晨 星 月 报 01 市场洞察 宏观经济继续呈现修复态势，股市回暖债市稳健 6月，国内宏观经济整体延续上月的温和复苏态势，但仍旧承压。反映国内经济先行指标的制 造业PMI录得49.7%，在5月份49.5%的基础上微升0.2%，连续三个月位于收缩区间。制造业景 气水平的回升主要是受到生产指数、新订单指数、原料库存指数的上涨幅度高于从业人员指数 的下跌幅度所带来的影响。5月份CPI同比下降0.1%，PPI同比下降3.3%。相比于4月份CPI和 PPI同比分别下降0.1%和下降2.7%而言，CPI降幅不变主要是食品价格降幅扩大和服务价格涨 幅上升两者互相抵消；PPI同比降幅扩大主要是受到生产资料价格降幅扩大的影响。 6月5日，中美两国元首在特朗普就任总统以来首次通电，双方对将通过经贸磋商积极解决现存 分歧达成共识，提振了投资者预期和风险偏好。陆家嘴论坛上宣布了深化科创板"1+6"政策措 施和将在上海实施的八项创新政策，展示了政府对金融市场的支持和推动决心，进一步增强了 投资者的信心。中国人行等六部门24日联合发布《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》 中提出19项具体措施支持各消费领域的发展，激活消费潜力。从投资 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 国内商品期货收盘涨跌不一，原油、集运欧线表现偏弱 ——中信期货晨报20250626 中信期货研究所 | | | | 本 2001 11 2017 11:50 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 1000 1000 1000 10 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 板块 | 品种 | 现价 | | | 日度涨跌幅周度涨跌幅月度涨跌幅季度涨跌幅今年涨跌幅 | | | | | 沪深300期货 | 3922.8 | 1833 | 3 a5% | 4.55% | 1.66% | 0.05% | | 股指 | 上证50期货 | 2722.6 | 18-21 W | 331% | 3.544 | 2.172 | 1.67% | | | 中证500期货 | ...

5 月经济数据呈现温和复苏态势，但各领域修复节奏呈现明显分化，主要 表现为"消费强、生产稳、投资缓"的特征：消费端成为最大亮点，社零 增速创下 2024 年以来新高；生产端整体保持平稳，高技术制造业和装备 制造业继续领跑；投资端有所放缓，地产投资是主要拖累，但基建和制造 业投资仍维持韧性。 值得关注的是，政策驱动效应仍是支撑宏观经济修复的关键力量：一方面， 央行维持适度宽松的货币政策基调，实施降准降息，推出结构性货币工具， 加大流动性投放等；另一方面，积极的财政政策持续发力，3000 亿元支持 消费品以旧换新加力扩围，促进消费维持较高增速，以及地方专项债加速 发行，对基建投资仍有一定支撑。 于债市而言，国内经济呈现"弱复苏、强分化"特征，利多因素在于地产 投资持续偏弱、PPI 下行压力加剧、出口增速边际放缓；利空因素在于消 费超预期回暖、财政政策发力下效果逐渐显现。海外方面，中美伦敦贸易 谈判落地，重在巩固日内瓦经贸会谈成果的措施框架。短期内长端利率或 维持震荡偏多格局，关注调整带来的交易机会，后续突破也仍需等待更强 的政策信号，关注 6 月 18 日至 19 日的陆家嘴论坛，以及 7 月政治局会议。 消费超 ...

广发宏观周度述评（第8期） 广发宏观周度述评（第1-7期，复盘必读） 内容 第一， 底盘的缓步抬升。 我们回顾下2016年这一宏观案例。 2013-2015年国内名义GDP同比分别为10.3%、8.6%、7.1%， 工业品价格指数（PPI） 分别为-1.9%、-1.9%、-5.2%，规模以上工业企业盈利同比分别为 12.2%、3.3%、-2.3%，经历了一轮较典型的宏微观调整周期。 从政策角度复盘，2015年大规模债务置换，2016年通过"阶段性提高财政赤字率"来稳定总需求，同时推动一轮去产能、房地产去库存，简单来看就是通过先资产 负债表、再利润表的思路，重新修复经济的动能。 2016年的经济表现如何？ 从PMI代表的短周期经济走势来看，2016年显然不是一个强复苏，年内趋势性不强：1-2月PMI处于49.5以下的低点；3月工业旺季上行小幅至50.2；4-5月小幅 放缓至50.1；6-7月分别下滑至50.0、49.9，8-9月再度好转至50.4。四季度好转才明显一些。年内对经济走势的分歧较大。 但我们从事后来看，2016年是一个"底盘缓步抬高"的过程： 四个季度的PMI均值分别为49.5、50.1、50.2、 ...