回顾历史上白银价格的大幅上涨行情，银价的强势表现往往由美联储宽松的货币政策预期 所驱动。而宽货币则与宽财政相辅相成，当前特朗普政府着力推动所谓"大而美"法案的通过 实施，而这将令美国财政赤字水平出现明显的扩张，进而带来美债发行量的增大。然而，受到 美联储政策利率高企的影响，当前美债的平均利率为 3.294%。高利率环境下新发行美债将会为 美国财政带来沉重的利息负担。因此，从美元信用本身的角度来看，联储在下半年进入新一轮 的宽松周期是具备确定性的，而这将驱动白银价格出现进一步的上涨。 专题报告 2025-06-30 贵金属：白银价格具备进一步上涨空间 报告要点： 钟俊轩 贵金属研究员 从业资格号：F03112694 交易咨询号：Z0022090 0755-23375141 zhongjunxuan@wkqh.cn 贵金属研究 一、特朗普政府的减税政策将令美债面临较大发行压力 当前，特朗普政府着力推动所谓"美丽大法案"的通过实施，这一法案包含了特朗普在 竞选过程中的多项重要承诺，包括延期 2017 年《减税和就业法案》的主要条款，同时将延长 即将在 2025 年到期州和地方税（SALT）扣除上限。"美丽大法案"已 ...

钟俊轩 贵金属研究员 从业资格号：F03112694 交易咨询号：Z0022090 电话：0755-23375141 邮箱： zhongjunxuan@wkqh.cn 贵金属 沪金跌 0.89 %，报 765.54 元/克，沪银跌 1.04 %，报 8718.00 元/千克；COMEX 金跌 1.85 %， 报 3286.10 美元/盎司，COMEX 银跌 2.06 %，报 36.17 美元/盎司； 美国 10 年期国债收益率 报 4.29%，美元指数报 97.14 ； 市场展望： 当前美联储的货币政策已不完全具备"独立性"，就业和通胀数据并非其维持高息环境的主要 原因：美联储以通胀和就业为双重政策目标，而关税政策所带来的潜在通胀风险则是联储主席 鲍威尔对于降息维持谨慎态度的主要原因。然而从实际进口的价格压力来看，美国剔除食品和 能源的进口价格指数由今年 1 月份的 109.3 上升至对等关税宣布后五月份的 110.2，其幅度远 低于 2020-2022 年期间受到疫情后海外宽松政策以及俄乌冲突所带来进口价格指数的上升。美 国通胀数据方面，美国 5 月 CPI 同比值为 2.4%，低于预期和前值的 2.5%， ...

文章没有太多华丽的语言与鸡汤，一直如此，我相信每一位读者缺乏的不是鸡汤，而是实实在在的分析与强 大的理论，我是翁富豪老师，最后祝大家交易愉快。免责申明:以上纯属个人观点分享，不构成操作建议，投 资有风险，盈亏自负。 1.黄金建议反弹3297-3302区域做空，止损在3310，目标3290-3270 上周美联储货币政策动向引发市场高度关注，多位官员的公开表态揭示其内部对政策路径存在显著分歧，7月 降息概率明显上升。最新研究显示，理事沃勒和鲍曼在特定条件下支持7月降息，而鹰派代表哈克则对年内降 息持谨慎态度。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利最新表态预计美联储年内将实施两次降息，首次降息窗口可 能在9月开启，同时警示关税对通胀的滞后影响，强调政策需保持灵活性。年内关税言论持续推高通胀预期， 5月数据超预期进一步强化了美联储"更高更久"的利率立场。综合数据分析，翁富豪认为本周黄金走势趋于利 空。 操作策略： 从黄金4小时级别走势观察，上周五金价冲高回落后日线收出十字星形态。尽管此前出现小阳线反弹，但缺乏 持续动能，未能形成有效突破，表明自3452高点以来的调整趋势尚未完结，日内仍存在下行空间。当前价格 呈现阴跌特征，不宜 ...

