来源：市场资讯 （来源：木鱼ETF） 周五盘中大金融异动和盘后监管发力分析见《大金融"三记重拳"，券商ETF正切换至"价值牛"通道》。应该说从短期算情绪炒作空间未必多大，毕竟利好 是未来兑现，但长期来看坚定长投价值很确定。 而其最大意义在于，给市场长期慢牛走势提供了信心，指数级别难有大幅调整空间，有的是资金等着低吸。 而配置角度上，偏蓝筹的非银金融、资源、现金流、宽基系等，偏景气抱团的出海赛道都有逢低配置的逻辑。对于中期来说，出海依然是机构最请青睐的 方向，参考《出海新格局下，七类ETF打开增长的第二战场》。有这么多主题，谁有低吸机会就关注谁了，不会急着追。 只是操作上，谨慎追涨以防最后风格漂移资金归位。毕竟热点一多，就刺激电风扇了。 周五午后市场情绪暴涨，一方面有资金提前知道了盘后监管层的重磅发声，尤其是保险带动指数的作用很强。另外一方面，还有两个突发利好。 -报道称，百度AI芯片业务昆仑芯计划在香港IPO -金力永磁、中科三环、宁波韵升已获得通用出口许可证 前者带动半导体、港股科技，后者刺激稀土、有色金属。 所以我们多次强调，市场就算有时很磨人，却是资金在等着机会而已。更新更低的机会，都值得一试。 周五还 ...

当前的市场震荡可能是基本面超预期变化出现前的常态，债市的调整导致股债平衡型策略在当下遭遇一 定挑战，对控制持仓波动率可能有更高的要求，也间接影响到股票配置策略。未来人民币的潜在升值压 力可能会带来超预期的货币宽松，这可能是超预期变化的来源并打破震荡格局，在此之前，配置上延续 资源/传统制造业定价权的重估和企业出海两个方向。 中信证券主要观点如下： 智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，超预期的内需变化出现前，震荡和结构性机会的轮动是常 态，资源/传统制造业在全球定价权的重估仍然是潜力的被低估的方向。去年"9.24行情"以来，两轮市场 水位的整体抬升都伴随着融资规模的系统性抬升，合计净增了1.11万亿元，远超去年10月以来公募和私 募主观多头产品新发总规模。在这两波行情当中，主要宽基和景气行业都完成了绝大部分涨幅。如果剔 除两轮融资的大幅上升阶段，其他时间市场基本是横盘震荡，在震荡期还能实现有效上涨的板块主要是 量化驱动的微盘、保险驱动的银行、涨价推动的有色以及管线出海推动的创新药。 其他时间市场大多横盘震荡，实现上涨的板块仅有微盘指数、银行、有色和医药 1）剔除两轮融资大幅上升的阶段，市场基本维持震荡轮动的 ...

中信证券研究发文表示，随着中国制造业在全球定价权和经济利润份额的不断提升，资产内在价值亦不 断提升，最终会带来持续的人民币升值。中信证券研究部宏观组预测2026年人民币对美元有望升值到 6.8。为了避免人民币过早、过快单边升值对出口导向型制造业的损伤，超预期的货币宽松是必要的。 超预期的货币宽松可能会带动实际利率下行，并在一定程度上撬动内需（当然这需要财政的配合），而 内需的系统性提振是2026年市场整体打破震荡僵局再上一个台阶的必要条件。在此之前，预计震荡和结 构性机会的轮动是A股的常态，我们依然建议在配置上寻找全球有敞口，且利润率有提升逻辑的方向。 1）资源与传统制造业领域，依旧看好中国在全球有份额优势的行业对应的龙头企业，讲出"供应在内反 内卷，需求在外出利润"的故事，不断提升在全球的定价权，重点关注的行业包括有色、化工和新能源 等。2）企业出海依旧是打开利润和市值空间的重要方式，A股从本国敞口的新兴市场定位向全球敞口 的成熟市场定位过渡也依旧是时代特征，过程中不可避免的会出现与海外风险资产和经济环境共振频率 增加的问题，这是必经之路，重点关注的行业包括工程机械、创新药、电力设备、游戏和军工等。3） 站 ...

