| Millio | > 国技期货 | 贵金属日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年07月07日 | | 黄金 | ☆☆☆ | 刘冬博 高级分析师 | | 白银 | ☆☆☆ | F3062795 Z0015311 | | | | 吴江 高级分析师 | | | | F3085524 Z0016394 | | | | 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com.cn | 今日贵金属回落。上周美国6月季调后非农就业人口录得14.7万人好于普遍预期，失业率更是与预期反向下 降0.1个百分点至4.1%. 就业市场保持韧性令市场放弃七月降息押注。其他多项数据来看,ISM制造业 PMI49、职位空缺上升至去年11月以来最高水平，周度初请失业金人数维持低位均体现经济并未显著走弱, 周内鲍威尔在活动中讲话重申在经济依然稳健的情况下美联储选择保持耐心，下一步行动将完全取决于数据 表现。在地缘风险阶段性降温，经济数据压制降息预期后，本周市场关注点转向即将于7月9日到期的美国对 等关税政策变化,周五特朗普表示，美国政府将从当天起开始致函贸易伙伴,设定新的单 ...

证券研究报告 【平安固收】2025年5月机构行为思考： 银行配国债，保险、资管户配信用 平安证券研究所固定收益团队 分析师：刘璐 S1060519060001 （证券投资咨询） 邮箱：liulu979@pingan.com.cn 分析师：陈蔚宁 S1060524070001（证券投资咨询） 邮箱：chenweining369@pingan.com.cn 2025年7月7日 请务必阅读正文后免责条款 核心摘要 风险提示：货币政策转向，财政提前加码，机构超预期行为。 25年5月债券托管规模保持较快增长。2025年5月，债券托管余额同比增速为15.1%。当月新增托管规模2.3万亿元，较 季节性多增9402亿元。 分券种：国债新增近万亿，同业存单、信用债供给回落。5月政府债（国债+地方债）合计供给规模接近1.4万亿，其 中国债、地方债分别为9041亿元、5216亿元。同业存单净供给回落，或因金融债发行且银行资负压力不大；公司信用 供给回落至890亿元。 分机构：银行、资管户是配置主力，外资、券商减持。扣减央行买断逆回购规模以后，5月银行债券净买入仍高达1.6 万亿元。宽货币政策落地，信贷一般，使得银行资金较为宽裕，吸 ...

海外宏观 2025 年 7 月 7 日 宏 观 报 告 海外宏观周报 美国"大而美"法案通过 证券分析师 | 张璐 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060522100001 | | | ZHANGLU150@pingan.com.cn | 范城恺 投资咨询资格编号 S1060523010001 FANCHENGKAI146@pingan.com.cn 宏观周报 一、 海外经济政策 平安观点： 海外经济政策。1）政策方面，7 月 1日和 3日，美国参议院和众议院先后通 过了"大而美"税收与支出法案。据 Tax Foundation 在 7 月 3 日的最新分 析，预计法案将抬升美国长期 GDP 增速 1.2 个百分点；预计在未来 10 年 （2025-2034）增加美国赤字 3.0 万亿美元（动态分析）。6 月 30 日，贝森 特表示，预计将在 7 月 9 日前签署一系列新贸易协议；考虑到当前的收益率 水平，美国政府扩大长期国债发行规模并不合理。7 月 3 日，特朗普表示， 美国与越南达成一项新的贸易协议，美国将对来自越南的进口商品征收 20% 关税，越南则将对所有美国商品免徵 ...

证券研究报告·策略报告·策略点评 策略点评 20250707 美股连涨，非美风偏收紧——港股&海外周 观察 我们对港股持谨慎乐观态度。港股下行有底，关注短暂回调后的或有增 量资金入场。 1、港股还处在震荡趋势中，超宽松的流动性并未流向二级市场股票。 2、外部风险上行。1）美股仍处在反弹趋势中，持续创历史新高。部分 海外机构或将继续回流美股，分散中国资产的关注。2）市场重新关心 美国对等关税议题，担心有变。 3、进入数据验证期，市场将会更关注经济基本面和企业盈利面。最近， 互联网巨头价格战，市场担心二季度企业盈利下滑。 4、随着市场进一步回调，增配红利和自下而上寻找低估股票渐渐成为 共识。部分此前获利了结资金也在寻找合适时机入场增配。 ◼ 美股：事件面及宏观经济韧性，推动美股再度走高。其中道指领涨 2.3%， 标普 500 及纳指分别上涨 1.7%及 1.6%。 特朗普"大美丽"法案"闯关"成功。美国独立日当天（7 月 4 日）， 特朗普签署了大规模减税和支出法案——"大美丽法案"（One Big Beautiful Bill Act）。具体来看，减税方面，主要是 2017 年个人所得税 减税永久化、延长并提高 ...

南半球货币政策前瞻：澳洲联储降息在即，新西兰料按兵不动 金十数据7月7日讯，本周市场的关注焦点重新回到南半球，澳大利亚和新西兰联储将举行货币政策会 议。其中，澳洲联储料将下调现金利率25个基点至3.60%，而新西兰联储则被普遍预期将维持官方现金 利率在3.25%不变。在此次澳洲联储决议前夕，大多数调查机构都预计其将降息，只有花旗和美国银行 等少数机构持不同意见。尤其值得注意的是，澳大利亚四大商业银行均预测澳洲联储将实施今年的第三 次降息。目前市场定价显示，明天降息的概率约为95%，并已隐含了年底前累计降息约78个基点的预 期。 ...