周度报告-黄金 市场风险偏好回升，黄金承压下挫 | [Table_Rank] 走势评级： | 黄金：看跌 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 报告日期： | 2025 | 年 | 6 | 月 | 29 | 日 | [Table_Summary] ★市场综述： 伦敦金跌 2.8%至 3274 美元/盎司。10 年期美债收益率 4.28%，通胀 预期 2.3%，实际利率降至 1.97%，美元指数跌 1.32%至 97.4，标普 500 指数涨 3.44%，离岸人民币小幅升值，内外价差窄幅波动。 金价回调，一方面是地缘政治风险降温，美国打击伊朗核设施后 加快了伊朗和以色列的停火进程，美国没有朝着深陷战争泥潭的 方向发展，伊朗的回应也非常克制，原油价格基本回吐涨幅，减 少了美国通胀上行风险。一方面是美国经济尚未衰退，美联储维 持按兵不动暂停降息的状态，市场缺乏增量利多，鲍威尔在国会 就半年度货币政策报告作证词，表态鹰派，关税带来的不确定性 和通胀上行风险导致美联储对降息较为谨慎，同时美联储内部的 分歧也在增加，沃勒和鲍曼先后表态支持最快 ...

文章没有太多华丽的语言与鸡汤，一直如此，我相信每一位读者缺乏的不是鸡汤，而是实实在在的分析与强 大的理论，我是翁富豪老师，最后祝大家交易愉快。免责申明:以上纯属个人观点分享，不构成操作建议，投 资有风险，盈亏自负。 从黄金4小时来看，黄金周五冲高回落，日线收十字星。虽此前有小阳线，但反弹乏力且无持续性，未形成有 效突破，显示自3452高点以来的调整未结束，日内仍有下行空间。当前呈阴跌态势，不宜等大幅反弹后做 空，反弹过大会减弱下跌动能。周五亚市早盘金价续跌逼近3280支撑位，该区域支撑密集，直接追空风险 大。综上所述，下周黄金翁富豪建议维持反弹做空策略：反弹至3297-3302区间做空，止损3310，目标3290- 3270。 本周美联储货币政策动向成为市场焦点，多位官员的公开表态显示其内部在政策路径上存在显著分歧，7月降 息可能性显著增加。最新研究报告指出，理事沃勒和鲍曼在特定条件下支持7月降息，而鹰派代表哈克则对年 内降息持审慎立场。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利最新表态：预计美联储年内实施两次降息，首次降息窗 口或在9月开启；同时警示关税对通胀的滞后效应，强调政策制定需保持灵活性。年内关税言论持续推升通胀 ...

文章没有太多华丽的语言与鸡汤，一直如此，我相信每一位读者缺乏的不是鸡汤，而是实实在在的分析与强 大的理论，我是翁富豪老师，最后祝大家交易愉快。免责申明:以上纯属个人观点分享，不构成操作建议，投 资有风险，盈亏自负。 黄金昨日呈现冲高回落走势，日线收出十字星形态。尽管此前收出小阳线，但反弹力度不足且缺乏持续性， 未能形成有效上行突破，表明黄金自3452高点以来的调整趋势尚未完结，日内仍存下行空间。当前行情呈现 阴跌特征，不宜期待价格大幅反弹后进场做空——反弹幅度扩大会削弱下行动能。周五亚市早盘金价延续跌 势，逐步逼近3280支撑位，该区域支撑结构密集，直接追空风险较高，目前翁富豪建议维持反弹做空策略， 反弹至3297-3302区域做空，止损在3310，目标看向3290-3270 周五（6月27日）北京时间20:30，美国商务部经济分析局发布5月个人消费支出（PCE）物价指数，该数据作 为美联储核心通胀监测指标，揭示了美国经济在通胀压力与消费动能间的博弈态势。叠加关税政策预期引发 的市场避险情绪，投资者对美联储货币政策路径的预期呈现分化。数据公布后，金融市场即时响应：美元指 数短线回落约10个基点，折射市场对通胀 ...

近日，美国波士顿联储主席柯林斯周三释放关键信号，尽管她个人倾向于美联储在今年晚些时候降息，但政策走向仍存在高度不确定性，尤其是关税政策可 能持续推高通胀，进而影响货币政策调整的节奏。 柯林斯在马萨诸塞州发表讲话时表示，当前美国经济基本面稳固，货币政策处于"良好位置"，但未来几个月的政策调整将"高度依赖数据"，尤其是关税对通 胀的冲击能否快速消退。她指出，美国此前取消部分极端关税缓解了部分通胀压力，但剩余关税的影响尚未完全显现，预计到年底核心PCE（个人消费支出 价格指数）可能仍会"略高于"百分之三，远高于美联储百分之二的目标水平。 "随着企业库存调整完成，被征收关税的商品将逐步进入供应链，未来几个月通胀数据可能进一步上行。"柯林斯强调，如果价格压力持续高企，美联储可能 需要推迟降息，甚至重新评估政策路径。 上周美联储议息会议维持利率在百分之四点二五到四点五区间不变，但内部对降息时机分歧明显。以理事沃勒和鲍曼为代表的"降息派"认为，通胀已显著降 温，七月即可启动宽松；而鲍威尔则主张观望，强调需更多数据确认关税对经济的真实影响。柯林斯的表态更接近"中间派"，既未排除年内降息可能，也警 告政策可能因外部冲击转向。 ...

