Core Viewpoint - The market's hawkish interpretation of Warsh's nomination is seen as a misconception, as he has shifted to a dovish stance on monetary policy. It is expected that he will implement more rate cuts than the market anticipates, with a forecast of 75-100 basis points of cuts throughout the year, starting in June [1][10]. Latest Perspective - Warsh's monetary policy stance has transitioned to dovish since 2025, believing that AI-driven productivity gains will not lead to inflation. He argues that the current large balance sheet of the Fed is outdated and can be significantly reduced, allowing for further rate cuts to support households and small businesses [3][12]. Nomination Reason - Trump's primary consideration in selecting a Fed chair is the ability to quickly lower interest rates. Warsh's close personal ties with Trump, including connections through significant financial support, suggest he will align closely with Trump's monetary policy goals [4][13]. Hawkish Feasibility - The current liquidity environment does not support the Fed's balance sheet reduction. Warsh's previous calls for balance sheet reduction are seen as opposition to past Fed policies. The recent implementation of a light balance sheet expansion indicates a need to avoid liquidity crises, making immediate balance sheet reduction risky [5][14]. Future Outlook - Warsh's nomination requires Senate approval, and there are concerns about Powell's potential influence post-tenure. Maintaining an image of independence will be crucial for Warsh to secure his position and ensure effective policy implementation. The market is expected to reassess Warsh's stance after his official appointment [6][15][16].

韩国消费者通胀率放缓至与央行目标一致的水平，因燃料成本下降及去年同期的高涨幅帮助抑制了价格 上涨。 韩国数据统计部周二表示，1月消费者物价指数同比上涨2%，较12月2.3%的涨幅有所放缓。这一结果与 彭博调查的经济学家的普遍预期相符。 剔除波动较大的食品和能源价格的核心通胀率也上涨了2%，与上月持平。两项价格指标目前均处于韩 国央行2%的目标水平。 通胀放缓与韩国央行近期的政策信号相符。上个月，韩国央行将基准利率维持在2.5%不变，并放弃了 有关可能进一步宽松政策的表述，从而进一步强化了市场预期，即当局目前已转向或多或少中性的立 场，可能会在一段时间内按兵不动。 尽管如此，政策制定者仍然保持谨慎。他们警告称，外汇波动加剧可能迅速推高进口价格，并使通胀前 景更加复杂。尽管近期有所走强，但韩元仍是表现最差的亚币之一，自去年下半年以来已累计下跌约 7%。 根据最新的每周数据，首尔的公寓价格已经延续了一整年的上涨势头。韩国央行担心，在房地产市场持 续上涨期间降息可能会刺激更多借贷，加剧金融失衡。 责任编辑：王永生 韩国消费者通胀率放缓至与央行目标一致的水平，因燃料成本下降及去年同期的高涨幅帮助抑制了价格 上涨。 韩国 ...

美联储官员上周以10票赞成、2票反对的结果决定维持基准利率在3.50%至3.75%区间不变，并释放出短 期内不急于降息的信号。 特朗普此前表示，选择沃什部分原因在于其认同总统关于"借贷成本应更低"的观点。现任主席鲍威尔因 降息步伐不及特朗普预期，长期处于总统批评之下，其任期将于5月中旬结束。 市场方面，博斯蒂克的讲话强化了利率维持高位的预期。根据CME FedWatch工具，3月18日FOMC会议 降息25个基点的概率已从前一日的13.4%下降至10.9%。 分析认为，若沃什接任，美联储未来政策走向仍将取决于其能否在内部形成共识。在通胀尚存不确定 性、经济表现依旧稳健的情况下，美联储短期内或将继续保持观望立场。 智通财经APP获悉，亚特兰大联储主席博斯蒂克周一表示，美国总统特朗普提名的下一任美联储主席人 选凯文·沃什若最终获国会确认，将面临"艰巨任务"，尤其是在推动货币政策方向时，需要说服联邦公 开市场委员会(FOMC)其他成员支持其立场。 博斯蒂克在亚特兰大扶轮社活动上指出，美联储的政策制定并非主席一人即可决定，"如果你希望政策 朝着你想要的方向推进，就必须让其他委员愿意与你同行，而这需要建立关系、赢得信任 ...

美联储博斯蒂克：现在说通胀工作已完成还为时过早。 来源：金融界AI电报 ...

