2026 年 2 月 27 日星期五 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67071029 上海市浦东新区世纪大道 210 号 10 楼 1001； 021-61101854 | 目录 | | --- | | 纸浆： 15 | | 碳酸锂： 16 | | --- | | 铜： 17 | | 铝： 17 | | 锌： 18 | | 铅： 18 | | 锡： 18 | | 镍： 19 | | 豆油、豆粕： 19 | | 棕榈油： 20 | | 菜粕、菜油： 21 | | 棉花： 21 | | 白糖： 22 | | 苹果： 23 | | 生猪： 24 | | 鸡蛋： 24 | | 玉米&淀粉： 25 | | 原木： 26 | | 免责声明 27 | 国债： 上一交易日，国债期货收盘全线下跌，30 年期主力合约跌 0.53%报 112.090 元， 10 年期主力合约跌 0.10%报 108.370 元，5 年期主力合约跌 0.08%报 105.980 元，2 年 期主力合约跌 0.03%报 102.432 元。 地址： 电话： 1 市场有风险 投资需谨慎 公开市场方面，央行公告称，2 月 26 日以 ...

可EIA的报告数据，无情地戳破了美国封锁的成效。全球原油供应并未因制裁而枯竭，中国作为全球最大原油进口国，采购节奏丝毫未被打乱，依旧稳步推 进战略储油计划。 与此同时，中国与沙特、阿联酋等产油国的石油本币结算谈判也在持续推进。在低油价周期里，产油国财政压力不小，对"去美元化"支付方式的接受度明显 提高。 美国的慌，不是因为中国买了多少油，而是这套"低价囤货"策略带来的连锁反应。 一方面，美国的单边制裁正逐渐失去效力。美国对委内瑞拉、伊朗等国的石油控制，本意是切断这些国家的外汇来源，通过经济手段逼迫政权更迭。但中国 从不承认单边制裁的域外效力，只要价格合适、渠道可靠，中国买家就会正常采购。美军能追上一艘油轮，却追不上全球最大原油买家的全球化采购网络， 更无法阻断国际原油向中国市场流动的趋势。 另一方面，全球能源秩序的主导权正悄然改变。过去几十年，国际油价的涨跌，一直由欧佩克的产量调控和美国得克萨斯的页岩油产量左右。可现在，中国 战略石油储备的节奏，已成为影响全球油价的关键变量。中国加速吸入石油，油价便多一分支撑；未来中国库存见顶、放缓进口，产油国就得重新考虑报价 单。这种由买方决定市场温度的局面，彻底打破了美国 ...

从外部因素看，2026年以来，美元维持偏弱震荡行情，人民币汇率面临的外部环境相对友好。今年以来，美元指数受到的多空因素相对均 衡：基本面方面，1月美国总体通胀低于预期，核心通胀符合预期且表现温和，就业数据则强于预期；货币政策方面，2026年1月30日特朗 普提名凯文·沃什担任下一任美联储主席。沃什主张稳健的货币政策和低通胀来维护美元强势，并反对通过美元贬值获得贸易竞争优势， 使得其提名对美元指数的短期行情构成支撑；地缘政治方面，美国宏观政策反复存在比较大不确定性，对美元指数构成较大冲击。综合来 看，截至2026年2月24日，多空因素交织下美元指数年内下跌0.4%，整体呈现震荡态势。 美国最高法院判定IEEPA关税非法后，特朗普宣布引用122条款加征关税，再次增加了美国关税政策的不确定性，对美元指数偏利空。 2026年2月20日，据新华社报道，美国最高法院裁决认定特朗普政府援引《国际紧急经济权力法》实施的大规模关税政策违法。随后，据 央视新闻报道，美国总统特朗普签署行政令，宣布自2026年2月24日起，对来自所有国家和地区的商品加征10%的进口关税，并于21日在 社交媒体上称将提升该税率至15%（截至2月21日 ...

