| 项目类别 | 数据指标 IF主力合约（2509） | 最新 3797.4 | 环比 数据指标 +25.8↑ IF次主力合约（2507） | 最新 3823.4 | 环比 +20.4↑ | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | IH主力合约（2509） IC主力合约（2509） | 2652.8 5524.0 | +19.4↑ IH次主力合约（2507） +38.2↑ IC次主力合约（2507） | 2654.0 5625.8 | +19.4↑ +35.6↑ | | | IM主力合约（2509） | 5851.2 | +58.4↑ IM次主力合约（2507） | 6001.4 | +59.8↑ | | 期货盘面 | IF-IH当月合约价差 | 1169.4 | +1.8↑ IC-IF当月合约价差 | 1802.4 | +18.4↑ | | | IM-IC当月合约价差 | 375.6 | +29.2↑ IC-IH当月合约价差 | 2971.8 | +20.2↑ | | | IM-IF当月合约价差 | 2178.0 | +47.6↑ IM-IH当月合约价差 | 33 ...

发布时间：2025-06-17 研究所 分析师:袁野 SAC 登记编号:S1340523010002 Email:yuanye@cnpsec.com 研究助理:苑西恒 SAC 登记编号:S1340124020005 Email:yuanxiheng@cnpsec.com 近期研究报告 《出口展现韧性，中美谈判进展或促 风险偏好修复》 - 2025.06.10 宏观研究 实体经济融资需求结构优化，边际改善可期 证券研究报告：宏观报告 核心观点 （1）实体经济融资需求结构优化，边际改善可期 5 月金融数据呈现以下特点：一是虽然社融口径下新增信贷融资 同比少增，背后或是实体经济融资结构优化导致，债券融资和化债资 金部分替代信贷融资，综合考虑债券融资和化债资金支持，实体经济 融资需求保持相对平稳；二是财政加速落地，财政融资加快，同时财 政支持加大力度，推动实物工作量形成；三是存贷款增长分化，或因 5 月债券市场波动加剧，部分投资于债券的理财产品资金向存款回流， 并未因商业银行存款利率下调导致存款下降，同时，金融机构负债渠 道多元化，特别是 4 月底特别国债发行，为商业银行注资，信贷创造 存款关系有所弱化；四是 M1 ...

"这对于购房预算有限的家庭而言，无疑是一场'及时雨'，减轻了他们的经济压力。"中原地产首席分析 师张大伟表示。 "存款利率下行，有利于保持商业银行净息差的稳定，提升金融支持实体经济的可持续性。"清华大学国 家金融研究院院长田轩说，LPR和存款利率同步下行，将带动企业和居民融资成本进一步下降，持续激 发实体经济融资需求，促消费、扩投资，为经济持续回升向好添动力、增活力。 此次LPR调降在市场预期内。5月7日，中国人民银行宣布，下调政策利率0.1个百分点，即公开市场7天 期逆回购操作利率从目前的1.5%调降至1.4%，预计将带动LPR同步下行约0.1个百分点。 北京青年报记者了解到，截至此轮LPR调整前，北京首套房商贷利率为3.15%。购买二套住房位于五环 内的，商贷利率为3.55%；购买二套住房位于五环外的，商贷利率为3.35%。住房公积金贷款利率五年 期以上首套房贷利率为2.6%，二套房贷利率为3.075%。 按100万元商贷、30年等额本息还款方式粗略估算，5年期以上LPR下降10个基点，可为借款人减少每月 利息支出50多元，节省利息总额2万余元。 昨日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期L ...

| 主要数据 | | | --- | --- | | 上证指数 | 3380.8214 | | 沪深 300 | 3907.1992 | | 深证成指 | 10186 4478 | 1 [证券研究报告] 、排除低基数和财政靠前发力因素后,4月社融凸显实 体融资需求不足问题 2025 年 4 月社会融资规模增量为 1.16 万亿元（前值 5.89 万亿元） 略低于市场 预期的 1.26 万亿元。2025 年 4 月社融存量增速+8.7%，较 3 月+0.3PCTS,自今年 1 月以来总体上行。 同比角度,今年 4 月社融增量同比多增 1.22 万亿元,增加值为 2023年 2 月以来 最高。实际上,考虑社融的结构因素,总量的同比增幅较高无法支撑 4月实体经济融 资有所改善的结论,主要的原因在于４月社融增量同比多增值较多,仍然延续了年初 以来的趋势,主要受益于去年同期社融增量的低基数和明显靠前发力的财政：其一， 去年前 4个月因规范手工补息、调整规范金融业增加值季度核算方法以及财政扩张速 度偏慢等影响,社融的基数较低,2 月开始社融同比甚至持续为负。从季节性上看, 今年 4 月社融增量较过去 5 年同月均值低 2 ...