各位领导、各位投资者，大家下午好，欢迎收听长江大化工组织的有机硅专场交流会议。 这次，也主要跟各位领导更新一下有机硅。特别是前端的中间体，DMC 这个环节，当前 的一些供需的一个展望，以及对未来反内卷的一些想法。针对有机硅这个环节，我们团队 应该也是市场最先推荐的，在 24 年的下半年就跟大家提示了这个行业面临的这个潜在的 供需再平衡的一个机会。有机硅这个产品，它为什么最近关注度这么高？或者说这一年来 各个机构也都纷纷的投入一些研发的、研究的这么一个力量，原因就在于它非常符合当前 化工板块讲的这么一个大逻辑。 分析师 1: 第一个，东升西落，海外特别是欧洲的装置。因为能源成本的一个提高，他们在全球范围 内的竞争力有所下滑，在跟国内一些大厂的这个内卷之中，他们处于一个比较劣势的一个 地位。出现了一些装置的一个关停，有机硅也是陶氏在英国的装置，目前也是低产后续准 备关停。其次，就是在过去的两到三年内，特别是 22 年到 24 年化工经历了上一轮景气周 期后，大部分的产能，各个企业家们他们对于未来的景气先行外推，把自己的这个赚的钱 作为这个扩产的这么一个资金。 这么一个成果了。这个跟今年的长丝，包括 PTA 也是比 ...

华泰证券认为，主题投资和景气策略仍优于高股息，主题投资关注出口链、服务型消费、机器人应 用等，景气投资关注通信设备、小金属、稀有金属、电池、建材等。 国盛证券表示，有四大变量或成影响节后市场走势的关键。一是美国关税政策仍存不确定性，意味 着贸易摩擦将长期化，短期内将对市场风险偏好形成压制，但出口链企业的韧性已经显现；二是国内人 工智能（AI）大模型与机器人借春晚实现全民出圈，京东等平台销量数据更是提供了业绩验证，上周 五港股相关板块大涨，A股智能机器人、算力设备、AI应用等板块有望迎来资金追捧；三是以人民币计 价资产的吸引力将提升，尤其是权益市场，外资净流入中国资产已成为大趋势；四是地缘政治不确定性 加剧，推升全球避险情绪。 刚刚结束的马年春节假期可谓"马力十足"。交通运输部发布的数据显示，2026年春节前20天，全社 会跨区域人员流动量超50亿人次，创下了新的历史纪录。同时，国家移民管理局预计今年春节假期全国 口岸日均出入境人员同比增长14.1%，日均超205万人次，比2023年春节增长近5倍。此外，消费也迎来 了"开门红"。今年春节首批以旧换新补贴提前下达，叠加地方政府的消费补贴资金共同为假期消费注入 动 ...

2月25日，A股市场延续开门红，两市超4000股上涨，截至9:59，有色ETF汇添富（159652）震荡上冲，当前大涨1.99%，冲击两连阳！资金持续涌入有色板 块，此前已连续三日大举吸金超1.8亿元！ | 分时 多日 1分 5分 15分 30分 = 综合屏 F9 前复权 超级叠加 画线 工具 令 2 » | | | | | | 有色ETF汇 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 159652.SZ[有色ETF汇添富] 2026/02/25 收 1.999 幅 1.99%(0.039) 开 1.961 高 1.999 低 1.958 均 四 | | | 1 999 +0.039 +1.99% | | | 159 | | MA51 1.7951 MA120 1.5751 MA250 1.2581 2025/10/28-2026/02/25(79日)▼ ■ | | | SZSE CNY 10:07:54 交易中 查看L2全景 | | | | | 2.315 | 2.315 | 净值走势 | 汇添富中证细分有色金属 | | 交生 | 19.41% 120F ...

2026年是"十五五"开局之年，中国经济步入新发展阶段。 展望2026年，权益市场整体走向如何？A股突破关键点位后动能是否充足？外资何时回流超配？还有哪 些方向值得投资者去挖掘？ 2026年伊始，6家外资机构做客智通财经"春水向东流——《首席连线》2026年市场展望"专题把脉马年 投资，多家外资机构人士普遍认为，A股已进入"慢牛"阶段，投资逻辑正从"估值修复"转向"盈利主 导"，人工智能成为一致看好的核心赛道。 A股从估值修复转向盈利主导 对于2026年A股市场的整体判断，接受采访的外资机构普遍持乐观态度，认为A股已进入"慢牛"新阶 段，市场驱动逻辑正在发生深刻转变。 摩根士丹利预计2026年沪深300指数盈利增长率将达6%-7%，支撑这一判断的关键因素包括：上市公司 持续加大研发创新与资本开支投入，在 人工智能、高端制造等领域保持全球竞争优势；房地产市场企稳与消费增长加速的拐点有望出现，带动 相关行业盈利改善；财政政策与货币政策的多重支持，将进一步助力盈利增速攀升等。 富达基金股票部负责人周文群则预判，2026年下半年可能出现风格切换，"宏观基本面在经历了过去两 到三年的消化之后，我们可能会看到一些传统板块 ...

