Core Insights - Insurance funds have invested in 376 companies as of April 28, with a total holding of 25.701 billion shares valued at 278.739 billion yuan [1][2] - The sectors favored by insurance funds include banking, telecommunications, hardware equipment, non-ferrous metals, and public utilities [1] Investment Preferences - Insurance funds prefer high dividend yield stocks, particularly in the banking sector, holding approximately 141.722 billion yuan in bank stocks, which is the highest among all sectors [2] - The telecommunications sector follows, with a total holding of about 28.544 billion yuan in stocks from China Unicom, China Telecom, and China Mobile [2] Increased Activity - There has been a significant increase in the frequency of insurance companies acquiring stakes in listed companies, with 12 instances reported in 2023, up from 2 in the same period last year [2] - Among these acquisitions, 6 were in the banking sector, indicating a strong preference for high dividend potential large-cap stocks [2]

金十数据4月28日讯，西班牙停电后，部分地区的手机信号中断。沃达丰西班牙公司表示，由于使用了 发电机，其网络有70%的活跃度，而另一家运营商Orange则要求客户只有在必要时才使用手机进行通 信，以避免使网络不堪重负。 西班牙电信公司要求客户非必要不要使用手机 ...

证券研究报告 | 行业专题 | 通信 全年业绩低点已过，AI 算力增长加速 ——电信运营商行业点评报告 投资要点 ❑ 25Q1 行业增速较缓，或为年内低点，全年节奏有望前低后高 25Q1 行业增速放缓，或受基数高、主动精细化项目管理等因素影响。2025 年一 季度，电信业务收入累计完成 4469 亿元，同比增速约 0.7%。我们认为，行业增 速较缓主要系多因素综合影响：一是，2024 年同期基数相对较高，2024Q1 的行 业整体收入无论从绝对值角度还是同比增速角度，均处于相对高位。二是，今年 以来宏观环境依旧复杂多变，随着国内一系列政策陆续部署出台，内需修复的持 续性仍需巩固。三是，运营商进行精细化项目管理，对部分高风险项目主动进行 管控。 2024 年经营数据季度分布呈现 U 形走势，Q2、Q3 基数相对较低。具体来看， 2024 年 1-3 月、1-6 月、1-9 月、1-12 月，行业整体电信业务收入累计增速分别 为 4.5%、3.0%、2.6%、3.2%。拆分单季度数据来看，2024Q1、Q2、Q3、Q4， 行业整体电信业务收入单季度同比增速分别为 4.5%、1.6%、1.8%、5.1%。参照 我们 ...

今日早参 2025 年 4 月 24 日 张继强 研究所所长、固收首席研究员 座机：13910012450 邮箱：zhangjiqiang@htsc.com 夏路路 互联网行业首席研究员 座机：85221214164 今日热点 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 固定收益：弱美元的逻辑与资产配置启示 近期在不确定性上升的环境下美元指数持续下跌，避险属性明显弱化，美元 微笑曲线"左侧失效"的风险明显上升，背后可能包含了长期与短期的多重 因素：关税政策弱化美元循环并解构全球秩序，特朗普新政是市场"混乱" 的源头，削弱了美债的避险属性。而美国"例外论"动摇，经济衰退担忧升 温，进一步推动美元走弱。黄金是弱美元下最明显的受益资产，但短期超 买，对利空敏感度提升。欧元区资产可能替代美元资产形成新的"避风 港"，并关注日元、日股的潜在机会。本周配置建议：贝森特与特朗普先后 对关税和美联储主席人选表态，短期风险偏好略有回暖。关税等变数仍大， 不易对信息简单线性外推，资产波动仍维持高位，仍需要重视赔率、左侧交 易。 风险提示：关税冲击延续，全球经济放缓，国内政策对冲力度。 研报发布日期：2025 ...

