证券研究报告 | 金融工程 gszqdatemark 2026 03 04 年 月 日 量化点评报告 行业主线模型：今年截止 2 月底，有色、石油石化、建材、化工、军 工、通信、传媒这 7 个行业出现 RS>90 的信号，以顺周期板块为主，与 景气扩张形成共振，建议重点关注。 资产配置：A 股胜率回落。 A 股：中等赔率-低胜率品种。基于 Shiller ERP 和 DRP 的标准化数值等权计算 A 股赔率，截至 2 月底，A 股赔率下 行至-0.3 倍标准差，位于中等水平；1 月信贷数据较弱使得 A 股胜率跌至 -13%。 债券：中低赔率-高胜率品种。近期债市小幅回暖，赔率降至- 0.8 倍标准差的中低水平；胜率指标由于信贷数据较弱升至 25%，处于高 胜率水平。 美股：极低赔率-低胜率品种。美股 AIAE 指标当前处于 55% 的历史最高点，位于 2.4 倍标准差水平，回撤风险仍然较高；美元流动性 指数于 1 月 29 日触发-60%的"极度收紧"预警信号持续至今，美股失去 流动性支撑，接近于 2025Q1 的状态，需警惕后续风险。 风格配置：小盘+价值占优。小盘风格配置价值提升：小盘风格近期拥挤 度大幅 ...

——金属行业 3 月投资策略展望 分析师： 张珂 SAC NO： S1150523120001 2026 年 3 月 4 日 钢铁 有色金属 投资要点： 行业数据 钢铁：节后需求复苏仍需一定时间，关注两会期间钢企自主减排对钢价的影 响以及两会期间"反内卷"相关信息。 行 行业月报 关注国内需求复苏，警惕海外地缘扰动 铜：国内下游企业逐步复工复产，市场需求有限，高价对需求仍有抑制作用。 美以对伊朗发动战争，地缘冲突可能扰乱全球供应链，进一步强化资源民族 主义，间接对铜价有支撑，但高铜价对需求的抑制或使铜价持续上升动力不 足，关注海外地缘局势和铜库存去化进度。 铝：氧化铝方面，考虑到节后氧化铝厂部分检修产能复工，供应增加或压制氧 化铝价格。电解铝方面，3 月国内电解铝厂将逐步复产，随着下游的复工，短 期铝行业将进入需求预期的验证阶段，关注实际需求、莫桑比克的 Mozal 铝 厂停产信息和海外地缘局势影响。 黄金：黄金的避险属性与央行购金将对金价形成支撑，需关注海外地缘局势 变化，短期金价或与避险情绪密切相关。 锂：3 月旺季需求预期乐观，行业供应或维持偏紧状态，碳酸锂价格有望维持 高位，关注监管层面信息、澳洲锂矿 ...

ESG 投资策略报告 碳双控背景下碳因子整合策略新径 —— 低碳转型基金策略研究系列 2026 年 3 月 4 日 核心观点 分析师 马宗明 ：18600816533 :mazongming_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524070001 研究助理 方嘉成 ：17394948526 :fangjiacheng_yj@chinastock.com.cn 相关研究 1. 【银河 ESG】厚积薄发，志存高远——ESG 投资 策略解析与优化构建 2. 【银河 ESG】穿越市场周期变幻：ESG 舆情整合 策略新径 3. 【银河 ESG】本周 ESG 舆情整合策略超额收益为 5.94%——ESG 策略周度报告（20250419） 4. 【银河 ESG】本周 ESG 舆情整合策略超额收益为 1.32%——ESG 策略周度报告（20250531） www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 1 ⚫ 我国 "十五五" 时期，碳达峰将成为重点发力方向，碳市场建设是应对 气候变化、推进生态文明建设与高质量发展的核心抓手。党的 ...