化工ETF（516020）及其联接基金（012537）跟踪中证细分化工产业主题指数，成份股覆盖AI算 力、反内卷、机器人、新能源等热门主题。其中近5成仓位集中于大市值龙头股，包括万华化学、盐湖 股份等，分享强者恒强投资机遇；其余5成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头 股，全面把握化工板块投资机会。 每日经济新闻 （责任编辑：董萍萍 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 进入马年，A股行情持续火热，2月25日，A股主要指数继续走强，化工行情再度刷新本轮反弹新 高。热门ETF品种——化工ETF（516020）早盘小幅高开后强势走高，场内价格涨逾2.8%。最近6个交 易日，超2亿元资金持续净流入化工ETF（516020），积极布局节后行情。 广发证券指出，化工作为典型周期性行业，通常5年一轮周期，经历"盈利上行-产能扩张-盈利触底- 产能出清/需求预期改善"四个阶段。伴随资本开支 ...

gtaxinstitute@essence.com.cn 2026年02月25日 【原油】 24日晚,伊朗外长阿拉格齐表示,基于上一轮谈判达成的共识,伊朗将在日内瓦与美方恢复对话, 并决心在最短时间内达成一项公平合理的协议。API数据显示，美国原油库存意外大增超千万桶，然 油价在升至阶段性高位后仍然表现偏强。美国持续保持军事威慑，目前冲突整体仍处于可控范围， 未来美伊局势走向仍将主导油价波动。 【责金属】 隔夜贵金属有所回落。白宫关于伊朗问题表态称特朗普的首要选择始终是通过外交途径解决问题, 但在必要时也会准备动用致命或力。特朗普新征收的10%的全球关税开始生效,自宫正在制定行政令 以提高税率。短期地缘谈判和关税政策均处于关键节点，贵金属等待进一步驱动。 【铜】 隔夜铜价走高，市场权衡国内节后旺季消费强弱并评估美国关税风险。短线价格博弈在中短期均线 密集区。昨日国内上海铜升水250元，广东贴水150元，SMM节后首份库存报告增加15.49万吨至50万 吨以上，增幅斜率与往年近似。2602合约交割,延续近月合约跨期反套策略,单边铜价有调至MA60 日均线以吸引买盘的可能。 【铝】 隔夜沪铝延续震荡。昨日华东、中 ...

钢铁行业"反内卷"不再只是口号。新版的稳增长方案对供给总量控制提出了更明确要求，加上环保督察常态化，违规产能正加速出清，行业集中度有望进一 步提升。 政策框架日益清晰。据华创证券分析，《钢铁行业稳增长工作方案(2025-2026年)》较2023年版本在控制供给总量方面要求更为明确。政策不仅延续"产能 +产量"双控思路，更在碳管理、企业分类评级等方面提供了可操作的抓手，为落后产能退出建立了长效机制。 环保督察持续高压。2025年9月，第三轮第四批中央生态环境保护督察组通报显示，"未经审批新增炼钢产能""批小建大""违规建设"等问题依然存在。后续 对违规项目的查处力度有望进一步加强，有效压缩市场实际供给总量。 当前钢铁板块正站在一个"预期低位、基本面筑底、催化将至"的拐点上。在基本面、政策面、成本面三重共振下，钢铁板块的上涨弹性值得期待，全市场唯 一钢铁ETF(515210)涨超2%。 从产业端看，经历了四年多下行周期，今年冬储累库力度为近年来最弱，库存总量处于近年低位，映射出产业链心态的极度谨慎；但从另一维度，低库存缓 解了节后去库压力，供需弱平衡格局基本形成。从政策端看，"反内卷"成为行业核心关键词，《钢铁行 ...

