| Millio | > 国技期货 | 贵金属日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年07月07日 | | 黄金 | ☆☆☆ | 刘冬博 高级分析师 | | 白银 | ☆☆☆ | F3062795 Z0015311 | | | | 吴江 高级分析师 | | | | F3085524 Z0016394 | | | | 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com.cn | 今日贵金属回落。上周美国6月季调后非农就业人口录得14.7万人好于普遍预期，失业率更是与预期反向下 降0.1个百分点至4.1%. 就业市场保持韧性令市场放弃七月降息押注。其他多项数据来看,ISM制造业 PMI49、职位空缺上升至去年11月以来最高水平，周度初请失业金人数维持低位均体现经济并未显著走弱, 周内鲍威尔在活动中讲话重申在经济依然稳健的情况下美联储选择保持耐心，下一步行动将完全取决于数据 表现。在地缘风险阶段性降温，经济数据压制降息预期后，本周市场关注点转向即将于7月9日到期的美国对 等关税政策变化,周五特朗普表示，美国政府将从当天起开始致函贸易伙伴,设定新的单 ...

海外宏观 2025 年 7 月 7 日 宏 观 报 告 海外宏观周报 美国"大而美"法案通过 证券分析师 | 张璐 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060522100001 | | | ZHANGLU150@pingan.com.cn | 范城恺 投资咨询资格编号 S1060523010001 FANCHENGKAI146@pingan.com.cn 宏观周报 一、 海外经济政策 平安观点： 海外经济政策。1）政策方面，7 月 1日和 3日，美国参议院和众议院先后通 过了"大而美"税收与支出法案。据 Tax Foundation 在 7 月 3 日的最新分 析，预计法案将抬升美国长期 GDP 增速 1.2 个百分点；预计在未来 10 年 （2025-2034）增加美国赤字 3.0 万亿美元（动态分析）。6 月 30 日，贝森 特表示，预计将在 7 月 9 日前签署一系列新贸易协议；考虑到当前的收益率 水平，美国政府扩大长期国债发行规模并不合理。7 月 3 日，特朗普表示， 美国与越南达成一项新的贸易协议，美国将对来自越南的进口商品征收 20% 关税，越南则将对所有美国商品免徵 ...

基本面： 美联储的货币政策取向是影响黄金价格的关键因素之一。当前，市场对美联储降息的预期呈现分化。通胀已有所回落，但美国经济依然强劲，6月新增就业 岗位达14.7万个，失业率降至4.1%。强劲的经济数据或令美联储保持更长久观望立场。然而，市场预计2025年美联储将实施80个基点的宽松政策，可能在9 月和12月各降息一次，甚至7月可能提前降息以回应政治压力。不过，上周美股公布6月非农数据公布后，市场对美联储7月和9月降息的概率已经明显下降。 日线级别，金价自3450高点回吐涨幅后上周触及3247后再次反击，至周五尾盘报收上方受阻，短期或仍表现胶着，多空力量或陷入收敛内继续争夺，交易者 重点防范3290附近重新面临市场考验。1--4小时级别，短线走势自3247反击后回吐涨幅试图挑战3300关口，周五盘中表现清淡守住3330一线震荡蓄力，至当 前亚盘午市时段，价格暂失守该水平后扩大跌幅至3300上方测试支撑仍有望继续挑战该关口防线。日内交易者或留意3290/3345区间内争夺突破选择，暂以 该区间内震荡参与为主。 周一（7月7日）亚盘时段，现货黄金开盘后再度走低刷新非农后低点至3305.92美元/盎司并表现疲弱，目 ...

