Group 1: Macro Policy and Manufacturing Sector - The macro policy is expected to be intensified and implemented, with the manufacturing PMI showing a slight recovery to 49.8% in September, up 0.4 percentage points from the previous month, indicating ongoing policy effects [2] - The production index rose to 51.9%, marking a continuous expansion for two months, while the procurement volume index increased to 51.6%, suggesting improved production activities [6] - The new orders index for manufacturing increased to 49.7%, indicating a stabilization in market demand, while the new export orders index rose to 47.8%, reflecting a narrowing decline in export demand [6][8] Group 2: Price Trends and Industry Outlook - The purchasing price index for manufacturing decreased to 53.2%, and the factory price index fell to 48.2%, indicating a mixed price trend across different industries [7] - The manufacturing production and business activity expectation index rose to 54.1%, suggesting an optimistic outlook for the fourth quarter, particularly in sectors like food processing, automotive, and aerospace [8] - The non-manufacturing business activity index remained stable at 50.0%, with the construction sector showing slight improvement, while the service sector experienced a minor decline [11][12]

价格剪刀差升至年内新高 证券研究报告 PMI 数据点评 9 月制造业 PMI 49.8%，连续两个月回升 9 月制造业 PMI 为 49.8%，较前值上升 0.4 个百分点，连续两个月回升；非 制造业商务活动指数为 50.0%，较前值下降 0.3 个百分点，位于临界点；综 合 PMI 产出指数为 50.6%，较前值上升 0.1 个百分点，表明我国经济总体产 出扩张略有加快。 总的来看，9 月 PMI 数据呈现"制造业延续回升、非制造业增长放缓"的 组合，较 7 月的"双弱"和 8 月的"制造业磨底、非制造业温和修复"仍 有边际改善，我们预计三季度 GDP 实际同比可能低于 5%。 9 月制造业：供需两端回暖，价格剪刀差走阔 供需方面：9 月生产指数为 51.9%，比上月上升 1.1 个百分点，升至近 6 个 月高点，制造业生产活动较为活跃；新订单指数为 49.7%，比上月上升 0.2 个百分点，市场需求景气度有所改善。新出口订单为 47.8%，比上月上升 0.6 个百分点，外需仍在低位徘徊。 价格方面：主要原材料购进价格指数为 53.2%，比上月下降 0.1 个百分点， 且连续 3 个月运行在扩张区间。出厂价 ...

2025 年 9 月 PMI 数据点评 9 月 PMI：两连升成色几何？ 2025 年 09 月 30 日 邮箱：taochuan@glms.com.cn 邮箱：zhongyumei@glms.com.cn 这也在一定程度上解释了为何在"反内卷"政策下，9 月 PMI 生产指数却逆势上 升 1.1pct 至 51.9%。同时为了应对长假前的"抢工补产"以及长假后即将到来 的"双十一"，制造业企业的用工需求明显上升，PMI 从业人员指数也上升 0.6pct 至 48.5%。 ➢ 除此之外，9 月出口形势不宜过分低估。刚出炉的 PMI 数据，有三条线索 均指向 9 月出口压力边际缓释：其一，9 月 PMI 新出口订单指数环比上升 0.6pct 至 47.8%，这也是 4 月底"对等关税"以来 PMI 新出口订单指数录得的最高值； 其二，相较于大中型企业，9 月与外贸景气度联系更紧密的小型企业 PMI 指数， 其弹升幅度最为明显；其三，调查样本以沿海地区小微企业居多的 RatingDog 制造业 PMI，从 8 月的 50.5%上升至 9 月的 51.2%。 ➢ 不过，经济运行的结构性压力，在 9 月 PMI 成绩 ...