主力合约与基差 ：2026年03月03日，SHFE主力合约价格小幅回落至102130 元/吨，较前一交易日下跌1170元，跌幅1.13%；LME价格继续下探至13083 美元/吨。基差方面，SHFE平水铜贴水收窄至-215元/吨，较前日的-245元/ 吨基差走强；但LME(0-3)贴水扩大至-74.01美元/吨。 持仓与成交 ：LME持仓量收缩，2026-03-02减少3474手至312188手；SHFE 仓单增加4624吨至300505吨。 产业链供需及库存变化分析 供给端 ：供给持续扩张，美国泰克矿业公司佛罗伦萨铜矿项目投产，年产 8500万磅阴极铜，成为美国首个新绿地项目；秘鲁Chapi铜矿项目也产出首 批阴极铜，计划年产1万吨。此外，AlmaMetals的Briggs铜矿计划扩大资源 量，再生铜进口2025年同比增长3.96%。这些因素推动全球铜供应增加，但 成本和政策影响带来结构性变化。 基本面缺乏有效驱动，铜价回落重测区间下沿 一、日度市场总结 铜期货市场数据变动分析 从业编号：F03115367 投资咨询：Z0019145 手机：18516056442 liyingjie@thqh.com.cn ...

2026 年 03 月 04 日 行 业 比 较 相关研究 证券分析师 林丽梅 A0230513090001 linlm@swsresearch.com 刘雅婧 A0230521080001 liuyj@swsresearch.com 郝丹阳 A0230523120002 haody@swsresearch.com 冯彧 A0230525080001 fengyu@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 联系人 冯彧 A0230525080001 fengyu@swsresearch.com HALO 交易情绪浓厚，涨价继续扩散 —— A 股行业中观景气跟踪月报（2026 年 3 月） 本期投资提示： 三、各行业高频中观量价指标： 证 券 研 究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 策 略 研 究 报 告 - 一、工业部门分行业月度跟踪：有色、交运设备制造行业量价延续高位增长，煤炭开采、专用设备制造、 黑色金属采选、医药制造等从中低水位改善，关注食品饮料、纺服轻工、橡胶塑料、 ...

来源：新浪基金∞工作室 3月4日，有色ETF汇添富（159652）开盘跌2.86%，报1.968元。有色ETF汇添富（159652）重仓股方 面，紫金矿业开盘跌2.99%，洛阳钼业跌4.00%，北方稀土跌3.29%，华友钴业跌1.90%，中国铝业涨 1.43%，赣锋锂业跌1.62%，山东黄金跌6.07%，云铝股份涨2.59%，中金黄金跌5.59%，天齐锂业跌 1.71%。 有色ETF汇添富（159652）业绩比较基准为中证细分有色金属产业主题指数收益率，管理人为汇添富基 金管理股份有限公司，基金经理为董瑾、孙浩，成立（2023-01-16）以来回报为103.23%，近一个月回 报为4.21%。 声明：市场有风险，投资需谨慎。本文基于第三方数据库自动发布，不代表新浪财经观点，任何在本文 出现的信息均只作为参考，不构成个人投资建议。如有出入请以实际公告为准。如有疑问，请联系 biz@staff.sina.com.cn。 ...

宏观日报 | 2026-03-04 持续关注能源上游价格波动 中观事件总览 生产行业：1）3月3日，工业和信息化部等六部门发布《关于促进光伏组件综合利用的指导意见》，其中提出，支 持光伏组件综合利用行业企业积极参与制造业单项冠军、专精特新中小企业和高新技术企业申报。发挥国家产融 合作平台作用，引导金融机构对光伏行业绿色技术改造、废旧光伏组件综合利用项目提供信贷融资支持。2）受中 东紧张局势升级引发的多种因素共同影响，欧洲天然气价格3日大幅上涨。继美国和以色列在该地区发动袭击后， 霍尔木兹海峡正式关闭，卡塔尔液化天然气出口也完全停止。市场对这些威胁全球能源贸易关键通道的风险做出 了反应。截至欧洲中部时间上午8时54分，4月份交割的荷兰TTF天然气期货价格飙升29.9%，至每兆瓦时57.840欧 元。同月交割的英国天然气期货价格也大幅上涨33.92%，至每热量单位147.430便士。 服务行业：1）全国政协十四届四次会议新闻发布会于3日15时开始，大会新闻发言人刘结一向中外媒体介绍本次 大会有关情况并回答记者提问。大会新闻发言人刘结一介绍，全国政协十四届四次会议将于3月4日下午3时在人民 大会堂开幕，3月11日上 ...

