金融工程 证 券 研 究 报 告 市场形态周报（20250714-20250718） 本周指数普遍上涨 ❖ 本周市场回顾与最新信号 从本周的指数表现来看，本周指数普遍上涨，其中沪深 300 上涨 1.09%，中证 500 上涨 1.2%，中证 1000 上涨 1.41%。 当前，上证 50 的隐含波动率为 13.5%，相对于上周下跌了 0.91%。上证 500 的 隐含波动率为 15.29%，相对于上周下跌了 0.11%。中证 1000 的隐含波动率为 16.79%，相对于上周下跌了 1.3%。沪深 300 的隐含波动率为 13.65%，相对于 上周下跌了 0.83%。 我们统计了最近信号的次数和胜率。2025 年 7 月 7 日到 2025 年 7 月 11 日正 面信号共出现了 3171 次，未来高点平均胜率为 57.03%，负面信号出现 2986 次，未来低点平均胜率为 40.19%。 从宽基择时策略来看，万得微盘股指数、恒生中国(香港上市)100、恒生等权 重、恒生指数、恒生可持续发展企业指数、恒生科技、恒生中国企业指数、恒 生香港 35 出现看多信号，其余宽基信号为中性。 从行业形态择时策略来看，商 ...

| 申万行业 | 行业 | 成交额 | 比上日 | | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 涨跌 | （亿元） | （%） | 领涨（跌）股 | （%） | | | （%） | | | | | | 有色金属 | 1.66 | 806.93 | 82.56 | 海星股份 | 10.03 | | 钢铁 | 0.98 | 114.66 | 35.33 | 包钢股份 | 5.97 | | 煤炭 | 0.84 | 68.80 | 83.14 | 云煤能源 | 10.05 | | 基础化工 | 0.74 | 686.98 | 35.40 | 富淼科技 | 20.02 | | 国防军工 | 0.74 | 561.31 | 6.91 | 天秦装备 | 11.01 | | 交通运输 | 0.63 | 161.00 | -0.13 | 远大控股 | 10.03 | | 银行 | 0.63 | 224.10 | 25.79 | 厦门银行 | 3.27 | | 食品饮料 | 0.46 | 264.10 | 31.25 | 泸州老窖 | 3.11 | | 石油石化 | 0.3 ...

"商贸零售行业的变革本质是效率革命与消费分层的双重驱动。一方面，线上线下全渠道融合正在加 速，通过'高频即时消费+低频电商'联动提升用户黏性；另一方面，折扣化与性价比消费成为主流，健 康产品、智能化产品等细分市场增长迅速。"朱恒红说。 在互动交流环节，投资者就小商品城的差异化优势、境外支付手段及招商现状等角度积极提问，公司高 管一一回应，与投资者深入交流，现场气氛热烈。 未来，南方基金和上海证券报将持续开展形式多样的新质生产力调研活动，助力投资者进一步了解优质 公司的竞争优势与发展潜力，增强对实体经济核心资产的信心与认知。 上证报中国证券网讯（陈铭 记者 杨烨）7月16日，由南方基金与上海证券报共同举办的"上市公司新质 生产力调研行"第三站来到了有"世界超市"之称的浙江义乌，实地调研沪市上市公司小商品城。 在讲解员的引导下，投资者一行走进国际商贸城一区和五区，实地感受市场一线的交易热度。琳琅满目 的展柜陈列着发往世界各地的玩偶、气球、冰箱贴，也有进口红酒、火腿、雪地靴等商品，贸易全球、 渠道互通的格局跃然眼前。在和经营户交流的过程中，投资者们真实感受到了义乌进出口贸易的生机和 活力。数据显示，今年1月至6月， ...