竞争的本质，是价值创造能力的比拼。进入2026年，"反内卷"政策信号持续释放，执法实践纵深推进， 一系列治理行动与制度安排清晰显示："反内卷"绝非否定竞争、抑制市场活力，而是要运用法治化、规 范化手段，对低水平、同质化、内耗型非理性竞争进行精准纠偏，引导经营主体将竞争主战场从"拼价 格"的内耗博弈，转向"拼创新、比品质、赛服务"的价值创造高地。 观察当下，部分行业"内卷"仍存，企业利润空间持续承压。我国拥有全球最完整的产业体系，市场空间 广阔，创新动力澎湃，许多领域的硬件装备与技术水平居于世界前列。然而，一些产业未能完全摆脱旧 有路径依赖，习惯于将竞争等同于规模扩张与成本压降，困于"以量取胜"的思维定式，陷入"越卷越 亏、越亏越卷"的被动局面。 "立"的方面，制度篱笆越扎越牢，夯实发展根基。价格法修订加快推进，细分行业合规指南陆续出台， 公平竞争审查制度持续完善……一系列法律法规与制度安排，为市场竞争划出清晰红线与合规跑道，既 有效稳定市场预期，打消企业家后顾之忧，又引导企业家将心力聚焦主业创新与品质提升。 当然，引导相关行业从"卷价格"向"优价值"转变，还需要健全长效激励机制。当潜心研发者能赢得市场 认可， ...

Core Viewpoint - The Chinese government is intensifying efforts to regulate "involutionary" competition and promote a unified national market, shifting from rule-setting to institutionalized regulation in 2026 [1][2]. Group 1: Regulatory Actions - Since the beginning of 2026, regulatory bodies have conducted over ten actions to address "involutionary" competition, focusing on potential monopoly risks among leading enterprises [2]. - The State Administration for Market Regulation has explicitly prohibited leading companies from engaging in practices such as capacity agreements and price fixing during discussions with top photovoltaic companies [2]. - Recent irrational competitive behaviors among platform enterprises, particularly in the food delivery sector, have drawn regulatory scrutiny due to practices like "subsidy dumping" and "choose one from two" [2][3]. Group 2: Policy Framework and Implementation - The regulatory framework for addressing "involutionary" competition has been continuously improved, forming a comprehensive governance loop covering pre-, mid-, and post-implementation stages [3]. - The focus of regulatory enforcement in 2026 will be on institutionalization and normalization, with an emphasis on inter-departmental collaboration and industry self-regulation [3][4]. Group 3: Market Transition - The shift in focus from "price competition" to "quality and innovation" is aimed at fostering high-quality competition across various sectors, including photovoltaic and new energy vehicles [4][5]. - The revision of pricing laws and the introduction of rules for internet platform pricing behavior are designed to curb unfair pricing practices and clarify market competition boundaries [4]. Group 4: Economic Implications - The return to reasonable pricing is expected to enhance profit margins, creating a positive cycle where profits drive research and development, ultimately leading to higher quality outputs [5][7]. - The government aims to resolve the issue of oversupply and improve price relationships, which are essential for transitioning from "involutionary" competition to "value-oriented" competition [5][6]. Group 5: Future Outlook - The regulatory approach in 2026 will emphasize a systematic and precise strategy, focusing on innovation encouragement, intellectual property protection, and quality standards [8]. - The expectation is that positive changes will manifest within a year in key industries, although the maturation of the entire market ecosystem may take 2 to 3 years [8].

2025 年 7 月份是化工行业行情的起点，这一时间点具有必然性和偶然性。首 先，从供给端来看，2025 年整个化工行业的新增产能基本落地或进入产能消 化阶段，各子行业的产能增速大幅下降，甚至未来几年可能出现供给收缩。这 种边际变化在报表上暂时未显现，但对市场影响深远。其次，2025 年 7 月中 央财经会议上，习近平总书记特别强调反内卷政策，这一政策导向对市场情绪 产生了积极影响。此外，当时化工板块股票位置、盈利和估值均较低，机构配 化工行业产能过剩问题若仅依靠市场化出清，要么不可行，要么代价过 大。需要通过提高标准和双碳政策引导来逐步实现反内卷，而不是像过 去那样一刀切地进行供给侧改革。 炼化和煤化工板块表现最佳的原因在于其产品种类丰富且体量大，具备 显著的成本优势，是双碳政策和反内卷政策的最先受益者，且在化工 ETF 中的权重较高，受政策影响的概率更大。 预计这波化工行情将持续两到三年甚至更长时间，由于反内卷及双碳政 策等慢变量因素影响，将使得整个过程更加持久。从供给端优化开始， 到盈利修复，再到需求迸发式增长，各个子行业将逐步迎来供不应求局 面。 化工行业产能增速大幅下降，未来几年可能出现供给收缩，但 ...