Group 1 - The U.S. government is pushing for interest rate cuts from the Federal Reserve to mitigate potential economic recession risks caused by tariff policies [1][2] - The "Big and Beautiful" tax and spending bill aims to stimulate the economy by increasing government debt and potentially lowering interest costs through rate cuts [2][3] - If the Federal Reserve does not cut rates, it may lead to a significant increase in the federal deficit, while premature rate cuts could trigger inflation and reduce demand for U.S. Treasury bonds [2][3] Group 2 - The depreciation of the U.S. dollar, which has fallen approximately 10.8% this year, is increasing inflationary pressures due to tariffs [2][3] - Historical data suggests that a weaker dollar combined with high tariffs will likely impact U.S. prices, as seen in previous administrations [3][4] - Concerns are rising regarding the quality of U.S. Consumer Price Index (CPI) data, with an increase in estimated data affecting inflation accuracy [4] Group 3 - Recent employment data shows a significant increase in non-farm payrolls, indicating that the Federal Reserve's decision to maintain interest rates may be justified [4] - The ongoing conflict between the White House and the Federal Reserve could introduce more uncertainty into the market, particularly with the potential impact of immigration policies on employment data [4]

美国劳工统计局（BLS）于2025年7月3日发布的《6月就业形势报告》显示，美国劳动力市场在年中呈 现出温和增长与基本稳定的态势。 这份报告的核心数据，特别是新增非农就业人数和失业率，为当前宏观经济环境和货币政策前景提供了 新的重要线索。 报告指出，2025年6月美国非农部门新增就业人口为14.7万人。这一数字与过去12个月的月均增长（14.6 万人）基本持平，表明就业增长速度保持在相对稳定的水平，但已显著低于前两年经济强劲复苏时期的 扩张步伐。 在薪资方面，私营非农部门平均时薪环比增长0.2%（8美分），至36.30美元。过去12个月的年化增长率 为3.7%。这一增速较前两年动辄5%以上的高点已明显回落，显示劳动力成本的上涨压力正在缓解，这 对控制通胀而言是一个积极信号。 不过，平均周工作时长略有下降0.1小时至34.2小时，这可能意味着企业对劳动力的总需求有所放缓。 从行业来看，6月的就业增长主要集中在对经济周期敏感度较低的领域，如州政府（特别是教育部门） 和医疗保健。联邦政府就业则继续呈现下降趋势。 其他多数主要行业的就业人数变化不大，这与整体温和的增长步伐相符。 综合来看，这份报告描绘了一个既非过热也 ...

这些细节表明，尽管总体就业数据强劲，但私营部门的疲软和劳动力市场的潜在放缓可能为未来的经济 走势埋下不确定性。 此外，美国6月份ISM服务业采购经理人指数(PMI)从5月份的49.9上升至50.8，高于场预期的50.5。 High Ridge Futures金属交易主任David Meger说："优于预期的就业数据，代表美联储早于目前预期时间 点降息的机率下降。也因此，美元走强，加重了黄金市场的压力。" Merk Hard Currency Fund驻加州的总裁兼首席投资官Axel Merk说："在劳动力市场如此强劲的环境下， 美联储降息将非常困难。美联储主席鲍威尔提出的美联储保持观望立场的论点，仍然站得住脚。" 黄金价格周四(7月3日)大跌1%，强劲的就业数据不仅推高了美元和美债收益率，还显著削弱了市场对美 联储提前降息的预期，令黄金的吸引力大幅下降。与此同时，美国国会通过了特朗普政府的大规模减税 和支出议案("大而美"法案)，进一步为经济注入了复杂变量。 现货金周四下跌，交易价低至3311.61美元/盎司，随后反弹至目前的3325美元/盎司区域。远好于预期的 美国6月非农就业报告公布后，美元突然走强。 美 ...