[Table_Title] 2 月债市，关注资金与风偏 [Table_Title2] 利率月报 [Table_Summary] ►1 月债市，高开低走 回顾 1 月债市，长端利率经历预期之外的高开低走行情，供 需变化、风偏调整、机构行为、税期扰动成为主要影响变量。10 年国债收益率起步于 1.85%，月初高点一度摸至 1.90%，随后便 进入渐进回落阶段，月末收于 1.81%。 从结构性视角来看，尽管利率债行情不弱，但资管类机构似 乎倾向于在年初奠定高静态收益的基础，票息资产更受欢迎，3-5 年的中长期信用债、二永债表现更为占优。 ►2 月债市，四大关注 一是供需结构。继 1 月发行不及预期后，1 月 20 日前后地方 政府密集修正 2 月的地方债发行计划。按照最新测算结果，预计 2月国债、地方债净发行规模分别为4200、6500亿元，合计1.07 万亿元，总量上与 1 月的 1.18 万亿元规模相近，或在一定程度上 缓和年初供不应求的错配状态。从发行节奏上看，2 月政府债供 给压力集中前置的问题，同样值得关注，2 月首周政府债单周发 行量将达到 9767 亿元，约占 2 月总发行量的 53%，过于密集的 供 ...

核心观点 ⚫ 海外方面，美国12月PPI环比大幅超预期升至0.5%，显示关 税传导推升通胀黏性；财政端方面，1.2万亿美元政府支出法 案虽在参议院通过，但短期政治不确定性仍在加剧。美联储 新主席Warsh落地，其"利率端略偏鸽、资产负债表端偏鹰、 沟通更收敛"的政策取向强化了市场对流动性边际收紧的预 期，美元指数走强，1月高度拥挤的黄金、白银出现史诗级 下跌，美债10Y利率上行至4.26%，美股收跌，市场风险偏好 走弱。本周关注政府关门进展、1月ISM PMI、ADP及非农 就业数据。 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 宏观周报 美联储新主席落地，海外市场波动加剧 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 何天 从业资格号：F03120615 投资咨询号：Z0022965 敬请参阅最后一页免责声明 1 ...

Core Viewpoint - Major investment firms like BlackRock, Bridgewater Associates, and Pacific Investment Management Company are adjusting their portfolios in preparation for a new wave of inflation [1][13] Group 1: Investment Strategies - BlackRock is shorting U.S. and U.K. government bonds to hedge against potential failures in interest rate cut expectations [1] - Bridgewater Associates prefers equities over bonds, while Pacific Investment Management Company sees inflation-protected securities as a buffer [1] - The yield spread between regular U.S. Treasuries and inflation-protected securities widened significantly in January, reaching its highest level in months [1][13] Group 2: Economic Indicators - Market expectations indicate that strong U.S. economic performance may drive prices higher, especially if Kevin Warsh, nominated by President Trump, leads the Federal Reserve to implement faster and larger interest rate cuts [13] - Commodity prices are rising globally, and government borrowing is increasing, contributing to inflationary pressures [13] - UBS's Ben Pearson highlights that the "inflationary boom" led by the U.S. is a major risk underestimated by investors this year [13] Group 3: Market Perspectives - There is a stark contrast between cautious institutional views and mainstream market opinions, which suggest that inflation issues are under control post-pandemic [14] - In the Eurozone, investors believe inflation will stabilize around central bank targets, while the U.K. faces a more uncertain inflation outlook [14] - In Australia, rising domestic prices have led traders to bet on an interest rate hike, despite the recent history of rate cuts [14] Group 4: Diverging Opinions - Steven Williams from Amundi Asset Management believes inflationary pressures are easing, predicting that the U.S. Consumer Price Index (CPI) could fall below 2% this summer [16] - Conversely, Peter O'Shaughnessy from Lazard Group argues that U.S. inflation could rise above 4% by the end of the year, marking it as the most likely scenario [16] Group 5: Inflation Forecast Challenges - Current inflation predictions are exceptionally challenging due to renewed trade tensions and rapid technological advancements [17] - Investors must also navigate the unpredictable nature of Trump's sanctions on Iran, which have historically led to spikes in oil prices [17] - Recent reversals in commodity price trends add further uncertainty to short-term inflation forecasts [17] Group 6: Federal Reserve's Position - The Federal Reserve maintained interest rates last week, stating that inflation levels remain "slightly elevated" [18] - Simon White from Bloomberg emphasizes the difficult position Kevin Warsh will face, needing to justify either rate cuts or hikes amid rising inflation concerns [19] Group 7: Inflation-Protected Securities - Inflation-protected securities (TIPS) are viewed as a potential hedge against rising inflation, although they carry their own risks [21] - Pacific Investment Management Company considers TIPS a cost-effective "inflation insurance," despite current inflation rates exceeding central bank targets [21] - The long-term inflation breakeven rates remain low, suggesting that TIPS could provide good protection if inflation persists [21]