贵金属市场更会说话，白银冲到了近59美元，刷新历史新高，黄金也不甘示弱，伦敦和COMEX的价格都在走高，这不是单纯的避险，更是一种对未来货币 宽松的押注，资金在寻求价值储存，美元预期走软，贵金属便有人捧场，市场逻辑简单直接降息，意味着钱更便宜，贵重金属就有理由闪耀。 美股涨，银价飙，降息的影子在市场上跳舞，这是新闻，更是情绪，这就是我要说的开场白，够直白吧。 美国11月私营部门竟然减少3.2万个岗位，这数字像一盆冷水泼在市场脸上，让原本温热的预期瞬间升温成确定，市场把12月降息的概率从猜测变成了押 注，芝商所的工具显示，概率达89%，几乎成了公认事实。 | 伦敦金现 | 伦敦银现 | COMEX黄金 | | --- | --- | --- | | 4207.180 | 58.473 | 4238.6 | | +1.150 +0.03% | +0.041 +0.07% | +17.8 +0.42% | | COMEX白银 | SHFF音令 | SHEF自银 | 市场反应直接且有戏剧性，道指涨，纳指挣扎，科技巨头多数受压，微软掉了2.5%，英伟达和Meta也都有落差，但特斯拉倒是欢快地上涨4%，这说明什 么，不要 ...

Group 1: Market Overview - The market is experiencing support for risk assets due to rising expectations of interest rate cuts by the Federal Reserve, with major U.S. stock indices showing slight increases: Dow Jones up 0.50%, Nasdaq up 0.91%, and S&P 500 up 0.31% [1] - European stock indices showed mixed results, with the UK FTSE 100 down 0.55%, while Germany's DAX 30 rose by 0.80% [1] Group 2: Federal Reserve Decisions - The Federal Reserve is expected to implement a third consecutive 25 basis point rate cut, with market concerns about inflation persisting despite weak labor market data [2] - Investors are closely monitoring the Fed's dot plot and Chairman Powell's statements to gauge future rate cut trajectories, with the market pricing in 2-3 more cuts by 2026 [2] Group 3: Economic Data Releases - Upcoming economic data releases will provide insights into the U.S. labor market, including unit labor costs and job vacancy data on October 9, employment cost index on October 10, and initial jobless claims on October 11 [2] Group 4: Treasury Auctions - The U.S. Treasury will auction $58 billion in 3-year notes, $39 billion in 10-year notes, and $22 billion in 30-year notes, testing investor demand for long-term bonds amid liquidity concerns [3] Group 5: Central Bank Policies - The Reserve Bank of Australia is unlikely to signal a dovish stance due to high inflation, with the October CPI rising to 3.8% [4] - The Bank of Canada is expected to maintain rates amid economic challenges related to tariff negotiations with the U.S. [4] - The Swiss National Bank faces pressure to adopt a dovish policy due to weak GDP performance and negative PPI growth, despite some positive PMI and retail sales data [5][6] Group 6: Commodity Prices - International oil prices have stabilized, with WTI crude up 2.61% to $60.08 per barrel and Brent crude up 2.20% to $63.75 per barrel, amid geopolitical concerns [6] - Gold prices are fluctuating, with COMEX gold futures down 0.13% to $4,212.90 per ounce, as market focus remains on the Fed's monetary policy outlook [6][7] Group 7: Corporate Earnings - Key corporate earnings reports from Oracle, Adobe, Broadcom, and Costco are anticipated, with concerns over excessive investment in AI and rising corporate debt impacting market sentiment [3]

. 贵金属有色金属产业日报 2025/12/05 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明 】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。 在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修 改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交 易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用 或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本 ...

