证券研究报告 建筑材料 行业定期报告 hyzqdatemark 2025 年 05 月 06 日 戴铭余 SAC：S1350524060003 daimingyu@huayuanstock.com 王彬鹏 SAC：S1350524090001 wangbinpeng@huayuanstock.com 郦悦轩 SAC：S1350524080001 liyuexuan@huayuanstock.com 唐志玮 tangzhiwei@huayuanstock.com 林高凡 lingaofan@huayuanstock.com 风险偏好回升，但顺周期依然为盾 投资评级： 看好（维持） ——建筑材料行业周报（25/04/28-25/05/04） 投资要点： 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 证券分析师 联系人 板块表现： 风险偏好回升，但顺周期依然为盾。今年市场交易的本质是由去年的"弱现实、弱 预期"向"稳现实、强预期"切换，现实的背后是 EPS，而预期的背后则是 PE，因 此今年 A 股的交易逻辑其实是典型的"戴维斯双击"逻辑。但结构上讲，从政治局 会议的表述"稳字当头"就可以看出，EPS 在今年并非是股 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 05 05 年 月 日 银行 本周聚焦— 3 月重点省市信贷投放情况如何？ 一、3 月四川、安徽、山东、江苏信贷同比增速排名靠前 根据人民银行披露数据，截至 2025 年 3 月末，本外币贷款余额 269.26 万 亿元，同比增长 6.9%。月末人民币贷款余额 265.41 万亿元，同比增长 7.4%。一季度人民币贷款增加 9.78 万亿元，企（事）业单位贷款增加 8.66 万亿元，住户贷款增加 1.04 万亿元。从全国各省份披露的信贷数据来看： 1）全部贷款：四川、安徽、山东、江苏信贷增速排名靠前，信贷增速在 10%以上，3 月信贷同比增速分别为 11.6%、10.2%、10.2%、10.1%， 其中 3 月末信贷余额在 10 万亿以上的省份中，四川（信贷增速提升 +0.6pc）、江苏（+0.3pc）、山东（+0.2pc）、北京（+0.2pc），增速环 比提升。 2）企事业单位贷款：江苏、四川、山东企事业单位贷款增速排名靠前，3 月企事业单位贷款同比增速分别为 14.3%、14.1%、13.6%，其中 3 月末 信贷余额在 10 万亿以上的省份 ...

与此同时，近期遭券商下调评级的股票数量也创下年内小高峰，包括煤炭、旅游酒店等板块的多只股票被下调 评级。 AI及机器人板块多股评级被上调 随着上市公司2024年年报及2025年一季报披露完毕，券商分析师也马不停蹄地跟踪最新数据并撰写研报。 东方财富Choice数据显示，过去一周（4月27日至5月3日），券商上调19只股票评级，其中科技股数量众多， 主要集中在AI及机器人等相关板块。 整体来看，券商近期上调评级的公司主要集中在业绩显著增长，行业景气度上升或困境反转的领域。值得注意 的是，科技板块受到不少分析师青睐，多只AI及机器人相关个股被分析师调高评级。 例如，天风证券近期上调铂科新材评级至"买入"。从业绩来看，铂科新材2024年归母净利润为3.76亿元，同比 上升46.9%。对于上调评级理由，天风证券称，铂科新材作为国内合金软磁粉芯龙头，站稳AI、光储新能源高 景气赛道，芯片电感打开第二成长极。 旅游及酒店板块也有多只个股评级被分析师下调。例如，国金证券近日下调锦江酒店评级为"增持"，主要原因 是该公司短期经营数据仍有压力。锦江酒店一季报显示，该公司今年一季度净利为0.36亿元，同比下降81%。 东吴证券下 ...

| 离任基金经理姓名 | 王睿 | | --- | --- | | 离任原因 | 个人原因 | | 离任日期 | 2025年4月24日 | | 转任本公司其他工作岗位的说明 | 元 | | 是否已按规定在中国基金业协会办理注 | 是 | | 销手续 | | 履历资料显示，王睿2018年加入中银基金，此前为中银基金副总裁（VP），曾任华宝兴业基金研究员、交银施罗德基金投资经理。 上述基金中业绩表现最好的是中银新经济灵活混合A基金，王睿任职回报为88.66%。资料显示，该基金成立于2014年9月，刚成立时的认购金额为22.01元， 截至2025年一季度末，资产净值约为2.49亿元。 上述基金中自成立以来净值回撤最大的是中银兴利稳健回报灵活配置混合基金，该基金成立于2021年11月，截至2025年4月25日，A类份额成立以来的净值 下跌23.07%。王睿自2023年3月开始接管该基金，任职回报为-7.66%。 4月24日，中银基金发布公告称，王睿同时卸任中银高质量发展机遇混合基金、中银新经济灵活混合基金、中银兴利稳健回报灵活配置混合基金、中银增长 混合基金、中银价值混合基金、中银中国精选混合（LOF）基金等产品的基 ...