三季度中国非制造业经营活动保持平稳运行 中新社北京9月30日电 (记者 阮煜琳)中国物流与采购联合会9月30日发布数据显示，9月份，中国非制造 业商务活动指数为50%，与去年同期持平，显示中国非制造业经营活动整体仍保持平稳。 由于非制造业没有综合指数，通常以商务活动指数来反映非制造业经济的总体变化。中国物流与采购联 合会副会长何辉认为，9月份，商务活动指数较上月下降，但仍稳定在50%，与去年同期持平，显示非 制造业经营活动保持平稳。金融业商务活动指数升至60%以上，货币金融服务业和资本市场服务业均有 良好表现，为经济继续向好回升奠定了较好的金融环境。 分析称，总体来看，三季度，中国非制造业经营活动保持平稳运行，商务活动指数均值为50.1%，各月 指数保持在50%及50%以上。服务业表现相对稳定，三季度服务业商务活动指数均值为50.2%，高于去 年同期均值水平；三季度建筑业商务活动指数均值为49.7%，低于去年同期均值水平。从预期看，中国 非制造业企业乐观预期相对稳定，业务活动预期指数连续12个月稳定在55%以上，三季度均值为 55.9%，高于去年同期。 分析认为，展望四季度，中国非制造业运行具备趋稳回升的基础 ...

投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1771号 9月份，由于进入传统旺季，企业生产经营活动加快，制造业采购经理指数、非制造业商务活 动指数和综合PMI产出指数分别为49.8%、50%和50.6%，比上月上升0.2、下降0.3和上升0.1 个百分点，三大指数整体有所回升且高于临界点，我国经济总体产出保持扩张。目前，国内 投资方面，房地产销售有所放缓，房企资金来源有所恶化，且投资端政策受限，房地产投资仍 旧偏弱；基建投资继续放缓，虽然专项债发行加快，但资金到位较慢，基础设施项目建设施工 进度整体较慢；制造业投资继续放缓；由于国外需求保持韧性但国内需求偏弱，制造业企业短 期补库动力有所下降，整体处于被动补库阶段。消费端增长速度有所放缓，但对经济的拉动作 用仍然较强。出口由于外部冲击缓和以及外需回暖，出口整体保持韧性，但未来随着美国补库 需求减弱出口增速或仍将放缓，出口对经济的拉动作用预计在四季度逐步减弱。整体来看，在 需求端，外需短期有所加快、内需短期回暖但仍旧偏弱，需求整体有所改善。在生产方面，由 于国内进入旺季以及外需回升，工业生产增速明显加快；预计四季度随着美国补库减弱，但内 需政策刺激对总需求形成支撑， ...

国家统计局服务业调查中心 中国物流与采购联合会 一、中国制造业采购经理指数运行情况 9月份，制造业采购经理指数(PMI)为49.8%，比上月上升0.4个百分点，制造业景气水平继续改善。 从业人员指数为48.5%，比上月上升0.6个百分点，表明制造业企业用工景气度改善。 供应商配送时间指数为50.8%，比上月上升0.3个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间持续加快。 二、中国非制造业采购经理指数运行情况 9月份，非制造业商务活动指数为50.0%，比上月下降0.3个百分点，位于临界点，非制造业业务总量总体稳定。 从企业规模看，大型企业PMI为51.0%，比上月上升0.2个百分点，高于临界点;中型企业PMI为48.8%，比上月下降0.1个百分点，低于临界点;小型企业PMI为 48.2%，比上月上升1.6个百分点，仍低于临界点。 从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数均高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临 界点。 生产指数为51.9%，比上月上升1.1个百分点，表明制造业生产扩张加快。 新订单指数为49.7%，比上月上升0.2个百分点，表明制造业市场需求 ...

