2025 年 7 月 8 日星期二 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67070250 上海市浦东新区世纪大道 210 号 10 楼 1001； 021-50591197 地址： 电话： 1 市场有风险 投资需谨慎 | 日 水 | | | | --- | --- | --- | | 国债: | | 4 | | 股指: | | 4 | | 贵金属: | . | C ST | | 螺纹、热卷: | | C ST | | 铁矿石: | | ( | | 焦煤焦炭: . | | | | 铁合金: | | 1 | | 原油: | | 1 – | | 燃料油: | | C | | 合成橡胶: | | C | | 天然橡胶: | .. | 10 | | PVC: | .. | | | 尿素: | .. | | | 对二甲苯 PX: | ... 11 | | | PTA: 11 | | | | 乙二醇: . | | | | 短纤: . | | | | 瓶片: | .. | | | 纯碱: | .. | | | 玻璃: | .. | | | 烧碱: | .. | | | 纸浆: | .. | | | 碳酸锂: ...

上天天基金APP搜索【777】注册即可 领500元券包 ， 优选基金10元起投！限量发放！先到先得！ 国家外汇管理局（下称外汇局）7月7日发布的最新统计数据显示，截至2025年6月末，中国外汇储备规模 33174亿美元，较5月末上升322亿美元，升幅为0.98%。目前，中国外汇储备规模已连续第19个月保持在3.2 万亿美元以上。自2024年9月末以来，我国外汇储备规模再次超过3.3万亿美元。 对于当月外汇储备规模变动，外汇局指出，6月受主要经济体宏观政策、经济增长前景等因素影响，美元指数 下跌，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。 央行连续8个月增持黄金 当天更新的官方储备资产数据显示，2025年6月末，中国官方黄金储备为7390万盎司，较上月末增加7万盎司。 目前，央行已连续8个月增持黄金。 当前全球经济增长动能趋弱，国别分化日趋明显。人民银行一季度货币政策执行报告分析称，美国关税政策推 升全球衰退风险，发达经济体物价涨幅回落，但未来上涨压力依然存在。"在全球地缘不稳定背景下，央行持 续购金将从中长期利好黄金走势。"浙商证券首席经济学家李超表示，预计未来官方 ...

Core Viewpoint - The decline in trust towards the US dollar and US Treasury bonds may lead to structural shocks in risk assets like stocks, especially as the dollar has experienced its weakest performance in decades [1][2]. Group 1: Dollar Performance - The US dollar index fell by 10.7% against other major currencies by June, marking the worst half-year performance since 1973 [1]. - Multiple negative factors, including worsening fiscal conditions and geopolitical tensions, are exerting downward pressure on the dollar, with expectations of further challenges in the second half of the year [1]. Group 2: Market Impact - Despite the dollar's depreciation, there has not been a significant impact on the US stock market, as over 40% of S&P 500 companies' revenues come from overseas, making a weaker dollar beneficial for US exports [2]. - The US public debt is nearing $30 trillion, with projected fiscal deficits exceeding $2 trillion by 2025, raising concerns about the dollar's dominance [2]. Group 3: Central Bank Actions - Global central banks are increasing gold reserves, with monthly purchases reaching 24 tons, reflecting a strategic intent to diversify away from the dollar amid ongoing trade and fiscal issues [2]. - The price of gold has seen its highest increase since 1979 in the first half of the year, indicating a shift in reserve asset preferences [2]. Group 4: Future Outlook - There is uncertainty regarding the effectiveness of potential interest rate cuts by the Federal Reserve, as historical trends show that the dollar and US Treasury yields can rise during previous easing cycles [3]. - Divergent views exist among Wall Street institutions regarding the dollar's future, with some emphasizing its irreplaceable role in global trade and finance, while others predict a slow "de-dollarization" process due to the shortcomings of alternative currencies [3]. - Despite recent fluctuations, underlying risks such as debt crises and policy uncertainties continue to exert pressure on the dollar [3].

