市场分析 价格与基差方面，L主力合约收盘价为7288元/吨（+39），PP主力合约收盘价为7072元/吨（+28），LL华北现货为7170 元/吨（-20），LL华东现货为7300元/吨（+0），PP华东现货为7120元/吨（+0），LL华北基差为-118元/吨（-59），LL 华东基差为12元/吨（-39）， PP华东基差为48元/吨（-28）。 上游供应方面，PE开工率为76.4%（-2.3%），PP开工率为79.3%（-0.3%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为366.9元/吨（-11.7），PP油制生产利润为-53.1元/吨（-11.7），PDH制PP生产利润 为253.7元/吨（-41.2）。 进出口方面，LL进口利润为-98.4元/吨（-50.2），PP进口利润为-537.0元/吨（-60.2），PP出口利润为28.2美元/吨（+7.4）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为12.4%（+0.2%），PE下游包装膜开工率为48.0%（-1.2%），PP下游塑编开工率 为43.2%（-0.4%），PP下游BOPP膜开工率为60.4%（+0.0%）。 宏观对聚烯烃市场情绪有所提振，聚烯烃小幅走高。 ...

沪深股市在上周快速突破 3400 点之后，再次转入牛皮盘整阶段。从原因看，一方面，由于大盘多 次探底不下，韧性十足，因此多方向上试盘，并获得市场认同，其中上证指数创出年内新高。另一方 面，目前还是存量资金参与为主。在现有信息披露中，尚没有证据表明有明显的增量资金在短期内集中 介入，因此在存量格局下，短期内也很难持续放量突破。从技术上看，价升量增，放量突破，才能够确 认行情的有效性。如果从今年春节以后的几次上攻走势看，2、3 月份的最大单日成交分别为 2.19 万亿 元和 1.79 万亿元，本轮上攻则只有 1.60 万亿元，周三已萎缩到 1.40 万亿元以下，可见量能是渐次萎缩 和收敛的，存在一定的技术背离。从目前看，在没有持续放量之前，行情继续窄幅波动的可能性较大。 热点方面，仍以快速轮动为主。周三表现较强的以钢铁、水泥、煤炭、玻璃等传统行业、强周期板 块为主，此前这些板块主要受房地产行业影响较大，表现相对沉寂，目前以轮动为主，基本面没有特别 变化。而前期表现高弹性的通信设备、航天航空、半导体、电子元件等周三跌幅居前，同样是以短期表 现为主。 展望后市：大盘继续以窄幅波动为主。在未来两周，6 月份以及二季度宏 ...

第28届东盟与中日韩(10+3)财长和央行行长会议5月4日在意大利米兰举行。会议主要讨论了全球和区域 宏观经济形势、10+3区域财金合作等议题，并发表了联合声明。各方在深化区域内政策协调和加强区 域金融安全网等领域达成一系列共识。财政部部长蓝佛安出席会议并表示，当前世界经济格局深刻调 整，不稳定不确定性因素明显增多。中方愿与10+3各方一道，不断深化区域财金合作。中国人民银行 行长潘功胜出席会议并指出，进一步完善清迈倡议机制、强化本区域金融安全网至关重要。 会议各方就美关税政策对全球和区域宏观经济形势造成的影响、完善清迈倡议多边化（CMIM）机制和 10+3宏观经济研究办公室（AMRO）等议题深入交换了意见。蓝佛安代表中方宣布向AMRO中国技术 援助信托基金续捐400万美元，进一步支持区域成员加强宏观经济监测和维护金融稳定能力建设。 蓝佛安表示，10+3区域经济展现较强韧性、拥有较大增长空间，但也面临复杂严峻的内外部挑战。各 方应坚定落实10+3领导人会议共识，坚持多边主义和自由贸易，加强宏观政策沟通协调，深化域内贸 易投资合作，维护产供链稳定畅通，为区域经济金融稳定和一体化进程做出更大贡献。中方愿与10+3 ...

5月份，我国制造业采购经理指数（PMI）比上月上升0.5个百分点，制造业景气水平改善；出口集装箱 运价指数回升，港口货物吞吐量维持较高水平。 专家认为，近期公布的多项先行指标传递出的信号显示，在稳增长政策持续发力背景下，二季度我国经 济运行有望延续平稳态势。但也要看到，当前国际环境变数仍较多，多重风险交织叠加，经济回升向好 基础还需巩固，政策需进一步加力。 制造业PMI回升 制造业PMI是重要的宏观经济先行指标。国家统计局5月31日发布的数据显示，5月份，制造业PMI为 49.5%，比上月上升0.5个百分点，制造业景气水平改善。 从重点行业看，高技术制造业PMI为50.9%，连续4个月保持在扩张区间，延续较好发展态势；装备制造 业和消费品行业PMI分别为51.2%和50.2%，比上月上升1.6和0.8个百分点，景气水平均有回升。 国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河表示，5月份，生产经营活动预期指数为52.5%，比上月 上升0.4个百分点，制造业企业对近期市场发展信心总体保持稳定。 二季度出口料保持韧性 数据显示，5月份，新出口订单指数和进口指数分别为47.5%和47.1%，比上月上升2.8和3.7个百分 ...

