对港股通的投资者来说，这轮港币走弱就像一笔"隐形手续费"：你以为在跟恒生指数博弈，最终却被美元周期狠狠背刺。 Hello，大家好，这里是@老年人史蒂文，全新栏目【掘金摸鱼】正式上线。不同于【轻读公司】系列对公司业务的深度拆解，本栏目我们将把视角从微观 企业拉向全球宏观视野，拆解政策传导与资产定价的底层逻辑。想听更完整的逻辑和细节，记得去看原版视频的详细解读。 今天我们聚焦2025年下半年至2026年一季度的外汇市场波动，拆解让无数港股通投资者倍感煎熬的港币持续走弱，背后到底藏着怎样的宏观叙事与交易逻 辑。 香港实行联系汇率制度，港币兑美元汇率被严格限定在7.75-7.85的窄幅区间，与美元形成强绑定。这意味着，港币兑人民币的走势，在交易逻辑上几乎等价 于美元兑人民币的镜像映射。 市场存在一个普遍误区：将港币走弱等同于香港经济基本面走弱，而实际情况恰恰相反。 数据显示，2025年香港GDP全年增长约3.5%，四季度同比增长3.8%，经济延续扩张态势，股市回暖、互联互通资金活跃、服务业稳步复苏，香港资产的全 球吸引力持续提升。但核心矛盾在于，联系汇率制度决定了香港利率周期必须跟随美元走势，即便本土基本面持续修复， ...

ITC国贸期货 投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 | | | | | 国贸期货研究院 | | 投资咨询号:Z0013700 | | | 2026/2/26 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 贵金属与新能源研究中心 白素娜 | | | 从业资格号:F3023916 | | | | 内外盘金 | 日期 | 伦敦金现 | 伦敦银现 | COMEX黄金 | COMEX白银 | AU2604 | AG2604 | AU (T+D) | AG (T+D) | | 银15点价 - | | (美元/盎司) | (美元/盎司) | (美元/盎司) | (美元/盎司) | (元/克) | (元/千克) | (元/克) | (元/千克) | | 格最紧 | 2026/2/25 | 5193. 14 | 90. 58 | 5212.00 | 90. 46 | 1151.06 | 23029.00 | 1147.40 | 22105.00 | | (本表数 | 2026/2/24 | 5170. 63 | 87 ...

如今的美国可谓是困境重重，内外压力接踵而至。国内方面，新冠疫情的蔓延让美国的感染人数屡创新高，经济的萎缩令人堪忧。国际方面，拜登政府因匆 忙退出阿富汗战场，导致阿富汗迅速掌权，全球舆论纷纷指责美国的不负责任行为。这一系列问题让拜登的政权陷入了前所未有的困境。对于这位身陷危机 的总统来说，他唯一能够寄托希望的就是美国的经济，然而他必须确保美国经济不能再崩溃。那么，拜登会采取什么应对措施呢？美国又会通过什么途径去 收割其他国家金融市场的资本呢？ 2020年上半年，美国的国内经济仍然在逐步萎缩，金融业与服务业处于低迷状态，民众对政府的信任度也因此大幅下降。进入2021年，情况并未得到改善， 反而更为严峻，美国经济依旧每况愈下。在这种形势下，拜登政府决定让美联储出台一些极端的措施。于是，美联储开始了无限制的印钞以及差值回购，以 此疯狂收割新兴市场的资本。 然而，美元贬值和货币泛滥并不能解决美国的经济困境。于是，美联储开始了另一个策略——差值回购。2021年8月18日，美联储推出了差值回购政策，从 国际资本市场回购了1.116万亿美元的美元。简单来说，差值回购就像是抽水操作，跟无限印钞的注水恰恰相反，差值回购通过回收美 ...

