，进一步推动行业"反内卷""稳 增长"。《工作意见》称，为深入贯彻工业和信息化部修订印发的《水泥玻璃行业产能置换 实施办法（2024年本）》（以下简称《实施办法》）进一步推动水泥行业"反内卷""稳增 长"。 投资要点： 投资分析意见。我们认为行业供需结构有望边际向好。行业当前反内卷意识强烈，头部 企业积极协同挺价，同时由于煤炭价格的下行，一旦水泥复价，水泥行业保有较好盈利空 间。给予行业"看好"评级，建议关注海螺水泥，华新水泥，上峰水泥。 风险提示：地产基建需求低于预期，超产产能规范执行力度弱于预期，原材料和能源价 格大幅上涨（华源证券 戴铭余,王彬鹏,郦悦轩） 【责任编辑：杨梓安 】 整治水泥超产，进一步推动行业"反内卷""稳增长"。《工作意见》称，为深入贯彻工业 和信息化部修订印发的《水泥玻璃行业产能置换实施办法（2024年本）》（以下简称《实施 办法》）进一步推动水泥行业"反内卷""稳增长"，中国水泥协会提出，要切实推动水泥行业 熟料生产线备案产能与实际产能的统一工作；各企业要逐条逐项核查自身熟料生产线的备案 产能与实际产能差异情 ...

FICC日报 | 2025-07-03 美国6月"小非农"爆冷，关注"大漂亮"法案众议院表决 市场分析 7月将迎来国内的政治局会议。5月国内数据好坏参半，5月投资数据整体走弱，尤其是地产边际压力再增，后续或 将拖累财政收入，及整个地产链条；同时出口也略有承压，5月"抢出口"成色一般，叠加美国5月零售销售走弱， 前期需求透支下，后续外需预计将承压；5月仅有消费表现韧性，第三批消费品以旧换新资金将于7月下，今年8000 亿元"两重"建设项目清单全部下达完毕。中国6月官方制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产 出指数分别为49.7%、50.5%和50.7%，比上月上升0.2、0.2和0.3个百分点。在特朗普关税缓释期，我国经济景气水 平有所回升，但制造业PMI已连续3个月处于荣枯线之下，经济运行压力仍存。新订单指数回升至扩张区间，非制 造业延续扩张，随着政策红利的逐步落地，投资和消费相关需求有望持续释放。中国央行公开市场6月26日净投放 3,058亿元，创4月30日来最高。面对关税下的外需压力和内部的稳增长诉求，关注7月政治局会议进一步加码稳增 长政策的可能。 美国暂缓关税的截止日逼近。7月1日，特 ...

◎记者张欣然 在宏观经济持续恢复、内外部环境复杂多变的背景下，财政与货币政策同步加力，稳增长信号愈发明 确。 4月24日，财政部启动中央金融机构注资特别国债与超长期特别国债首发，总规模达2860亿元，体现出 积极财政政策靠前发力。与此同时，央行当日宣布将于4月25日开展6000亿元中期借贷便利（MLF）操 作，实现5000亿元净投放，展现出货币政策对市场流动性的精准呵护，对政府债券顺利发行也形成有力 支撑。 分析人士表示，财政支出节奏前移，叠加货币工具加量续作，正共同构筑稳投资、促消费、稳预期的政 策合力。 两类特别国债首发结果出炉 4月24日，财政部正式启动2025年中央金融机构注资特别国债与超长期特别国债的发行工作，首日合计 发行规模达2860亿元。 本次发行中，中央金融机构注资特别国债为5年期、规模为1650亿元、票面利率为1.45%，募集资金将 用于补充国有大型商业银行核心一级资本。 同时，财政部同步发行两期超长期特别国债，其中20年期发行规模为500亿元，票面利率为1.98%；30 年期发行规模为710亿元，票面利率为1.88%，重点投向"两重"和"两新"项目，助力经济结构优化和高质 量发展。 据悉 ...

5月份，我国制造业采购经理指数（PMI）比上月上升0.5个百分点，制造业景气水平改善；出口集装箱 运价指数回升，港口货物吞吐量维持较高水平。 专家认为，近期公布的多项先行指标传递出的信号显示，在稳增长政策持续发力背景下，二季度我国经 济运行有望延续平稳态势。但也要看到，当前国际环境变数仍较多，多重风险交织叠加，经济回升向好 基础还需巩固，政策需进一步加力。 制造业PMI回升 制造业PMI是重要的宏观经济先行指标。国家统计局5月31日发布的数据显示，5月份，制造业PMI为 49.5%，比上月上升0.5个百分点，制造业景气水平改善。 从重点行业看，高技术制造业PMI为50.9%，连续4个月保持在扩张区间，延续较好发展态势；装备制造 业和消费品行业PMI分别为51.2%和50.2%，比上月上升1.6和0.8个百分点，景气水平均有回升。 国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河表示，5月份，生产经营活动预期指数为52.5%，比上月 上升0.4个百分点，制造业企业对近期市场发展信心总体保持稳定。 二季度出口料保持韧性 数据显示，5月份，新出口订单指数和进口指数分别为47.5%和47.1%，比上月上升2.8和3.7个百分 ...