证券研究报告|商贸零售 [Table_Title] 6 月社零总额同比+4.8%，增速同比提升、环 比下降 [Table_ReportType] ——2025 年 6 月社零数据跟踪报告[Table_ReportDate] [投资要点： Table_Summary] ⚫ 总体：2025 年 6 月社零同比+4.8%，增速同比提升、环比下降。 2025 年 6 月我国社会消费品零售总额 42,287 亿元，同比增长 4.8%，较去年同期增速提升 2.8pcts，较 5 月增速环比下降 1.6pcts。①商品零售和餐饮收入增速较上月均有所回落，其中餐 饮收入同比增速回落明显。2025 年 6 月商品零售同比+5.3%，较 5 月增速环比-1.2pcts；餐饮收入同比+0.9%，较 5 月增速环比- 5.0pcts，回落明显。限上企业商品零售额同比+5.5%，较 5 月增 速环比-2.7pcts。②按地区分类：城镇和乡村社零增速均有所回 落，城镇增速高于乡村。6 月城镇消费品零售额同比+4.8%，较 5 月增速环比-1.7pcts；6 月乡村消费品零售额同比+4.5%，较 5 月 增速环比-0.9pcts。 ⚫ 细 ...

注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。 （文章来源：证券时报网） | 申万行业 | 行业涨跌（%） | 成交额（亿元） | 比上日（%） | 领涨（跌）股 | 涨跌幅（%） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 综合 | 1.26 | 9.93 | 5.65 | 天宸股份 | 10.00 | | 钢铁 | 1.09 | 47.44 | -21.86 | 柳钢股份 | 10.08 | | 商贸零售 | 0.93 | 108.41 | 54.31 | 国光连锁 | 9.98 | | 医药生物 | 0.89 | 632.76 | 10.81 | 成都先导 | 20.02 | | 国防军工 | 0.88 | 177.88 | -1.13 | 甘化科工 | 7.20 | | 通信 | 0.79 | 402.36 | -30.84 | 仕佳光子 | 10.81 | | 电子 | 0.77 | 830.63 | -5.04 | 满坤科技 | 20.01 | | 汽车 | 0.73 | 424.59 | 14.78 | 建设工业 | 10.01 | | 家用 ...

国内市场综述 探底回升 走势分化 周二（7 月 15 日）大盘探底回升，走势分化。截至收 盘，上证综指收于 3505 点，下跌 0.42%；深成指收于 10744.56 点，上涨 0.56%；科创 50 上涨 0.39%；创业 板指上涨 1.73%，万得全 A 成交额共 16350 亿元，较 前一日有所上升。 行业方面，30 个中信一级行业有 6 个行业上涨，其中 通信、计算机及电子涨幅居前，而煤炭、农林牧渔及 商贸零售则跌幅较大。概念方面，光模块 CPO、光芯 片及东数西算等指数表现活跃。 海外市场综述 美国三大股指收盘涨跌不一，英伟达再创收盘新高 周周二（7 月 15 日），美国三大股指收盘涨跌不一， 道指跌 0.98%，标普 500 指数跌 0.4%，纳指涨 0.18%。 万得美国科技七巨头指数涨 0.8%，英伟达涨超 4%，再 创收盘新高，微软涨 0.56%。中概股普遍上涨，联掌 门户涨超 22%，金山云涨逾 18%。 新闻精要 6. 全球重要经济数据发布 风险提示 1.稳增长力度不及预期； 2.地缘冲突升级。 分析师：彭竑/钟哲元 登记编码：S1490520090001/ S149052303000 ...

大家晚上好我是华信分析院研究所策略首席分析师邓俊军又到了我们每周聚焦一刻的电话会的时间本周我们来看一下明天的A股的走势还有五月份的走势和行业的方向 大家知道我们之间应该没有发生特别重大的事件因此我们觉得以后就是明天开始就是节后我们觉得A股应该会出现正当的谈判 那财政部部长在文章里面明确表示对于已经确定的这个政策和资金的安排能早则早 宁早勿晚也就是说财政的这个刺激和货币宽鬆的这个政策在五月份有可能会加速的落地实施 这两个事实上是之前决定市场的最核心的因素也就是根本不断的对于共产党财产号的驱动主要是中美的关系还有政策这样来看的话 一旦这两方面没有先利空的信息出来反而政策这一块的表态来说比较积极我们觉得这个角度来看的话 解惑的表现应该来讲不会有太大的问题除了这个之外之前国家其实还是担心就是假期期间出台的一些数据公布的一些数据当然这个主要指的是美国的经济数据 我们看了一下确实战争期间美国有一些经济数据公布比如说美国的职业PMI比如说美国的非能就业的数据我们看到最新的美国职业PMI也就是4月份的数据是继续往下走的然后4月份美国的新增非能就业人数比预期要好但是比3月份预演是要差3月份是 那对于整个的5月份的这个走势呢我们 ...