专题：ATFX外汇专栏投稿 周五——非农就业报告 2月2日，每月的非农是黄金美元市场的大事，超预期的数据能够带来无与伦比的短线交易机会。 本周五21：30，美国劳工统计局将公布1月份非农就业报告，其中新增非农就业人口的预期值为6.4万 人，高于前值5万人，但仍处于近些年的底部区域。失业率前值为4.4%，预期持平。 金融机构的预期值往往基于模型得出，存在误判的可能性。 一月份最具冲击力的事件有两个：其一是特朗普对格陵兰岛的舆论性掠夺，虽然没有付诸行动，但增强 了欧洲国家的自主意识，削弱了美国的贸易潜力；其二是美国移民管理局在抓捕非法移民的行动中，导 致两名美国人死亡，舆论不断发酵，最终导致美国政府技术性停摆。 两件事对美国经济和就业造成不同程度的负面冲击，可能导致非农就业报告的内容偏负面。尤其是移民 管理局ICE的问题，如果不能消除负面舆论，特朗普打击非法移民的政策可能严重受阻。目前，美国国 会已经终止向ICE所属部门拨款，或导致该部门停摆。 如果非农就业报告公布值远低于金融机构预期，可能倒逼美联储更激进的降息，利空美元指数。 周四——欧央行、英央行利率决议 欧央行将于周四21：15公布利率决议结果，英国央行将 ...

专题：ATFX外汇专栏投稿 2月2日，ATFX：上周五抛售潮席卷了金属市场，现货黄金创1983年以来最大单日跌幅，单日振幅近770 美元，现货白银一度重挫35%至73美元，创下有记录以来最大单日跌幅。伦敦铜价下跌3.4%，从周四创 下的历史高位回落。周一亚市早段，黄金白银的跌势还在扩大，黄金价格一度下跌6.3%。白银价格剧 烈波动，早盘一度上涨3.2%，随后回落至每盎司75美元左右。不过，即使在周五出现回调之后，黄金 当月仍上涨了13%，白银当月上涨了19%。 ▲ATFX图 1月份，由于投资者对地缘政治动荡、货币贬值以及美联储独立性的担忧加剧，纷纷涌入黄金和白银市 场，这波涨势急剧加速。但是如此前所说，贵金属这波涨势已经过急过快，所以大幅调整只需要一个触 发事件。而上周五美国总统特朗普对于下一届美联储主席的提名成为了贵金属调整的点燃剂。 交易员认为沃什是最终候选人中最强硬的抗通胀者，这提高了市场对货币政策的预期，即沃什的政策将 支撑美元并削弱以美元计价的黄金价格。即使未来降息，节奏也会更慢、幅度更受管控，且缩表意味着 从市场回收美元流动性。这强化了美元的吸引力，直接压制了不生息的黄金白银。机构指出，由于过去 ...

智通财经APP获悉，摩根大通在1月30日发布的研报中对凯文·沃什获提名担任下一任美联储主席一事进 行了深度剖析。报告指出，这位曾在2006年至2011年间担任美联储理事的官员，在金融危机后的岁月里 常显露鹰派本色，然而近期言论却明显转向鸽派，恰好与现任政府的货币政策偏好同频共振。这种立场 转换引发了一个关键疑问：沃什的真实政策倾向究竟如何，而这种倾向又能在多长时间内保持不变?小 摩的分析师认为，今年的沃什很可能会为降息政策据理力争，但随着时间推移，特别是在中期选举结 束、政府进入跛脚鸭阶段后，他的立场存在重新回归鹰派的风险，届时其政策取向可能面临重大调整。 然而，来自北卡罗来纳州的参议员蒂利斯已经明确表示，在针对鲍威尔的刑事调查结束之前，他将反对 确认任何美联储提名人，而参议院多数党领袖图恩也承认，没有蒂利斯的支持，相关程序难以推进。 这种政治僵局可能导致一个意外结果：鲍威尔可能以临时主席的身份在五月之后继续留任，这种情况虽 然尴尬，但反而为政府解决针对鲍威尔的调查、并最终在几周后确认沃什的提名提供了充分的政治动 力。 在货币政策展望方面，摩根大通维持其既有判断，即美联储将在今年剩余时间内保持利率不变。报告强 ...