周二（7月8日）亚洲时段，现货黄金窄幅震荡，美国总统特朗普宣布8月1日起对日本和韩国征收25%关 税，带动避险需求，5日、10日均线仍走平，日线RSI位于50左右，4小时维持3300-3360区间震荡格局。 【要闻速递】 特朗普宣布将从8月1日起，对日本、韩国等14个国家的进口产品征收25%至40%不等的关税。此消息瞬 间引发全球金融市场的剧烈震荡，现货黄金价格走势也随之波澜起伏。 特朗普此次加税举措，无疑给本就脆弱的全球经济复苏蒙上了一层阴影。市场避险情绪瞬间被点燃，投 资者纷纷寻求安全资产避险，黄金作为传统避险资产，理论上应受追捧。然而，在消息公布后的短时间 内，现货黄金价格并未呈现单边上涨态势，反而出现了剧烈波动。原因在于，一方面，加税消息引发市 场对全球经济衰退的担忧加剧，资金在涌入黄金的同时，也有部分选择持有美元现金，导致美元短期走 强，对金价形成一定压制。另一方面，市场对特朗普政策的不确定性早已有所预期，部分避险需求在前 期已有所消化，使得此次消息冲击的边际效应有所减弱。 当下，国际地缘政治冲突时有发生，中东局势虽暂有缓和，但潜在风险依旧高悬；贸易摩擦持续升级， 全球产业链、供应链面临重构。这种不 ...

周一晚间，因美国总统特朗普宣布8月1日对日韩等国家征收新关税，贵金属呈现宽幅震荡格局。纽约金 主力合约收跌0.11%，报3342.8美元/盎司，沪金主力合约上涨0.36%，报775.68元/克；纽约银下跌 23.1 美分，报 36.904美元/盎司，沪银下跌0.19%，收报8916元/千克。 【白银期货行情表现】7月8日，沪银主力暂报8958元/克，涨幅0.28%，今日沪银主力开盘价8856元/ 克，截至目前最高8959元/克，最低8839元/克。 【机构观点】 国信期货：贸易政策仍存不确定性 白银期货或呈现震荡格局 【宏观消息】 FHN经济学家克里斯·洛指出，尽管6月非农就业数据好于市场预期，但整体来看并没有太多值得庆祝的 地方。如果剔除州和地方政府新增的教师岗位，私营部门仅新增了7.4万个就业岗位，这一数字令人失 望。他调侃道："想让糟糕的数据看起来不错，秘诀就是把预期设得足够低。"他还表示，美联储可能会 认为当前的就业市场状态尚可接受，因为疲弱的劳动力增长意味着就业岗位放缓并未推高失业率。但他 也指出，美国将不得不面对整体经济增长放缓的现实。 展望后市，贵金属或呈现震荡格局。短期受美元指数及贸易政策不确 ...

星展银行邓志坚：经济学没有明确定义滞胀的标准。经济周期经常变化，表现形式不一，衡量的数据自 然也不相同。目前美国经济增长明显疲软，而CPI年率也有回升迹象。如果定义滞胀是"衰退+高通 胀"，那么美国现状并不符合。如果要判断未来出现滞胀的可能性，那么美国首先要确定处于衰退状 态。而且即便美国宏观数据疲软，但企业盈利却十分出色，上季度标普500企业盈利同比增长13%。现 阶段投资者不应恐慌，可精选科技和医疗板块；但不能贪婪，可以继续保持债券持仓以平衡资产风险。 ①美加征关税延期至8月1日 14国税率出台美股美债遭抛售新兴市场货币创4月来最大跌幅 特朗普签署行政令，将关税暂停期从7月9日延长至8月1日，并宣布14国新税率，其中日本、韩国、哈萨 克斯坦和马来西亚、突尼斯各征25%；南非、波黑各征30%，老挝和缅甸各征40%，印尼征32%，孟加 拉国、塞尔维亚各征35%，柬埔寨和泰国各征36%。周一美股收跌，道指跌近400点。10年期美债收益 率一度上行近7个基点，美元反弹至两周高点，今天早盘回落。现货黄金V形反转、一度跌破3300美元 关口，目前交投在3336美元附近；铜价连续第三日下挫。昨天，亚洲股市多数下跌，新兴 ...

宏观经济方面，核心情境为美国经济软着陆几率提升，美联储可能在2025年下半年减息，货币及财政政策宽松将支持新兴市场 及欧洲增长；同时存在下行和上行风险。 此外，报告还涉及基础及基础+资产配置模型、多资产收益策略、对客户关心问题的看法、量化观点等内容，呈现了对全球市场 多维度的分析与展望。 今天分享的是：渣打银行：2025年下半年全球市场展望报告-美元转向 运筹决胜 报告共计：33页 渣打银行2025年下半年全球市场展望报告的核心观点围绕"美元转向 运筹决胜"展开，对全球各类资产及宏观经济形势进行了分 析。 报告超配全球股票，认为全球各地放宽政策、美国经济很大可能软着陆及美元走弱都有利于风险资产，且看好多元化的全球股 票配置，将亚洲(除日本)股票上调至超配。从具体市场看，美国股票盈利强劲，欧洲(除英国)股票估值低廉且财政支出将支持盈 利增长，日本股票有公司治理改革等利好因素，中国和韩国股票在亚洲(除日本)市场预计表现领先，印度股票结构性因素有吸引 力。 在债券方面，报告预计美元走弱，看好5-7年期的美元债券，并将新兴市场本币债上调至超配。新兴市场本币债可能获益于美元 疲软及新兴市场央行减息，美国国债收益率未来6 ...