欧元区通胀数据显示出微妙变化。6月年化通胀率从1.9%反弹至2%，恰好触及欧洲央行设定的物价目 标。这一数据与市场预期保持一致，但背后的结构性特征值得关注。服务价格同比上升3.3%，食品和 烟酒价格上升3.1%，而能源价格则下降2.7%。核心通胀率维持在2.3%的水平，表明价格压力仍然存 在。 美国6月ADP就业数据的疲软表现为美联储政策预期带来新的变数。专业和商业服务以及医疗保健和教 育领域的就业岗位下降，成为服务业就业减少的主要原因。ADP首席经济学家理查德森指出，企业在招 聘上的犹豫态度以及不愿意补充离职员工，导致了就业岗位的减少。 这一数据引发了对即将公布的6月非农就业报告的高度关注。瑞银预计6月非农就业人数或仅增加10万 人，失业率或创2021年新高。花旗的预测更为悲观，认为非农就业仅增加8.5万人。如果6月就业数据表 现异常疲软，美联储最早可能在7月份采取降息行动。 美国就业市场的疲软表现与欧元区相对稳定的通胀环境形成对比。这种差异可能为欧元兑美元汇率提供 支撑因素。当前欧元兑美元汇率在1.17-1.18区间波动，市场正在权衡两大央行政策分化的影响。 美股市场的表现也反映出投资者对经济前景的复杂情 ...

美联储的困境在于，它必须耐心等待，如果在关税引发的价格压力显现时已经降息，那么它不得不重新 采取激进的加息政策。但是，如果未来通胀并未出现而将利率持续维持在高位，则可能会对美国经济产 生冲击，并损害其劳动力市场。迄今为止，美国物价保持温和状态，价格上涨尚未出现，这让白宫更有 底气要求降息。 随着美国"大而美"税收与支出法案审议的推进，美国白宫在最近几周加大了对美联储及其主席鲍威尔的 抨击。美国总统特朗普要求立即降息，并威胁提前宣布美联储主席鲍威尔的继任人选。这让本就受所 谓"对等关税"影响的美联储降息决策进一步政治化，给全球经济带来不确定性。 鲍威尔拒绝白宫提出的降息建议，主要是担心关税导致通胀重新抬头。鲍威尔是特朗普总统在第一任期 内任命的美联储主席，但是，2022年美联储错误判断了通胀形势，没有对物价上涨做出及时的加息决 定。现在，鲍威尔不想重蹈覆辙。这是因为，美国政府加征的关税反映到美国消费价格上可能会有传导 滞后效应，预计会体现在6月、7月和8月的数据之中。 特朗普表示将在未来几个月内提前宣布美联储主席鲍威尔的继任人选。而这可能会被国际投资者解读为 央行失去独立性，美元的信用被大幅削弱。今年以来，美元 ...

11. 美国6月非农就业人口录得14.7万人，好于市场普遍预期；失业率录得4.1%，数据意外下降。交易员 不再押注美联储7月降息，9月降息概率下降。 欧元/美元 1. 王毅：稀土不会成为中欧之间的问题。 2. 美越贸易协定将对转运货物征收40%关税，外交部：有关协议不应损害第三方。 3. 国务院发文复制推广上海自贸试验区77条试点措施。 4. 美国取消全球三大芯片设计软件供应商对华出口限制。 5. 6月财新中国服务业PMI录得50.6，较5月回落0.5个百分点。 6. 北京拟规定：个人"二房东"转租10套及以上住房将纳入行业监管。 7. 商务部：将加强对二手车出口工作指导，促进二手车出口健康有序发展。 8. 美国政府致函美企撤销一项限制性许可要求，为恢复对华乙烷出口扫清道路。 9. 工信部召开第十五次制造业企业座谈会：依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争。 10. 员工曝罗马仕已通知全面停工停产，工资只发到6月份。罗马仕深夜发文：公司没有倒闭。 国内新闻： 国际新闻： 1. 关税-①冯德莱恩：欧盟的目标是在7月9日之前与特朗普政府达成一项"原则性协议"。②美财长：警 告关税可以上调回4月2日的水平，预计约有 ...