2026 年 2 月 26 日，全球黄金市场延续高位震荡态势，现货黄金日内围绕 5150 美元 / 盎司关口窄幅波动，开盘报 5148.2 美元 / 盎司，盘中最高触及 5182.6 美元 / 盎司，最低下探 5121.3 美元 / 盎司，截至纽约汇市午盘报 5153.7 美元 / 盎司，日内微涨 0.11%，波动率维持在 1.2% 以内，呈现典型的高位缩量震荡 格局。就在过去一个月内，黄金价格接连突破 4800、5000 美元两大整数关口，多次刷新历史最高纪录，从年初至今累计涨幅已超 12%，成为 2026 年开年 以来全球资本市场表现最亮眼的大类资产之一。 这场史诗级的上涨行情，核心源于全球不确定性持续攀升背景下，避险需求的集中释放与长期配置资金的持续涌入。但随着金价站上历史高位，市场分歧也 逐步显现：一边是普通投资者扎堆黄金回收门店高位套现，"以旧换新" 业务迎来高峰;另一边是机构资金持续增持，坚定看好黄金长期牛市格局。摩根大通 一、行情复盘：屡创历史新高后，黄金进入高位震荡蓄力期 回顾 2026 年开年以来的黄金走势，可谓一路高歌猛进。1 月初，现货黄金还在 4500 美元 / 盎司附近震荡整理，随着 ...

2026 年 2 月 26 日星期四 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67071029 国债： 上一交易日，国债期货收盘全线下跌，30 年期主力合约跌 0.47%报 112.700 元， 10 年期主力合约跌 0.13%报 108.480 元，5 年期主力合约跌 0.10%报 106.065 元，2 年 期主力合约跌 0.06%报 102.458 元。 上海市浦东新区世纪大道 210 号 10 楼 1001； 021-61101854 地址： 电话： 1 市场有风险 投资需谨慎 | 目录 | | --- | | 纸浆： 16 | | 碳酸锂： 16 | | --- | | 铜： 17 | | 铝： 17 | | 锌： 18 | | 铅： 18 | | 锡： 19 | | 镍： 19 | | 豆油、豆粕： 20 | | 棕榈油： 21 | | 菜粕、菜油： 21 | | 棉花： 22 | | 白糖： 23 | | 苹果： 24 | | 生猪： 24 | | 鸡蛋： 25 | | 玉米&淀粉： 25 | | 原木： 26 | | 免责声明 27 | 公开市场方面，央行公告称，2 月 25 日以 ...

2026年02月26日 申万期货品种策略日报-铂、钯 研究局限性和风险提示 报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确 定性变化等风险。 分析师声明 | | | 申银万国期货研究所 | | | 陈梦赟（从业资格号：F03147376；交易咨询号：Z0022753） | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | sunxm@sywgqh.com.cn | | 021-50585921 | | | | | | pt2606 | pt2608 | pt2610 | pd2606 | pd2608 | pd2610 | | | 现价 | 586.00 | 579.70 | 576.50 | 457.95 | 454.75 | 455.00 | | 期 | 前收盘价 | 551.85 | 544.00 | 540.30 | 438.45 | 435.00 | 435.25 | | 货 | 涨跌 | 38.50 | 40.40 | 37.70 | 19.70 | 19.35 | 21.30 ...

2026 年 2 月 26 日申万期货品种策略日报-黄金白银 | | 申银万国期货研究所 | | | 陈梦赟（从业资格号：F03147376；交易咨询号：Z0022753） | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | chenmy@sywgqh.com.cn | 021-50585911 | | | | | | 沪金 2606 | 沪金 2604 | 沪银 2606 | 沪银 2604 | | | | 昨日收盘价 | 1154.34 | 1151.060 | 22786 | 23029 | | | 期 | 前日收盘价 | 1153.82 | 1150.500 | 22030 | 22327 | | | 货 | 涨跌（收盘价） | 0.52 | 0.560 | 756 | 702 | | | 市 | 涨跌幅（收盘价） | 0.05% | 0.05% | 3.43% | 3.14% | | | 场 | 持仓量 | 100812 | 155075 | 149845 | 182667 | | | | 成交量 | 51239 | 198537 | ...