【 导读 】 公募基金展望2025年下半年A股行情，关注科技、创新药、新消费等 中国基金报记者 曹雯璟 2025年上半年收官，公募积极研判下半年市场。 近日， 华宝、平安、汇丰晋信、国联安、银河 等多家基金公司相继召开中期策略会， 中 欧、永赢、 国海富兰克林、财通 等基金公司也纷纷发布下半年投资策略观点，对2025年下 半年A股市场行情与投资机会进行分析展望。 业内人士普遍认为，国内一系列稳增长政策将助力经济实现温和复苏， 对下半年A股的投资 机会可以积极乐观一些 。科技、创新药、新消费等依然是下半年值得关注的重点领域，投资 者可考虑采取 "深挖Alpha、等待Beta" 的投资策略应对。 对下半年A股可以积极乐观一些 展望下半年，中欧基金表示，国内一系列稳增长政策将助力经济实现温和复苏。随着货币宽 松政策逐步落地，流动性也将进一步增强，为A股和港股提供有力支撑。不过，特朗普贸易政 策的不确定性依旧是市场的一大变数，需密切关注其政策走向。整体来看， 预计市场将呈现 震荡上行的趋势。 板块方面，在中期策略会上， 国联安基金常务副总经理、首席投资官魏东 表示，下半年政策 或发力，市场下跌风险较小。投资策略上，要 ...

从近日财政部出台鼓励外资持续投资中国的税收优惠政策看，财政部有能力及时根据形势变化推 出增量政策。 近日，财政部部长蓝佛安作《国务院关于2024年中央决算的报告》，提出"尽早发行和使用超长期特别国 债、专项债券"。随后，财政部调整了三季度发债节奏，4只超长期特别国债提前发行。这体现了中央财政 对"两重""两新"等稳增长工作的高度重视和大力支持。下半年，用于扩内需、稳增长的财政资金将更加充 足。 在财政部日前更新的发行安排中，有4只超长期特别国债的发行时间较原计划提前7天至14天不等。鉴于国 家发展改革委近期宣布第三批消费品以旧换新资金将在7月下达，财政部提前发债时间无疑将更快补充地 方消费品以旧换新额度，推动"两重""两新"政策的有序实施。 财政部的积极举动并非偶然。6月以来，专项债券、超长期特别国债的发行节奏明显提速，6月专项债券发 行规模创年内新高。可以看到，在前5个月大力发行置换债券、完成大规模"以债化债"之后，财政部门的 工作重心正在转向扩内需稳增长。下半年，专项债券和超长期特别国债将替代置换债券成为政府债券发行 的主力，继续发挥补短板、增后劲、惠民生的作用。 从政府债券发行看，下半年尚有超2万亿元的 ...

从政府债券发行看，下半年尚有超2万亿元的专项债券额度与7450亿元超长期特别国债额度留待发行并 发挥作用。在财政部"加快政策落地"的要求下，两项工具有望在三季度集中发行。 值得注意的是，国家发展改革委将设立的"新型政策性金融工具"正处于准备阶段，有望在下半年配合专 项债券，进一步支持项目建设并带动基建投资。从近日财政部出台鼓励外资持续投资中国的税收优惠政 策看，财政部有能力及时根据形势变化推出增量政策。在"着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期"的要 求下，有理由期待更多有力度的财政政策措施将会适时推出。 （文章来源：证券时报） 近日，财政部部长蓝佛安作《国务院关于2024年中央决算的报告》，提出"尽早发行和使用超长期特别 国债、专项债券"。随后，财政部调整了三季度发债节奏，4只超长期特别国债提前发行。这体现了中央 财政对"两重""两新"等稳增长工作的高度重视和大力支持。下半年，用于扩内需、稳增长的财政资金将 更加充足。 在财政部日前更新的发行安排中，有4只超长期特别国债的发行时间较原计划提前7天至14天不等。鉴于 国家发展改革委近期宣布第三批消费品以旧换新资金将在7月下达，财政部提前发债时间无疑将更快补 充地方 ...

今天的体感普遍不太好，两市超3200家个股下跌，成交额缩到了1.37万亿，比昨天少了快近千亿。资金 方面机构继续扫货，净流入200亿，但主力加散户跑了500亿左右，说明很多人看到反弹就想着落袋为安 了，那情绪还是偏谨慎的。和讯投顾吴嘉仪分析，大盘这一块看似踩着5日线准备去冲关，但就是没有 冲上去，反而停在了关键的位置。那接下来这一两天大概率是要选择方向的，到底是直接挑战3500点， 还是说回踩20日线再蓄势上攻，呢别急，我们等信号明确再说。那板块方面今天涨的好的是深海经济、 钢铁、水泥、光伏和部分合成生物方向，我们一个一个来讲清楚。 （原标题：和讯投顾吴嘉仪：大盘缩量机构继续扫货，明天是去是留？） 来首先是我们的深海经济，其实之前就已经炒过了，现在高层再度强调可见重视的一个程度，啊那这其 实也是军工的一个延伸逻辑。我之前在视频里也跟大家去说过，军工的细分啊特别的多，海陆空都有机 会，那今年大涨的基本是海洋的装备类，比如船舶制造、海上风电捕捞设备这一些方向，而光伏加水泥 加钢铁这三块大涨的背后有一个共同的逻辑，就是控产能稳增长，反内卷那6月底人民日报发文是破除 内卷式的一个竞争，重点点名了光伏还有新能源汽车。7 ...