Core Insights - The article emphasizes the importance of quantitative research, financial modeling, and risk management in equity valuation and market trends [1] - It highlights the combination of fundamental and technical analysis to uncover high-growth investment opportunities [1] - The focus is on macroeconomic trends, corporate earnings, and financial statement analysis to provide actionable investment ideas [1] Group 1 - The analyst has over 20 years of experience in the field, with a strong background in model validation and regulatory finance [1] - The approach taken by the analyst and their partner is data-driven, blending rigorous risk management with a long-term perspective on value creation [1] - The article aims to deliver high-quality insights that help investors outperform the market [1]

智通财经7月3日电，今年上半年，全球主要资本市场呈现宽幅波动走势。总的来看，中国资产在外部扰 动中展现较强韧性，港股三大指数上半年累计涨幅悉数进入全球主要市场前十名。外资机构发布的2025 年中期展望显示，下半年"韧性"有望继续成为中国宏观经济的最大特征。在消费、出口表现超预期，宏 观环境向好的背景下，中国资产的吸引力将日益增强。 (上证报) 宏观经济韧性凸显成共识 外资：中国资产吸引力日益增强 ...

周喜证券分析师 SAC No：S1150511010017 靳沛芃研究助理 SAC No：S1150124030005 美债市场概览 美债市场起源于独立战争，至今已超200年历史，期间经历多次重大事件，包括南北战争催化下的现代国债体系形成、世界大战后的国际化推进、布雷顿 森林体系瓦解导致的"美元锚"切换以及21世纪多次危机背景下发行量的激增。数据显示，美国债券市场总规模占全球的比例超40%，运作上实行以立法为 基础，发行市场多头管理，交易市场统一监管，托管结算集中统一的体制。鉴于美国债券市场庞大的体系，下文主要以规模最大、影响范围最广的国债作 为主要分析对象。 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 从规模来看，截至2024年末美国国债总规模较2017年接近翻倍，规模达28.3万亿美元。发行方面，通常遵循两个原则：一是考虑收益率曲线不同期限上的 发行规模，使预期成本最低；二是通过季度再融资过程与市场参与者沟通，提供有规律、可预测的国债发行指引并根据反馈逐步调整发行规模。同时，发 行也会受债务上限约束，触及时会产生国库现金账户（TGA）大幅变动、借款成本增加、信用评级下调等负面 ...

下半年，宏观政策将加大货币财政政策力度及其协同配合，推动新动能稳步成长，保持经济稳定增长和 物价处于合理水平，高质量实现既定经济增长目标。 当前外部环境更趋复杂严峻，世界经济增长动能减弱，贸易壁垒增多，主要经济体经济表现有所分化， 通胀走势和货币政策调整存在不确定性。我国经济稳中有进，各地区各部门加紧实施更加积极有为的宏 观政策，着力扩大国内需求，推进科技创新和产业创新融合，有效应对外部变化。下半年，宏观政策将 加大货币财政政策力度及其协同配合，推动新动能稳步成长，保持经济稳定增长和物价处于合理水平， 高质量实现既定经济增长目标。 展望一：新质生产力加速成长 新质生产力是中国经济高质量发展的动力源。2023年，我国战略性新兴产业增加值占国内生产总值 （GDP）超过13%，到2025年该比重有望超过17%。 上半年，我国加大力度培育新质生产力，战略性新兴产业与未来产业发展不断取得新的成果，对内需增 长做出了积极贡献。一是在政策支持和市场需求的双重驱动下，半导体产业延续了向上周期。2025年中 国半导体市场规模预计突破1800亿美元，占全球30%，国产化率有望提升至50%。二是人工智能领域发 展迅速。国产大模型表 ...

宏观经济 | 动态跟踪 经济短期动能增强，但实体经营预期下行 ——6 月 PMI 点评 研究结论 可以交叉印证的是，采购、库存、生产经营预期等分项的走势依然显示当前新出口 订单可能短单居多，长单不足，导致当下产需回暖，但对美国关税豁免到期后的经 营预期依然偏弱。6 月原材料库存、产成品库存、采购量、进口 PMI 分别为 48%、 48.1%、50.2%、47.8%（47.4%、46.5%、47.6%、47.1%），均上升，但生产经 营活动预期为 52%（52.5%）。 | 缩量与前置：关税反复后的出口预判 | 2025-06-30 | | --- | --- | | 东方战略观察：伊以冲突走向缓和，全球 | 2025-06-28 | | 风险偏好提升 | | | 美元短期反弹，并不意味趋势反转：—— | 2025-06-26 | | 海外札记 20250623 | | 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 ⚫ 6 月 PMI 数据延续回升趋势，结构特点大体与上个月相同，但上行斜率放缓，其中 暗含了新的线索。 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 | | | | 海外商品涨跌幅 | | | | | | 塑料 | | 7249 | -0.17% | -0.73% | -0.17% | 1.38% | -11.36% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 板块 | 品种 | 现价 | 日度涨跌幅 | 周度涨跌幅 | 月度涨跌幅 | 季度涨跌幅 | 今年涨跌幅 | | | PP | 7044 | -0.37% | -0.83% | -0.37% | -0.75% | -5.79% | | 能源 | NYMEX WTI原油 | 64.97 | -0.15% | -0.15% | | 2.85% | -9.60% | | | PVC | 4821 | -1.39% | -1.99% | -1.39% | -2.82% | -8.87% | | | ICE布油 | 66.63 | 0.44% | 0.44% | | 1.22% | -10.9 ...