gtaxinstitute@essence.com.cn 隔夜贵金属大幅回落。美伊战局激烈,美元持续走强,原油上涨加剧经济前景担忧,全球股市大幅 回落流动性风险显现。责金属短期波动率上升，后续走势仍由战争走向决定，控制仓位谨慎参与。 【铜】 隔夜铜价走低，国内夜盘开盘咯低位受助于点价买兴，暂时缩减伦铜跌幅。海湾地区铜供应链占比 微弱。尽管美欧2月制造业PMI在荣枯线上方，但伊朗军事冲突抬高能源价格增大经济增长风险，且 美元相对主要能源进口地区货币短线强势，拖累铜价。伦铜昨晚测试MA60日均线支撑。倾向高库存 压制与局势不确定,仍可能拖累铜价向下测试均线支撑,以适当消化库存。 【铝】 隔夜沪铝上涨。昨日华东、中原和华南现货贴水在170元、290元和170元，春节后库存总量较去年 节后大增超过50万吨。短期市场聚焦美伊战争，市场对于中东供应收缩有担忧，卡塔尔能源公司称 计划部分减少铝产量,具体影响尚不明确。铝价有望震荡偏强运行，继续关注地缘指引。 【氧化铝】 综合晨报 2026年03月04日 【原油】 昨夜Brent油价一度涨超9%触及85美元/桶后有所回落，但仍在81美元/桶以上高位，SC涨停。油价 持续走强背 ...

有色套利早报 研究中心有色团队 2026/03/04 铜：跨市套利跟踪 2026/03/04 国内价格 LME价格 比价 现货 101860 13101 7.87 三月 102340 13145 7.80 均衡比价 盈利 现货进口 7.86 -1476.86 现货出口 -55.12 锌：跨市套利跟踪 2026/03/04 国内价格 LME价格 比价 现货 24390 3279 7.44 三月 24430 3299 5.12 均衡比价 盈利 现货进口 8.25 -2678.48 铝：跨市套利跟踪 2026/03/04 国内价格 LME价格 比价 现货 23950 3186 7.51 三月 23990 3182 7.66 均衡比价 盈利 现货进口 8.29 -2471.36 镍：跨市套利跟踪 2026/03/04 国内价格 LME价格 比价 现货 133700 17022 7.85 均衡比价 盈利 现货进口 8.00 -206.52 锌 当月合约-现货 次月合约-现货 价差 390 -20 理论价差 189 263 铅 当月合约-现货 次月合约-现货 价差 195 190 理论价差 145 257 跨品种套利跟踪 ...

金融期货早评 宏观：继续关注中东局势 【市场资讯】1）美联储——①卡什卡利：战争阴云笼罩，原本预计 2026 年会降息一次， 现在不确定。②威廉姆斯：美联储将不得不考虑伊朗问题对外国市场和贸易伙伴的溢出效 应。仍认为利率略高于中性利率。③施密德：美联储能做的唯一一件事，就是继续压低通 胀。2）伊朗局势—①伊朗称摧毁两套美军萨德系统。韩媒：美国正在考虑将其在韩国的 萨德和爱国者系统转移到中东。②因持续遭导弹袭击，外媒称沙特与阿联酋考虑入局打击 伊朗，阿联酋称暂未改变防御计划。③特朗普：伊朗现在想谈判，但为时已晚。美国军备 充足，足以支撑无期限作战。④外媒称以色列已正式调动部队进行对黎巴嫩的地面入侵。 ⑤美国参议院将于当地时间周三对"战争权力决议"进行投票，寻求限制特朗普对伊朗行动 的权力。⑥伊朗驻联合国大使：伊朗尚未就可能的和平谈判与美国接触。⑦伊朗反对派 新闻网站：哈梅内伊之子被选定为伊朗下一任最高领袖。 【南华观点】对于中东地缘冲突这一黑天鹅事件，我们依旧维持之前的观点，需以"风险偏 好冲击"框架研判：常规地缘冲突的情绪冲击偏短期，可控下不改市场长期趋势。当前冲突 仍处于烈度上行的较早阶段，其并未撼动全球市 ...