文 ｜ 裘翔 刘春彤 杨家骥 高玉森 连一席 遥远 玛西高娃 贸易战僵持阶段，超预期的刺激和基于妥协的贸易协议都很难发生；僵持阶段比的是两国 的经济韧性，中国的政策选项更多、空间更大、能耗更久，对美国而言，7月前大规模的 国债到期可能会是特朗普关税政策的第一个动摇点；A股也是中国贸易战中提振信心的关 键环节，应充分相信国家维护资本市场稳定的决心，港股可能是阶段性的薄弱环节，但也 要看到内地资金依旧整体明显低配港股。配置上，从规避不确定性的角度，自主科技、受 益欧洲资本开支扩张的板块、纯内需必选消费、稳定红利以及不依赖短期业绩的题材料将 占优。 贸易战僵持阶段，超预期的刺激和 基于妥协的贸易协议都很难发生 对中国而言，在贸易战中坚定维护自身利益和底线的重要性远超过维系某个特定的经济增速数 字，特朗普政府的沟通和退让不具有可信度，取消所有4月之后加征的对等关税应该是正式对 话的前提，基于妥协的贸易谈判不可能发生。在内部经济政策上，中国长期的内需空间巨大， 但短期内无法替代美国的消费需求在全球的份额，更不会以加杠杆形式透支自身政府资产负债 表 来 试 图 对 冲 因 为 特 朗 普 关 税 政 策 带 来 的 全 ...

本文作者：刘晨明/郑恺/李如娟 报告摘要 八大要点看25年3月主要变化 【广发策 略】25年2月重要报告 《4月A股的风格特点和一季报业绩前瞻》 2025.3.30 《稳定类资产如何进行逆周期配置？》2025.3.25 《六条线路42家公司调研反馈：市值管理和节后开工》 2025.3.25 《低利率时代，从红利策略到景气投资》2025.3.24 《如何看市场调整？深海科技会是下一个低空经济吗？》 2025.3.23 《如何看待港股抬估值行情后续》 2025.3.16 《如何看待当前市场风格：风格裂口弥合的两种模式》 2025.3.16 《"东升西落"不只是宏观叙事》 2025.3.9 二、中国经济基本面：供需均有回暖但修复基础不牢 经济数据主要关注： 《过去15年港股相对美股的独立行情》 2025.3.9 《如何看待AH和美股科技回调》 2025.3.2 风险提示： 地缘政治冲突超预期使得全球通胀上行压力超预期；海外通胀及美国经济韧性使得全球流动性缓和（美联储降息时点、美债利率下行幅度）低于预期； 国内稳增长政策力度不及预期，使得经济复苏乏力及市场风险偏好下挫等，对中国出口端形成冲击等。 报告正文 未特别注明 ...

点击 上方 硬AI 关注我们 2024年中国联通资本开支同比下降17%至人民币613.7亿元，算力投资同比上升19%。中国联通表示，公司为人工智能基 础设施和重大工程专项做了特别预算，预计2025年算力投资同比增长28%。 硬·AI 作者 |卜淑倩 编辑 | 硬 AI 2024年，中国联通在传统通信业务稳健增长的基础上，算网业务加速发力，推动公司全年营收和净利润实 现稳健增长。同时，公司为人工智能基础设施和重大工程专项做了特别预算，预计2025年算力投资同比增 长28%，推动固定资产投资总额达到550亿元。 18日，中国联通公布2024年年度业绩报告。 1）财务表现： 营业收入：人民币3896亿元，同比增长4.6%。 净利润：人民币206亿元，同比增长10.1%。 净资产收益率：提升至5.8%。 2）核心业务进展： 联通通信业务： 2024年收入达到2613.3亿元，同比增长1.5%，占服务收入的76.0%。 算网数智业务： 收入达到824.9亿元，同比增长9.6%，占服务收入的24.0%。其中，联通云收入达 到686亿元，同比增长17.1%，数据中心业务收入达到259亿元，同比增长7.4%，算力服务签约金额 ...