面对近期市场的剧烈波动，"新债王"Jeffrey Gundlach继续表达对未来不确定性的担忧。 5月8日，他在接受CNBC采访时表示，当前市场的不确定性主要源于经济疲软与长期利率上升的悖论，以及失业率上升和收益率曲线的异常变 化。 他表示，失业率正在上升，且高于其36个月和12个月移动平均线，这通常与经济衰退有关。 尽管经济疲软，但长期美债利率却在上升。他认为这种情况会持续下去，因为债务的利息支出非常糟糕，每天要达到40亿美元。 他认为，人们对黄金的需求源于对地缘政治动荡、关税以及现有巨额债务的担忧，"黄金是真正的货币资产。"他预测，黄金可能会涨到4000美 元。 美股方面，他认为标普500还有很大下跌空间，从现在的5600点下跌至4600点附近才能找到支撑位。 新债王：警惕衰退，看涨黄金，标普目标4600 Gundlach表示，失业率正在上升，且高于其36个月移动平均线，这通常与经济衰退有关。同时，失业率也高于其12个月移动平均线，而"2年期-10 年期"收益率曲线长期以来一直倒挂，尽管现在已变为正值，但通常它预示着经济问题。 此外，低质量的垃圾债券（三C级债券）收益率显著上升，且三C级债券与双B级债券之 ...

| | 全 球 资 产 市 场 表 现 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 主要经济体10年期国债收益率 | | | | | | | | | | | 美国 | 英国 | 法国 | 德国 | 意大利 | 西班牙 | 瑞士 | 希腊 | | 2025/05/07 | 4.297 | 4.512 | 3.257 | 2.539 | 3.626 | 3.191 | 0.280 | 3.369 | | 最新变化 | 0.000 | 0.000 | 0.000 | 0.000 | 0.000 | 0.000 | 0.000 | 0.000 | | 一周变化 | 0.060 | 0.034 | 0.070 | 0.071 | 0.053 | 0.070 | -0.099 | 0.079 | | 一月变化 | 0.267 | -0.007 | -0.120 | -0.111 | -0.145 | -0.112 | -0.162 | -0.088 | | 一年变化 | -0.346 | 0.179 | 0.167 | ...

Group 1: Market Sentiment and Economic Indicators - The market perceives a decrease in the likelihood of the Federal Reserve cutting interest rates in June, dropping from 73.7% four weeks ago to 30.2% last week [1] - U.S. non-farm payroll data for April exceeded expectations, leading to a rebound in gold prices [1] - If a recession occurs in the U.S. in the second half of the year (excluding stagflation), gold prices may be negatively impacted [1] Group 2: Investment Strategies - Recommended strategies include shorting base metals and U.S. stocks, going long on silver, holding gold, and maintaining cash positions during market stabilization or rebound [1] - The risk of interest rate cuts hinges on persistent inflation in April and May, which may force the Federal Reserve to prioritize the dollar over economic and employment concerns [1] Group 3: Global Gold Demand and Supply - Global gold demand increased by 1% year-on-year to 1,206 tons in Q1, with central bank demand at 244 tons, remaining at the three-year quarterly average [2] - Investment demand for gold, including ETFs, surged by 170% year-on-year to 552 tons [2] - Despite a 38% increase in gold prices over the past 12 months, global mine supply only rose by 0.3% or 2.3 tons, indicating a lag in supply response to high prices [2] Group 4: Geopolitical Risks and Economic Policies - The geopolitical risks are expected to escalate significantly over the next two years [3] - Trump's strategy of increasing tariffs aims to influence consumer behavior while simultaneously seeking interest rate cuts to alleviate public financial burdens [3] - The relationship between tariffs and inflation is complex, as tariffs increase costs without directly correlating to currency depreciation [3]

