镍&不锈钢：底部支撑有所松动 南华新能源&贵金属研究团队 夏莹莹 投资咨询证号：Z0016569 管城瀚 从业资格证号：F0313867 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 沪镍区间预测 | 价格区间预测 | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位 | | --- | --- | --- | | 11.7-12.6 | 15.17% | 3.2% | source： 南华研究,wind 沪镍管理策略 | 行为 导向 | 情景分析 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | | 套保比例 策略等级（满 分5） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 库存 管理 | 产品销售价格下跌，库存有减 值风险 | 根据库存水平做空沪镍期货来锁定利 润，对冲现货下跌风险 | 沪镍主力合约 | 卖出 | 60% | 2 | | | | 卖出看涨期权 | 场外/场内期权 | 卖出 | 50% | 2 | | 采购 管理 | 公司未来有生产采购需求，担 心原料价格上涨 | 根据生产计划买入沪镍远期合约，盘面 提前采购锁定生产成本 卖出看跌期权 | ...

Report Industry Investment Rating - Not provided Core View of the Report - The negative feedback in the industrial chain has not ended [4] Summary by Relevant Catalogs Nickel Situation and Policy Changes - On June 10, Indonesia's Energy Minister Bahlil Lahadalia announced the revocation of the mining licenses of four nickel companies in Raja Ampat, Papua, due to environmental concerns [3] - On July 2, 2025, Indonesia's Mining Minister Bahlil Lahadalia said Indonesia plans to shorten the mining quota period from three years to one year to improve industry governance and control coal and ore supplies, which is expected to support prices and increase government revenue [4] Negative Feedback Reaching the Mine End - From the perspective of industrial profit distribution, mine - end profits are still substantial. With mine supply at a seasonal peak, there is room for mine prices to fall [6] - As of July 4, the premium of Indonesian pyrometallurgical ore was $25/wet ton, a week - on - week decrease of $2/wet ton. Due to losses in the NPI - stainless steel industry chain, pyrometallurgical ore prices are under pressure. Hydrometallurgical ore prices are relatively stable as MHP still has profits and the Qingshan Chenxi project is about to be put into production [8] NPI Production Cuts - The latest transaction price of NPI is 910 yuan/nickel point. The previously circulated price of 895 yuan/nickel point had no transactions. NPI production cuts have occurred in China and non - free mine smelters in Indonesia due to increased losses. With no profit recovery in the downstream stainless steel sector, there is still pressure on NPI and pyrometallurgical ore prices [15] Ice - Nickel Production - Since March, ice - nickel has been in a loss state, and current production mainly meets downstream rigid demand. The break - even line for Indonesian ice - nickel corresponds to a nickel price of around $15,000. If Indonesian NPI starts to lose money, attention should be paid to NPI conversion to ice - nickel, which may bring supply pressure [21] MHP Production and New Projects - The tailings dam collapse event in late March was resolved at the end of April, and MHP production has recovered quickly. MHP maintains a profitable state with a cost equivalent to LME nickel price of $13,000/metal ton. Short - term attention should be paid to the progress of Qingshan's newly launched Chenxi project with a capacity of 67,000 metal tons [25] Sulfuric Acid Nickel Market - In the first half of the year, the consumption of ternary precursors was lower than expected, and the surplus of sulfuric acid nickel was reflected in the increase of refined nickel production. Losses in non - integrated downstream electrowon nickel have a negative feedback on the sulfuric acid nickel sector, and prices are under downward pressure [33] Domestic Electrowon Nickel and Policy - The 50,000 - ton production capacities of Indonesia's Eternity Nickel Industry and Dingxing Nickel Industry are still in the climbing stage, which will temporarily digest the new pressure of MHP. Domestic non - integrated electrowon nickel is in a loss state, and electrowon nickel production has decreased slightly [42] Stainless Steel Market - After Tsingshan gave up price support the week before last, the spot price of stainless steel collapsed, and the inventory pressure of steel mills was transferred to the terminal. In July, the production plan of 3 - series stainless steel was 1.62 million tons, a 5% month - on - month decrease but a 2% year - on - year increase. After production cuts, stainless steel profits have not recovered [45] Ternary Precursor Market - In the first half of the year, the cumulative production of domestic ternary precursors was 399,300 tons, a 3% year - on - year decrease, and nickel consumption in the new energy field was significantly lower than the initial expectation [47]