Core Insights - The latest CPI and GDP data from the Philippines indicate room for monetary easing [1] - Both overall and core inflation rates have cooled down, with overall inflation remaining below the central bank's target for nine consecutive months [1] - Economic growth in the third quarter has slowed to its lowest level in over four years [1] - The Governor of the Central Bank of the Philippines, Eli Remolona, has suggested that the slowing growth outlook increases the likelihood of a rate cut in the upcoming meeting [1] - The bank expects the central bank to implement a final rate cut of 25 basis points in the first quarter of the following year to boost domestic growth momentum [1]

智通财经记者 | 刘婷 经济合作与发展组织（OECD）本周发布报告称，全球主要经济体进一步降息的空间已不大，预计将在2026年底前结束 降息周期。 OECD预计，到2026年底前，美联储只会再降息两次，将基准联邦基金利率从目前的3.75%-4.00%降至3.25%-3.50%，然 后在2027年维持这一水平；英国央行可能会在明年上半年停止降息；欧元区和加拿大明年都不会降息；日本将继续稳步 收紧其货币政策。 美联储自2024年9月重启降息以来，截至目前已降息5次。下一次货币政策会议将于12月9-10日召开。11月底以来，多位 美联储官员公开表达对降息的支持，导致市场大幅提高了本月降息的预期。北京时间周五11:00左右，芝加哥商品交易 所FedWatch显示，美联储本月降息25个基点的概率为87%。 中国人民大学重阳金融研究院研究员刘英也对智通财经表示，欧元区货币宽松的空间很有限。"通胀粘性是制约欧元区 降息的首要因素，最近数据显示其通胀有反弹迹象。此外，欧元区国家的财政可持续压力也在上升，相对于其他国家， 欧盟对成员国有赤字率这一硬性指标红线要求。"她说。 "在许多发达经济体中，实际政策利率已接近或处于实际中性 ...

Core Insights - Recent US economic data has underperformed expectations, reinforcing market expectations for a Federal Reserve interest rate cut, which has boosted global risk appetite [1] - The focus is shifting towards the Bank of Japan, with expectations of a rate hike in December due to hawkish signals from Governor Kazuo Ueda [1][11] Market Performance - US stock index futures rose collectively, with the S&P 500 futures up 0.05%, Nasdaq 100 futures flat, and Dow Jones futures up 0.13% [2][3] - European stock indices opened higher, with the Euro Stoxx 50 up 0.6%, DAX up 0.7%, and FTSE 100 up 0.2% [3] - The Nikkei 225 index closed up 2.3%, driven by gains in technology and semiconductor stocks [2] Bond Market Dynamics - US 10-year Treasury yield rose by 2 basis points to 4.08%, while Japan's 30-year bond yield reached a historic high of 3.445% [3][6] - The demand for Japan's 30-year bonds was strong, with a bid-to-cover ratio of 4.04, the highest since 2019, indicating robust investor interest despite fiscal concerns [6] Currency Movements - The Japanese yen strengthened against the US dollar amid expectations of a rate hike [11] - The Indian rupee weakened, hitting a historical low of 90.4175 against the dollar, as market sentiment remains subdued due to stalled trade agreement processes with the US [14] Commodity Trends - Gold prices fell by 0.2% to $4194.37 per ounce, while silver dropped over 1.7% to $57.46 per ounce [3][17] - WTI crude oil prices increased by over 0.3% to $59.33 per barrel [3]

来源：智昇财论 #黄金原油收跌# 黄金方面：货币宽松开启以来，美联储已经降息五次，累计降息150个基点。在通胀和就业之间，美联 储官员们对12月降息的分歧仍然存在，这种分歧不仅影响下周能否再次降息，也关系到未来的政策走 向。 美联储主席杰罗姆·鲍威尔也承认了，官员们的争论核心，是经济需要更多刺激来支撑就业市场，而通 胀仍然高于目标以及关税可能进一步推高物价，导致经济可能出现滞胀。在此背景下，近期的黄金趋势 性较弱，价格出现宽幅震荡的态势。 智昇研究投资策略师麦东认为，短期回调改变了市场上行结构，价格可能出现宽幅震荡。 技术面：昨日收阴线，市场在次级低点4250美元附近徘徊，价格在布林线上轨附近受到压制。1小时级 别，价格在60/120日均线之间运行，市场处于转势阶段。今日下方关注4170美元的支撑，上方关注4230 美元的压力。 原油方面：12月2日，俄罗斯总统普京与美国特使举行了近5小时的会议，俄方表示会议富有成效。市场 对俄乌和谈的预期又有上升，供应中断担忧有所减弱，油价受此影响出现下跌。 技术面：日线收下影线较长的小阴线。日线级别，年度低位存在支撑，市场仍在下降通道内部运行。1 小时级别，近期市场走势， ...