❑ 五一假期期间全球股票市场行情突出 5 月 1 日至 2 日内地金融市场休市，全球其他金融市场正常进行交易，整体来看： 科技股主线行情表现突出，恒生科技与纳斯达克分别领涨港股及美股市场，带动 欧洲及其他亚洲股票市场整体收涨。债券市场行情分化，2 年美债、10 年美债收 益率分别上行 23BP 及 16BP，日债收益率下行，德债收益率基本持平。美元指数 有所反弹，兑日元、欧元、英镑等主要货币均有所升值，但美元兑离岸人民币出 现一定幅度贬值迹象。商品市场黄金、白银价格再度出现较大幅度下跌。 ❑ 五一假期要闻汇总 美国 4 月 PCE 同比增长 2.3%，为 2024 年 10 月以来新低，小幅超过预期值 2.2%， 环比零增长持平预期。更为市场关注的核心通胀层面，4 月核心 PCE 同比增长 2.6% 持平预期，环比零增长低于预期，指向核心通胀边际进一步降温，关税冲击对美 国通胀的影响暂未显现。4 月新增非农就业 17.7 万人，预期 13 万人，4 月失业率 录得 4.2%，与前值及预测值持平，平均时薪同比及环比增速均较前值出现放缓迹 象，显示美国劳动力市场依旧保持较强韧性。抢出口效应带动下，美国 2025 ...

中国休假第一天，全球市场出现"一切皆涨，唯有黄金下跌"的景象： 而在此之前，央视旗下社交媒体账号玉渊谭天援引不具名消息人士表示，美国近来已通过多种渠道主动 与中国接触，希望就关税问题进行谈判。 但细看美股走势，似乎已经提前消化了中美贸易形势好转的消息——因为其开盘即涨，但随后逐步回吐 涨幅。特朗普多次在公开场合释放"对华友好"信号，最初阶段能极大提振市场风险偏好；但随着次数增 多，市场对同类表态的敏感度下降，所谓"新闻免疫力"就逐渐形成。市场在消息刚出时抢跑，但真正看 到落地细节不足时就回落。 还有一个坏消息值得关注。市场突然意识到对美联储的降息预期过高，开始解除降息押注。交易员预计 6月降息的可能性为58%，低于周四早些时候的68%。然而昨晚公布的数据显示，美国上周初请失业人 士大增、4月ISM制造业PMI超预期下滑，这本应增强"降息必要性"。如果市场完全解除6月降息押注， 那么流动性边际将迅速收紧——资金成本抬升，对股市、信贷市场以及新兴市场都是压力。换句话说， 这种"解除降息押注"本身就可能成为下一轮下跌的导火索。 世界仍旧面临一场惊涛骇浪。（来源：华尔街情报圈） 本文源自：金融界 - 美国股市全线上涨 ...

研究中心宏观团队 2025/04/30 | 全 球 资 产 市 场 表 现 | 主要经济体10年期国债收益率 | 美国 | 英国 | 法国 | 德国 | 意大利 | 西班牙 | 瑞士 | 希腊 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/04/29 | 4.174 | 4.479 | 3.217 | 2.496 | 3.606 | 3.162 | 0.355 | 3.321 | -0.036 | -0.029 | -0.019 | -0.023 | -0.021 | -0.018 | -0.033 | - ...

一、债券市场发行情况 3月份，债券市场共发行各类债券87356.6亿元。国债发行12786.3亿元，地方政府债券发行9788.0亿元，金融债 券发行10226.4亿元，公司信用类债券¹发行13335.2亿元，信贷资产支持证券发行186.0亿元，同业存单发行 40686.2亿元。 截至3月末，债券市场托管余额183.1万亿元。其中，银行间市场托管余额161.8万亿元，交易所市场托管余额 21.3万亿元。分券种来看，国债托管余额35.3万亿元，地方政府债券托管余额49.8万亿元，金融债券托管余额 41.5万亿元，公司信用类债券托管余额33.1万亿元，信贷资产支持证券托管余额1.1万亿元，同业存单托管余额 21.2万亿元。商业银行柜台债券托管余额1649.0亿元。 二、债券市场运行情况 3月份，银行间债券市场现券成交36.5万亿元，日均成交1.7万亿元，同比减少6.7%，环比增加22.1%。单笔成 交量在500 万 -5000万元的交易占总成交金额的49.8%，单笔成交量在9000万元以上的交易占总成交金额的 44.0%，单笔平均成交量4198.0万元。交易所债券市场现券成交3.6万亿元，日均成交1718.4亿元。 ...