Core Viewpoint - The company reported a slight decline in revenue but a significant increase in net profit and earnings per share, indicating strong operational efficiency and profitability despite revenue challenges [1][2]. Financial Performance - In Q1 2025, the company achieved revenue of 1.716 billion yuan, a year-on-year decrease of 0.9% [1]. - The net profit attributable to shareholders was 109 million yuan, reflecting a year-on-year increase of 183.7% [1]. - Basic earnings per share (EPS) reached 0.2266 yuan, up 212.6% year-on-year [1]. Business Segment Analysis - The cottonseed business has returned to normal operations, while the plant extraction business has exceeded expectations [2]. - The plant extraction segment generated revenue of 867 million yuan, a year-on-year increase of 13.8%, with a gross margin improvement of 2.15 percentage points [2]. - The cottonseed segment reported revenue of 760 million yuan, a year-on-year decrease of 9.5%, with a gross margin of approximately 6.1% [2]. Market Strategy - The company adopted a strategy of "price for volume," leading to increased sales volume and revenue growth in various product lines [3]. - The price of chili red pigment significantly decreased, resulting in a revenue increase of approximately 7% due to volume elasticity [3]. - The company capitalized on domestic raw material cost advantages to expand into overseas markets, with chili extract sales doubling and contributing to a revenue increase of about 24% [3]. Long-term Outlook - The company is focused on long-term advantages, expanding overseas planting bases, and making breakthroughs in new businesses such as traditional Chinese medicine and health products [3]. - The company anticipates maintaining high growth rates in performance as major products return to a cyclical uptrend [3]. Investment Recommendation - The company is a leading player in the plant extract sector, with stable profitability in key products and a strong growth trajectory in market share [4]. - The ongoing construction of the Zambia plantation is expected to further reduce costs, and the health product business shows significant potential for growth [4]. - Projected EPS for 2025-2027 is 0.67, 0.83, and 1.00 yuan, with corresponding price-to-earnings ratios of 16.3X, 13.1X, and 10.9X, maintaining a "buy" rating [4].

2025 年 4 月 28 日 行业研究 稳就业稳经济，化工顺周期板块持续向好 ——石化化工交运行业日报第 57 期（20250428） 要点 中国推出稳就业稳经济五方面若干举措，我国宏观经济持续向好。4 月 28 日，中国国务院新闻办公室在北京举行新闻发布会，国家发展改革委副主任 赵辰昕、人力资源社会保障部副部长俞家栋、商务部副部长盛秋平、中国人 民银行副行长邹澜介绍稳就业稳经济推动高质量发展政策措施有关情况。若 干举措具体包括五方面内容：在支持就业方面，主要包括鼓励企业积极稳定 就业、加大职业技能培训力度、扩大以工代赈等支持、加强就业公共服务等 举措；在稳定外贸发展方面，主要包括一业一策、一企一策加大支持力度， 帮助出口企业规避风险，扩大服务产品"出海"，鼓励外资企业境内再投资 等举措；在促进消费方面，主要包括扩大服务消费，强化失能老年人照护， 推动汽车消费扩容，构建技能导向的薪酬分配制度等举措；在积极扩大有效 投资方面，主要包括完善消费基础设施、大力提振民间投资积极性、设立新 型政策性金融工具等举措；在营造稳定发展的良好环境方面，主要包括持续 稳定和活跃资本市场、持续巩固房地产市场稳定态势、加大对实体经 ...

4月28日，银行ETF龙头（512820）爆量收涨0.81%，收盘价创历史新高。成交额达2.11亿元，环比激增 5倍以上！ 大盘全天弱势震荡，节前资金观望情绪浓郁，银行等高股息资产走强。建设银行、工商银行、江苏银 行、成都银行盘中价再创出历史新高！ 消息面上，高层会议强调，要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度 宽松的货币政策。加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。兜牢基层"三保"底线。适时降 准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济。 华宝证券认为，会议重在落实已有政策，暂未出台明显增量政策，市场对消费、地产等领域的博弈或阶 段性降温，叠加长假临近，市场风险偏好或不高。行业方面，重点关注高股息（银行、公用事业）的防 御性板块。（来源于华宝证券20250427《2025年4月政治局会议解读：落实"先手"政策，充实"后手"储 备》） 在全球贸易格局不确定性犹存背景下，盈利稳健，具备高股息特征的银行板块延续强势，银行ETF龙头 (512820)配置价值突出： 【资金重新锚定价值中枢，兼具高股息和顺周期特征的银行板块值得关注】 光大证券指出，4月上市公司财报集中披露，资金需要重 ...