分析人士普遍认为，当前的净减持是官方机构在维持储备资产流动性与分散风险之间寻求平衡的体现， 而非颠覆性转变。但在美债"压舱石"地位未动摇的背景下，海外官方机构正因美国债务规模、地缘风险 等因素，对外汇储备结构进行边际调整。未来，美债市场长期需求将面临一定的结构性收缩挑战。 外国央行集中减持美债 据Wind数据，美国财政部最新周度流动性报告显示，2月20日当周，外国央行持有美国国债环比减少 100.17亿美元，前值为增加141.2亿美元。 "仅以单周数据来看，此次转向更多属于短期交易行为，尚未构成资产配置逻辑的根本性转变，当前外 国央行仍将美债视为全球流动性最强的储备资产。"东方金诚研究发展部高级副总监白雪对上海证券报 记者表示，美联储维持高利率中枢，全球官方机构出于息差套利，以及美国经济的相对韧性等，为美债 提供了基本面支撑。 海外央行对美国国债的配置逻辑正在发生调整。美国财政部最新的周度和月度数据显示，无论是2月20 日当周，还是2025年12月，外国央行对美债配置都转向净减持。 从技术层面看，白雪补充称，在美联储降息节奏不确定、收益率曲线波动加大的背景下，多国央行更倾 向于通过高抛低吸的操作来优化其外汇收 ...

2026年马年春节，国内黄金市场出现了一个让无数备婚家庭心头一紧的数字：一套传统的结婚"五金"，起步价首次迈入了10万元大关。 这个价格，是基于 中国黄金等品牌足金首饰零售价飙升至1588元/克计算的。 按照常规70克的基础重量，仅黄金原料成本就超过11万元，若加上复杂的工艺费，实际支出更 高。 与此同时，国际现货黄金价格在春节期间强势突破5100美元/盎司，盘中一度触及5176美元。 国内金店柜台前的价签集体刷新，周大福、老凤祥等主流 品牌的足金报价普遍站上1550元至1570元/克区间，部分门店甚至逼近1600元/克。 一边是金店门前排起的长队，另一边是社交平台上"买金如买菜"的调侃 与"幸福太昂贵"的感叹，共同构成了2026年开年最火热的消费图景。 这种火热并非凭空而来。 2026年1月底，国际金价曾上演惊心动魄的"过山车"行情。 1月29日，COMEX黄金期货价格盘中触及历史最高点5598美元/盎司。 然而短短30小时后，金价突然"跳水"，现货黄金从5400美元急挫至4700美元/盎司，单日跌幅达9.25%，创下1983年以来最大单日跌幅。 市场普遍认为，直接 导火索是美国总统特朗普提名凯文·沃什为下 ...

黄金虽然没白银那么疯狂，也涨了三成多，直接冲破5500美元。然后也跟着掉头。这搁哪年哪月都算得 上大新闻，但像今年这样。连资深老炮都觉得心里发毛。 其实，别看盘面像疯了一样乱。背后的逻辑还真不难理顺。事情的导火索还得从美联储那边说起。 鲍威尔要下台的风声早就传了出去，可这次特朗普没藏着掖着，几次公开"点名批评"。让大家都琢磨他 要挑个能听话、肯配合的美联储主席。 投资者最怕的就是中央银行丧失独立性，美元要是让政治牵着鼻子走？谁还有安全感？避险情绪就这么 一下子爆表，黄金、白银顿时成了香饽饽。可光靠避险，涨幅哪有这么夸张？ 其实最猛的力量还是三大投机派系凑一块了。首先就是对冲基金，这帮人盯准了白银现货本来就紧缺 ——中国还收紧了出口通道，全球主要交易所库存捉襟见肘。 连未平仓合约都快供不上。于是就搞了个逼空，把价格往死里顶。再就是中国的散户，这会儿正赶上春 节，实物银条的价格比国际市场高了好几个点。大家抢着囤货。 还有新晋的币圈玩家，他们用高杠杆的区块链衍生品冲进来。指望市场多疯他们赚得就多狠。这三拨人 一合力，白银本来就小池塘。立马掀起大风浪。为啥白银比黄金还疯？ 其实很多人都误会了。全球白银产量虽然是黄金的 ...