在金融市场上，对美国特朗普政府政策操作的过度警惕感逐渐缓解。上周，美国股票、债券和货 币齐齐遭到抛售的"三杀"局面告一段落。但观察市场数据可以看到，市场参与者仍然没有放松紧 张情绪，认为抛售美国可能复燃。本周（4月28日开始的一周）将公布美国就业指标的结果，根 据内容，市场的平静可能会被打破。 上周的外汇市场上，4月以来持续的美元贬值趋势得到了遏制。代表美元对主要货币综合实力 的"美元指数"4月21日从约三年来的底部——97区间，恢复到了99区间。 在交易货币买卖权利的货币期权市场上，应对日元升值和美元贬值的趋势正在缓解。反映各货币 对美元买权需求和卖权需求哪个更大的"风险逆转(Risk Reversal,1个月指标)"在4月25日为-1.5% 以下。自4月3日以来，负值最小。负值越大，表明日元买权需求越大，日元升值警惕感越强。4 月11日，负值一度达到-3.5%以下，这是自2024年8月金融市场混乱以来的最大负值。 金融市场对特朗普的 猜疑没有消失（Reuters） 美国股票、债券和货币齐齐遭到抛售的"三杀"局面告一段落。但观察市场数据可以看到，市场参 与者仍然没有放松紧张情绪。美国经济是导致美国股债汇"三 ...

早盘速递 2025/4/29 热点资讯 重点关注 原油、沪金、燃油、焦煤、PTA、沪铜 夜盘表现 板块表现 -2.50 -2.00 -1.50 -1.00 -0.50 0.00 0.50 1.00 1.50 板块涨跌幅（%） 非金属建材, 2.78% 贵金属, 29.74% 油脂油料, 12.55% 软商品, 2.87% 有色, 18.59% 煤焦钢矿, 13.50% 能源, 2.53% 化工, 12.50% 谷物, 2.03% 农副产品, 2.92% 商 品 各 板 块 资 金 占 比 -10.0% -8.0% -6.0% -4.0% -2.0% 0.0% 2.0% 4.0% -2.00% -1.50% -1.00% -0.50% 0.00% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00% 商品期货主力合约夜盘涨跌幅 涨跌幅 增仓比率（右轴） 第 1 页，共 3 页 板块持仓 (1,000,000) (800,000) (600,000) (400,000) (200,000) 0 200,000 400,000 Wind农副产品 Wind谷物 Wind化工 Wind能源 Wind煤焦钢矿 Wind有色 W ...

Tabl e_Title 2025 年 4 月 28 日 大类资产运行周报（20250421-20250425） 风险提示：美国通胀数据改善不及预期 大类资产运行报告 全球主要资产表现 | | 近一周变动 | | --- | --- | | 新兴市场股市指数 | 2.81% | | Table_Fi rstSto ck 发达市场股市指数 主要资产涨跌幅表现 | 4.16% | | 全球债券指数 | 0.33% | | 全球国债指数 | 0.13% | | 全球信用债指数 姓名 | 0.73% 分析师 | | 美元指数 | 0.36% SAC 执业证书编号：S1111111111111 | | RJ/CRB 商品价格指数 | Xxxxxx @essence.com.cn 1.72% | | | 021-68767839 | | 标普高盛商品全收益指数 | -0.15% | 丁沛舟 高级分析师 期货从业资格号：F3002969 投资咨询从业证书号：Z0012005 dingpz@essence.com.cn 010-58747724 相关报告 大类资产运行周报（20250113 -20250117）-美国通胀数据 ...