9月份，制造业采购经理指数(PMI)为49.8%，比上月上升0.4个百分点，制造业景气水平继续改善。 从企业规模看，大型企业PMI为51.0%，比上月上升0.2个百分点，高于临界点；中型企业PMI为 48.8%，比上月下降0.1个百分点，低于临界点；小型企业PMI为48.2%，比上月上升1.6个百分点，仍低 于临界点。 从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数均高于临界点， 新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。 生产指数为51.9%，比上月上升1.1个百分点，表明制造业生产扩张加快。 新订单指数为49.7%，比上月上升0.2个百分点，表明制造业市场需求景气水平继续改善。 原材料库存指数为48.5%，比上月上升0.5个百分点，表明制造业主要原材料库存量降幅继续收窄。 一、中国制造业采购经理指数运行情况 9月份，非制造业商务活动指数为50.0%，比上月下降0.3个百分点，位于临界点，非制造业业务总量总 体稳定。 分行业看，建筑业商务活动指数为49.3%，比上月上升0.2个百分点；服务业商务活动指数为50.1%，比 上月下降0.4个百分点。从服务业行业看，邮政、 ...

本报记者 孟珂 9月30日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布数据显示，9月份，制造业采购经理 指数（PMI）为49.8%，比上月上升0.4个百分点；非制造业商务活动指数为50.0%，比上月下降0.3个百 分点；综合PMI产出指数为50.6%，比上月上升0.1个百分点，我国经济总体产出扩张略有加快。 中国物流与采购联合会特约分析师张立群对《证券日报》记者表示，9月份PMI指数继续小幅回升，表 明稳增长多项政策的综合效果进一步显现。生产指数明显回升，采购量指数、生产经营活动预期指数回 升，显示企业生产经营活动有恢复迹象。同时要注意价格类指数均有不同程度回落，表明市场供大于求 的情况仍然比较突出；订单类指数均处荣枯线之下，需求不足问题仍需高度重视。 9月份，非制造业商务活动指数为50.0%，比上月下降0.3个百分点，位于临界点，非制造业业务总量总 体稳定。 服务业商务活动指数保持扩张。服务业商务活动指数为50.1%，继续位于扩张区间。从行业看，邮政、 电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间，业 务总量保持较快增长；同时，受暑期效应消退影响，与居民 ...

国家统计局服务业调查中心 中国物流与采购联合会 一、中国制造业采购经理指数运行情况 9月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，比上月上升0.4个百分点，制造业景气水平继续改 善。 从企业规模看，大型企业PMI为51.0%，比上月上升0.2个百分点，高于临界点；中型企业PMI为 48.8%，比上月下降0.1个百分点，低于临界点；小型企业PMI为48.2%，比上月上升1.6个百分点，仍低 于临界点。 从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数均高于临界 点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点 。 原材料库存指数为48.5%，比上月上升0.5个百分点，表明制造业主要原材料库存量降幅继续收窄 从业人员指数为48.5%，比上月上升0.6个百分点，表明制造业企业用工景气度改善 。 供应商配送时间指数为50.8%，比上月上升0.3个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间持续加 快 。 。 | | | | | PMI | 生产 | 新订单 | 原材料 | 从业人员 | 供应商 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

新华财经北京9月30日电 2025年9月30日国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中 国采购经理指数。国家统计局服务业调查中心首席统计师霍丽慧表示，9月份，制造业采购经理指数为 49.8%，比上月上升0.4个百分点；非制造业商务活动指数为50.0%，比上月下降0.3个百分点；综合PMI 产出指数为50.6%，比上月上升0.1个百分点，我国经济总体产出扩张略有加快。 制造业采购经理指数继续回升 （二）建筑业商务活动指数小幅回升。建筑业商务活动指数为49.3%，比上月上升0.2个百分点，建筑业 景气水平小幅回升。从市场预期看，业务活动预期指数为52.4%，比上月上升0.7个百分点，表明建筑业 企业对近期市场发展信心有所改善。 综合PMI产出指数保持扩张 霍丽慧指出，制造业生产活动加快，PMI升至49.8%，景气水平继续改善。 企业生产扩张加快。生产指数为51.9%，比上月上升1.1个百分点，升至近6个月高点，制造业生产活动 较为活跃；新订单指数为49.7%，比上月上升0.2个百分点，市场需求景气度有所改善。从行业看，食品 及酒饮料精制茶、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业生产指数和新订单指数均高于5 ...