4 月 28 日，港股大盘缺乏方向，恒生指数日内高低波幅仅 255 点，最终微跌 7 点，收报 21,973 点，连续四个交易日在 22,000 点水平窄幅波动。恒生科指微升 0.2%，收报 4,990 点。大市成交金额只有 1,638 多亿港元，为 2 月 4 日以来最 低。港股通净流入 21.2 亿港元。盘面上，内银及部分品牌消费股表现较为突出，建农工中四大内银分别升 0.7%至 2.8%， 已完全修复 4 月初以来的跌幅。蜜雪集团（2097 HK）、泡泡玛特（9992 HK）、上美股份（2145 HK）分别升 4.1%至 12.0% 不等，后两者再创上市以来新高。耀才证券（1428 HK）获蚂蚁入主，市场憧憬蚂蚁金融未来可能会注入资产，股价大升 81.9%，收报 5.55 港元，创上市新高。本周中国将公布 4 月的 PMI 数据，美国也公布包括一季度 GDP、4 月的 ISM 制造业 PMI 及就业数据，同时多家美国科技巨头也集中公布业绩，料港股及美股市场波动或将加剧。 当前恒生指数估值（PE 约 9.7 倍）向下空间有限，但向上突破依赖内部政策持续有效落地和中美博弈实质性缓和。短期 市场进入基本面及政 ...

本文作者： 刘晨明/许向真/陈振威 2. 风格配置上： 南向进攻型的资金仍保持不低的风险偏好。"反制关税"后第一周，南向对"哑铃策略"两端均作了增持；"反制关税"后 第二周则减配金融股，同时继续增持成长股。 3. 成长股内部： 半导体和可选消费（电商）连续两周获增持，当前超配比例分别为1.86%、-4.06%，处于2022年以来96.3%、 100.0%分位数。医药生物板块过去一周增持幅度较大，当前超配比例处于2022年以来51.8%分位数。软件服务板块持股比例则连续两 周下滑，当前超配比例基本处于2022年以来最低位置附近。 | 二级行业超配比 例(基准为流通市 | | 2025-01-03 2025-01-10 2025-01-17 | | 2025-01-24 2025-02-07 | | 2025-02-14 | | 2026-02-21 2025-02-28 | 2025-03-07 | | | 2025-03-14 2025-03-21 2026-03-28 2025-04-04 2025-04-11 | | | 2025-04-18 | 24年以来超 | | --- | --- | --- | ...

新消费零售渠道龙头专家 2025041720250416 摘要 • 名创优品正积极调整门店策略，包括升级现有门店至 200 平方米以上，并 优化门店位置至客流量大的区域，目前 90%的商场表示配合，旨在提升门 店效益。 • 加盟门店面积主要集中在 200-300 平方米，年销售额约 300 万至 380 万 元，人工成本根据销售额配置员工，准一线和二线城市员工平均工资约 6,500 元，三线及以下城市约 5,500 元。 • 在经济形势不佳的背景下，名创优品门店普遍小幅盈利，投入金额在 80 万到 120 万之间，回本周期约 24 个月到 30 个月，公司倾向于与头部代 理商合作开设旗舰店，以提升盈利率。 • 名创优品通过与大型商场谈判，有时代理商能获得比品牌方更低的租金， 部分旗舰店可获得纯扣点或象征性低租金，如华联体系提供每月 100 元租 金并免租。 • 公司战略从高复购生活必需品转向限量款 IP 商品，以增强吸引力和复购率， 减少线上比价空间，同店坪效仅下滑 3%~5%，优于竞争对手。 • 名创优品通过位置调改提升门店表现，将门店迁移至客流量更大的位置， 并积极与商场谈判，争取更优惠的租金条件，涨幅控 ...

姜娅｜中信证券 消费产业首席分析师 S1010510120056 消费｜关税博弈升级下的内需攻守之道 陈聪｜中信证券 基础设施和现代服务产业首席分析师 S1010510120047 地产｜稳住预期，扩大内需—房地产政策加码预测 我们认为，房地产新周期开启的信号已经出现，但房价止跌还需政策临门一脚。相信 2025年4-5月是政策前置的关键窗口期，主要的可能政策包括进一步降低居民购房资 金成本，合理满足改善置业需求，扩大存量土地收储和加强对房企的流动性支持。我 们认为房价将迎来长周期的底部，看好能建设好房子、在运营好资产、在提供好服务 的房地产开发企业和服务平台。 风险提示：政策没有发挥应有作用，房价继续下降的风险；部分公司缺乏可售资源， 销售持续缩水，盈利能力下降的风险；办公楼等业态租金持续下行风险。 2025年或成转折之年，在出口等外需方面持续博弈承压的背景下，强化内循环、扩容 内需消费市场或成为必然选择。我们认为，中国财政政策持续发力提振内需的大方向 或更为明确。同时在市场加剧波动、不确定性提升背景下，消费在过往几年的回调 后，"低预期低估值"+"消费韧性特征下的企稳趋势"将提升消费配置的资金偏好。有 别于 ...

全球股市一天跌没 20 万亿元 巴菲特一笔交易赚超过 1500 亿美元 马斯克说支持特朗普不代表赞同他做的一切 关注《晚点财经》并设为星标，第一时间获取每日商业精华。 全球股市一天跌没 20 万亿元 2024 年 8 月 5 日，星期一，全球所有主要股市齐跌。根据我们的不完全统计，日本、韩国、中国、欧洲 和美国至少损失超过 20 万亿元市值。 市场其实担心衰退已好一阵子。上周五日经指数就创下 1987 年黑色星期一以来最大跌幅。信心不知何 故地在周末开始加速崩塌。巴菲特出人意料地大卖股票也许击碎了市场残存信心。现在市场恐慌，他已 备好近 2 万亿元现金储备。 周一黑色的情绪是从亚洲股市开始。日经 225 指数重挫 12.4%，韩国综合股价指数盘中熔断、收跌 8.77%。A 股和港股恒生指数不到 2% 的跌幅好于绝大多数市场。欧洲股市是在北京时间下午开盘的， 跌幅介于 2% 到 4%。 期间国际黄金一度上涨超过 1%，但随着更多在欧美市场交易的投资人加入，金价转跌。 到了北京时间晚上九点半，美股标普 500 和纳斯达克指数开盘分别跌超 4% 和 6%。其中，标普 500 指 数在开盘头 1 分钟就跌去近 1.9 ...