特朗普在致信日韩领导人时称，两国与美国之间的贸易关系 " 极度不对等 " ，因此美国将从 8 月 1 日起分别对其商品征收 25% 的对等关税。他同时警告，若对方实施报复，将 " 加倍征税作为回应 " 。 这标志着从 2025 年初以来逐步酝酿的 " 关税贸易战 " 升级进入 2.0 阶段。市场对此反应激烈，各类资产剧烈波动。本文将聚 焦四大资产类别：美股、美债、美元和黄金为大家分析一下贸易战带来的后果和影响。 2025 年 7 月 7 日，美国总统特朗普再次掀起关税风暴。他向包括日本、韩国、马来西亚在内的 14 个国家发出正式信函，警告 除非在 8 月 1 日前与美国达成新的贸易协议，否则将对其出口商品 加征至少 25% 的高额关税。这一轮拟征关税的国家多数为 亚洲国家，还包括印尼、孟加拉、泰国等国。 当市场面临风险冲击中，美国国债价格往往上涨、收益率下行。然而 2025 年 4 月， 10 年期美债收益率 一反常态，从 3.96% 反弹至 4.6% ，创下三年新高。这背后主要有三个原因：第一、市场担心关税或将引发 " 成本推动型通胀 " 。第二、投资者对美 国财政赤字与债务扩张的容忍度下降。第三、杠杆资金 ...

新华财经北京7月1日电今年年初时，美国股市基准指数一度创下历史新高。但当美国4月份宣布对几乎 所有全球贸易伙伴提高关税的计划时，标准普尔500指数进入了熊市，从最高点短暂下跌了20%。美债 收益率也不祥地上升，美元暴跌，芝加哥期权交易所波动率指数（恐慌指标）飙升。 据美国财政部数据，10年期美债收益率1月14日创下4.79%的年中最高纪录，而在4月4日创下4.01%的年 中最低纪录。 而超长期美债，如30年期美债上半年的走势与10年期美债在4月前基本一致，而5月下旬则创下年中 5.08%的最高纪录，显示投资者在这个时间段对长期限债券的抛售。 "在这种环境下，债券投资者可以获得相对于通胀更高的收益率，因此，对于目前投资债券的人来说， 这是一个明确的积极因素，"美银固定收益策略首席投资官马修·迪佐克表示。 他补充说，"对于高税率阶层的客户来说，目前固定收益市场中最具吸引力的机会之一是市政债券市 场。这类债券的供应并没有像美国国债债和公司债券那样增长。估值看起来更好。" 而在拟议的关税暂停后，金融市场反弹，并迅速收复了5月中旬的全部损失。美林和美国银行私人银行 首席投资官克里斯·海兹表示："这是一次强劲而迅速的反弹 ...

智通财经6月29日电，国际清算银行称，全球政府债务攀升趋势"难以为继"。关税提高可能导致供应链 中断和通货膨胀飙升。美国经济政策的不确定性正在抑制经济增长。 ...

国际清算银行：美国经济政策的不确定性正在抑制经济增长。 ...

欧洲终于有人明白了，存在美国的黄金再不运回来，后果恐怕不堪设想。 欧洲政界近期有人主张，把储存在美国金库中的欧洲黄金运回来，并就此向德国和意大利政府提出了要求。 【纽约联邦储备银行的金库入口】 【德国和意大利被要求从美国运回价值2450亿美元 要知道，德国和意大利的黄金储备都不少，前者为3352吨，后者有2452吨，均在全球名列前茅。不过，两国超过三分之一的黄金，都储存在纽约联邦储备银 行中。 根据计算，德国和意大利储存在美国的黄金，总计价值超过了2450亿美元。毫无疑问，这笔财富是一个天文数字。 对此，有欧洲人想改变这一现状。 有德国政界人士强调，在保护国家黄金储备一事上，绝对不能走任何"捷径"，特别是在地缘政治风险加剧的现在，因此需要把属于德国和意大利的黄金储 备，从美国带回欧洲。 他们会产生这一想法，并非不能理解，毕竟最近发生的一系列事情，足以唤起他们心中的焦虑。 的黄金】 一是上文提到的地缘政治风险加剧。近期，由于中东局势爆炸性的变化，黄金因其避险功能，价格出现了上涨。 对于一些欧洲人来说，明明自己的财富增加了，却没有握在自己手上，这种感觉或许会让他们感到相当难受。 虽然最新消息显示，伊朗和以色列已经 ...