基本面： 周一（7月7日）银价早盘震荡微跌，市场变现承压状态，同时黄金价格早盘已经承压预期大跌可能，所以白银更多日内变现会下跌为主，美股因上周五美国 独立日假期，周四交易时间缩短，成交缩量，上周四美股上涨，创纪录新高，芯片制造商英伟达的市值逼近4万亿美元，而美国意外强劲的就业报告令投资 者感到振奋，他们对美国本月降息希望渺茫不以为然。通胀预期的减弱可能降低投资者对黄金的保值需求，但地缘政治的不确定性依然为黄金提供了潜在支 撑。 总体来看，地缘政治的短期缓和与长期不确定性并存，黄金的避险功能在未来一段时间内仍将发挥重要作用。美国财政政策与关税阴云：黄金的潜在利好美 国财政政策的最新动态为黄金市场注入了新的动能。特朗普推动的减税和支出法案已获国会通过，预计未来十年将使美国债务增加3.4万亿美元，总债务或 将突破50万亿美元。这种大规模的财政扩张引发了市场对美国财政可持续性的担忧。美国财政部长贝森特周日（7月6日）表示，对于未与特朗普政府达成贸 易协议的国家，今年4月宣布的关税将在8月1日重新生效。 美联储的货币政策取向是影响黄金价格的关键因素之一。当前，市场对美联储降息的预期呈现分化，美联储正处于两难境地：通胀已 ...

贵金属日报 2025-07-07 贵金属 沪金涨 0.19 %，报 777.00 元/克，沪银涨 0.16 %，报 8931.00 元/千克；COMEX 金涨 0.11 %， 报 3346.50 美元/盎司，COMEX 银涨 0.14 %，报 37.14 美元/盎司； 美国 10 年期国债收益率 报 4.35%，美元指数报 96.99 ； 市场展望： 作为联储的政策目标之一，美国 6 月主要就业数据具备韧性，美国 6 月新增非农就业人口数为 14.7 万人，高于预期的 11 万人以及前值的 14.4 万人。美国 6 月失业率为 4.1%，低于预期的 4.3%以及前值的 4.2%。但从细分项来看，新增非农就业中的政府就业分项高达 7.3 万人，大幅 高于前值的七千人。同时，先前公布的美国 6 月 ADP 就业人口数下降 3.3 万人，低于预期的新 增 9.5 万人以及前值的新增 2.9 万人，新增非农就业与 ADP 调查的差值高达 18 万人。若不考 虑非农就业中的政府就业分项，本次就业数据中仅教育及保健服务（新增 5.1 万人）以及建筑 业（新增 1.5 万人）具备韧性，其劳动力市场总体而言仍具有转弱倾向。 ...

大美丽法案"美不美"？20250706 摘要 美国 5 月非农就业人数上修至 14.4 万，主要由州和地方政府以及医疗 和社会救助项目驱动，而私人部门中休闲酒店业和建筑业有所增长，但 商业服务业和制造业表现疲软，均减少就业。 美国 5 月失业率 U3 降至 4.1%，U6 降至 7.7%，劳动参与率降至 62.3%，时薪增速环比降至 0.2%，同比降至 3.7%，周工时降至 34.2 小时，显示劳动力市场放缓，美债收益率曲线熊平，美元指数走强。 美联储官员对未来货币政策存在分歧，鸽派官员认为应预防性降息，鹰 派官员则强调观望，对关税影响持谨慎态度，美国总统开始预热新任美 联储主席人选。 中国 6 月制造业 PMI 为 49，服务业 PMI 为 50，建筑业 PMI 为 52，综 合 PMI 产出为 50，表明三大部门涨跌不一，制造业与建筑业有所回升， 服务业下滑，制造业产需指数进入扩张区间，企业经营活动逐步改善。 中美经贸关系阶段性缓和，外部干扰因素减弱，制造业回归正常运行轨 道，但 6 月生产淡季制约 PMI 环比改善幅度，价格指数仍处于历史低位， 需求不足对制造业生产投资制约突出。 Q&A 如何评价美国近 ...