研究员： 刘洋 从业资格： F3063825 交易咨询资格：Z0016580 Morning session notice Morning session notice 早盘提示 早盘提示 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288 号 2025 年 7 月 7 日星期一 联系方式：liuyang18036@greendh.com | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 【行情复盘】 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 上周五国债期货主力合约开盘大致平开，全天横向窄幅波动，截至收盘 30 年期国 债期货主力合约 TL2509 上涨 0.11%，10 年期 T2509 上涨 0.03%，5 年期 TF2509 上 | | | | | 涨 0.02%，2 年期 TS2509 持平。 | | | | | 【重要资讯】 | | | | | 1、公开市场：上周五央行开展了 340 亿元 7 天期逆回购操作，当日有 5259 亿元逆 | | | | | 回购到期，当日实现净回笼 4919 亿元 ...

基本面： 美联储的货币政策取向是影响黄金价格的关键因素之一。当前，市场对美联储降息的预期呈现分化。通胀已有所回落，但美国经济依然强劲，6月新增就业 岗位达14.7万个，失业率降至4.1%。强劲的经济数据或令美联储保持更长久观望立场。然而，市场预计2025年美联储将实施80个基点的宽松政策，可能在9 月和12月各降息一次，甚至7月可能提前降息以回应政治压力。不过，上周美股公布6月非农数据公布后，市场对美联储7月和9月降息的概率已经明显下降。 日线级别，金价自3450高点回吐涨幅后上周触及3247后再次反击，至周五尾盘报收上方受阻，短期或仍表现胶着，多空力量或陷入收敛内继续争夺，交易者 重点防范3290附近重新面临市场考验。1--4小时级别，短线走势自3247反击后回吐涨幅试图挑战3300关口，周五盘中表现清淡守住3330一线震荡蓄力，至当 前亚盘午市时段，价格暂失守该水平后扩大跌幅至3300上方测试支撑仍有望继续挑战该关口防线。日内交易者或留意3290/3345区间内争夺突破选择，暂以 该区间内震荡参与为主。 周一（7月7日）亚盘时段，现货黄金开盘后再度走低刷新非农后低点至3305.92美元/盎司并表现疲弱，目 ...

今年以来，随着权益市场回暖，"固收+"基金表现优异。在刚刚过去的6月，这类基金的表现仍然亮眼，多只 产品单月收益率超过5%。 Wind统计显示，金鹰元丰A在6月录得7.52%的净值收益率，领先第二名华宝增强收益A仅0.15个百分点。这 也是6月以来"固收+"基金强势的缩影，在纯债基金表现不佳的背景下，此类含权债基的表现可圈可点。 总体来看，"固收+"基金在今年6月的平均收益率达到1.03%，同期中长期纯债基金为0.29%、短债基金为 0.18%、传统货币基金为0.10%。"固收+"基金当中，有5只单月收益率超过5%，另有2只在7%以上（统计初始 基金）。 取得这样的成绩与当月权益市场表现不无关系。今年6月，上证指数单月涨幅2.9%，突破3400点整数关口，6 月30日收于3444点；深证成指单月涨幅4.23%，6月30日报10465点；创业板指同期涨幅8.02%，领涨主要指 数，6月30日报2153点；北交所市值连续三个月大幅上涨（6月涨幅6.69%），科创板市值上涨6.54%。 另据统计，6月总成交额26.72万亿元，日均1.3万亿元，同比增长79.57%。此外，6月新开户数同比增长 53%，反映散户情绪显 ...

基本面： 周一（7月7日）银价早盘震荡微跌，市场变现承压状态，同时黄金价格早盘已经承压预期大跌可能，所以白银更多日内变现会下跌为主，美股因上周五美国 独立日假期，周四交易时间缩短，成交缩量，上周四美股上涨，创纪录新高，芯片制造商英伟达的市值逼近4万亿美元，而美国意外强劲的就业报告令投资 者感到振奋，他们对美国本月降息希望渺茫不以为然。通胀预期的减弱可能降低投资者对黄金的保值需求，但地缘政治的不确定性依然为黄金提供了潜在支 撑。 总体来看，地缘政治的短期缓和与长期不确定性并存，黄金的避险功能在未来一段时间内仍将发挥重要作用。美国财政政策与关税阴云：黄金的潜在利好美 国财政政策的最新动态为黄金市场注入了新的动能。特朗普推动的减税和支出法案已获国会通过，预计未来十年将使美国债务增加3.4万亿美元，总债务或 将突破50万亿美元。这种大规模的财政扩张引发了市场对美国财政可持续性的担忧。美国财政部长贝森特周日（7月6日）表示，对于未与特朗普政府达成贸 易协议的国家，今年4月宣布的关税将在8月1日重新生效。 美联储的货币政策取向是影响黄金价格的关键因素之一。当前，市场对美联储降息的预期呈现分化，美联储正处于两难境地：通胀已 ...

铜周报 关税隐忧再现，铜价冲高回落 核心观点及策略 ⚫ 上周铜价高位回落，主因特朗普计划对尚未达成贸易协议 的国家实施不同程度的关税引发市场担忧，强劲非农强劲 非农提振美元低位反弹打压金属市场，或令年内降息预期 小幅降温，LME库存低位回升后近月挤仓情绪有所降温， 美铜对伦铜溢价未能超越前期高点，海外多头基金情绪有 所释放。基本面来看，五矿旗下Las Bambas铜矿遭遇道路 封锁，海外精矿趋紧依旧，LME0-3的拥挤结构有所缓和， LME库存低位回升，海外紧平衡结构为铜价提供支撑，国 内社会库存偏低，近月B结构小幅收缩。 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F03084165 投资咨询号：Z00163 ...