项光明 ◎记者 冯心怡 20世纪80年代，温州市瓯海区，星火轻工机械厂成立，这是伟明环保发展壮大的基石，奠定了公司后续 开展垃圾焚烧与设备制造业务的基础。彼时，作为公司创始人，项光明或许也没想到，自己的事业能走 这么远。 今年是伟明环保上市十周年。十年来，公司营收与利润持续增长，逐步形成环境治理、装备制造和新能 源材料三大业务板块。 伟明环保是如何成长起来的？近日，上海证券报记者走进公司，探访公司旗下伟明盛青、伟明装备及永 强电厂，对话公司董事长、总裁项光明及副总裁程鹏，探究公司稳健发展的背后逻辑。 从冰淇淋产品线到垃圾焚烧业务 1985年，项光明创办了星火轻工机械厂。机械厂起初生产阀门、食品机械零件，后来发展成能制造冰激 凌生产线的企业，服务于国内乳制品巨头。 "到了20世纪90年代，我感觉食品机械市场渐趋饱和。"项光明回忆道。机遇出现在1998年，瓯海区政府 筹划建设垃圾焚烧厂，邀请包括星火厂在内的企业参与技术攻关。 "接触垃圾焚烧设备以后，我感觉到商机来了。"回忆起创业初期的经历，项光明颇为感慨，"说实话， 面对未知的领域，心里难免有些打鼓，但我们研究机械设备多年，多少还是有些底子的。" 面对新机遇，他 ...

专题报告 2025-07-01 从"火法"到"湿法"，如何看待镍价成本支撑？ 吴坤金 报告要点： 近期镍价持续下跌，逐步逼近今年前期低点。在此背景下，镍价底部支撑水平成为当前市场关 注的焦点。本篇报告梳理了不同工艺对应的镍价成本支撑位置，为读者理解当前镍价下跌的主 要驱动因素以及未来走势提供参考。 刘显杰（联系人） 有色研究员 从业资格号：F03130746 0755-23375125 liuxianjie@wkqh.cn 有色研究员 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 0755-23375135 wukj1@wkqh.cn 图 1：印尼内贸火法镍矿价格 图 2：精炼镍相对镍铁溢价（元/镍） 数据来源：SMM、五矿期货研究中心 数据来源：Mysteel、五矿期货研究中心 湿法工艺成本有所抬升，但仍处于较低水平 HPAL 湿法工艺是红土镍矿主要处理方式之一，由于原料可以使用低品位镍矿，成本优势明显。 2024 年以来，随着华友钴业、力勤资源和格林美等中资企业的湿法项目在印尼大规模投产，印 尼 MHP 产量快速增加，目前单月产量最高达到 4.05 万吨镍金属。 中长期来看，由于湿法矿资源充 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31 号 镍：过剩格局难改，寻底未完待续 投资观点： 震荡偏空 报告日期 2025-6-30 半年度报告 ⚫ 观点总结 展望下半年，美联储降息节奏、海外关税政策等不确定事件将扰动市 场，国内政策端有望加码，宏观情绪仍将对镍价形成阶段性影响。基 本面来看，原生镍过剩格局难改，需求负反馈加剧，镍价寻底之路未 完待续，若矿端支撑走弱，或带动镍价估值进一步下移，下方估值可 关注一体化 MHP 产电积镍成本（随矿价浮动），但需警惕印尼政策及 宏观消息对镍价的影响。操作上关注逢高建空机会，可通过卖出虚值 看涨期权等组合策略增厚收益，注意控制风险。 ⚫ 风险提示 资源国镍相关政策变动、国内外宏观消息扰动、镍库存变化 | 镍（NI） | | --- | | 分析师：谢灵 | | 从业资格证号：F3040017 | | --- | | 投资咨询证号：Z0015788 | LME&SHFE 镍价格走势 农产品指数与油脂期货价格走势 数据来源：Wind 往期相关报告 1 行情回顾：上半年镍价先扬后抑，重心下移 2025 年上半年，镍价先扬后抑，价格重心下移，特朗普关税政策扰动反复，美联储降息 ...

镍&不锈钢：持续底部磨底 南华新能源&贵金属研究团队 夏莹莹 投资咨询证号：Z0016569 管城瀚 从业资格证号：F0313867 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 沪镍区间预测 | 价格区间预测 | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位 | | --- | --- | --- | | 11.7-12.6 | 15.17% | 3.2% | source： 南华研究,wind 沪镍管理策略 | 行为 导向 | 情景分析 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | | 套保比例 策略等级（满 分5） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 库存 | 产品销售价格下跌，库存有减 | 根据库存水平做空沪镍期货来锁定利 润，对冲现货下跌风险 | 沪镍主力合约 | 卖出 | 60% | 2 | | 管理 | 值风险 | 卖出看涨期权 | 场外/场内期权 | 卖出 | 50% | 2 | | 管理 | 心原料价格上涨 | 根据生产计划买入沪镍远期合约，盘面 | 远月沪镍合约 | 买入 | 依据采购 | 3 | | | | 提前采购锁 ...