一、事件背景与核心声明 当地时间6月26日，伊朗最高领袖哈梅内伊在停火协议生效后首次发表电视讲话，高调宣布伊朗在与以色列的冲突中取 得"全面胜利"，并批评美国军事干预"徒劳无功"。他表示，伊朗武装力量突破了以色列"先进的多层防御系统"，对其军 事设施和城市造成重大打击，同时通过袭击美军驻卡塔尔乌代德空军基地"狠狠扇了美国一记耳光"。 哈梅内伊强调，美国介入冲突的真实目的是"拯救濒临崩溃的以色列"，但最终"一无所获"，并警告伊朗将继续保留打击 地区美军目标的能力。 二、停火协议的脆弱性与后续博弈 6月24日，美国总统特朗普宣布以色列与伊朗达成全面停火协议，双方分阶段停止军事行动。然而，哈梅内伊的讲话凸显 了停火协议的脆弱性：伊朗议会25日通过法案暂停与国际原子能机构合作，以色列防长卡茨则透露以军曾计划"清除"哈 梅内伊但未成功。此外，以色列国防军总参谋长扎米尔声称伊朗核计划因空袭"倒退数年"，而哈梅内伊坚称核设施未受 重大影响，双方陷入"罗生门"。 三、市场矛盾心理与技术面承压 尽管哈梅内伊的强硬表态理论上可能提振黄金避险需求，但当前市场更关注停火协议的短期效力。同时技术面上，黄金 日线级别呈现"阴阳交替"的震 ...

隔夜原油走势继续保持平淡，整体波幅极小，但要注意行情压缩到极致可能会爆发巨大的能量。目前买盘明显不足，油价上行 压力很大，操作上最好以高空为主。 投资者需关注三点潜在风险，即OPEC+会议增产计划、霍尔木兹海峡航运安全、美欧关税谈判。OPEC+自4月以来连续增产，6 月原油日产量将增加41.1万桶，与5月增产规模持平。IEA数据显示，即便OPEC+维持现有产量，全球原油市场在2025年也将进 入供给过剩局面。 霍尔木兹海峡海运安全问题较小，美国提出停火，伊朗方面做出积极表态，以色列方面也释放出了一连串想要结束冲突的信 号，中东地缘风险已经下降，对油价影响较小。 黄金方面： 亚盘黄金大幅下跌，整体跌幅超过30美元，在地缘风险降低的情况下，市场更加关注美联储的货币政策，质疑特朗普对美联储 独立地位的冲击，这可能会影响市场对美元的信任程度。 美国总统特朗普称美联储主席鲍威尔糟糕透顶，这是他对美联储主席的最新抨击，并表示已考虑三到四人作为美联储主席职位 的候选人。市场预期特朗普会任命一位至少表面上更支持其政策的人选。 特朗普上任以来，美元指数整体跌幅超过11%，期间美联储并未降息，这也说明市场担忧特朗普的破坏性，即对 ...

转自：新华财经 新华财经上海6月27日电（葛佳明） 2025年以来，美股市场经历了"深V"反转，标普500指数较年内高位 一度回调超17%，而纳斯达克指数则一度较高点下跌超22%。但随着美国政策不确定性逐步减少，以及 市场预期美联储货币政策或转向宽松，风险偏好逐步回升，美股自4月中旬以来持续反弹，截至6月26日 收盘，标普500指数报6141.02点，较4月9日低点涨幅达到24%；纳指报20167.91点，较低点涨超32%， 均接近历史高位。 业内人士普遍认为，本轮美股反弹主要由散户以及零售投资者推动，市场更多受流动性以及情绪影响， 对于下半年美股来说，市场波动性仍难以降低，关税谈判进展依然具有不确定性，美国财政法案也尚未 敲定，但预计最为悲观的时点或已过去，后续美股交易主线将逐步回归基本面。 美股剧烈波动背后 2025年上半年，美股剧烈波动背后的核心因素可归纳为科技股走势、美国财政和外贸双赤字持续恶化以 及关税政策反复对经济的冲击三条主线。无论是衡量美股波动率的VIX指数还是反映美债波动性的 MOVE指数均出现大幅攀升。 在科技层面，美股走势与美国在全球科技行业的地位密切相关。中信建投宏观首席分析师周君芝表 ...