更强大的生产能力在他给予的政府其实包括在社会福利上这些更多的空间实际上社会的稳定性也是更强的且如果我们再考虑我们之前讲的相对2018年来讲中国对于美国的贸易依赖度是下降的但美国对于中国的贸易依赖度是没有变化的其实中国资产相对来讲从 如果我们再去推演后面第一个 美国现在的情况QE GDP数据不及预期但飞龙的增长是超预期的它打消了一些衰退的担忧但也有个问题如果未来特朗普继续倾向于把经济的坏消息甩锅给拜登政府 这个角度它是具有一定的韧性的核心其实就是看我们后面需求的构建包括内需的整个循环的政策以及对外是否能够继续的寻找非美需求这个趋势但市场现在肯定是没有去定价这个事儿所以说中国的资产表现相对比较差那在这种情况下如果我们再去看美国它其实 在这种情况下可能又有两个事情第一个就是它可能在贸易的谈判中因为经济数据还行还没有崩且又愿意甩锅这个时候可能会导致谈判中表现得更加的强硬第二个就是美联储也有更多的观察窗口降息的结构可能也会 延后而且从目前来看美国跟日本和欧洲这些政府的发言来看进展是比较缓慢的所以说有可能美股在经历了一个明显的修复之后有可能会有一个比较新的一个波动放大的过程同时就是美国经济的两个特征因为现在大家知道它要去 ...

Investment Rating - The industry investment rating is "Positive" (maintained) [1] Core Insights - The retail sector is experiencing a steady recovery in consumer spending, with a year-on-year increase of 5.0% in retail sales for the first half of 2025, amounting to 245,458 billion yuan [5] - Online retail continues to grow, with a 6.0% year-on-year increase in physical goods online retail sales, reaching 61,191 billion yuan [7] - The report highlights the importance of "emotional consumption" themes, recommending high-quality companies in sectors such as gold jewelry, offline retail, cosmetics, and medical aesthetics [8] Summary by Sections Retail Sales Performance - In June 2025, retail sales increased by 4.8%, with total sales reaching 42,287 billion yuan [5] - The performance of essential goods like grain and oil showed resilience, while discretionary categories like home appliances and jewelry performed better [6] Online and Offline Channels - Online retail sales for the first half of 2025 reached 74,295 billion yuan, growing by 8.5% [7] - Offline retail channels, including supermarkets and specialty stores, showed marginal recovery, with supermarkets and convenience stores growing by 5.4% and 7.5% respectively [7] Investment Recommendations - Focus on companies that align with the "emotional consumption" theme, particularly in high-growth sectors [8] - Key recommendations include brands with differentiated product offerings in gold jewelry, innovative retail companies, and high-quality domestic cosmetics brands [8]

证券研究报告：商贸零售|点评报告 发布时间：2025-07-16 行业投资评级 近期研究报告 《老铺黄金（6181.HK）：古法龙头， 再下一城》 - 2025.07.01 6 月社零数据如何？ ⚫ 事件 | 行业基本情况 | | | | --- | --- | --- | | 收盘点位 | | 2179.44 | | 52 | 周最高 | 2501.51 | | 52 | 周最低 | 1442.73 | 行业相对指数表现（相对值） -9% -1% 7% 15% 23% 31% 39% 47% 55% 63% 2024-07 2024-09 2024-12 2025-02 2025-04 2025-07 商贸零售 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:李鑫鑫 SAC 登记编号:S1340525010006 Email:lixinxin@cnpsec.com 强于大市|维持 国家统计局发布最新社零数据，6月份社会消费品零售总额42287 亿元，同比增长 4.8%。其中，除汽车以外的消费品零售额 37649 亿 元，增长 4.8%。1-6 月份，社会消费品零售总额 245458 亿元，增长 ...