镍&不锈钢：当前价格接近支撑线，基本面仍然承压 南华新能源&贵金属研究团队 夏莹莹 投资咨询证号：Z0016569 管城瀚 从业资格证号：F0313867 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 沪镍区间预测 | 价格区间预测 | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位 | | --- | --- | --- | | 11.7-12.6 | 15.17% | 3.2% | source： 南华研究,wind 沪镍管理策略 | 行为 导向 | 情景分析 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | | 套保比例 策略等级（满 分5） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 库存 管理 | 产品销售价格下跌，库存有减 值风险 | 根据库存水平做空沪镍期货来锁定利 润，对冲现货下跌风险 | 沪镍主力合约 | 卖出 | 60% | 2 | | | | 卖出看涨期权 | 场外/场内期权 | 卖出 | 50% | 2 | | 采购 | 公司未来有生产采购需求，担 | 根据生产计划买入沪镍远期合约，盘面 提前采购锁定生产成本 | 远月沪镍合约 | ...

SHMET 网讯： 回顾近期镍价走势，4月初受贸易摩擦升级影响，镍价破位大跌。随着关税缓和以及市场情绪回暖，镍 价也企稳反弹。但价格修复到关税影响前的位置后，就难以继续向上攀升，走势明显弱于铜、铝等金 属。5月下旬以后，镍价重心进一步下移，12万整数关口再次受到挑战，为什么近期镍价走势偏弱？后 续是否仍有进一步下行空间呢？ 今日镍价再度回落主要受到菲律宾删除出口禁令消息影响。对于该事件，要追溯到今年年初，2025年2 月3日菲律宾参议院批准一项法案，该国将对矿物原料出口实施禁令。一旦签署成为法律，将在五年后 生效。根据该提议，菲律宾将禁止出口当地开采的原矿，类似于印度尼西亚实施的禁令，菲律宾政府希 望通过实施矿物原料出口禁令，促进国内下游矿业的发展，效仿印度尼西亚在镍资源下游产业化方面的 成功策略，吸引对当地冶炼和精炼厂的投资，从而提高该国矿产财富带来的经济效益并创造更多就业机 会。该措施中的五年期限旨在为采矿经营者提供时间建立加工厂和下游产业。当时该法案处于两院委员 会审议阶段，尚未签署成正式法律。消息传出后，带动镍价上涨，但市场普遍预期菲律宾推行政策的阻 力较大。印尼禁止镍矿出口能够吸引企业进驻，主要得益 ...

二 〇 二 五 年 度 2025 年 5 月 18 日 镍：镍矿矛盾托底，转产经济性或限制上方估值 不锈钢：成本底部空间清晰，上行缺乏实质驱动 库存变化： 1）中国精炼镍社会库存减少 763 吨至 42928 吨。其中，仓单库存增加 75 吨至 23501 吨，现货库存 减少 838 吨至 12957 吨，保税区库存持平至 6470 吨。LME 镍库存减少 2448 吨至 195222 吨。 2）有色网 5 月中旬底镍铁库存 29554.5 吨，同/环比+36%/4%，库存压力边际增加。 3）钢联不锈钢库存变化：不锈钢社会库存 1108250 吨，周环比减 0.42%。其中，冷轧不锈钢库存量 675382 吨，周环比减 3.71%。 热轧不锈钢库存量 432868 吨，周环比增 5.17%。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 张再宇 投资咨询从业资格号：Z0021479 zhangzaiyu@gtht.com 报告导读： 沪镍基本面：印尼镍矿溢价坚挺托底，转产经济性或限制上方估值。首先，印尼高品位镍矿偏紧推升 一体化火法成本，1.6%镍矿溢价边际上行 2 美金至 27-28 美金/湿吨，总价同比增加 25 ...

证券代码：300618 证券简称：寒锐钴业 南京寒锐钴业股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2025-05-13 | 投资者关系活动 | □特定对象调研 □分析师会议 | | --- | --- | | 类别 | □媒体采访 √业绩说明会 | | | □新闻发布会 □路演活动 | | | □现场参观 □其他 | | 参与单位名称及 | 通过全景网参与"2024 年度业绩说明会"的投资者 | | 人员姓名 | | | 时间 | 年 月 日 2025 5 13 15:00-17:00 | | 地点 | 全景网"投资者关系互动平台"（http://ir.p5w.net） | | 上市公司接待人 | 董事长 梁 杰 | | | 董事、总经理 张爱青 | | 员姓名 | 凯 董事、董事会秘书、副总经理 陶 | | | 财务总监、副总经理 韩厚坤 | | | 独立董事 叶邦银 | | | 1、高管您好，请问贵公司本期财务报告中，盈利表现如何？谢 谢！ | | | 答:尊敬的投资者您好！关于财务报告的盈利状况，详见 2024 年 | | | 度报告中的财务报表章节，感谢您的关注！ | | | 2、公司在刚果（金）的境外 ...