NYMEX原油期货主力合约、ICE布伦特原油期货主力合约分别报65.84美元/桶、70.78美元/桶，两者较2 月16日收盘价分别上涨4.96%、4.97%。 隆众资讯分析师李彦表示，春节期间，布伦特原油期货价格涨幅创下13年来同期新高，核心因素围绕美 伊局势展开，虽然双方谈判仍在继续，但市场认为双方产生军事冲突的概率依然偏高，油市面临潜在供 应风险上升。 从基本面来看，李彦表示，随着"欧佩克+"在2025年开始增产，全球原油市场供需关系已经发生转变， 逐渐从紧平衡转向供应过剩，过剩量每日约150万桶至200万桶。 尽管供需格局呈现过剩态势，但当前国际原油价格的涨势已明显偏离这一基本面，转而由地缘局势主 导。"目前，国际原油价格涨势已脱离基本面影响，市场对美伊局势的关注度显著提升，地缘局势成为 核心影响因素。"李彦表示。 ● 本报记者 马爽 春节假期以来，国际原油价格延续节前强势，其中布伦特原油期货在春节期间的涨幅创下13年来同期新 高。业内人士表示，当前国际原油价格涨势已偏离供应过剩的基本面，地缘局势溢价成为核心支撑。中 长期来看，在市场看多预期与地缘局势溢价双重逻辑支撑下，国际原油价格有望进入75美元/桶 ...

今天早上，很多人的金价APP弹出了1109.8元/克的数字。 这个价格不仅跌破了关键的1110元心理关口，而且连续 两小时都在这个位置下方徘徊。 朋友圈里，卖金饰的商家截图说"今早加工费没降，但金料价少赚5块"，定投黄 金的朋友也在问："我定投的第9期，还扣不扣？ "这不仅仅是数字的变化，背后是黄金ETF连续两周的资金净流 出、美联储官员不再提"3月大概率降息"，以及美元指数涨到半年新高108.2。 当避险情绪退潮，美元强势归来， 黄金这场持续了数月的狂欢，似乎真的迎来了一个转折点。 国内基础金价在2月25日报1109.00元/克，较前一日下跌了1.20%。 而在国际市场上，现货黄金价格在2月24日一度 下跌近2.5%，最低触及5094美元/盎司，最终收在5141.43美元/盎司。 同一天，上海期货交易所的沪金主力合约价 格也跌至1080.05元/克。 与原料价格下跌形成鲜明对比的是，品牌金店的零售价依然高企。 周大福、老凤祥等品 牌的足金首饰报价普遍在1545元至1565元每克，深圳水贝批发市场的价格则在1314元至1336元每克。 这意味着消 费者购买一克品牌黄金，需要为品牌溢价和工艺费多支付超过400元 ...

贵金属价格持续上涨。 2月25日，黄金、白银价格同步大幅拉升，其中白银涨势尤为突出，继续领跑贵金属板块。当日，现货 黄金盘中一度冲上5200美元/盎司，创下阶段性高位，市场避险情绪升温与资金推动作用凸显。 截至记者发稿，国际现货市场表现亮眼。伦敦金现日内上涨1.08%，报5187.37美元/盎司，盘中最高触 及5210.56美元/盎司；伦敦银现表现更为强劲，日内大涨4.24%，报90.777美元/盎司，最高触及91.236美 元/盎司，涨幅持续高于黄金，延续了近几个交易日的强势反弹态势。 期货市场同步拉升。截至发稿，COMEX黄金期货日内上涨0.47%，交投于5200美元/盎司附近，盘中最 高触及5230美元/盎司；COMEX白银期货大涨3.31%，报90.405美元/盎司，最高触及91.18美元/盎司。 对于本轮贵金属价格走强的原因，南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹向记者分析称，本质是春 节假期外盘大涨后的补涨行情，叠加白银低可交割库存带来的高弹性特征，使得白银涨幅更为突出。据 统计，马年春节假期期间，伦敦银现累计涨超13%，伦敦金现累计涨超3%，为节后国内市场补涨奠定 基础。 在夏莹莹看来，春节假期 ...