【导读】中外资机构热议下半年投资机遇：继续看好中国股市，弱美元情景下全球资产须多元灵活配置 中国基金报记者 郭玟君 2025年上半年，全球金融市场在美国发动关税战、地缘政治冲突和AI技术革命等影响下剧烈震荡。进入下半年，机构对全球市场前景有何 展望、如何制定资产配置策略，备受关注。 中国基金报邀请 工银国际首席经济学家程实，汇丰私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正，渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕 杰，安联投资亚太区高级经济师汤继成，博时基金（国际）有限公司固定收益部副主管卢里 等机构人士，共同探讨下半年的投资机遇。 工银国际首席经济学家 程实 汇丰私人银行及财富管理中国首席投资总监 匡正 渣打中国财富管理部首席投资策略师 王昕杰 中国基金报：下半年人民币会否继续走强？ 程实： 下半年人民币汇率预计将呈现温和升值、双向波动走势。国内经济基本面趋稳向好，若美联储在下半年启动降息，中美利差有望收 窄，将进一步提升人民币资产的吸引力。 安联投资亚太区高级经济师 汤继成 博时基金（国际）有限公司固定收益部副主管 卢里 下半年继续看好中国股市 中国基金报：下半年如何调整A股及港股投资策略？ 程实： 下半年A股和港 ...

大湾区经济网7月5日讯（编辑 余海霞）北京时间7月3日晚间，美国劳工部统计局披露的6月非农就业报 告如同一颗重磅炸弹，彻底颠覆了市场对美联储货币政策的预期。数据显示，美国6月季调后非农就业 人口新增14.7万人，大幅高于市场预期的11万人；失业率意外降至4.1%，低于预期的4.3%和前值4.2%。 这组"爆表"的数据直接导致利率期货交易员集体放弃对7月降息的押注，CME"美联储观察"工具显示， 美联储7月维持利率不变的概率从数据公布前的76.7%飙升至93.3%，降息25个基点的概率仅剩6.7%。美 元指数应声直线拉升0.6%至97.1413，现货黄金则跳水至3338.7美元/盎司，美股三大股指期货集体冲 高。在这场数据引发的市场风暴中，特朗普总统迫不及待地将功劳归于己有，高呼"特朗普效应"再显神 威，但冷静分析数据细节，我们发现这场狂欢背后暗藏三大隐忧。 一、数据解读：就业增长的"政府依赖症" 表面看来，14.7万的就业增长和4.1%的失业率描绘了一幅美国劳动力市场欣欣向荣的景象，但深入数据 结构我们发现，这份报告远非表面那么光鲜。 特朗普总统第一时间在社交媒体上发文称："美国经济在6月份增加了14.7万个 ...

美联储当前的担心并非杞人忧天。毕竟对所有贸易伙伴加征关税这种几乎"前不见古人"的做法，对美国 通胀的影响不容忽视。作为全球最大的消费品市场，大部分美国人早已经习惯了过去全球价值链分工和 美元霸权带来的高消费与低储蓄生活方式。在美国CPI主要构成中，住房、交通、食品与饮料、医疗保 健、娱乐、教育与通讯等消费品都高度依赖全球分工。所以美国所谓"对等关税"一旦引发贸易伙伴反 制，那么加征关税负担将最终由美国消费者买单，这很可能会令美联储控制通胀的努力付诸一炬。当前 的利率水平也是美联储防通胀的预防性动作。 需要强调的是，从美联储最为关注就业和通胀数据来看，美联储降息的条件确实已经具备。根据隶属于 美国商务部的美国经济分析局（BEA）数据，目前美国最新的5月通胀数据为2.3%，而三年前同期值是 6.8%。美国劳工部公布的6月最新失业率是4.1%，而三年前的同期值是3.5%。下降的通胀与上升的失业 率，使得美联储压力增加。 这些压力还体现在美国GDP季度增速自2022年4月以来，首次录得负值。根据BEA统计，2025年一季度 美国的经济增速为-0.5%，而前值还为2.4%，再前值为3.1%。众所周知，高利率使得经济活力 ...

金十数据7月5日讯，在非农就业数据显示美国经济新增就业岗位明显超过预期，且失业率意外下降后， 黄金在前一交易日经历了暂时压力。不过，XS.com的分析师Linh Tran在一份报告中说，这份报告并没 有表明经济过热，而是显示出相对稳定的增长速度。Tran说，这并不足以迫使美联储重新考虑其在货币 政策上的观望的立场，这也是金价没有进一步下跌的原因。 市场分析：非农报告不会改变美联储的观望立场 ...