Wind数据显示： 截至2025年4月28日 10:25，银行板块拉升。中证国有企业红利指数(000824)上涨0.10%，成分股重庆银行(601963)上涨7.21%，江苏金租(600901)上涨5.57%， 宝钢股份(600019)上涨5.27%，隧道股份(600820)上涨4.11%，新钢股份(600782)上涨3.45%。国企红利ETF(159515)上涨0.09%，最新价报1.07元。（以上所列 示股票为指数成份股，仅做示意不作为个股推荐。过往持仓情况不代表基金未来的投资方向，也不代表具体的投资建议，投资方向、基金具体持仓可能发生 变化。市场有风险，投资需谨慎。) 规模方面，国企红利ETF本月以来规模增长979.54万元，实现显著增长，新增规模位居可比基金1/2。 份额方面，国企红利ETF本月以来份额增长990.00万份，实现显著增长，新增份额位居可比基金1/2。 4月25日以经济为主题的中共中央政治局会议召开，政策托底思维延续。 | 股票代码 | 股票简称 | 涨跌幅 | 权重 | | --- | --- | --- | --- | | eolala | 中远海控 | -0.14% | 2.59% ...

Investment Rating - Industry rating: Outperform the market (maintained rating) [5] Core Viewpoints - The construction sector is expected to benefit from more proactive fiscal policies and moderate monetary policies, with an emphasis on accelerating the issuance and utilization of local government special bonds and ultra-long-term special treasury bonds [2][13] - The construction index rose by 0.56% this week, outperforming the Shanghai and Shenzhen 300 index by 0.16 percentage points, with notable gains in small and mid-cap stocks related to transformation [1][25] - The first quarter of 2025 saw significant growth in new orders for major construction companies, indicating a recovery in traditional infrastructure sectors [20][24] Summary by Sections Fiscal Policy and Economic Outlook - The April 25 Politburo meeting highlighted the need for more proactive macroeconomic policies to stabilize employment, businesses, and market expectations, with a focus on increasing fiscal spending and issuing special bonds [2][13] - The meeting's optimistic stance on policies suggests potential improvements in physical construction volumes, particularly in infrastructure and housing sectors [2][19] Market Performance - The construction index's performance this week included significant gains in construction decoration, design services, and landscaping, with leading stocks such as Hanjia Design (+31%) and Sanwei Chemical (+22%) [1][25][30] - The construction sector's performance historically shows that it tends to underperform the Shanghai and Shenzhen 300 index in the month following the Politburo meetings, but this year may differ due to positive policy signals [2][19] Investment Recommendations - Focus on infrastructure-related investment opportunities, particularly in high-growth regions such as Sichuan, Xinjiang, and Tibet, as well as cyclical sectors [1][30] - Recommendations include traditional construction blue-chip stocks and emerging business directions such as data centers and cleanroom technologies, with specific companies highlighted for their growth potential [31][32][33]

证券研究报告 建筑材料 行业定期报告 hyzqdatemark 2025 年 04 月 27 日 唐志玮 tangzhiwei@huayuanstock.com 林高凡 lingaofan@huayuanstock.com 政治局会议提升内循环地位，重视顺周期投资机会 投资评级： 看好（维持） ——建筑材料行业周报（25/04/21-25/04/27） 证券分析师 戴铭余 SAC：S1350524060003 daimingyu@huayuanstock.com 王彬鹏 SAC：S1350524090001 wangbinpeng@huayuanstock.com 郦悦轩 SAC：S1350524080001 liyuexuan@huayuanstock.com 投资要点： 风险提示：经济恢复不及预期，化债力度不及预期，房地产政策不及预期 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 联系人 政治局会议前置预示经济驱动力结构挑战，内循环重要性提升。本次政治会议最值 得关注的是多处表述的变化，不仅明确了当前中央对内循环的重视，也彰显了我国 在大国博弈关键期的定力与底气：1）"统筹国内经济工作和国际经贸斗争"。和 ...