近期，印度储备银行（央行）行长桑贾伊·马尔霍特拉表示，若通胀数据持续低于预期，央行可能进一 步降息。马尔霍特拉强调，政府部门将保持"数据驱动"决策模式，在经济增长与通胀控制间寻求精准平 衡。马尔霍特拉这一表态，无疑是在回应近期市场对印度货币政策的关注。 从这一点看，印度的货币政策或松或紧并非核心因素，印度民众能不能、愿不愿意在国内市场掏钱消费 才是重点。印度必须减少保护主义，大力开放市场并激活良性竞争，才能逐步提振国内消费，给经济发 展注入持久动力。 （文章来源：经济日报） 印度央行声明显示，该国今年的通胀预期已从此前的4%下调至3.7%。同时，受食品价格下跌的影响， 印度4月份总体通胀率降至3.2%，为近6年来最低，远低于央行4%的中期目标，为政策提供了宽裕空 间。根据印度信用评级公司CareEdge的最新报告，印度经济2024/2025财年第四季度（2025年1月至2025 年3月）实际国内生产总值（GDP）同比增长7.4%，推动全年增速达6.5%，超出市场预期。尽管该增速 较前两年8.4%的平均水平有所放缓，但仍旧体现出印度较为稳固的经济基础。具体数据上，建筑业第 四季度猛增10.8%，处于领跑地位。制 ...

美联储博斯蒂克：近期的通胀数据也已达到目标水平，但所有前瞻性指标都显示通胀将会进一步上升。 ...

Group 1: Current Situation of Gold - The recent demand for gold is driven by both hedging and speculation, with a significant increase in demand starting from Q4 2022 due to events like the Federal Reserve's aggressive rate hikes and geopolitical tensions [4][5] - Gold prices rose from $1,600 per ounce in October 2022 to around $3,500 by April 2025, primarily fueled by market fears rather than supply and demand dynamics [5] - Currently, gold is experiencing a consolidation phase around $3,300, with trading volumes significantly reduced, indicating a standoff in market sentiment [5][6] Group 2: Market Dynamics - The simultaneous rise of gold and U.S. stock indices suggests a split in market sentiment, where some investors seek safety in gold while others bet on the tech sector's growth [6][7] - Historical trends indicate that prolonged periods of high valuations in both gold and equities often lead to a decisive market direction, either a strong economy with a gold pullback or a recession with a gold surge [7][8] Group 3: Historical Context and Future Outlook - Gold has experienced three major bull markets, each coinciding with economic downturns or crises, suggesting that gold prices tend to rise during periods of economic instability [10][11] - The end of gold bull markets typically occurs after a final surge during peak crisis conditions, followed by a prolonged consolidation phase [11][12] - Looking ahead, while gold may continue to rise in the short term, the long-term outlook suggests that as the economy recovers, other asset classes may offer better returns than gold [12][13] Group 4: Investment Considerations - The current environment indicates that gold's price will increasingly rely on speculative funds, leading to potentially greater volatility in its price movements [13][14] - Gold is viewed as a barometer of global fear, serving as a speculative tool during times of high anxiety, but may not be suitable for long-term holding [14]

7 月利率展望：震荡格局下波段为主，关注大会增量 20250703 摘要 6 月债市整体震荡，实债收益率小幅下降至 1.65%左右。央行超预期买 断式逆回购操作呵护流动性，中美关税谈判及地缘政治冲突影响市场情 绪。月末银行季末考核压力导致债市小幅震荡走弱，但整体略走牛。 央行两次买断式逆回购操作净投放超 2000 亿，一年期国债收益率下降 超 10 个基点至约 1.35%，期限利差扩大至 38 个基点左右，国债收益 率曲线呈现走陡态势。 预计 7 月 CPI 同比增速在 0 附近徘徊，猪肉价格继续下行，原油价格因 地缘冲突有所回升。核心 CPI 温和回升受五一假期影响，消费修复内生 动力有限，对 CPI 拉动作用较弱。 预计政府债将继续成为社融主要支撑力量，6 月政府债净供给超 1.6 万 亿，同比翻倍。企业工业利润 5 月快速回落至负区间，居民部门地产修 复情况不明确，票据利率偏小幅度表现不支持社融大幅提升。 5 月出口保持正增长 4.8%，受抢出口和转出口韧性支撑。若中美关税互 免期内外溢性影响不显著，东盟、印度、欧洲等主要出口国仍会形成支 撑。下半年出口增速可能转负，需关注中美关税互免期结束时美方态度 ...