国家外汇管理局7月7日发布的最新数据显示，截至2025年6月末，我国外汇储备规模达到33174亿美元，较5月末增加322亿美元，涨幅为0.98%。这一数据标 志着我国外储规模连续19个月稳定在3.2万亿美元以上，同时实现连续6个月的环比增长。与此同时，央行黄金储备数据同步公布，6月末黄金储备为7390万 盎司，环比增加7万盎司，这已是央行连续第8个月增持黄金。 外储规模重返高位的驱动因素 央行黄金储备的持续增持策略 央行连续8个月增持黄金的举措体现了对国际储备结构优化的战略考量。尽管6月份的增持量为7万盎司，与前几个月相比处于相对低位，但这一持续增持的 节奏符合市场预期。5月以来国际经贸摩擦态势有所降温，避险需求的弱化导致国际金价出现小幅调整，但整体仍维持在高位水平。 6月份外汇储备规模的显著上升主要源于两个关键因素的共同作用。美元指数在当月出现大幅下跌，跌幅达到2.5%，创下三年来的最低点96.9。这一变化直 接推动非美货币集体升值，其中欧元兑美元上涨3.89%，英镑兑美元上涨2.1%。由于我国外汇储备以美元计价，非美货币的升值通过汇率折算效应，有效增 加了外汇储备的规模。 全球金融资产价格的总体上涨构成了 ...

转眼间，大洋彼岸传来咆哮声——特朗普气得够呛，直接撕破脸皮：谁敢跟金砖站队，10%关税伺候， 一个都跑不了！昔日的"战略伙伴"瞬间变成了"经济敌人"。是什么让印度突然"叛变"？美国的经济大棒 还管用吗？ 前言 一向在中美间左右摇摆的印度，这次竟然态度坚决得让人意外。里约峰会上，莫迪投下赞成票的那一 刻，全场掌声雷动。 印度的"反转"时刻 会场很安静。所有人都屏住了呼吸。当莫迪的笔尖触碰到联合声明的那一刻，没人想到这会改变整个游 戏规则。 这一票，重得让在场的每个外交官都感受到了历史的分量。印度这个"弃权专业户"，居然在关键时刻 选择了明确表态。 要知道，印度在国际场合向来喜欢踩钢丝绳——既不得罪美国，也不疏远其他伙伴。2019年退出 RCEP、多次在联合国投票时弃权，这些都是印度"战略模糊"的经典操作。 但这次不一样了。莫迪没有任何犹豫，签字时的坚决态度让观察家们的下巴都快掉到地上了。会场内窃 窃私语声此起彼伏，各国代表都在议论这个意外的转变。 为什么印度突然变得如此坚决？答案可能藏在数字里。新开发银行给印度承诺的350亿美元贷款，正源 源不断地流入印度的基础设施建设。 与此同时，美国威胁对印俄能源交易征收5 ...

证券研究报告 | 浙商早知道 报告日期：2025 年 07 月 08 日 浙商早知道 2025 年 07 月 08 日 ：王禾 执业证书编号：S1230512110001 ：021-80105901 ：wanghe@stocke.com.cn 市场总览 重要观点 http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 大势：7 月 7 日上证指数上涨 0.02%，沪深 300 下跌 0.43%，科创 50 下跌 0.66%，中证 1000 上涨 0.24%，创业板 指下跌 1.21%，恒生指数下跌 0.12%。 行业：7 月 7 日表现最好的行业分别是综合（+2.57%)、公用事业（+1.87%)、房地产（+1.68%)、轻工制造（+1.52%)、 环保（+1.1%)，表现最差的行业分别是煤炭（-2.04%)、医药生物（-0.97%)、通信（-0.77%)、家用电器（-0.7%)、 电子（-0.67%)。 资金：7 月 7 日全 A 总成交额为 12271 亿元，南下资金净流入 120.67 亿港元。 7 月 7 日表现最好的行业分别是综合（+2.57%)、公用事业（+1. ...