最近几件事，把中美之间的差距，看得明明白白。 美国东北部被风雪席卷，近40万人遭遇停电，而且停电人数还在不断增加。同样是多风雪的地方，中国却很少出现这么大规模的停电，最多就是个别区域短 暂停一会儿，很快就能恢复。 其实核心差别很简单，美国的电力公司都是私营的，做生意优先考虑赚钱。 要是遇到大风大雪，供电要亏钱，他们就敢直接断电，之前加州就发生过这种事。 而中国的国家电网是国有的，优先保障老百姓用电，哪怕亏钱也要扛住。 更厉害的是，现在中国的发电总量，比后面九个国家的总和还多，除了煤炭占55%，剩下的都是清洁能源，比很多地方都强。 不光是美国，日本的福岛核灾也早就暴露了私营电力的问题，东京电力为了保股价，迟疑了一天才采取措施，最后造成了严重后果，而这背后还有美国股东 的影子。说到底，还是制度不一样，国有体制才能给老百姓最实在的安全保障。 这些年，中国在很多领域都实现了弯道超车，军工领域尤其明显。最近美国终于公布了他们的六代机F47的完整造型，不再藏着掖着，本以为能惊艳世界， 结果刚曝光就被网友嘲笑"一出现就落后"。 为啥这么说？首先，这款F47还只是PPT阶段，连真正试飞都没做，更别说量产了，预计要到2032年 ...

2月26日，离岸人民币兑美元汇率盘中升穿6.83，再度刷新2023年4月以来新高。在岸人民币兑美元汇率升 破6.84关口，收盘报6.8397，较上一交易日上涨275点，创2023年3月23日以来新高。今日，人民币兑美元 中间价报6.9228，调升93个基点，已经是中间价连续第三日调升。 值得关注的是，春节假期后，人民币汇率迎来"三连涨"，在岸、离岸人民币兑美元汇率接连突破6.87、 6.85、6.83关口，屡创新高，成为全球外汇市场的焦点。 自2025年12月底升破7.0整数关口到2026年2月以来，人民币兑美元中间价累计升值近300个基点，在岸、离 岸汇率升值幅度超1%，人民币汇率走出了一轮趋势性的升值行情。 近3年，在岸、离岸人民币兑美元汇率走势图、来源：Wind 第三，外资对中国资产的看法正变得更加积极，也进一步提升了人民币需求。 广发证券资深宏观分析师陈礼清指出，中间价信号、结汇释放仍是近一个季度人民币升值的重要因素。此 外，2026年开年新增多重共振条件，可以概括为三点近端现实：去美元化叙事重新有所抬头，非美货币集 体走高；前期顺差顺收双高共振，顺差转为顺收的比例也提升至近十年最高的77.6%附近； ...

曾几何时，持有超过万亿美元美国国债是中国外汇储备的标配。2013年，中国坐拥1.3万亿美元美债， 是美国最大的海外债主。 十多年后的今天，形势已然逆转。截至2025年底，中国美债持仓降至约6385亿美元，仅为峰值时期的一 半左右，跌落至美国第三大债主的位置，排在日本和英国之后。 与美债减持同步的是黄金储备的持续增加。截至2026年1月末，中国黄金储备已达7419万盎司，位居世 界第六。这一减一增之间，折射出中国外汇储备结构的战略性调整。 美债格局大变天，中国引领减持潮 美国财政部2025年12月发布的国际资本流动报告描绘了一幅美债市场的新图景。数据显示，14个主要国 家和地区在去年12月减持了美债，总减持规模达884亿美元。 中国并非独行者。巴西、印度等新兴经济体也在同步减少美债持仓。巴西的美债持有量从年初的150亿 美元降至120亿美元；印度从250亿美元减至200亿美元。 这种趋势自2020年以来日益明显。五年间，中国美债累计降幅超过36%，仅2025年就减少了755亿美 元。 甚至一些欧洲养老基金也在悄然退出。瑞典最大私人养老基金阿莱克塔在过去一年内出售了大部分美国 国债，减持比例超过70%。丹麦的"学 ...

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