纸浆周报 2025年06月第3周 大宗商品研究所潘盛杰 投资咨询从业证号：Z0014607 技术面-纸浆-橡胶价差及商品换手率 GALAXYFUTURES 1 ◼ 6月以来，中美两国首脑通话，高层也 在伦敦进行了磋商。这有利于缓和贸易 关系，对商品的利空减少。 ➢ 对于纸浆而言，利空的减少相对 较少，在价差上表现为相对走弱。 ➢ 但由于美国政府阴晴不定的属性， 价差运行至前低，依然有入场的 机会。 ◼ 周内，以色列向伊朗发起了全面仅供， 原油价格大幅上涨。 ➢ 6月13日当日的商品换手率，鲜明 地阐释了哪些商品与原油有着强 烈的产业逻辑。 ➢ 反过来验证了纸浆之所以与原油 有着高达84%的相关性，并不是 来源于产业逻辑，而是下游的消 费预期一致。 ➢ 当原油是由于供应上涨时，对纸 浆的影响较少；反之，若是消费 引起的原油价格变动，对纸浆的 指引非常有效（4月）。 SP单边-美国政策与国际油价 美国经济政策不确定性指数 国际油价 0 100 200 300 400 500 600 -240% -160% -80% 0% 80% 160% 240% 2005 年1月 2006 年1月 2007 年1月 2008 ...

投资者即将迎来美联储为期两天的议息会议，但围绕美国经济、通胀及利率路径的巨大不确定性，可能 使美股在今年余下时间陷入震荡区间，甚至加剧波动。 尽管市场预期贸易冲突将推升通胀，但5月温和的消费者与生产者价格数据并未印证这一趋势。中东紧 张局势升级——上周五凌晨以色列袭击伊朗核设施，导致美国原油期货一夜暴涨14%（当日回吐涨 幅），并引发债市对通胀压力的担忧。 核心问题在于：通胀会否卷土重来？美联储将如何应对？是维持当前利率水平更久，还是为遏制经济放 缓于9月降息？ "不确定性仍是主旋律"，兰特莫兰金融顾问公司（Plante Moran）首席投资官吉姆·贝尔德（Jim Baird） 表示，"贸易政策的不确定性直接左右美联储行动，已成为经济和市场短期前景的关键驱动因素"。他补 充称，中东冲突推高油价可能进一步抑制家庭支出。 贝尔德通过电话强调："经济尚未脱险，未来数月通胀仍可能因油价高企而抬头。投资者需保持广泛多 元化配置，并制定跨越数十年的长期计划——试图择时是徒劳的。确保充足现金储备，别因恐慌在不确 定性中冒进。" 对冲不确定性成投资关键。CIBC私人财富联席首席投资官加里·普泽吉奥（Gary Pzegeo）建 ...

智通财经APP获悉，汇丰在近日发布的研报中对2025年下半年进行了展望。汇丰表示，该行带着风险偏 好的姿态进入下半年，高频交易数据显示美国市场的交易活动有所反弹。该行指出，尽管存在前期需求 提前释放的迹象，这可能导致下半年晚些时候的数据走弱，但市场对关税的敏感性降低。该行还表示， 在接下来的几个月里，围绕人工智能的新一轮乐观情绪和疲软的美元应该会有所帮助。该行建议超配股 票/高收益债券/新兴市场债券。 市场押注还显示，对美国政府减税议程的信心正在减弱。因此，如果夏季前达成任何协议，可能成为短 期内推动风险资产上涨的另一个催化剂 ——前提是长期收益率不会出现迅速或无序飙升。汇丰表示， 这些催化剂大多与美国有关，但分析显示，即便是股市再次小幅上涨，也足以推动其他风险资产走强。 汇丰表示，市场面临的下行风险包括美国劳动力市场和美债收益率接近"危险区"。就像过去两年一样， 初请失业金人数可能在夏季上升。尽管这种上升大概率是季节性的，但市场可能会将其误解为真正的经 济疲软信号。与此同时，十年期美债收益率目前的"危险区"水平为4.7%，一旦触及该水平，可能引发广 泛的风险资产抛售。 汇丰表示，该行小幅超配股票，并计划在第 ...

各方同时重申继续支持乌克兰。 国际货币基金组织、世界银行集团、经济合作与发展组织和金融稳定理事会负责人也出席了此次G7财 长与央行行长会议。反洗钱金融行动特别工作组(FATF)主席参加了关于打击金融犯罪的会议。 今年的G7领导人峰会将于6月15日至17日在加拿大阿尔伯塔省卡纳纳斯基斯(Kananaskis)举行。(完) 中新社多伦多5月22日电 (记者余瑞冬)为期3天的七国集团(G7)财政部长与央行行长会议于22日在加拿大 阿尔伯塔省班芙落幕，并发布一份会议公报。公报没有谈及美国挑起的贸易战。 此次会议是加拿大今年担任主席国期间的G7系列会议之一。加政府的新闻稿说，会议就公报达成一 致，其中强调了在G7应对复杂的全球挑战方面，团结的重要性。 （文章来源：中国新闻网） 公报说，与会各方认为，经济政策的不确定性已从峰值回落；各方仍对不可持续的全球宏观失衡表示担 忧。 作为与会财长与央行行长们达成的共识，G7发布"打击金融犯罪行动呼吁"，以推动在打击洗钱和资助 恐怖主义等金融犯罪方面取得进一步具体进展。为此，加拿大承诺向发展中经济体提供价值480万加元 的新技术援助。 与会各方同意支持扩大世界银行领导的"弹性和包容 ...

七国集团草案：经济政策不确定性已从高点下降。 ...